关税政策再生变数，叠加资金面宽松，债市震荡回暖 ——利率债周报（2025.5.26-2025.6.1） 作者 东方金诚 研究发展部 分析师 瞿瑞 部门执行总监 冯琳 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 利率债周报 一、上周市场回顾 时间 2025 年 6 月 3 日 核心观点 ⚫ 上周债市震荡回暖，长债收益率明显下行。上周（5 月 26 日当 周），基金等机构赎回压力、存单价格走高、美国法院"叫停" 特朗普关税等因素对债市造成利空扰动，但在资金面宽松以及 上周五美国上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策提振下， 债市整体震荡回暖，长债收益率明显下行。短端利率方面，尽 管上周央行持续净投放支撑资金跨月无忧，但债市短端利率下 行动力不足，整体小幅上行，收益率曲线趋于平坦化。 本周（6 月 2 日当周）债市料将震荡偏暖。从基本面来看，虽 然 5 月官方制造业 PMI 回升至 49.5，但仍处于收缩区间，显示 关税政策带来的外部压力犹存。从资金面来看，尽管本周逆回 购到期量大，但适逢月初资金较为充裕，资金面大概率将维持 宽松格局。同时考虑到中美贸易摩擦不确定性再度攀升，俄乌 冲突进一步升级，市场避险情绪快速升温，预 ...

2025年06月04日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：假期间俄乌风波再起 | 2 | | --- | --- | | 白银：跟随反弹 | 2 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：小幅反弹 | 6 | | 锡：止跌回升 | 8 | | 镍：短线成本托底，预期偏弱压制 | 10 | | 不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 6 月 4 日 黄金：假期间俄乌风波再起 2 期货研究 白银：跟随反弹 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | ...

2025年06月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 | 黄金：假期间俄乌风波再起 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随反弹 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：小幅反弹 | 7 | | 锡：止跌回升 | 9 | | 镍：短线成本托底，预期偏弱压制 | 11 | | 不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 | 11 | | 碳酸锂：矿价节后快速回落，锂价走势仍偏弱 | 13 | | 工业硅：盘面底部弱势震荡 | 15 | | 多晶硅：仓单超预期大增，盘面具备下跌驱动 | 15 | | 铁矿石：需求预期羸弱，价格面临下行风险 | 17 | | 螺纹钢：宏观情绪拖累，弱势延续 | 18 | | 热轧卷板：宏观情绪拖累，弱势延续 | 18 | | 硅铁：底部持续下探，弱势震荡 | 20 | | 锰硅：矿端继续承压，弱势震荡 | 20 | | 焦炭：宽幅震荡 | 22 | | 焦煤：消息扰动，宽幅震荡 | 22 | | 动力煤：底部阶段企稳运行 | 24 | | 原木：震荡偏弱 | 25 | | ...

【 TA 说】 北美制造业在 LED 大屏领域的产业链优势不明显，绝大部分还是来自中国！ 技术壁垒和 品质沉淀，才是应对贸易摩擦的终极护城河。 在纽约时代广场的璀璨光影中，巨幅 LED 屏幕闪耀夺目，点亮了这座"世界十字路口"的昼 夜。然而，一个鲜为人知的事实是，那些跃动着全球商业与艺术脉搏的显示屏，超 60% 来 自大洋彼岸的一家中国企业。 上海三思电子工程有限公司，成立于 1993 年，主营产品包括 LED 显示屏、 LED 照明、 智能交通、智慧城市及系统集成解决方案，拥有 880 多项自主知识产权。这家公司于 2003 年开始进军海外市场，产品出口至美国、欧洲、日本、中东、东南亚各国和非洲国家 等数十个国家。 2011 年，其 LED 全彩屏登陆美国纽约时代广场，迄今共建超 12000 平 方米显示屏，占据半壁江山。 今年 4 月，美国白宫突然宣布对华加征关税，不少外贸企业一片哗然，有人减产观望，有 人转道东南亚。然而，上海三思电子却在风暴中交出了一份稳定的成绩单：海外市场稳中有 涨，生产线日夜运转。 文｜《好博会》报道组 闫妍 【人物】上海三思电子工程有限公司品牌兼市场中心总监 宋定龙 "北美制造业 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 6 月 4 日 相关研究报告 《加息尾声的美元反弹》20230521 《关注货币活性下降》20230813 《美债利率上行遇阻》20231029 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国 ...

"当前玻璃行业冷修与复产并存，从行业库存水平看，少量检修对行业供需格局难以形成较大影响。玻 璃行业潜在供应能力充足，若行业利润有所改善，将激发更多冷修待点火产线投入生产。玻璃期货2509 合约迭创新低，供应回升使盘面短期无明确支撑。"魏朝明说。 近期工业硅价格迭创新低。在价格连续下行过程中，供应维持增长态势。近日，新疆持续有大炉复产开 工；四川丰水期电价下行，企业为消纳弃水电份额，少量点火开炉；云南检修硅厂后续仍有复产计划。 端午假期后首个交易日，国内商品期货涨跌互现。其中，黄金、白银、原油涨幅较大，丁二烯橡胶、20 号胶、玻璃、焦煤、多晶硅、工业硅等品种跌幅较大。 国信期货首席有色分析师顾冯达介绍，短期贵金属波动将加剧，需紧盯美国关税政策及地缘风险边际变 化。若贸易摩擦升级或地缘冲突升温，COMEX黄金或上探3450美元/盎司左右，白银因工业属性与降息 预期共振，弹性或强于黄金；反之，若风险缓和，黄金可能回踩3300美元/盎司附近支撑，而白银受光 伏装机旺季托底，33.5美元/盎司左右支撑坚实。 对于玻璃、多晶硅、工业硅的下跌，方正中期期货首席新能源研究员魏朝明告诉期货日报记者，玻璃、 多晶硅、工业硅的共同 ...

本文叙述皆有官方信源，为了读者有更好的体验放在了文章后缀，感谢您的支持！ 早在上个月中美高层代表团就关税问题，在访问瑞士期间进行接触。 并达成了美方全面让步的临时共识时起，就有很多国内网友担心以特朗普政府出尔反尔毫无契约精神的行事 作风，在90天的窗口期结束后未必会老老实实的达成合理的贸易协定。 甚至还有不少人干脆认为，特朗普政府压根就不会等到窗口期满就会变卦翻脸，将之前谈判桌上做出的妥协 让步全部收回。 所谓的中美临时共识即取消四月二号之后，双方额外增加的全部关税的中美临时共识，不过只是特朗普政府 为了平息美国内外紧张局势的缓兵之计。等到美国各大企业和厂商库存重新充盈之后，绝对会重新挑起争 端。 对此我们当时也做出了大量相应的分析，事实上这些年来与美国政府尤其是特朗普政府的交锋，我国高层当 然熟知对方毫无契约精神的无耻本性。 针对正式贸易协定落实前的窗口期，美国可能做出的种种小动作，也早早就预留了直击特朗普政府要害的后 手。 对于稀土矿产的重要性，之前我们也已经聊过很多次了。作为当下高端工业必不可少的核心矿产之一，稀土 元素直接决定了医疗、航天、军工、交通、工程机械等等各个领域的质量和产量。 去年美国主力战 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：IF:沪深300 IH:上证50 IC:中证500 IM：中证1000 IO:沪深300期权 股指期货全景日报 2025/6/3 | 项目类别 | 数据指标 IF主力合约（2506） | 最新 3824.8 | 环比 数据指标 +4.2↑ IF次主力合约（2509） | 最新 3751.8 | 环比 +1.4↑ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IH主力合约（2506） IC主力合约（2506） | 2668.6 5638.4 | +1.4↑ IH次主力合约（2509） +18.6↑ IC次主力合约（2509） | 2632.8 5455.2 | +2.4↑ +12.0↑ | | | IM主力合约（2506） | 5998.0 | +40.6↑ IM次主力合约（2509） | 5745.0 | +34.6↑ | | | IF-IH当月合约价差 | 1156.2 | +1.0↑ IC-IF当月合约价差 | 1813.6 | +8.2↑ | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 359.6 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年06月03日 端午节假期国际油价先抑后扬，布伦特08合约较上周五下午3点收盘价上涨3.25%。OPEC+自愿城产 8国决定7月延续41.1万桶/天的增产速度，略低于市场此前预期的更激进增产幅度，利空因素被提 前透支定价。在俄乌第二轮直接会谈之际乌克兰向俄罗斯发动大规模无人机袭击，欧盟也在酝酿第 18轮对俄制裁,伊朗对美国最新提出的核协议持偏否定态度,伊核谈判前景再次渺茫。此外,截至 周一加拿大野火已影响到该国7%的原油产量。OPEC+增产短期利空出尽后，地缘风险及意外供断再 次对油价构成支撑。 【贵金属】 假期期间责金属上涨。特朗普贸易政策反复,再度对钢铝关税加码。数据方面美国5月ISM制造业 PMI录得48.5不及预期，为2024年11月以来新低。贸易战阴霾下市场前景依然充满不确定性，后续 关注美国贸易法院禁止特朗普关税以及各方谈判进展,贵金属将测试前期高点位置阻力,维持回调 买入思路。 (铜) 节中伦铜先抑后扬，特朗普表示将钢铝关税上调到50%，虽未提及铜，但美铜短线拉涨，美伦价差再 次扩至一千美元上方。同时，美元指数下滑,金银 ...

II GERIK 航运衍生品数据日报 | | | | 二人八人 人 / / 0 / 0 / / 0 卢钊毅 | | 投资咨询号: Z0021177 | 从业资格号:F03101843 | 2025/6/3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | | | 运价指数 | 上海出口集装箱运价 | 中国出口集装箱运价 | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | | | 综合指数SCFI | 指数CCFI | | | | | | 를 | 现值 | 2073 | 1118 | 5172 | 1720 | 6243 | 1587 | | | 前值 | 1586 | 1107 | 3275 | 1446 | 4284 | 1317 | | 运 | 涨跌幅 | 30.68% | 0.92% | 57.92% | 18.92% | 45.73% | 20.50% | | 블 | | SCFIS-西北欧 | SCFI-地中海 | | | | | ...