前言：3月以来我们多次提示，5、6月市场风格有望逐步回归科技成长。近期，随着内部财报陆续披露，以及外部关税扰动正在逐步过去，我们认为科技 成长的布局时点已在逐步临近。 本篇报告我们试图从几个维度把握当前科技风格的位置和性价比，以及新一轮行情启动的潜在催化，以期为后续配置提供参考： 一、从滚动收益差、拥挤度等指标看，本轮科技风格调整已较为充分 （一）4月以来科技风格继续跑输，年内收益已显著收敛 关税冲击以来，部分红利和内需方向积极修复，而大部分科技细分方向股价仍在底部徘徊。4月7日关税冲击以来，受风险偏好和政策预期驱动，红利和内 需资产积极修复，目前部分方向已经完全回补前期跌幅，主要包括必需消费（休闲食品、乳制品、调味品）、可选和服务消费（电商、零售、免税、化妆 品、乘用车）、金融地产（银行、地产）、红利资产（水电、火电、公路铁路），但大部分科技细分方向股价仍在底部徘徊，距离关税冲击前仍有较大距 离。 随着4月以来科技与其他风格收益分化进一步加大，当前TMT与全A滚动40日收益差已来到经验性底部。滚动收益差对于板块阶段性顶底部有较好的指引 效果，历史经验看，TMT相对全A滚动40个交易日超额收益的底部通常在-5 ...

2025 年 04 月 27 日 三论黄金坑：迎接"出坑"与科技第二波 本周上证指数涨 0.56%，沪深 300 涨 0.38%，恒生指数涨 2.74%，中小盘成长 风格相对占优，日均全 A 成交额 1.14 万亿元，较此前略有回升但与今年日均成 交额均值 1.46 万亿元差距明显。在此，我们再次重申对于市场的观点：4 月 6 日周报《这是一个"黄金坑"！》提出全球经济大衰退预期过度悲观，大盘指数节 后有望面临"年内黄金坑"。在 4 月 7 日市场大跌后风险偏好明显修复，我们及 时提示：坑底明确，爬坑开启。面对爬坑中遭遇缩量问题，我们勇于再论黄金坑 提出眼下"缩量≠二次探底"。随着本周上证综指一度突破 3300 点，本轮"填 坑行情"已经逐渐接近对等关税落地之前水平，离"出坑"仅有一步之遥。从更 广泛的核心指数上看，增量资金支持的沪深 300 和中证红利指数离"出坑"只 剩不到 2%的空间。结构层面需要注意的一个轮动特征：离"出坑"越远的方向涨 幅越大（如港股科技、小微盘、TMT），而接近"出坑"的方向则涨幅明显放缓。 在过去一段时间，我们反复强调：中美新一轮政策博弈可以看到国内反制在前， 但也要相信对冲在后 ...

（原标题：25Q1 全 A 业绩同比显著增长，科创增速亮眼） 以下是为您生成的中文快讯： 国泰海通策略团队的方奕、田开轩发布报告指出，截至目前，全 A 24 年 报披露率达 70.3%，年报+预告披露率达 88.3%；25Q1 季报+预告披露率达 41.3%。24 年全 A 业绩小幅 下滑，双创业绩压力大，沪深 300 有韧性。消费板块中农林牧渔、商贸表现较好；科技里电子、汽车及 金融中非银增长快；周期行业中交运、公用占优，地产建筑链跌幅居前。25Q1 全 A 业绩同比显著增 长，科创增速亮眼。科技成长复苏，传媒、电子、军工、电新等大幅增长；消费中农牧、社服增长较 快；周期行业回暖，钢铁、建材、有色增速居前，地产业绩明显提升，非银延续增长。但需注意数据统 计口径差异及已披露数据对行业代表性有限的风险。 和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 股票名称 ...

摘要 1、今天，A股在全球市场大跌背景下走势低迷，创业板指跌超1%，有超4000只个股下跌。 2、特朗普将在本周三（4月2日）公布他称之为"解放日"的大规模关税计划，引发全球市场动荡，如何应对？ 3、近期，市场风格快速轮动，面对即将到来的业绩披露期，哪些板块机会更大？ 相比于美股纳斯达克近3%的跌幅、日经225%超4%的跌幅，A股的表现可谓韧性十足。（详见→ 刚刚！大跌超1500点！ ） --这是第1326 篇白话财经- - 没想到，周末财政部的利好还是败给了特朗普给全球市场的考验，A股三大指数集体收跌，创业板指跌超1%，有超4000只个股下跌。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/31，不作投资推荐） 两市成交额超1.2万亿，贵金属、电力、银行等防御性板块逆势上涨，光伏、券商等板块跌幅居前。 分析人士认为，美国总统特朗普的"对等关税"政策与地缘局势的变数持续扰动全球金融市场，引发全球资金的避险情绪升温。 A股大跌，重磅靴子即将落地 真话白话说财经，理财不说违心话 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/31，不作投资推荐） 对于全球市场的动荡，一大主要的原因就是即将在当地时间4月2日 ...

2、三大利好刺激市场！下周一，国新办将举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况，这些板块有望受益！ 3、A股结构牛来了？后市A股机会在哪里？3400点上方操作指南来了！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1317 篇白话财经- - 摘要 1、今天，A股大涨，沪指收复3400点，有超4400只个股上涨，金融、消费等板块大涨。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/14，不作投资推荐） 两市成交额近1.8万亿，金融、消费、医药板块大涨！ 机构认为，从中期逻辑看，中国资产的走牛和重估会有持续性，现在才刚刚开始。 三大利好，重回3400点 大涨！重回3400点！久违了！ 对于今天的上涨，消息面的利好是主要推手。 第一，降准降息的预期。 中国人民银行网站消息，3月13日，中国人民银行召开的扩大会议明确，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择 机降准降息。 第二，美股下跌，中国市场成为资金避风港。 近期，美股市场下跌，政策的不确定性让部分资金撤离美股，转向了低估值的中国市场。 摩根士丹利 的数据显示，在此前连续三个月撤资之后，外国基金在2月份向中国股票净买入了38亿美元。 ...

近日，基金新发市场提前结募不断，投资者入市热情明显升温，资金加速进场，传递出市场回暖的积极信 号。 此外，还有部分FOF和QDII基金提前结束募集，例如华夏聚益优选三个月持有期债券型FOF、中欧恒生消费 指数发起式证券投资基金(QDII)等，显示出投资者对专业化资产配置的需求。 业内人士分析指出，新基金频频提前结束募集释放出积极信号。一方面，市场经历较长的低迷调整期后，近期 A股企稳回升，市场情绪有所修复；另一方面，资金选择在此时迅速入场，意味着投资者对未来市场的判断趋 于乐观，这也可能进一步吸引增量资金入场，推动市场情绪逐步升温。 科创类基金现批量结募 在近期新基金提前结束募集的浪潮中，科创类基金的表现尤为突出。在市场逐渐回暖的背景下，投资者对科创 类基金的关注与追捧热情高涨，多只相关产品快速完成募集。 券商中国记者注意到，本轮提前结束募集的基金种类丰富，既包括风险偏好相对稳健的债券型产品，也有聚焦 科技创新领域的指数型和主动权益基金。这种多样化的产品布局，凸显了投资者当前稳中求进的心态，市场情 绪正从谨慎观望转向积极参与。 值得关注的是，以华泰柏瑞上证科创板200ETF为代表的科创ETF产品提前完成募集， ...

本文作者：刘晨明/郑恺/倪赓 报告摘要 七大要点看25年2月主要变化 1. 全球大类资产 表现： 港股资产领 涨全球。A股呈现受益产业催化的科技股轮动行情，复盘三阶段行情： （1）DeepSeek节后引爆 科技行情；（2）中国科技资产重估；（3）阿里capex超预期 助力 AI应用端主题 扩散与分化。 2. 中国经济基本面： 1 月经济延续改善趋势。 3. 科技板块"春季躁动"： 市场处在节后小盘股的"日历窗口"，典型的由风险偏好驱动，TMT主线明确，并 呈现发 散式演绎，各主题分支轮动补涨。 4. 情绪指标阶段性失效： TMT成交额占比超过 40%。中期而言，关注科技成长风格从主题驱动转为基本面 预期 驱 动，有进入趋势性占优的可能性。 5. DeepSeek打破传统叙事： Deepseek春节期间火爆全球，成为了科技领域新的产业催化剂。放眼全球， 能否 驱动全球重估中国在人工智能领域取得的进展、重估中资科技股，也值得重新考量。 6. 科技行业参与思路： "低位成长分支"以及"25年有业绩兑现"两条线索。 7. 港股新一轮行情： 2月21 日在阿里巴巴 财报【业绩+资本开支】超预期等消息刺激下，恒生科 技单 ...

分析师：郝一凡 登记编号：S0890524080002 分析师：刘 芳 登记编号：S0890524100002 投资要点 2025年"春季躁动"行情中科技成长风格引领市场走强，但随着两会临近，市场内部或迎来阶段性 的风格切换。从"两会"行情的季节性特征看，从成长向稳定风格切换的概率较高，两会后"科技行 情"仍有望再度上行。 结合当前情况来看，2月以来，在AI题材的催化下，科技成长风格表现强势，TMT、机器人等板 块、题材均大幅上涨，而其他板块表现一般，随着两会的临近，前期大幅上涨的板块存在一定获 利了结压力，短期成长风格或将阶段性跑输大盘。此外，两会期间，稳指数诉求或有所上升，权 重股、大盘宽基、红利等方向或相对占优。 总体来看，两会行情下大盘宽基、红利等方向有望阶段性占优，而会后或将重新聚焦科技主线。 建议1）若市场短期对政策博弈推动顺周期板块表现偏强，则建议逢高止盈；2）若科技板块阶段 性调整，可适度积极，继续博弈3月份科技板块的"二次上行"机会，重点关注AI+方向。 热点展望： "春季躁动"向"两会行情"切换 2025年"春季躁动"行 ... 报告正文共计2349字 链接报告 阅读全文（长按上方二维码） ...

"从数据分析来看上市公司业绩，我们也偏乐观。" "相对于2024年，我们认为红利行至一半，展望2025年，我们的观点可能更进一步：红利投资有绝对收 益，但没有相对收益。" 今年，睿郡资产的年度思考有一些特别。 PPT模版没有用一贯深邃严谨的靛蓝色，而是淡蓝与橙色交融，有些温暖的明亮。 睿郡资产管理合伙人、研究总监董承非言语间所提及的 "2025年经济'体感'会比2024年有明显改善"，以 及多次的"比较乐观"，让我们有了视觉上的直观感受。 "乐观最重要的原因是，政策的拐点非常明确。" "2025年，对于地产，我们相对还是比较乐观。" "目前来看，半导体企业已经不是布局的最佳时机了，估值高，涨幅大。 所以我们定位 半导体行业是勇 敢者的 游戏 ，股票波动是非常大的。 " "我始终认为，公用事业是所有行业里基本面变化最大的，新能源给这个行业的产业地位、盈利模式、 利润，带来了翻天覆地的变化。" "香港市场选择成长股，企业一定要能实现盈利、不断成长，而且商业模式等各方面要经得起国际投资 者的筛选。" "睿所思"观点逐一展开，董承非表示在"自己能理解的范围内"，做起判断来依旧不含糊。 这也是睿郡资产投研团队的 第三次 ...