Core Viewpoint - The 2026 strategy conference held by Zhongtai Securities highlighted the importance of the capital market in serving national strategies and empowering the real economy, with a focus on structural opportunities driven by advanced manufacturing and emerging industries, particularly in the context of artificial intelligence [2][4][5]. Group 1: Economic Structure and Opportunities - The Chinese economic structure is characterized by a strong supply but weak demand, leading to downward pressure on prices, which is a structural issue involving industrial and income distribution [7]. - Despite challenges, structural opportunities exist, particularly in advanced manufacturing and emerging industries led by AI, which are transforming the economic landscape and creating new industry prosperity [8]. - The improvement in listed companies' profitability supports the performance of the A-share market, with a year-on-year growth of 5.47% in the first three quarters, surpassing the actual GDP growth rate [10]. Group 2: Market Outlook and Investment Directions - The capital market is expected to present more structural opportunities in 2026, particularly in technology and new consumption sectors, as traditional consumption growth is limited [9][11]. - Zhongtai Securities' strategy chief analyst, Xu Chi, anticipates a structural market rotation in 2026, focusing on key areas such as technology innovation and reducing reliance on Western supply chains [11][12]. - Four key investment directions for 2026 include: 1) Gold and related sectors due to geopolitical tensions; 2) AI technology stocks expected to perform well; 3) Emerging consumption related to younger demographics; 4) High dividend and fixed-income-like assets [13].

导语："投资大家谈"是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周日不定期的推送，让更多人看到 基金经理对投资和市场的思考。"投资大家谈"栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的 代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。 也欢迎大家给我们投稿：azhu830 yeah.net！ 下面，我们分享来自鹏华基金的最新12月思考。年底权益市场进入短期震荡，但不改未来趋势， 短期调整或为投资者带来较好的为来年布局机会。当前债券市场虽然未出现明确主线，但利率并 未对四季度基本面的边际走弱和可能的流动性宽松定价，市场留有足够的宏观叙事空间。海外市 场，美股重拾升势，美元转弱，美债收益率下行，信用利差收窄。展望未来，主动权益、固定收 益、量化指数以及多元资产有哪些投资机会值得重点关注？本期月观，我们邀请了鹏华基本面投 资专家和大家一起分享最新的深度投资观点。 主动权益 王海青 鹏华基金研究部副总经理 市场向上趋势与主线并未改变，短期调整给投资者带来较好的为来年布局的机会。我们看好以科 技为代表的先进制造业，也看好以有色、化工为代表的周期以及非银方向。 年底市场进入短期震荡，但不改未来趋势。 市场在经历三季度科技主线大涨之后，上 ...

Core Viewpoint - The "National Subsidy" policy has significantly boosted consumption, benefiting over 360 million consumers and generating over 2.5 trillion yuan in consumption from January to November 2025 [1]. Group 1: Policy Impact - The "National Subsidy" has led to substantial exchanges, including over 11.2 million old cars, 12.844 million old home appliances, and 9.015 million digital products [1]. - The official deadline for the 2025 "National Subsidy" is set for the end of this month, with no extensions or additional budgets available once the funds are exhausted [1][2]. Group 2: Future Expectations - The "National Subsidy" policy is expected to continue into 2026, with potential adjustments to its core rules [3][6]. - The funding for the "National Subsidy" increased from 150 billion yuan in 2024 to 300 billion yuan in 2025, with expectations for a slight increase or maintenance of this scale in 2026 [8][9]. Group 3: Changes in Subsidy Categories - The 2025 policy expanded to include three new digital product categories and four new home appliance categories, indicating a shift towards more diverse consumer goods [13]. - Future policies may focus more on service consumption, targeting areas such as cultural tourism, sports, and health care, while also emphasizing green and smart products [13][14]. Group 4: Regulatory Adjustments - Due to issues like scalping and fraudulent transactions in 2025, the 2026 "National Subsidy" may implement stricter eligibility criteria and smarter regulatory measures to ensure funds reach genuine consumers [16].

2025年是我国"十四五"规划收官与"十五五"规划谋篇布局的关键交汇点，在"十五五"规划承启关键期、新质生产力培育提速的重要节点，12月12日，"央广 财经年度对话2025（第三届）"在北京梅地亚中心成功举办。 本次活动以"启航'十五五'澎湃新动能"为主题，由央广传媒集团指导、央广网承办，央广财经金顶智库提供学术支持。来自政府部门、专家智库、上市公司 及金融机构的约300位代表齐聚一堂，聚焦"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"议题，展开深度对话与智慧碰撞。 清华大学经济管理学院副院长､金融系教授何平表示，科技创新离不开金融支撑，稳定高效的金融系统将提供信息､激励､风险管理及跨期转移等服务，有效 解决科技创新所面临的问题，促进科技创新稳定､持续发展｡ 申万宏源证券执委会委员､申万宏源研究院党委书记､董事长周海晨以"掘金'十五五'资本市场的新机遇"为题分享观点｡他指出，"十五五"时期经济社会发展对 资本市场提出了四大新要求：服务新质生产力､居民财富管理､金融强国建设与高水平金融开放｡ 四大专题对话 解构产业升级路径 汇聚智慧力量 增强产业协同 中央广播电视总台央广传媒集团党委副书记、央广网董事长张军在致辞 ...

Core Viewpoint - The service consumption sector is identified as a crucial driver for expanding domestic demand, emphasizing its role in enhancing quality of life and economic transformation [1][3]. Group 1: Importance of Service Consumption - Service consumption is increasingly recognized as the main force driving overall consumption, highlighting its growing significance in the market [1]. - The transformation of consumption is occurring across four dimensions: digitalization, personalization, refinement, and branding, which collectively enhance the quality of service consumption products [1]. - Rural consumption growth is outpacing urban areas, indicating a shift in consumption patterns [1]. Group 2: Characteristics of Service Consumption - Service consumption is characterized by its "new" nature, leveraging digital technologies to eliminate barriers in demand connection, exemplified by the shift from daily to minute-based cross-border payment settlements [3]. - The "effect" of service consumption is seen in its ability to activate deeper consumer demands through high-end technology, as demonstrated by a Shenzhen-based new energy vehicle company optimizing its battery management system with German engineering consulting [4]. - Service consumption is described as a comprehensive upgrade to the quality of life for the public, acting as a vital tool for improving living standards and fostering refined consumption scenarios [4].

魏建国对当前消费市场持乐观态度，他认为整体消费市场正处于缓慢波动的转型期。他解释称，"缓 慢"体现在消费市场虽已实现增速回升，但复苏节奏较为平缓，尚未完全达到预期；不过与此同时，市 场的转型趋势已十分鲜明，具体呈现三大特征：第一，服务消费的重要性愈发凸显，已然成为拉动消费 增长的核心动力；第二，消费转型从数字化、个性化、精细化、品牌化四大维度协同发力，持续推动服 务消费品品质升级；第三，乡村消费增速始终领先于城镇，成为消费市场的重要增长引擎。 12月12日，在"央广财经年度对话2025(第三届)"活动现场，商务部原副部长魏建国发表主题演讲时强 调，服务消费始终以新破局、以效取胜，且以惠民生为终极目标，将成为当下扩内需破局的关键抓手。 针对"服务消费复苏能否担当下一步扩内需主力军"的疑问，魏建国给出肯定回应，并重申服务消费是扩 内需的新质生产力。他形象地指出，服务贸易之于内需市场，犹如一台大功率发动机嵌入精密系统，以 数字技术为突破点、以模式创新为驱动力，持续助推传统消费与生产需求迭代升级，这正精准契合新质 生产力以技术创新驱动效率提升的核心要义。 在魏建国看来，新质生产力的核心与基因集中体现在"新""效""惠 ...

东方金诚宏观首席分析师王青表示，预计明年财政促消费资金规模会从今年3000亿元上调至5000亿元， 支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，其中服务消费将成为大力提振消费的重点。 中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬称，预计2026年"国补"可能向服务消费领域倾斜。 （原标题：国家支持"买买买"！专家："国补"可能向服务消费领域倾斜） 中央经济工作会议提出，深入实施提振消费专项行动，优化"两新"政策实施。 ...

形势研判更有信心、宏观政策更有定力，关键是结合国际经贸斗争形势把握国内经济工作 的重心和政策节奏。 文：国金宏观宋雪涛/赵宏鹤 货币政策再提"双降"。 货币政策也补充了一些细节，例如提出"灵活高效运用降准降息等多种政策工 具"，再提"双降"。去年会议明确提出要"适时降准降息"，但央行没有急于在年底年初落地，直到今年 4·25政治局会议再提"适时降准降息"，适逢中美关税摩擦处于高峰，央行于5月7日宣布"双降"。 "灵 活高效" 比"适时"的时效性要求更低，货币政策的定位依然是应对性和配合性。除"双降"外，多种政 策工具也包括国债买卖，结构性定向降息。 扩大内需的执牛耳者。 具体工作方面，"坚持内需主导"为"八大坚持"之首。消费政策的重心在优化结 构和服务消费，对"两新"要求为"优化政策实施"，对比去年则为"加力扩围实施"，另外又提出"释放服 务消费潜力"，表明服务消费有望接棒商品消费成为明年增量。 投资"止跌回稳"的要求不常见 ，背景是今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见的负增长，虽然可 能与数据"挤水分"有关，也反映出内生动能和资金来源不足。明年的资金来源，一方面是"适当增加中 央预算内投资规模"，"优化' ...

12月11日，由中外企业文化、北京商报社主办的2025年度北京商业品牌大会金融消费专题论坛在北京召开。上海金融与发展 实验室首席专家、主任曾刚就"十五五"期间金融工作的重点与前瞻发表演讲。他指出，"十五五"是我国承上启下的关键五 年，金融工作将紧紧围绕国家战略，回归本源、服务实体经济，加快推进金融强国建设。 消费领域仍是关注重点，但"结构变化与新兴变化需要我们把握和捕捉"。金融从业者需提升对产业与科技的认知能力，在规 范发展中捕捉新的增长空间，真正实现"回归本源、服务实体"的初心使命。 在此背景下，金融领域的改革方向也相应明确。 从"十五五"规划建议关于金融的表述来看，曾刚对比指出，"十四五"期间金融工作的主题是"深化金融供给侧改革"，旨在解 决金融总量过剩、结构失衡问题，政策环境相对偏紧；而"十五五"规划建议则明确提出"加快金融强国建设"，标志着基础工 作已基本完成，政策环境将更加积极，金融体系进入发力支持高质量发展的新阶段。 与之相应，资本市场的定位也更趋重要，从偏重融资功能转向"投资与融资功能协调发展"，意味着更注重市场的健康与长期 价值培育。在人民币国际化方面，表述也从"稳慎推进"调整为直接"推进人民 ...

会议指出，"我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变"。刘元瑞认为，会议对当前经济形势的 判断，可以用"客观且积极"来概括。"客观"体现在对外部形势的清醒研判，"积极"体现在面对内外挑战 所彰显的必胜信心。 在他看来，继今年4月底政治局会议、12月初政治局会议后，本次会议再次提到了"统筹国内经济工作和 国际经贸斗争"，这延续了党的二十届四中全会的判断基调，体现了对外部形势研判的连贯性。 与去年会议相比，刘元瑞认为，今年会议同样提出了"经济发展中的老问题和新挑战"，也同样强调 了"长期向好的支撑条件和基本趋势没有变"。但不同之处在于，今年会议新增了"这些大多是发展中、 转型中的问题，经过努力是可以解决的"的判断，这和党的二十届四中全会的"保持必胜信心"相互印 证。信心不仅来自于制度优势，更来自于对于困难的本质的深刻理解，以及能否解决的精准判断。 会议提出，"推动经济实现质的有效提升和量的合理增长"。刘元瑞表示，随着我国经济从高速增长转向 高质量发展，经济增长更加注重质的有效提升。从此前《党的二十届四中全会〈建议〉学习辅导百问》 中的论述来看，未来十年只要能保持GDP年均增速不低于4.17%，就能够实现203 ...