2.2黄金操作策略参考： 周一（2月2日）亚市时段，现货黄金震荡下行，现交投于每盎司4700美元附近，日内跌幅约3%，此前 一个交易日跌幅近10%；现货白银同样震荡下行，现交投于每盎司83.48美元附近，日内跌幅约1.25%， 此前一个交易日跌幅近27%。国际金价在刷新历史高位后出现明显回调，美国政治不确定性阶段性缓解 成为主要触发因素。市场对美联储独立性担忧降温，削弱了此前支撑金价快速上行的核心逻辑。尽管如 此，地缘局势紧张及全球央行持续增持黄金，仍为金价中长期走势提供支撑。短期内，金价或进入高位 震荡与技术性修正阶段，等待新的宏观催化信号。 美联储独立性风险的下降，直接削弱了黄金此前快速上涨的重要逻辑基础，触发部分多头资金获利了 结，金价因此承压回落。从宏观环境看，市场情绪的变化也反映出风险溢价的阶段性回吐。在美联储政 策可信度暂时企稳的背景下，美元与美债收益率的潜在稳定性上升，使黄金相对于其他资产的吸引力短 期内有所下降。即将公布的美国ISM制造业PMI数据，成为市场观察经济基本面与货币政策预期的重要 窗口，数据结果可能进一步影响黄金的短线方向选择。尽管短期承压，黄金的中长期支撑逻辑并未消 失。地缘政治 ...

沃勒曾强调"异议需谨慎且基于经济逻辑"，但近两次会议(去年7月、本月)连续反对，已显"为反对而反 对"倾向。分析指出，尽管沃勒专业能力突出(2021年预警通胀、2022年提出"软着陆"抗通胀)，且是同事 认可的"独立性捍卫者"，但此次政治化投票无疑削弱了其"数据驱动"形象。 Levin坦言，即便美联储独立性最终幸存，特朗普的施压手段已让机构蒙尘——迫使候选人"卑躬屈 膝"的闹剧，恐难被轻易遗忘。 美联储2026年首场议息会议周三落幕，整体"乏善可陈"：维持利率不变符合预期，鲍威尔对特朗普施 压、任期去留、美元异动等敏感问题均避而不答。会议最大看点反而是美联储理事沃勒时隔半年再度投 下反对票——支持降息25个基点，与"特朗普亲信"米兰一同成为少数派。 作为特朗普下任美联储主席的热门候选人之一，沃勒的选择被解读为向总统"示好"：投票支持降息契合 特朗普"低利率"诉求，其提名概率在Polymarket上从周二8%跃升至周三14%;若维持利率不变，虽能巩 固"独立技术官僚"形象，却将彻底失去候选资格。 但这番"政治投名状"令其声誉受损。知名专栏作家Jonathan Levin批评，沃勒或为求上位过度妥协—— 去年7月 ...

本周全球焦点在美联储，其行为表现为一"不动"和一"动"，"不动"之处在于 FOMC 暂停降息，但是表态略微偏鹰，资产价格开始调整，其后一"动"在于美联储新主 席落地，"沃什时刻"导致贵金属为代表的市场大幅调整，但我们认为其只是短期市 场过度炒作后调整的导火索，而非根本原因，黄金等价格调整后或仍有支撑。 投资要点： 宏观研究 /[Table_Date] 2026.02.01 | | 0755-23976659 | | --- | --- | | | wanghao8@gtht.com | | 登记编号 | S0880521120002 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-23219820 | | | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | 宏 观 研 究 [Table_Report] 相关报告 "沃什时刻"是导火索，而非根本原因 [Table_Authors] 汪浩(分析师) ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 周 报 [Table_Summary] 本周（2026.1.26-2026.2.1），美联储的政策表态与人事任命成为全 球焦点 ...

美国总统特朗普提名沃什(Kevin Warsh)任美联储主席，巴克莱早前发表报告评论，沃什较为鹰派，但有 助提升美联储独立性形象，以及较为克制的货币政策预期。巴克莱指沃什较为鹰派，理由是沃什自2011 年离开联美联储理事会后，长期批评美联储的量化宽松政策，显示其对货币政策立场偏向收紧、较不倾 向长期宽松，这与市场当时的鸽派预期形成对比。该行指，如果鲍威尔在5月主席任期结束后选择继续 留任理事(任期至2028年1月31日)，再加上沃什上任，美联储FOMC的鹰鸽派组成将难以大幅改变，特朗 普很难透过单一主席更换大幅转向鸽派，预期到2028年，鹰派和鸽派的比例将保持相对平衡。 ...

"鹰派惊喜"：高盛对沃什任命影响的首次评估 特朗普总统已宣布提名凯文・沃什为美联储主席，此前隔夜有报道称提名即将出炉。 提名敲定 预测市场迅速大幅波动，将沃什列为最热门的提名人选（在相关头条实际发布前就已开始上涨）。 隔夜头条发布后，美元整体温和走强，美国国债收益率曲线出现小幅熊陡，美股则小幅下跌。 "鹰派惊喜"：高盛对沃什任命影响的首次评估 特朗普总统已宣布提名凯文・沃什为美联储主席，此前隔夜有报道称提名即将出炉。 提名敲定 预测市场迅速大幅波动，将沃什列为最热门的提名人选（在相关头条实际发布前就已开始上涨）。 隔夜头条发布后，美元整体温和走强，美国国债收益率曲线出现小幅熊陡，美股则小幅下跌。 为何是沃什？ 高盛萨赫斯 Delta One 交易主管 Rich Privotsky从长期视角解读了 "为何是沃什"： 这在很大程度上平息了关于美联储独立性的质疑，从长期来看，这或许是正确的基调。 你必须承认，美国体系正从美元体系向沃什倾斜，而如果没有一个可信的中央银行，最终将导致体系破裂。 一种解释是…… 这与 20 世纪 70 年代沃尔克并非卡特的首选、而是市场的选择如出一辙。 市场影响解读 高盛顶级策略师 St ...

华尔街无法判断沃什是敌是友 华尔街尚不确定凯文・沃什会是盟友还是对手。 华尔街尚不确定凯文・沃什会是盟友还是对手。 投资者们乐观地认为，沃什将维护美联储珍视的独立性。 但他们同时也担心，他可能远非特朗普总统所要求的那种主张宽松货币政策的主席，因为沃什对缩减央行债 券持有量表现出了极大的热情。 这种矛盾的观点在周五的市场中得到了体现：股市下跌，债券收益率保持平稳，美元走强， 华尔街无法判断沃什是敌是友 投资者们乐观地认为，沃什将维护美联储珍视的独立性。 但他们同时也担心，他可能远非特朗普总统所要求的那种主张宽松货币政策的主席，因为沃什对缩减央行债 券持有量表现出了极大的热情。 这种矛盾的观点在周五的市场中得到了体现：股市下跌，债券收益率保持平稳，美元走强，而黄金和白银则 经历了四十多年来表现最糟糕的一天。 沃什在 2006 年至 2011 年期间担任美联储理事，并因长期主张低利率和大规模购债会推高物价而赢得了 **"通胀鹰派"的声誉 **。 最近，他表示美联储应该更快地降息。 但他同时也继续主张，央行应当缩减充斥着美国国债的资产负债表 —— 一些投资者认为，此举可能会削弱降 息带来的影响。 一些领先的投资者对这 ...

Group 1 - The nomination of Kevin Warsh as the new Federal Reserve Chairman has led to significant volatility in the U.S. financial markets, with major stock indices declining and gold and silver experiencing their largest single-day drops since 1980, at 11% and 31% respectively [2] - Investors have mixed expectations regarding Warsh's policy stance, with some viewing his previous experience at the Federal Reserve as a sign of a potential inclination towards tightening monetary policy, which could strengthen the dollar and pressure precious metal prices [2][3] - Warsh's shift in policy stance has increased uncertainty on Wall Street, as he has previously been labeled as an inflation "hawk" but has recently aligned with President Trump's cost-cutting policies, raising concerns about his ability to navigate complex economic conditions [3] Group 2 - The independence of the Federal Reserve is a central topic of discussion regarding Warsh's nomination, with concerns about government interference in central bank decisions being amplified by his alignment with Trump [3] - The Senate has expressed concerns about Warsh's nomination, with Senator Elizabeth Warren emphasizing the need for the Federal Reserve Chairman to maintain independence from political pressures [4] - Even if confirmed, Warsh faces challenges in implementing his proposed reforms, as translating his ideas into actionable policies will require approval from the Federal Reserve Board, the President, and Congress, complicating the process [4]

本文来自格隆汇专栏：中金研究，作者：李刘阳等 图表1：汇率预测表 (上段为中枢、下段为区间) 一个月中枢：6.92 ► 1月：人民币对美元继续保持持续的升值，对一篮子货币则明显走跌，CFETS指数较12月底贬逾1%，中间价整体保持较快的升值速率。从外部环境来 看，美元指数先升后跌，并在月末再度回升，全月下跌较多，带动非美货币的普遍升值。内部因素来看，人民币汇率升值预期的稳固及季节性的延续带动 汇率稳步升值，中间价亦保持了较快且稳定的升值速率，不过大行以一定力度买入美元，对汇率的升值节奏起到了一定的限制作用。 2月重要事件展望 新提名的美联储主席沃什的政策态度1月末，随着前美联储委员凯文沃什被提名为下一任美联储主席，美元在月末强劲反弹并暂时遏止住了1月中达沃斯以 来的连续下跌势头。沃什被认为是美联储主席候选人中相对最鹰派的一个，他过去主张美联储缩减资产负债表，并反对过量化宽松。白宫选择他至少在短 期内减少了市场对于美联储独立性的疑虑，并为美元的信用提供了支持。在2月份，他将会去国会听证以求提名获得认可。我们可能会看到他继续强调美 联储的独立性等原则。这可能会给美元带来进一步的利好。不过，我们并不认为沃什会比鲍威 ...

Core Viewpoint - The appointment of Kevin Warsh as the new Federal Reserve Chairman by President Trump has raised concerns about the independence of the Fed and market reactions indicate uncertainty regarding Warsh's ability to maintain this independence and his suitability for the role [1][5]. Market Reactions - Following the announcement of Warsh's nomination, major U.S. stock indices declined, with the Nasdaq Composite Index dropping by 0.9%. Precious metal prices also fell sharply, with gold down 11% and silver down 31%, marking their largest single-day declines since 1980 [3]. - The U.S. dollar and long-term bond yields increased, as some market participants viewed Warsh as a "relatively safe choice" due to his previous experience at the Fed and his firm stance on inflation, which supports tighter monetary policy [3]. Warsh's Background and Position - Warsh, who served as a Fed governor from 2006 to 2011, has been labeled as having a "hawkish" stance on inflation, advocating against low interest rates and large-scale bond purchases. However, he has recently expressed support for lowering borrowing costs, aligning more closely with Trump's views [3][4]. - His belief in reducing the Fed's balance sheet has led some investors to think this could mitigate the impact of rate cuts [3]. Concerns Over Fed Independence - There are ongoing concerns about the potential loss of the Fed's independence due to Trump's influence. The key question is what Warsh's appointment means for this independence, especially given his recent alignment with Trump's stance on interest rates [5]. - Senator Elizabeth Warren has raised questions about Warsh's views on the pressure exerted by the Trump administration on the Fed, emphasizing the need for the next Fed Chair to commit to policy-making free from political interference [5]. Challenges Ahead - Warsh's transition into the role may face significant obstacles within the large structure of the Fed. The extent and speed of potential interest rate cuts, as well as the implementation of policy changes, remain uncertain [8]. - Analysts predict that while there may be further rate cuts this year, if the Fed lowers rates too quickly and it appears politically motivated, it could lead to a sell-off in government bonds due to inflation concerns [8].

把镜头拉回美国本土，1月27日当天的新闻里有两件不巧合的事，一是消费者信心指数大幅下滑，1月从修订后的94.2降至84.5，创2014年5月以来新低，二是 总统对美联储主席的公开批评，再一次把美联储与白宫推向舆论中心。 消费者信心是什么，它不是抽象的词，它是家庭是否愿意花钱、企业是否愿意投资的风向标，数字一跌，消费与投资端都可能被拉缓，这是实体经济的慢性 病，市场自然要找避风港，黄金于是成了自然而然的选项。 特朗普在爱荷华州再次抨击美联储主席鲍威尔，称其是"糟糕的美联储主席"，并宣称将很快宣布新的美联储主席人选，这话重不重，不用我说也知道，政治 干预独立央行的声音一出，金融市场就会打个寒颤。 美联储独立性不是老派学术讨论，这是货币政策可信度的基石，指责与威胁如果持续，会让市场怀疑利率路径的可预测性，从而提升资产价格的波动性，并 不是危言耸听，而是金融市场的常识。 每经编辑毕陆名，原稿时间与地点保留不变，本文以现代白话、夹叙夹议的方式重写，风格借笔意但为现代评论式报道，全文按要求分段，每段不超过两 句，每段以一句号，段落之间空行分隔，内容基于原文公开信息，不加入未经证实的言论，字数控制在1500—1800字之间 ...