乐天证券经济研究所的所长爱宕伸康认为，2026年的日本经济将"继续温和扩大"。他分析 称："在就业环境未恶化且名义工资上涨的情况下，此前日本经济从未陷入过衰退"。他同时 补充道："风险在于财政支出扩大带来的长期利率上升和日元贬值，以及美国股市的调整"。 与会者对财政和货币政策对市场的影响表现出高度关注。2026年度政府预算案的一般会计总 额预计将超过120万亿日元，创历史新高。另一方面，日本银行（央行）已将政策利率上调至 0.75％，这是30年来的最高水平，作为长期利率指标的新发行10年期国债收益率已超过 2％。 摩根大通证券的首席经济学家藤田亚矢子表示："物价上涨问题本来应该由日银通过政策利率 来应对，现在却要以财政手段来解决，当前正面临这样做是否妥当的考验"。她担忧地表 示："如果财政扩张和货币政策调整滞后的情况叠加在一起，市场发生动荡的风险将加大"。 高市早苗强调："当下日本所需的是以负责任的积极财政来增强国力，现在不开始行动就来不 及了"。她解释说，企业收益改善将带动加薪，消费也会增加，形成良性循环。她同时 称："从长远来看，能够实现不提高税率也能增加税收的局面，才是负责任的积极财政"。 筒井义信在致 ...

加拿大央行官员在本月早些时候一致同意将隔夜利率维持在2.25%不变，但对于下一步政策调整的方向，是再 次降息还是转而加息，内部仍存在高度不确定性。 智通财经APP获悉，根据加拿大央行周二公布的12月10日利率决议会议纪要，政策制定者指出，当前"高度不 确定的环境"使得"难以预测下一次政策利率调整的时间以及方向"。央行重申，如果经济活动或通胀前景发生 显著变化，将随时准备作出回应。 纪要显示，由七名成员组成的央行管理委员会还重点讨论了美墨加协定前景对加拿大经济的影响。央行官员 认为，如果该贸易协定最终破裂，将对加拿大经济造成严重冲击；但若相关谈判能够取得进展，为北美贸易 政策提供一定稳定性，则有望提振企业投资。 在宏观数据方面，央行指出，近期季度国内生产总值(GDP)数据波动较大，这"凸显了判断经济潜在趋势所面 临的挑战"。官员预计，第四季度经济表现偏弱，消费、房地产活动以及政府支出的增长，将在一定程度上抵 消企业投资和净出口疲软带来的拖累。 最新公布的初步数据显示，加拿大11月GDP小幅增长，扭转了10月0.3%的萎缩局面。不过，央行认为，从季 度层面看，整体经济增长仍可能为负值。 分析人士指出，加拿大央行当 ...

ATTACT Print 159 pl BALE g as 2 15 (20 9 米兰是在近期一次公开访谈中阐述其观点的。他指出，尽管短期内并未预见经济将急剧下滑，但失业率的上行趋势已超出部分人的预期，这一数据变化应促 使货币政策制定者考虑采取更为宽松的立场。他明确表示，"如果我们不下调货币政策立场，我认为确实会面临风险。"其核心逻辑在于，通过适时调整货币 政策以避免就业市场过度恶化，从而防范更广泛的经济收缩。 值得注意的是，米兰自今年九月加入美联储理事会以来，其立场一直被视为偏"鸽"。在过去三次美联储各降息二十五个基点的议息会议上，米兰均为支持， 他当时的主张是进行更为激进的降息，幅度应为五十个基点。然而，对于即将于一月底举行的下一次会议，他的态度出现了微妙的调整。米兰坦言，在此次 会议上采取半百分点大幅降息的必要性已经降低，他本人也尚未作出最终投票决定。这或许暗示，在连续降息之后，美联储官员们可能正在进入一个更侧重 于"精细微调"而非"大幅行动"的阶段。 米兰的观点在美联储决策者中并非主流。与他的忧虑形成对比的是，包括克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在内的多位官员倾向于在未来几个月内维持利率不 变，采取观望态 ...

上海期货交易所指定交割仓库期货12月23日仓单日报显示，白银期货总计899663千克，今日仓单较上一 日减少1805千克。 | 地区 | 仓库 | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | --- | | 上海 | 中储吴淞 | 110851 | 0 | | | 外运华东虹桥 | 120531 | 0 | | | 中工美供应链 | 516960 | -3277 | | | 合计 | 748342 | -3277 | | 广东 | 深圳威豹 | 151321 | 1472 | | 总计 | | 899663 | -1805 | 【基本面消息】 美联储理事米兰表示，随着近期货币政策调整的推进，他此前主张降息50个基点的必要性已有所减弱。 米兰指出，此前通胀数据中出现了一些异常波动，部分与政府停摆有关。这些异常信号表明，美联储政 策立场应朝更宽松的方向调整。 他强调，目前并未看到经济在短期内陷入衰退的风险，但认为中性利率水平已明显下移，货币政策必须 反映这一结构性变化。若政策利率未能持续下调以贴近新的中性水平，反而可能增加经济陷入衰退的风 险。 沪银主力维持震荡格局，今日白银期货开盘报16200元 ...

Monetary Policy - The Bank of Japan raised interest rates by 25 basis points to 0.75%, the highest level since 1995, while maintaining a loose monetary environment[8] - The core CPI in Japan showed a year-on-year increase of 3.0%, indicating persistent inflation[8] - The UK central bank lowered rates by 25 basis points to 3.75%, aligning with market expectations[11] Economic Data - In the US, the unemployment rate rose to 4.6%, the highest in four years, while non-farm payrolls increased by 64,000 in November, exceeding expectations[18] - The US core CPI rose by 2.6% year-on-year in November, the lowest since 2021, indicating easing inflation pressures[19] - In the UK, the CPI growth rate fell from 3.6% in October to 3.2% in November, below expectations[29] Fiscal Policy - Japan's supplementary budget for FY 2025 amounts to 18.3 trillion yen, with 64% funded by new government bonds[13] - The US defense authorization bill for FY 2026 totals $901 billion, including military pay raises and support for Ukraine[14] Bond Market - The yield on Japan's 10-year government bonds rose by 6.5 basis points to 2.02% following the interest rate hike[40] - The yield on US 10-year Treasury bonds decreased by 3 basis points to 4.16% amid softening inflation expectations[32]

·美联储内部分歧加剧 ·英国央行降息25个基点至3.75% 波士顿联储主席柯林斯表示，通胀前景的变化使她倾向于支持美联储上周的降息决定。 ·泰国央行干预汇市降息预期升温 【全球央行动态】 ·美联储官员讲话一览： 纽约联储主席威廉姆斯强调，基于最新就业与通胀数据，当前并无再次降息的紧迫需求，进一步巩固市 场对美联储短期内暂停降息的预期。 理事哈马克表示，未来数月无需调整利率，倾向在春季前保持政策稳定。她认为中性利率可能高于市场 普遍预期，并强调当前更需关注顽固通胀，而非劳动力市场潜在疲软。 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国劳动力市场正逐步降温，但尚无迹象显示经济将出现明显放缓。 他强调，若美联储长期未能实现2%的通胀目标，可能"确实会损害"其政策公信力。并警告，进一步降 息或将使货币政策进入宽松区间，进而推高通胀或抬升通胀预期，带来新的风险。 ·欧洲央行维持三大关键利率不变 ·日本央行加息至30年高点释放紧缩信号 ·墨西哥央行降息25个基点至7% ·美联储主席热门候选人、白宫国家经济委员会主任哈西特明确表态支持央行独立性，并强调他与前总 统特朗普的密切关系不应成为其担任美联储主席的障碍。 ·英国央行将基准利率 ...

经济基本面的结构性失衡也加剧了日元贬值压力。数据显示，日本贸易收支已连续4年出现逆差，2025 年前10个月逆差达1.5万亿日元，进口货款多以美元支付，直接加剧日元贬值压力；更严峻的是，同期 服务收支逆差高达5.6万亿日元，且呈扩大趋势。此外，日本政府推出的18.3万亿日元经济刺激计划引发 市场对财政赤字化的担忧，国际投资者对其财政纪律的质疑声日益增多，进一步动摇日元信用基石。 对于后市走势，机构普遍持谨慎态度。摩根士丹利此前预测，若日银如期加息，美元兑日元将逐步下探 154.40支撑位，2026年一季度可能跌至140关口；三菱日联金融集团则预计2026年初汇价向150水平靠 拢，但当前市场表现已偏离部分机构前期预期。分析人士指出，单纯的货币紧缩已不足以将日元拉出干 预"危险区"，若无法从根源上解决贸易收支失衡、财政扩张等结构性问题，日元或难以扭转下行趋势。 2025年12月22日，东京外汇市场上美元兑日元汇率维持震荡走高态势，汇率报157.2900，值得关注的 是，这一走势出现在日本央行12月19日宣布加息之后，市场对政策提振日元的预期落空，反而推动美元 兑日元汇率突破157关口，延续近期贬值趋势。 此次汇 ...

智通财经APP获悉，投资者正密切关注2025年最后一批利率决议的到来。周四，欧洲四家主要央行将集 中公布其货币政策与宏观经济展望。 欧洲央行、英国央行、瑞典央行和挪威央行均将于本周召开政策会议，市场普遍预期，四大央行中仅有 一家会调整基准利率。 以下是市场预期盘点： 欧洲央行 由于近期经济数据并未释放政策调整信号，市场预计欧洲央行将维持基准利率不变。该央行将于北京时 间21:15公布利率决议。 然而，投资者更关注的是管理委员会内部日益明显的分歧迹象。部分委员(如Isabel Schnabel)公开认同市 场观点，认为下一次利率调整将是加息;而其他委员则认为当前仍有降息空间。 相反，摩根大通预计挪威央行的降息时点大概率在明年6月，尽管挪威央行不太可能明确给出具体时 间。 Lund补充道："前瞻性指引料将继续保持模糊表述，例如'如果经济发展大体符合当前预测，政策利率将 在未来一年内逐步下调'。我们还预计，央行行长将重申通胀水平仍处于高位，并再次强调'我们并不急 于降息'。" 瑞典央行 瑞典央行将于北京时间18:00公布利率决议，市场预期将维持其关键政策利率在1.75%不变。 瑞银投资银行的Franziska Fi ...

2025年12月15日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：如期降息 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 3 | | 铜：长期驱动逻辑仍存，价格回落有限 | 5 | | 锌：国内持续去库 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 9 | | 锡：供应再出扰动 | 10 | | 铝：宏观扰动增加 | 12 | | 氧化铝：持续关注产能减产 | 12 | | 铸造铝合金：高位震荡 | 12 | | 铂：突破前高开启补涨 | 14 | | 钯：ETF增持明显，有望冲击前高 | 14 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 16 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 16 | | 碳酸锂：去库延续但现货成交疲软，区间震荡延续 | 18 | | 工业硅：关注新疆环保进度 | 20 | | 多晶硅：盘面高位震荡 | 20 | | 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高 | 22 | | 螺纹钢：市场讯息扰动，低位震荡 | 23 | | 热轧卷板：市场讯息扰动，低位震荡 | 23 | | 硅铁：主产区工厂检修，价格走势坚挺 | 25 | | 锰硅：港口矿报价坚挺，盘 ...

[Table_Info1] 主题报告 主题研究 [TABLE_TITLE] 东证指数新高，国债收益率高企 日股市场周报 证券研究报告 2025 年 12 月 14 日 [分析师 Table_Author1] 主题研究团队 侯苏寒 suhan.hou@nomuraoi-sec.com 登记编号：S1720520020001 柯钰琪 研究助理 yuqi.ke@nomuraoi-sec.com | 图表 | | 1：全球主要股指与日股市场主要股指表现回顾 3 | | | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2：日股 ETF | 表现 3 | | | 图表 | 3：东证指数及日经 225 | | 指数走势 4 | | 图表 | 4：NT | 倍率走势 4 | | | 图表 | 5：日经 225 指数走势和日股大事纪 | | 4 | | 图表 | 6：东证及 17 个子行业最近一周涨跌幅 | | 5 | | 图表 | 7：东证及 17 个子行业 2025 | | 年度涨跌幅 5 | | 图表 | 8：东证 17 | 行业权重及主要成分股 6 | | | 图表 | | 9：汽车与运输设备块权重股 ...