肖宇(中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员) 在经过10月底和11月初的短暂回调后，全球黄金价格再创新高。12月23日，COMEX黄金价格突破4500 美元/盎司，相较年初上涨约70%。 分析此次黄金价格的走势，可以从长短期两个角度入手。随着美国最新非农就业数据出炉，市场普遍预 期明年美联储将会延续宽松的货币政策。而在美国国内，由于美国财政纪律受到冲击正在成为既定事 实，这放大了黄金作为终极避险资产的价值。 看涨者有充足的理由，因为从全球支付结算和储备货币角度来看，短期内美元仍将占据一定主导地位。 随着美国财政收入与支出缺口不可调和的内生矛盾逐渐被市场所定价，美债全球资产定价之锚的属性正 在丧失，购买黄金就成为了当前国际金融体系剧烈变革下为数不多的可选项。 在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，经济分析史告诉我们，大宗商品价格涨跌很难有持续单一的趋 势。在市场一片看涨声中，这些"与众不同"的声音，或许值得被听见。 作为世界货币，美元在全球央行外汇储备中占比一度超过70%。截至2025年第二季度末，这一数据仍然 高达56.32%。保持本国币值和外汇储备的安全性，是各国央行的重要职责。面对债务赤字货币化的操 ...

但咱们关起门来说点大实话，这事儿要是真这么简单，坐在那栋大楼里管外汇的几百个顶尖聪明人，难道还不如咱们这帮在手机屏幕前敲键盘的懂行？这里 面不仅不是阴谋，反而是一个让人特别难受的阳谋，是那种你明知道坑在哪，还得硬着头皮往里踩的死局。 我问你个问题，你有没有发现，最近网上特别流行一种说法，觉得只要全世界都不买美债，美国立马就得完蛋，或者说我们手里的那些美元如果不买美债， 拿去买芯片、买矿产，咱们的高科技早就起飞了？ 我昨天刷到这几句话的时候，盯着屏幕愣了好一会儿，感觉这逻辑听着特别解气，像是咱们手里攥着美国人的命门，只要轻轻一捏，对方就得跪地求饶。 我查了一下美国财政部发布的最新国际资本流动报告，也就是那个TIC数据，现在外国投资者持有的美债大概是8万亿美元左右，而美国现在的国债总额已 经飙到了35万亿美元以上。 这说明什么？说明这所谓"全世界买美债"的大盘子里，外国人早就不是绝对的大头了，真正的大头是美国国内的机构和美联储自己。你说如果不买美债，美 国能不能印钱过日子？理论上能，美联储可以直接下场买，这叫债务货币化。 但为什么他们不敢敞开了印？因为印钱是有代价的。我也琢磨过，要是美联储真把这就剩下的大几万亿债 ...

每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 低债务主权国家的货币与贵金属价格上涨的相关性更高 来源 | 金十财经 一位策略师表示，黄金创下历史新高，证明所谓的"货币贬值交易"已重新启动。 布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级经济学家、前高盛集团首席外汇策略师罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）在黄金突破每盎司 4400美元时发表了上述评论。 布鲁克斯在Substack上的一篇文章中称， 此次金价上涨是美联储最新降息以及市场对债务货币化（即央行购买政府发行债券）担忧的直接结 果。 2025年以来，国际 现货黄金 回报率已达68%；受诸多相同推动因素影响，国际 现货白银 周一也创下历史新高，年内涨幅现已接近 140%。委内瑞拉紧张局势升级以及乌克兰对俄罗斯港口和航运的袭击，也在近期增强了黄金的避险吸引力。 在布鲁克斯看来，黄金及更广泛贵金属的突破，是由美联储主席鲍威尔8月22日在杰克逊霍尔会议上的鸽派讲话以及12月10日25个基点的降 息所引发的。大宗商品交易员还在预期美联储将进一步降息。 不过他指出，这种" ...

格隆汇12月23日｜据凤凰网财经，随着黄金价格持续飙升并创下历史新高，市场关于"大贬值交 易"(Great Debasement Trade)回归的讨论再度升温。截至目前，黄金价格已站上每盎司4400美元上方， 今年以来累计涨幅高达68%。与此同时，白银价格也同步走强，年内回报率与黄金持平。 布鲁克斯观察到，这种"贬值交易"的影响已不再局限于贵金属。即使是像瑞典克朗和瑞士法郎这样债务 水平较低的G10国家货币，其走势也开始与金银价格呈现正相关。布鲁克斯指出，低债务主权国家的货 币走强是贬值交易的结果。尽管瑞典克朗历来波动较大且缺乏避险属性，但其近期表现反映了货币贬值 的整体趋势。 尽管美元兑疲软的日元表现强劲，但这掩盖了其兑一篮子货币的整体疲软态势。 布鲁金斯学会高级经济学家、前高盛首席货币策略师罗宾·布鲁克斯表示，金价创纪录的涨势证明了"大 贬值交易"的回归。他认为，此轮上涨是美联储近期降息以及市场对"债务货币化"担忧的直接产物。所 谓债务货币化，即央行通过购买政府发行的债券（印钞）来推高通胀，从而偿还债务。布鲁克斯指出， 美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔年会的鸽派讲话，以及12月10日美联储宣布降息25个 ...

12月23日，随着黄金价格持续飙升并创下历史新高，市场关于"大贬值交易"(Great Debasement Trade)回 归的讨论再度升温。截至目前，黄金价格已站上每盎司4400美元上方，今年以来累计涨幅高达68%。与 此同时，白银价格也同步走强，年内回报率与黄金持平。 美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：山上 布鲁金斯学会高级经济学家、前高盛首席货币策略师罗宾·布鲁克斯表示，金价创纪录的涨势证明了"大 贬值交易"的回归。他认为，此轮上涨是美联储近期降息以及市场对"债务货币化"担忧的直接产物。所 谓债务货币化，即央行通过购买政府发行的债券（印钞）来推高通胀，从而偿还债务。布鲁克斯指出， 美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔年会的鸽派讲话，以及12月10日美联储宣布降息25个基点的举动， 共同触发了贵金属价格的突破。目前市场普遍预期美联储将进一步放松货币政策。 布鲁克斯观察到，这种"贬值交易"的影响已不再局限于贵金属。即使是像瑞典克朗和瑞士法郎这样债务 水平较低的G10国家货币，其走势也开始与金银价格呈现正相关。布鲁克斯指出，低债务主权国家的货 币走强是贬值交易的结果。尽管瑞典克朗历来波动较大且 ...

摘要今日周二(12月23日)亚盘时段，自2025年初以来，国际现货黄金的投资回报率已高达68%。与此同 时，受一系列相似因素的推动，国际现货白银在周一也刷新了历史最高纪录，其年内涨幅更是逼近 140%的惊人水平。近期，委内瑞拉局势的紧张升级，以及乌克兰对俄罗斯港口与航运设施发起的袭击 事件，均进一步加剧了市场的避险情绪，从而为黄金的避险需求提供了有力支撑。 他认为，黄金及更广泛贵金属市场的强劲表现，是由美联储主席鲍威尔在8月22日杰克逊霍尔会议上的 鸽派言论，以及12月10日美联储实施的25个基点降息所触发。同时，大宗商品市场的交易员们也在普遍 预期美联储将采取进一步的降息措施。 【最新国际黄金行情解析】 黄金周一开盘延续强势拉升，刷新历史高点，单日大涨由降息预期、避险买盘与年末流动性减少三重因 素共振推动。近期美国非农与CPI数据显示通胀与就业市场双双降温，强化市场对美联储2026年降息的 预期；同时，中东局势未缓、美委摩擦升级，避险需求升温。适逢圣诞假期临近，市场交投清淡，少量 资金即可撬动金价显著上行。 日线图上，黄金突破前期历史高点压制，再创纪录，短期走势极为强劲。下方支撑可关注4400美元整数 位， ...

贵金属|年报 2026 年贵金属行情展望 2025 年 12 月 23 日 | 国联期货研究所 | 贵金属牛市进阶， "金融属性+工业需求"双引擎驱动 | | --- | --- | |  号 证监许可[2011]1773 | 2026 年贵金属牛市将持续进阶，核心由"金融属性+工业需求"双引擎 | | | 驱动且品种分化显著：黄金依托全球宽财政周期下的债务与货币信用担 | | | 忧、美联储"前稳后快"的降息周期、央行购金的长期结构性支撑及仍 | | | 存增量空间的投资需求，维持震荡上行态势，成为对冲全球财政与货币 | | | 体系不确定性的"压舱石"。 | | 分析师： | | | 王娜  | 黄金已处于前所未有的高位区间，结合 年美国中期选举"钟摆效 2026 | | 从业资格证号：F3055965 | 应"将约束地缘与贸易波动强度，削弱黄金计价避险动能，预计 2026 | | 投资咨询证书号：Z0001999 | 年黄金价格难以重现 2025 年的爆发式增长，但黄金仍具有较强的抗跌 | | | 性与中长期配置价值，2026 年黄金高点有可能在 5000 美元/盎司左右。 | |  | 建议将黄 ...

2025/12/19 作者：刘诗瑶 无无无无无无无 从业资格证号：F3041949 交易咨询证号：Z0019385 邮箱：liushiyao@zjtfqh.com 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 观点小结 ◼ 2018年至今，中美贸易摩擦、俄乌冲突等事件加速了国际格局的多极化，削弱了各国对单一货币储备体系的依赖；同时，金融制裁也侵蚀了 以美欧为主导的货币体系的信用。这两大趋势共同推升了全球对于"储备资产多元化"与"安全资产"的迫切需求，而黄金，正是这一历史 性需求的核心承接者。即便明年美联储的降息节奏可能放缓，但货币政策的短期波动，在黄金多年的上行趋势中，仅可视作"噪音"。 ◼ 支撑黄金的长期逻辑，根植于两大宏观动力： ◼ 第一，对冲主权债务与货币信用风险。 美国财政赤字扩张已成跨党派、跨周期的常态，经济衰退并非其唯一推手。展望2026年，为争取选 票，特朗普政府可能推出"降低关税"与"关税收入分红"等政策，均需财政额外支出。叠加《大美丽法案》在未来十年将新增3.4万亿美 元基础赤字，美国未来十年的财政赤字净增量或达6万亿美元。另外，若IEEPA关税被最高法 ...

全球金融市场被一条消息震动：中国再次减持118亿美元美国国债，而特朗普政府正施压日本等盟友接盘。 特斯拉CEO马斯克更直言"美国基本没救了"。 这 不仅仅是数字游戏，而是美元霸权遭遇的一次公开质疑。 当世界最大的债主开始收手，美国靠借债度日的模式正在露出破绽。 特朗普公开要求美联储大幅降息，理由是刺激就业和稳定经济。 但华尔街的交易员们私下议论，这其实是为了减轻政府的利息负担。 美国国债已经超过34 万亿美元，高利率下，每天支付的利息就像一台烧钱的机器。 美联储主席的职位还没换人，市场已经提前行动。 债券价格开始波动，美元汇率上下起伏，股市也跟着摇摆。 投资者担心，政治压力会让美联储失去独立 性，未来通胀可能再次飙升。 美国财政部数据显示，中国持仓降到多年来的低点。 这种减持不是突然清仓，而像慢慢拧紧水龙头，减少对美元资产的依赖。 加拿大、卢森堡这些金融中心也在减持美债，加拿大减仓的比例相当高，几乎是在重新安排自己的家底。 海外资金对美债的态度变了，以前觉得最安全， 现在开始担心风险。 马斯克在社交媒体上发言，批评美国财政路线。 他说，光靠人工智能和科技梦想，填不平债务的大坑。 这话从一位科技巨头嘴里说出来， ...

格隆汇12月20日｜Clocktower首席策略师王凯文表示，西方主要经济体的财政扩张与最终债务货币化路 径将持续侵蚀法定货币信用。当前市场对世界回归金本位制度的概率定价依然偏低，黄金的长期牛市基 础依然存在。他认为，从技术突破与市值容量看，白银比黄金具备更大的潜在上涨空间，并指出若全球 债市发生动荡，寻求避险载体的大量资金可能最终将央行推向白银市场。 ...