受益于原料成本下跌以及产品结构优化，公司2024 年盈利能力已经出现修复。2024 年公司主要原材料 成本呈现下降趋势，报表端公司主要原材料中纯碱/乙烯焦油/蒽油/煤焦油下半年采购均价分别为 1443.06/3191.72/3720.86/3556.44 元/吨，较上半年分别下滑21.3%/11.5%/7.0%/11.5%。主要原材料价格下 行带动公司盈利能力改善，2024 年公司实现毛利率19.2%，同比23 年+4.3pct。 原料价格下行，有望推动公司盈利能力提升。2025 年二季度以来，纯碱价格在供需矛盾下快速下行， 根据 数据显示，截至5 月21 日，国内轻碱现货价格1370 元/吨，较年初下滑13.8%，2025 年二季度国内 轻碱现货均价1390 元/吨，环比Q1 下滑9.3%。同时，二季度能源价格走弱带动下游化工品价格下跌， 公司原料油价格均出现不同程度的下滑，以占公司2024 年原料采购额25%的蒽油为例，2025Q2 市场均 价3531 元/吨，环比Q1 下滑12.4%。原材料成本下跌有利于公司成本改善，看好公司盈利能力提升。 盈利预测与估值：综合考虑公司在建项目投产节奏，以及炭黑及二氧化 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-5-22 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：4月官方PMI为 49%，较3月下降1.5个百分点，财新PMI录得 50.4%，较3月下降0.8 个百分点，均为近几个月新低。宏观方面，关税博弈成为近期最重要影响因素，短期关税缓和提 振市场情绪，出现抢时间窗口出口现象，中长期来看最终谈判结果仍存不确定性。原油和煤炭价 格均偏弱，成本端支撑减弱。供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，随着关税调整，外贸企业赶 工潮出现。当前LL交割品现货价7440（+0），基本面整体中性 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差218，升贴水比例3.0%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-5.2），中性； • 4. 盘面： ...

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 5 月 20 日 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 塑料 | 2601 | 7177 | 7172 | 7217 | 7157 | -18 | -0.25 | 83662 | 2845 | | 塑料 | 2505 | 7381 | 7330 | 7381 | 7330 | -177 | -2.36 | 0 | -1605 | | 塑料 | 2509 | 7227 | 7238 | 7279 | 7218 | -27 | -0.37 | 514086 | -4004 | | PP2601 | | 7034 | 7018 | 7073 | 7002 | -42 | -0.59 | 48743 | 3915 | | PP2505 | | 7137 | 7137 | 7137 | 7137 | -111 | - ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-5-20 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：4月官方PMI为 49%，较3月下降1.5个百分点，财新PMI录得 50.4%，较3月下降0.8 个百分点，均为近几个月新低。宏观方面，关税博弈成为近期最重要影响因素，短期关税缓和提 振市场情绪，出现抢时间窗口出口现象，中长期来看最终谈判结果仍存不确定性。原油和煤炭价 格均偏弱，成本端支撑减弱。供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，随着关税调整，外贸企业赶 工潮出现。当前LL交割品现货价7440（+40），基本面整体中性 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差204，升贴水比例2.8%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-5.2），中性； • 4. 盘面： ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-5-19 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：4月官方PMI为 49%，较3月下降1.5个百分点，财新PMI录得 50.4%，较3月下降0.8 个百分点，均为近几个月新低。宏观方面，关税博弈成为近期最重要影响因素，短期关税缓和提 振市场情绪，出现抢时间窗口出口现象，中长期来看最终谈判结果仍存不确定性。原油和煤炭价 格均偏弱，成本端支撑减弱。供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，随着关税调整，外贸企业赶 工潮出现。当前LL交割品现货价7400（+0），基本面整体中性 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差102，升贴水比例1.4%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-5.2），中性； • 4. 盘面： ...

华峰化学（002064）(002064.SZ)盈利能力持续下滑，拟通过并购扩大规模也告吹。 5月13日晚间，华峰化学公告，公司董事会审议通过了终止发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事 项的议案。 此前，华峰化学公告称，拟购买浙江华峰合成树脂有限公司(简称"华峰合成树脂")合计100%的股权和浙 江华峰热塑性聚氨酯有限公司(简称"华峰热塑")100%的股权。 需要注意的是，上述标的均为华峰化学控股股东和实际控制人旗下资产，此次交易构成关联交易。其 中，华峰合成树脂增值率为506.96%，华峰热塑增值率为478.49%。 业绩方面，2022年至2024年，华峰化学净利润已连续三年下滑。而且，公司2025年一季度净利润又下降 26.21%。同时，2025年一季度，公司的毛利率降至13.47%。 不过，华峰化学还在继续投放产能，公司表示，此前募投项目剩余15万吨氨纶产能预计将于2025年开始 逐步投产，项目投产后公司氨纶产能将超越韩国晓星至全球第一。 终止60亿关联交易 华峰化学的一场关联交易，并未获得股东大会通过。 5月13日晚间，华峰化学公告，公司第九届董事会第十次会议审议通过了《关于终止华峰化学股份有限 公司 ...

事件 Q1 营收稳步增长，期间费用影响利润表现。Q1 公司实现营业收入1.39亿元，同比增长13.90%，归母净 利润108.21 万元，同比下降69.50%，毛利率为24.24%，同比提升2.67pct，净利率为-0.55%，同比下滑 2.92pct。 我们认为Q1 毛利率提升的主要原因是公司基本完成了车间的生产正常化同时毛利率较高的产品销售占 比提升；净利率同比下滑的主要原因是：①子公司华海共同研发投入增多，研发费用同比增加439.10 万 元；②募投项目转固后可转债利息停止资本化导致利息费用增加，财务费用同比增加748.60 万元。 产能大规模投放，有望助力营收快速增长。截至2025 年3 月底，公司固定资产合计为11.30 亿元，相较 2024 年同期增加了9.27 亿元，总规模扩大约5 倍，募投项目"黄体酮及中间体BA 生产建设项目"正式投 产，同时加强华海共同原料药项目和甾体类产业链升级项目的建设，目前已经完成了主体工程的建设， 其中华海共同原料药项目一期工程完成设备调试并启动试生产，二期规划聚焦高端皮质激素原料药产能 储备。 积极开展股份回购，彰显长期发展信心。公司拟使用自有资金及股票回购专项贷 ...

事件：2025 年4 月16 日，恒力石化发布2024 年年报，公司2024 年营业收入为2362.73 亿元，同比上升 0.63%；归母净利润70.44 亿元，同比上升2.01%；扣非净利润52.09 亿元，同比下降13.14%。对应4Q24 公司实现营业收入585.10 亿元，同比下降5.14%，环比下降10.30%；归母净利润19.39亿元，同比上涨 61.03%，环比上升78.39%。 风险提示：原油价格波动风险；炼化产品产能过剩风险；新增产能不达预期；安全环保风险等。 点评：2024 年石化行业需求扩大，公司产销双增。2024 年公司总体销售毛利率为9.86%，较上年同期 下降1.39pcts。2024 年公司财务费用同比下降2.44%，销售费用同比上升11.23%，管理费用同比上升 10.38%，研发费用同比上升24.20%。2024 年公司净利率为2.99%，较上年同期上升0.05pcts。 我们认为，公司2024 年业绩有所改善主要是受益于原油与煤炭价格持续下行，纺织需求保持稳定增 长，带来公司的降本增效以及产品产销的双增长。 公司2024 年经营活动产生的现金流同比有所增长。2024 年公司 ...

- M1-M3 - - M1-M6 - M1-M2 - SC月差结构(元/每桶) ea 59 49 39 WTI月差结构(美元/每桶) 6 0 -1 203403 203407 203 - 08 - 203 m 2020 202507 2033106 202400 - 202410 2035.02 203500 -30 40 30 SO, 7025107 702502 202503 2035.03 2024 03408 205502 203308 25231 - M1-M3 - - M1-M6 - M1-M2 = Gasoil月差结构(美元/吨) USDL月差结构(美分/加仑) 50 30 40 25 30 20 20 15 10 10 5 0 0 -10 -20 -10 -30 -15 7025/07 205503 -035 Da 202501 7075/03 - M1-M6 - M1-M2 - MI-M6 M1-M9 M1-M2 - - M1-M3 - M1-M3 321裂解价差(美元/桶) 532裂解价差 (美元/桶) 70.00 70.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 ...