以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者姚立琦 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 1. 上月市场回顾 202 5 年 5 月，上证综合指数小幅反弹，日均成交环比下降。当月收盘 3347.49 点，较 2 025 年 4 月末上涨 2. 09 % 。上海市场日均 成交额为 4 693 亿元，环比减少 8 .9 % 。 5 月上证指数实际的高点是 3 417 . 31 点，低点是 3 286.99 点，基本符合我们的预期。 "美国反对美国"，关税事件一波三折。 5 月底，美国国际贸易法庭裁决特朗普依据《国际紧急经济权力法》 (IEEPA) 加征关税的行为违 法，并对海关与边境保护局下达永久禁令。特朗普立即向上级法院提起了上诉，随后，美国联邦巡回上诉法院发出了行政中止命令，当前 的关税将在整个上诉期间继续征收。展望未来，特朗普仍可采取 301 、 232 、 122 条款等措施，其中 122 条款针对"重大且严重"的贸 易逆差，可征收最高 15% 的进口附加费，该措施针对所有国家征收，实施期限为 150 天，除 ...

2025年以来，港股IPO市场持续火热。尤其是刚刚过去的5月，包括宁德时代（300750）、恒瑞医药 （600276）两家行业龙头相继完成香港上市，使得5月港股IPO募资额大增，创出近4年多的新高。 香港特区政府财政司司长陈茂波近日发表网志称，今年以来港股新股集资额超过760亿港元，较去年同 期增加超过7倍，已接近去年全年新股集资总额的近九成。 对于手上握有大量拟上市项目的创投机构来说，港股新股市场的大火，成为今年退出的一个亮点。接受 证券时报记者采访的多家创投机构表示，目前投资组合中的企业，有的已经在港交所递表，还有的处于 IPO准备期，从投资人角度建议企业把握好赴港上市的窗口期，预期港股IPO的热度趋势有望稳定持续 至少12个月。 惠理中国业务副总裁及惠理集团投资组合总监盛今分析，2025年香港新股市场融资规模同比显著增长， 硬科技与新消费领域成为资金追逐焦点。瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，内地大量优质 A股上市公司正积极布局香港上市，基于当前有利的审批节奏和市场环境，这股热潮预计仍将持续一段 时间。 浦银国际近日在研报中认为，今年港股IPO明显回暖主要由三大核心因素驱动：一是中国AI技术突破 ...

涨停板、"打板策略"、赚钱效应的背后情绪 通过构建与涨跌停个股数量和可交易收益有关的因子，我们成功构建了能够预测市场短期情绪变化的择时 模型。对模型进行改进后，回测区间内无论是收益还是风控能力均较为出色。 情绪择时模型的构建 情绪择时模型组合的年化收益率为 6.65% （ 3.82% ），年化波动率为 15.37% （ 22.40% ），最大 回撤 29.39% （ 55.08% ）。将模型运用在沪深 300 等宽基指数中效果同样出色。 改进 1 ：市场趋势 + 情绪走向 引入市场趋势判断后，情绪择时模型组合的年化收益率为 9.41% （ 3.82% ），年化波动率为 17.98% （ 22.40% ），最大回撤 46.35% （ 55.08% ）。 改进 2 ：不同情绪指标赋权 每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【 金工】 从涨停板、"打板策略"到赚钱效应引发的情绪择时指标 因子加权后的情绪择时模型组合的年化收益率为 9.68% （ 3.82% ），年化波动率为 13.31% （ 22.40% ），最大回撤 24.47% （ 55.08% ）。 >>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研 ...

打板有句口诀："123板看逻辑，456板看情绪，789板看运气"。板位越低，越不易被情绪干扰，如首板 与情绪关联不大，市场大跌时也可能出现。打低位板主要看逻辑，即消息利好带来的业绩和空间想象预 期。股票涨停封死，是有资金在涨停板排队买入，认为次日还能涨，有人愿以更高价接力。有逻辑支撑 的上涨股票更靠谱，需明白股票涨停的原因。板位越高，受情绪干扰概率越大，中高位板看情绪。市场 情绪高涨时，资金更愿接力中位股；情绪低迷时，即便个股逻辑未变，也可能因资金撤离而炸板。到 789板甚至更高位置，情绪影响减弱，能否上涨更取决于市场合力与资金接盘意愿，此时更像击鼓传花 游戏，后续走势难预测，需看运气。 提高打板成功率的关键在于明确打的是哪个位置的板，这需要对情绪和周期有一定理解。情绪和周期并 非孤立，情绪是心理活动的外在表现，通常指单个交易日情绪；周期有上升、下降、混沌三种状态，描 述的是一段时间的趋势。可通过赚钱效应与亏钱效应来锚定情绪和周期，赚钱效应压倒亏钱效应时为情 绪高潮，亏钱效应压制赚钱效应时为情绪冰点，更多时候两者来回拉扯，形成赚钱效应趋势线，再通过 不同题材演绎形成主流、次主流和非主流题材的共振与拉扯，这就是 ...

那么沪指就很容易跌破5天均线。从今天A股全天的走势来看，沪指小跌0.68%，收报3380点3400点，得 而复始，科创50指数跌超一个点，创业板指数跌近2%，从赚钱效应来看，今天仅有1000407家上涨，有 380056家下跌。昨天也是跌多涨少的，成交量萎缩至一点19万亿。技术指标上看，沪指60分钟级别已经 出现双死叉，有指标修复破5天均线的技术需求。综上所述，中间日线级别双金，可以判断是反弹末端 短线有震荡调整的技术需求。左侧结构下，我依然非常谨慎。我们看盘面，本周指数还可以，虽然说今 天跌了0.68%，但昨天上证指数可是涨了0.86%，但是赚钱效应一般，那这种行情就要非常小心，这个 位置日线级别指标只要修复，我就会讲波段行情。 日线级别指标不修复，我会一直谨慎下去。从技术面来看，60分钟级别，这个双死叉，很明显的双死差 有指标修复的技术需求。那指标修复过后，看一下120分钟级别，指标修复，那120分钟级别，60分钟级 别指标修复，那日线级别如果还是双金状态，我觉得还有波段向上的可能性，但是日线级别一旦有效双 死。Dear poof，这个平台就要注意形成套牢盘，那震荡结构就会延长，这是上证指数。那上证指数从 ...

申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 对等关税最悲观的预期或已体现在四月市场的低点之中了。 截至 4 月 10 日，美国对中加权关税升至 157% 。贸易战 1.0 后，美对华加 权关税税率达 12% ，今年 2 月及 3 月，美国以芬太尼问题为由对华共加征 20% 额外关税； 4 月 3 日之后的对等关税最终征至 145% ，自此，美国对中加权关税升至 157% 。此外，以 2024 年贸易权重计算，美国平均关税率可能从 2024 年的 2.4% 升至 27% 。考虑到 4 月 9 日美国对华加征关税后，后期再增加关税已经影响不大了。因此，市场最悲观的预期就在那个时候，股票市场往往会在此时计入所 有预期，随后将逐步边际修复。 VIX 指数在 4 月 10 日美国宣布对部分国家暂缓 90 天增收对等关税后开始大幅回落。随后美国宣布对智 能手机、电脑等电子商品免征对等关税， VIX 指数随即继续回落。相反，美国股市及全球股市则开始企稳反弹，市场开始交易贸易冲突的 缓和。 数据显示总量经济仍在蛰伏状态，后期关注政策加码预期。 24 年四季度全 ...

隔夜美股再度扬眉吐气，继续高歌猛进，几乎把之前因关税问题升级带来的跌幅全部"收复失地"。其 中，道琼斯指数和标普500指数更是豪取九连阳，这不是一般的"小涨"，而是自2004年以来最长的连续 上涨纪录，市场情绪热烈可见一斑。 如今，A股大盘仍在3300点下方"磨底"，从估值角度看，确实具备一定吸引力。横向对比全球主要市 场，A股的市盈率、市净率等指标都显得"物美价廉"，这种估值优势已经维持了相当一段时间。但问题 来了——股民朋友们真的买账吗？ 有意思的是，美股这波连涨其实是在A股先涨的基础上接棒发力的。随着全球主要股市——无论是欧洲 还是其他地区——纷纷走出低谷、重回上升通道，市场信心明显回暖。那么问题来了：A股在经历了节 前的震荡调整后，节后开盘若不能顺势补涨，岂不是白白浪费了这波全球牛市的东风？毕竟，前期的努 力如果最后没能转化为成果，那就真的成了"为他人作嫁衣"了。可以说，接下来A股的表现，非常值得 各方期待。 说白了，市场要走得远，不能只靠价值支撑，还得有点"烟火气"——也就是看得见的赚钱效应和烧钱潜 力。没有赚钱的预期，谁还愿意掏腰包？市场一旦没了人气，流动性就像干涸的河床，再好的资产也可 能沦为" ...

Market Overview - The overall market trading volume has slightly increased, with the trading volume of the Shanghai and Shenzhen stock exchanges at the 54.9% percentile level over the past year, indicating a "tight balance" in market liquidity [1][10] - The concentration of trading volume at the industry level has shown an upward trend, while the concentration at the individual stock level has continued to decline [21][24] Profitability and Market Sentiment - The profitability effect has risen, with the difference between the top 10% of stocks' price changes and the median price change increasing by 1.01 percentage points to 6.78% [34] - The median price change for the entire A-share market has increased by 0.83 percentage points to 1.28% [34] Industry Turnover Rates - The highest turnover rates among primary industries last week were in Beauty Care (21.99%), Retail (18.64%), and Social Services (18.07%), while the lowest were in Banking (1.14%), Oil and Petrochemicals (1.69%), and Steel (3.72%) [44] Institutional Research Activity - The highest institutional research intensity was observed in the Electronics (31.05%), Pharmaceuticals (24.90%), and Power Equipment (19.55%) sectors [54] - The research intensity for the CSI 100 index was the highest at 9.07, with a significant increase of 8.94 from the previous week [57] Fund Flow Analysis - The stock market experienced a net outflow of 75.97 billion yuan, which is an increase in outflow by 148.33 billion yuan compared to the previous value [2][58] - The breakdown of fund flows includes a decrease in financing balance by 12.47 billion yuan and an increase in ETF inflows by 109.38 billion yuan [2][58] Market Liquidity and Financing - The financing balance decreased by 12.47 billion yuan, contrasting with an increase of 43.23 billion yuan in the previous week [62] - The top three industries with increased financing balances were Pharmaceuticals (15.94 billion yuan), Electronics (8.96 billion yuan), and Basic Chemicals (5.84 billion yuan) [63] Stock Performance and Concentration - The top 5 industries accounted for 42.30% of the trading volume, reflecting an increase of 0.85 percentage points [24] - The top 10% of stocks accounted for 47.07% of the total trading volume, which is a decrease of 0.87 percentage points from the previous value [26]

今天是耶稣受难日，欧美股市全部放假，港股也休市，所以北上资金没法进来，市场的交易量，也跌破1万亿，到了9400亿左右，是0924行情以 来，单日成交量最低的一天。 昨天提到，可能就是未来1-2天，会放弃对上证指数的执着，上证至多停步在九连阳或者十连阳， 今天一语成谶了 ，上证指数果然最后时刻收 跌。 不过，收跌的场面，有点戏剧化——今天尾盘出现的时间，比昨天还早了几分钟，14点46分左右，沪深300率先翻红，过了5分钟后，上证指数同 步翻红，不过， 最后1分钟，上证指数一根直线下插下去，转跌 。 那么，问题就变成， 这是故意的，还是不小心的 ——是故意留个破绽，主动结束连胜，还是不小心被算计到了？ 这也是 至今为止，曹老师心里，最大的疑惑。 昨天，宽基ETF，一共净买入40亿出头，我们提到过，压缩尾盘的交易时间段，就是为了节省子弹，而净买入10亿以上的，也确实只有一只上证 50，和两只沪深300的ETF，明显是收着打的。 没想到， 一个锅盖盖两口锅，昨天漏了沪深300，今天漏了上证指数。 下图，看上证50ETF分时图的话，明显是多空博弈，最后10分钟，夹杂着大量的卖单，候着卖出，导致最后砸了下来。 不过，这样 ...