固定收益 | 动态跟踪 超长信用债行情能持续多久 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 报告发布日期 2025 年 06 月 23 日 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860521120001 | | 杜林 | dulin@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860522080004 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080003 | | 临近季末关注机构行为冲击：固定收益市 | 2025-06-16 | | --- | --- | | 场周观察 | | | 债市增量资金来自哪里：固定收益市场周 | 2025-06-16 | | 观察 | | | 继续以挖掘票息为先：固定收益市场周观 | 2025-06-09 | | 察 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或 ...

2025 年 06 月 21 日 利好因素增多，大盘转债继续领涨 ——转债周度跟踪 20250620 ⚫ 1. 周观点及展望 ⚫ 上涨动能减弱+海外因素扰动等因素影响下权益市场下跌，加之非银转债密集提议下修， 转债大盘表现好于小盘，非银、公用事业、银行、电力设备等板块领涨，底仓品种表现 亮眼，市场情绪仍高涨，转债估值向上突破关键点位。此外，评级下调仍是压制因素之 一，今年 5 月至 6 月 20 日共有 11 只转债被下调评级（2024 年同期共 13 只），转债评 级下调情况大致持平于去年同期，偏债型转债被下调评级后普遍表现较差，但平价水平、 违约预期整体好于去年，导致信用风险预期并未明显扩散，光伏转债震荡偏强。策略上， 股债震荡市预期下，估值强支撑下的转债资产有望录得不错相对收益，建议维持中性仓 位，勤交易，积少成多。配置上，建议仍以高股息大盘偏债转债为主，叠加平衡偏股方 向，重点关注近期提议下修的案例，寻找潜在强促转股意愿的标的。继续推荐不对称性 交易、双低动量及结合条款博弈。 ⚫ 2. 转债估值 债 券 周 评 相关研究 - 证 券 研 究 报 告 黄伟平 A0230524110002 huangwp ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250617 电化转债：动力电池锰系材料主供商 2025 年 06 月 17 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《建议重估中低价转债期权价值》 2025-06-16 《周观：债市窄幅震荡态势何时能够 结束？（2025 年第 23 期）》 [Table_Summary] 事件 观点 2025-06-15 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 电化转债（127109.SZ）于 2025 年 6 月 16 日开始网上申购：总发行规 模为 4.87 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于年产 3 万吨尖晶 石型锰酸锂电池材料项目。 ◼ 当前债底估值为 99.57 元，YTM 为 2.35%。电化转债存续期为 6 年,中 诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为 AA/AA,票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别 ...

证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 06 月 11 日 固定收益点评 [Table_Main] 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 宋康泰 资格编号：S0120524060003 邮箱：songkt＠tebon.com.cn 金晓溪 资格编号：S0120524110002 邮箱：jinxx＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 固定收益点评 以逸待劳，重视负债端变化 [Table_Summary] 投资要点： 最后，我们建议转债品种"以逸待劳"，在权益市场尤其是中小盘出现拐点前继续寻 找结构性机会，同时关注负债端变化，对部分高位品种做适度止盈。考虑到当前时点 距离半年业绩公告期上有 2-3 周交易时间，且转债供需仍处错位过程，当前风格仍建 议弹性>债性。结构上从三个策略出发： （1）期权价值策略下，科技与消费都是技术进步以及优质供给能催生新需求并迸发 了产业趋势。尽管短期有海外不确定性扰动，科技接力消费或成为下半年胜负手，分 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 上周转债市场整体表现积极，指数走出连续上行过程。整体层面，中证 ...

证券研究报告 | 债券定期报告 2025 年 06 月 10 日 关注科技板块转债机会 可转债策略周报（0603-0606） 成交久期缩短，收益率回落 一、一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨 截至上周五，万得全 A 指数收于 5,156.21 点，一周上涨 1.61%；上证指数收于 3,385.36 点，一周上涨 1.13%；中证转债收于 433.92 点，一周上涨 1.08%；可 转债正股指数收于 1,855.59 点，一周上涨 2.39%。 权益市场方面，上证指数放量上涨。上周主要股指均上涨，其中创业板指领涨。 节奏上，周二到周四各指数持续上涨，周五小幅回调。分行业看，通信、有色 金属、电子、综合和计算机行业表现较好，家用电器、食品饮料、交通运输、 煤炭和钢铁行业跌幅领先。 转债行情方面，上周中证转债指数上涨，成交量转为增长。上周 AA-及以下级 别转债、小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，轻工制造、有色金属、 计算机、家用电器和电子行业转债表现相对较好，银行、钢铁、商业贸易、建 筑材料和国防军工行业转债涨幅落后。个券层面，金陵转债（轻工制造）、亿 田转债（家用电器）、京源转债（公用事业）、华体转 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 转债市场小幅回暖，关注供给下行风险 ——可转债周报 20250531 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 5 月 26 日–2025 年 5 月 31 日）A 股维持震荡整理，行业轮动深化，医药生 物、环保等方向领涨，家用电器、电力设备、综合等板块调整幅度居前。可转债市场小幅回暖， 估值分化加剧，低价区压缩、中高价区有修复弹性。短期市场结构切换频繁，资金风格由高弹 性向稳健、低位修复切换。一级市场供给平稳，但条款博弈活跃，提前赎回及下修个券数量有 所提升，需关注供给下行风险。建议重点布局低估值、具备景气支撑的中高价转债，兼顾高评 级蓝筹转债配置价值，灵活参与主题轮动机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 转债市场小幅回暖，关注供给下行风险 2] ——可转债周报 20250 ...

零一之间——Agent 眼中的市场 20250603 摘要 强化学习模型通过评估当前购买行为及未来卖出时机优化转债收益，样 本外数据显示，2020 年后多数时间建议为 0，仅少数时段建议购买，表 明市场多数时候不建议购买，需更高激励促使模型改变决策。 市场观点鲜明时可强调具体投资建议，市场模糊时应关注结构性机会， 寻找特定领域或行业投资机会，而非依赖整体市场趋势。 模型通过引入更多因子或采用退火算法等随机探索策略，并使用缓存池 记录训练数据，以避免局部最优化问题，提升模型泛化能力。 转债个券应用中，模型可降低最大回撤约 9.4%，提高年化回报 2%，但 不适用于电力、银行等超级大盘转债，因其规律与其他转债不同，且数 据量大，日常办公设备难以满足要求。 历史数据显示，模型能有效规避趋势性风险，如成功避开 2024 年 1 月 和 2025 年 3 月期间的市场下跌，并在趋势上升时重新进入，但对小盘 流动性问题等特殊情况难以分辨。 仓位管理可根据市场状态动态调整，长期来看，平均仓位为 46%，适合 与二级债基或半仓转债结合使用，极端情况下可完全退出市场规避风险， 近期保持中性观点灵活调整。 当前适合购买长期上涨且 ...

家人们，今天咱来唠唠可转债投资这事儿。我第一次听说可转债能"保本"的时候，那心情，就跟捡到宝似的，激动得一晚上都没睡着觉。心里想着，这世上 还有这么好的事儿？既能享受债券的安稳，说不定还能捞到股票上涨的收益，这不是稳赚不赔嘛！ 可现实却给了我狠狠一巴掌。当我真金白银地冲进可转债市场，才明白这市场哪有那么岁月静好。记得有一次，我像往常一样打开账户，好家伙，持仓的可 转债标的突然就跟坐了滑梯似的，直接跳水8%。 我当时手都开始抖了，连手机都差点没拿稳摔出去。这哪是债券该有的走势，债券不是一直以稳健著称吗？我当时满脑子都是问号，感觉自己就像个在黑暗 中迷路的孩子，完全摸不着头脑。 除了转股价下修这个陷阱，流动性陷阱也是个隐形杀手。有些可转债品种，平时看着每天成交额都有几千万，感觉流动性还不错。可真到你想出货的时候， 情况就完全不一样了。我有一次想清仓某只转债，挂单之后，就眼睁睁地看着买盘从300手锐减到30手。 那种感觉，就像你在沙漠里口渴难耐，好不容易看到前面有个水源，结果走近一看，水都快干了。我当时那个着急，最后没办法，只能含泪割肉。这种体 验，没经历过的人根本不懂那种窒息感，就好像你被一只无形的手紧紧掐住了脖 ...

平衡型策略跟住指数，等待冲击带来的配置机会 —— 5 月转债投资策略与关注个券 [Table_ReportTime] 2025 年 05 月 04 日 [李一爽 Table_ First固定Author 收益]首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+86 18817872149 邮 箱：zhangchi3@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 债券研究 [T债券able_ReportType] 专题 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益 首席分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | | 联系电话：+86 18817583889 | | | 箱： liyishuang@cindasc.com | 邮 | 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+ ...

睿郡资产薛大威：可转债仍是适合参与 智通财经5月4日电，由兴证全球基金、智通财经、腾讯新闻共同主办的"投资·可为|2025年度中国投资人 峰会"奥马哈场正在进行中。睿郡资产合伙人、副总经理薛大威表示，未来可转债投资机会是个券的机 会，跟国内A股一样，要深耕基本面研究。他提到，转债也具有一定的周期性，随着去年资本市场9月 份活跃，转债估值也趋向合理。随着市场活跃度的提高，企业有动力下调转股价，推动转股，当下来 看，可转债这类资产还是适合投资者参与。（记者 周晓雅） ...