突破3400之后一直偏空，仓位只有30%，想等大跌再重新建仓，但贸易战后国家队介入超预 期，仅4月8号加了10%的仓位，之后一直没动。 站在现在的时点上，从国内政策端，个人一直认为没有有效手段应对通缩，货币政策也是跟 随或者等应对式的；从国际看美国衰退注定全球经济都好不了，东升西落的逻辑是行不通 的；不确定的是后面贸易战如果真的有缓和，以A股目前的位置有3%-5%的空间？好像也不 值得做一波？ 特请教下各位大神的意见。 资水 从博弈的角度谈一下个人观点。 lcqubeley 缓和了a股反而要跌，因为没有护盘预期了， 做a股要十分反人性。 Sorrentino 无论有没有缓和，都有很大的上行空间。 前期GJD托底，原因大概是贸易战不能示弱的统一部署。通常来讲，凡是有托底，必然涨不 高。加之经济预期下调，所以后市大盘应该是涨不上去的。 大盘短线企稳之下，游资必然活跃，所以ST股、微盘股最近抓住短暂的时间窗大涨。但退市 杀即将来临，风险也很大了。 还有一个机会点，主营是美国业务的股票，包括果链、英伟达链、特斯拉链、亚马逊链等， 受贸易战打击太狠，又没有被GJD资金照顾到，还处在深跌20%~30%的位置。如果贸易战缓 ...

决定市场繁荣的核心要素是什么? 政治家会说：是劳动；经济学家会说：是资本。这两种回答都有道理，角度不同罢了。政治家不这么回答，选票就没了；经济学家不这么回答，就无法解释 经济现象。 印度不缺少劳动， 第一人口大国，拥有十四亿人口，德国约 八千万。印度的市场与德国比又是什么情况？2024年印度GDP为3.89 万亿美元，德国为 4.71 万 亿美元；人均GDP，印度 2700 美元，德国 55000 美元；同样是劳动，差别就这么大。 所以，不要指望出生率拯救中国楼市，楼市下跌并不是因为中国人口不够多，劳动力市场不够大，根本上是居民口袋里的钱少了，而大资本看不到预期选择 退出市场。 这就印证了米塞斯的一个原理性的表述：单位资本的密度决定了市场的繁荣。 没有资本，把劳动投入沙漠要出人命，有了资本，在沙漠中也一样养鱼。做这种极端比较的意义又是什么？不是要否定劳动，是要说明劳动是经济社会的底 板，而资本流向哪里，哪里的劳动才能高效地组织起成，市场才会繁荣。 Ping L DETH 马克思说劳动定义了商品的价值，现实的情况却是孤立的劳动会无限贬值，只有资本组织起来的劳动才会升值，任正非的车间里18秒钟生产一部手机，一共 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月 内达成协议，短期有震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几 个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种 植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%， 新年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 99.97%，2024 年总产达到 370 万吨， 2025 年预计总产达到 395 万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸 易战选择了 ...

进入到2025年之后，有业内人士建议大家：不要存大量现金，应该投资高收益品种，以跑赢通胀。他们给出的理由有两个：一个是，央行采取的是宽松货币 政策，未来物价会持续上涨，手里大量现金会越来越不值钱。 第二件，不要盲目理财 另一个是，把钱存在银行里面，存款利率会越来越低，不仅是利息收入跑不赢通胀，而且本金的购买力也会一年不如一年。似乎把钱拿出来消费或投资才是 王道。 实际上，认为国内物价大涨，现金大幅贬值的观点根本站不住脚。因为，国内物价总体处于稳中有降的趋势之中，中国经济处于通缩周期。数据显示：2025 年一季度全国居民消费价格指数（CPI）同比下降了0.1%。CPI为负数肯定就是通缩周期。这也意味着现金的购买力是越来越强，而并非越来越弱。 之所以在央行货币超发的情况下，我国的物价水平还处于通缩周期，主要是大量的资金在金融体系内空转，并没有流向商品、资本等市场。主要是投资者的 信心不足，要想完全恢复过来，还需时日。同时，在疫情之后，多数人收入减少，居民消费需求出现萎缩，各类商品库存积压严重。所以，价格就处于下降 趋势之中。 此外，当前银行存款利率确实呈现下行的趋势，但至少本金+利息是有保障的。而现在股票、基金、 ...

美国总统特朗普于当地时间4月2日签署"对等关税"行政令。近日，野村全球宏观研究团队就此对全球主要经 济体的影响发布了研究报告，以下为报告主要观点摘要。 野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主 管 David Seif 野村发达市场首席经济学家 George Buckley 野村欧洲首席经济学家 苏博文 4月8日上午，在股市开盘前，中国商务部就美方威胁升级对华关税发表了谈话，回应美方威胁进一步对华加 征50%关税。发言中称"中方对此绝不接受。如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底"。我们认为，这一发言 清晰地说明，如果特朗普继续实施新提出的50%关税，中国不仅会坚定地坚持34%的关税，而且还可能采取 相应的反制措施。 美国政府4月2日加征54%的关税，毫无疑问将会影响到中国的出口部门，拖累经济增长。中国对所有美国产 品加征34%关税，也将抑制其从美国的进口。因此，我们将2025年中国的出口和进口增长预期分别从0.0%和 2.0%，下调至-2.0%和1.0%。出口增长的下降将影响GDP的增长，但我们预测中国会有更大规模的财政刺 激，来弥补这一损失。因此，我们坚持对中国今年GDP增长为4.5%的预期。 陆挺 野村中 ...

Group 1: Hong Kong Stock Market - The Hang Seng Index rose approximately 19.2% from January 1 to March 24, driven primarily by a valuation increase from a Forward PE of 9.7 to 11.9, contributing 23.1% to the rise[29] - The Forward EPS decreased by 3.2% during the same period, indicating that the increase in the index was mainly due to valuation recovery rather than earnings growth[30] - The current Forward PE of the Hang Seng Index is at 11.6x, which is at the lower end of the reasonable range compared to historical averages[35] Group 2: Chinese Economic Outlook - China's GDP growth target for 2025 is set at around 5%, consistent with last year's target and actual growth, supported by a combination of proactive fiscal and monetary policies[6] - The fiscal deficit rate for 2025 is planned at 4%, an increase of 1 percentage point from 2024, with total fiscal spending expected to reach 5.66 trillion yuan[9] - The CPI in February 2025 fell by 0.7% year-on-year, marking the first negative value since January 2024, while the PPI has been in negative territory for 29 consecutive months, indicating weak domestic and international demand[6] Group 3: U.S. Economic Outlook - The probability of a recession in the U.S. for 2025 is estimated at 25% according to Bloomberg economists and 23.18% according to New York Fed models, indicating a low likelihood of recession[44] - The S&P 500 index experienced a 10% decline from February 19 to March 13, with a Forward PE drop of 22.9% from 26.6 to 20.5, suggesting a return to a reasonable valuation range[40] - In non-recession years, the S&P 500 has an 84% probability of increasing, with a median annual increase of 13.41%[44]

日本财务大臣警告：国内需求相当疲软，日本尚未 战胜通缩 日本财务大臣加藤胜信（Katsunobu Kato）最新警告称，尽管日本正在经历价格上涨，而且其他趋势似 乎是积极的，但是日本尚未战胜通缩。 据英国《金融时报》当地时间3月23日报道，Kato在接受采访时表示： "我认为我们需要谨慎判断日本是否已摆脱通缩，不仅要看消费者价格，还要全面考察基础 价格和背景因素，目前我们的判断是日本尚未战胜通缩。" 虽然价格在上涨，但这主要代表"错误类型"的通胀——由日元疲软和高商品成本推动，而非 工资上涨和消费需求形成的良性循环。 数据显示，日本消费者价格连续35个月保持在日本央行2%的目标之上，2月不含新鲜食品的消费者价格 指数同比上涨3%。 上周五（3月21日），声称拥有700万会员的日本工会联合会宣布，企业承诺涨薪5.46%，为连续第二年 的涨幅超过5%，创1991年以来的最高水平。 但实际工资增长停滞，消费者信心依然疲软。根据研究机构Teikoku Databank的数据，今年2月企业将成 本转嫁给消费者的比例较去年7月有所下降。 Kato表示，向正常经济的转型过程取决于要确保长期工资增长超过价格增长。他认为： 大 ...

一、大 盘表现：部分消费股冲 高回落，午后机器人强势回流修复 今天三大指数全天窄幅缩量震荡，收盘两市总成交缩量 12% 不足 1.6 万亿，上涨下跌比接近 3:2 ，涨停 65 家。 市场题材全天偏弱势轮动，消费和多胎概念分别有近 10 个涨停个股，多胎概念延续活跃，贝因美大单一字，爱婴室、金发拉比等多股二连 板。 但也有部分消费大票明显冲高回落，盘后国新办有关《介绍有关提振消费情况》的新闻会也没啥新意或者额外的提振细则，个人觉得有些不及 预期，明天消费股大概率继续回落。 今天开盘科技股偏弱，不过我们在圈子强调了科技股回调主看机器人和 AI 机会，早上机器人确实给了不错低吸机会，午后机器人明显回流， 大部分热门票都修复了上周调整，其中奇精机械一字四连板，襄阳轴承反包，机器人大脑的 东土科技 20cm 涨停。 此外海洋经济概念 东方海洋 、巨力索具等一字三连板，叠加了军工等方向。算力概念、华为鸿蒙 PC 和海思概念、量子科技、环保板块（炒 IDC 电源的垃圾发电）等多题材轮动。 短线情绪正常分化，高位的机器人人气股襄阳轴承反包涨停，前期大妖养老机器人的信隆健康尾盘大幅回落， ADC 电源泰豪科技等大跌。 市场整 ...

Key Takeaways from the Conference Call Industry or Company Involved - The discussion primarily revolves around the Chinese economy and its relationship with the U.S. capital markets, focusing on macroeconomic policies, market dynamics, and investment opportunities. Core Points and Arguments 1. **East Rising, West Falling Phenomenon**: The current trend of "East Rising, West Falling" reflects a stable Chinese market contrasted with a turbulent U.S. market, driven by stable policies and economic indicators in China, while the U.S. faces uncertainty due to conflicting government policies [1][2][3]. 2. **Economic Recovery Observations**: Key observations for sustained economic recovery include the first quarter's GDP growth, which is expected to exceed 5%, driven by industrial production and fixed asset investment exceeding expectations [4][11][31]. 3. **Real Estate and Consumption Policies**: The recovery in the real estate market is fragile, primarily limited to major cities, with weak prices. Consumption policies have shown some stabilization, but high-frequency indicators are mixed, indicating a need for new stimulus measures [5][6][12][32]. 4. **Investor Concerns**: Investors are worried about policy expectations, U.S.-China relations, and the sustainability of economic recovery. Despite some positive data, uncertainties remain regarding the long-term recovery trajectory [7][8][10][33]. 5. **Potential for Further Stimulus**: There is potential for further consumption stimulus, such as expanding trade-in policies and possibly introducing nationwide birth subsidies, which could amount to 50 billion to 100 billion RMB annually [14][15][32]. 6. **Impact of U.S. Tariffs**: The rapid increase in U.S. tariffs on Chinese goods is expected to have a 0.5% negative impact on China's GDP, with ongoing trade tensions likely to escalate [16][25][33]. 7. **Investor Sentiment Shift**: There is a noticeable shift among Asian and Chinese investors towards reallocating assets from overseas to Chinese markets, driven by improved confidence in Chinese equities and the potential for higher returns [17][23][24]. 8. **Global Economic Outlook**: The global economic slowdown is expected to negatively impact U.S. earnings forecasts, with adjustments already being made to GDP growth expectations for the U.S. [18][19][20]. 9. **Hong Kong Market Dynamics**: The influx of capital from mainland China into Hong Kong has significantly improved market liquidity, stabilizing prices and volatility [24][26]. 10. **AI Sector Focus**: The AI sector, particularly hardware, is under scrutiny, with significant interest in how companies like Nvidia are shaping the narrative around technology investments [28][29]. Other Important but Possibly Overlooked Content - **Real Estate Market Dynamics**: The real estate market's recovery is characterized by rising listings but falling prices, indicating a potential oversupply and ongoing challenges [12][31]. - **Consumer Credit Trends**: Despite strong sales in durable goods, consumer credit growth remains low, reflecting cautious consumer sentiment amid economic uncertainty [12][34]. - **Future Economic Assessments**: The next significant evaluation of economic policies and consumer conditions is anticipated at the end of July, which will provide clearer insights into the sustainability of the current recovery [10][34].