Core Viewpoint - The alumina market has experienced significant fluctuations in 2025, characterized by a transition from supply shortages to oversupply, leading to price declines and subsequent rebounds due to production adjustments and external disruptions [2][3][5]. Supply and Production - In the first half of 2025, alumina prices fell sharply from over 4600 to below 2700, marking a new low since listing, primarily due to increased production and a shift to oversupply [2]. - By the end of May 2025, domestic alumina production capacity reached 10,890 million tons/year, a year-on-year increase of 6.45%, while operational capacity was 8,460 million tons/year, showing a slight decrease of 0.82% year-on-year [5]. - The overall alumina supply has cycled from oversupply to tightness and back to oversupply, with significant production cuts occurring in response to industry losses [5][8]. Price Trends - The alumina market saw a V-shaped price movement from mid-May to the end of June, influenced by temporary supply tightness and subsequent profit recovery among producers [3]. - Despite a slight rebound in prices, the overall expectation remains for continued oversupply, which is likely to exert downward pressure on prices [8][17]. Demand Dynamics - The demand for alumina is not expected to see significant improvement, as the electrolytic aluminum sector, a major downstream consumer, faces capacity constraints [9]. - In the first five months of 2025, China's alumina exports increased significantly, with a total of 117.23 million tons exported, reflecting a year-on-year growth of 79.37% [9]. External Factors - The Guinea mining sector faced disruptions due to government actions, but the overall impact on alumina supply was limited, as exports from Guinea remained robust [11][12]. - Despite concerns over mining operations in Guinea, the overall alumina supply situation is expected to remain stable, with no significant shortages anticipated [13][17]. Cost and Profitability - The average production cost for alumina in China was reported at 2879.8 yuan/ton, with an average profit of 187.20 yuan/ton, indicating a challenging profitability landscape despite declining costs [15][17]. - The industry is expected to continue facing pressure from oversupply, with potential for further production cuts if losses persist [17].

行业 豆粕 日期 2025 年 7 月 1 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 合成橡胶成本定价逻辑偏强，关注供给端扰动与去库进度 | 投资观点： | 短期偏弱震荡，等待下半年反弹机会 | 合成橡胶（BR） | | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025-6-30 | 半年报告 | ⚫ 行情回顾 上半年 BR 期货价格重心偏低，整体波动性减弱。4 月受中美关税升 级及丁二烯供给过剩拖累，价格跌破 12000 元/吨。5 月中因中美关税缓和 预期及恒力装置故障导致丁二烯短缺预期，价格短暂冲高。随后基本面弱 势主导，价格重回底部震荡。近期因地缘冲突推涨原油带动 BR 小幅上 行，但涨幅有限，走势仍与天胶高度相关。 单边：短期盘面偏弱震荡运行，建议投资者观望； 套利：关注多 BR 空 NR/RU 价差回归。 ⚫ 风险提示 地缘冲突升级、关税政策影响、轮胎出口超预期回暖、天然橡胶主 产区极端天气导致价差逻辑反转。 ⚫ 原料端：产油国增产持续推进，地缘局势导致盘面短期冲高上行 原油： 上半年震荡下行，主因 OPEC+持续增产至 7 月及供需宽松预 期强化。短期地缘冲突推高波动，但中长期宽松格局未改。 丁二烯： 上半年价格波动大 ...

房价涵盖划拨土地成本、建安成本、合理利润及税费，同时综合考量经济发展、住房供需和居民支付能力等因素。换句话说，配售房源的具体价格，将不再 是简单地以同地段商品房的某个折扣比例来确定。 配售方式上，文件明确，配售型保障性住房将实行现房配售。 每经记者｜陈荣浩 每经编辑｜陈梦妤 深圳住房保障体系再次迎来变革。 5月28日下午，深圳市住建局发布《深圳市配售型保障性住房管理办法（征求意见稿）》《深圳市保障性住房规划建设管理办法（修订征求意见稿）》，明 确了配售型保障性住房的申请条件、配售方式及流程、封闭管理等内容。 文件提到，配售型保障性住房实施严格封闭管理，禁止以任何方式将配售型保障性住房变更为商品住房。购房后需退出配售型保障性住房的，签订买卖合同 满3年后可以向住房主管部门申请在信息平台进行封闭流转，将配售型保障性住房转让给符合条件的对象，市住房主管部门可以通过制定参考价格上限等方 式规范转让行为。 超过一年无人购买的，住房主管部门可以结合实际情况组织保障性住房专营机构或者其他机构进行回购，回购价格=原购买价格×（1-年折旧系数×建筑物已 使用年限），年折旧系数取1%。 申请条件上，购买配售型保障性住房，需要满足 ...

深圳的住房保障系统基本与全国接轨。 市场翘首以盼的深圳市配售型保障性住房管理办法对外发布。 5月28日，深圳市住房和建设局发布通告称，为了规范深圳市配售型保障性住房的配售和管理，根据国 家有关配售型保障性住房的政策规定，深圳市住房和建设局组织起草了《深圳市配售型保障性住房管理 办法（征求意见稿）》（下称"意见稿"）。 这意味着深圳市配售型保障性住房的管理正式进入了新的阶段。意见稿明确，申请购买配售型保障性住 房需要满足深户、在深圳无自有住房（3年内未转让过或者因离婚分割过自有住房）、申请人在深缴纳 社保满5年（具备深圳市人民政府规定的人才引进迁户核准条件的，在深缴纳社保满3年）等条件。 此外，深圳市配售型保障性住房也将实行现房配售，并且实施严格封闭管理。在售价方面，配售型保障 性住房项目配售价格按照覆盖项目划拨土地成本、建安成本、适度合理利润以及相关税费等原则，适当 考虑经济社会发展状况、住房供需关系、工薪群体支付能力等因素综合确定。 根据《深圳特区报》，配售型保障性住房是住房保障体系中的一种住房类型，是指按照有关政策规划建 设，限定户型面积、销售价格、使用和处分权利等，实施封闭管理，面向符合条件的住房困难工 ...

本文来自微信公众号：方伟看十年，作者：方伟Rey，头图来自：AI生成 先看几个互联网平台公司的利润率： 1、腾讯：100%垄断社交，毛利率 53%、净利率33.7%； 2、携程（垄断300元+高星级酒店，65-70%市占率）：毛利率 81.76% 、 净利率 32.02%； 3、拼多多： 毛利率 60.9% 、净利率 28.6%（TEMU亏损拉低了净利率）； 4、网易游戏：毛利率 57.14% 、 净利率 28.2%。 再来看一些快消品牌的净利率： 第一梯队20%左右：农夫山泉、东鹏、承德露露、养元、可口可乐（净利22.6%，属于商业模式创新，只出售浓缩液，装瓶商承担生产与物流成本；与之 比较的是百事可乐，净利不到10%）。 第二梯队10%左右：比如百事可乐、雀巢、维他奶。大多数食品饮料企业在10%水平，要么是品牌忠诚度不够，毛利率不够，比如劲仔、安井，要么是定 价高了规模不够，比如维他奶。 就是真正的好生意，它的毛利跟净利是不会差的，一般情况下，15%净利率以下都意味着存在竞争，5%左右那就是红海厮杀，100块的营收最后搞剩下5 块钱净利润，这得苦逼成什么样子！而如果净利润在30%以上，往往说明这家公司的产 ...

零跑汽车创始人、董事长兼CEO 朱江明 在这个每一天都可能有新车上市的2025，中国汽车行业步入了极限内卷的新常态。 2025上海车展，超千家企业参展、超过百款新车集中亮相，汽车行业的"热闹"似乎远未退潮。 零跑汽车创始人、董事长兼CEO 朱江明在接受媒体群访时透露，今年市场预计将迎来 600 至 700 款车 型上市。若将年度改款车型纳入统计，该数据或达此规模；而严格意义上的全新车型，实际上经统计约 为 120 款。 在朱江明看来，行业已经步入深度红海竞争，绝对是残酷的，价格战必然不可避免。当前汽车行业竞争 格局中，新势力车企、传统中国车企与海外车企构成三大主要竞争阵营，未来三年对每一家车企而言， 其销量表现都至关重要。 可以说，市场格局最终明朗尚还需要经过三年左右的时间。在此关键窗口期内，各大车企开始疯狂向市 场推出新产品，目的只有一个就是为了抢占更多市场份额，让自己活下来。 朱江明坦言，去年对今年市场的一些预估和策略都有调整，但零跑整个B系列车型的定价策略没有变 过。面对激烈的市场竞争，零跑做好了充分的准备，有信心完成今年的销量目标。 走量车型打开新增量，冲刺年销50万辆 零跑在2024年全年销量达到2 ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 OPEC+增产叠加地缘政治消息影响，本周油价跳水后大幅波动 免责声明 3月3日OPEC+决定从2025年4月至2026年9月逐月将产量配额上调约13-14万桶/日，在超产国家额外减产补 偿提交之前，至25年底OPEC+将累计增产123万桶/日，至26年底OPEC+将增产246万桶/日。本次OPEC+会 议决定的增产幅度与2024 年 12 月 5 日、2025年2月3日的会议决策完全相同，但是由于俄乌冲突前景、特 朗普关税和美西方对伊朗和俄罗斯制裁存在不确定性，此前市场推测OPEC+会再次推迟重启增产。根据 IEA的预测，2025年全球原油供给将增长190万桶/日，即使OPEC+维持产量不变，今年全球油市仍面临每 天45万桶的供应过剩。 近 ...