白银补涨，金银比高位回调 ——黄金行业周报 评级： 增持（维持） 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 风险提示：宏观波动、政策变动、金属价格波动风险、产业政策不及预期的风险、下游消 费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 投资建议：白银补涨，金银比高位回调，维持行业"增持"评级。 美国经济数据不及预期，市场对美联储降息预期提升，但中美贸易缓和使得避险需求 下行，黄金价格短期预计维持震荡。中长期来看，美国粘性通胀挥之不去，2025 年已 然进入"滞胀-衰退"阶段，且日债大跌背后更多是央行持债占比过高带来的市场流动 性问题，美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价有望持续走高，维持行业"增持" 评级。 基本状况 行情回顾：贵金属板块跑赢沪深 300 指数 2.70pct。本周贵金属板块环比上涨 3.58%， 跑赢沪深 300 指数 2.70pct；跑输申万有色金属指数 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货大面积收涨，白银涨幅居前 ——中信期货晨报20250609 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 1、宏观精要 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 金融市场涨跌幅 国内主要商品涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

"美联储的独立性很重要，因为它可以确保对通货膨胀有个更稳定的预期。政治干预可能会加大美联储降低利率的难度。" 在美国总统特朗普日前再次施压美联储降息之际，美国圣路易斯联邦储备银行行长阿尔韦托·穆萨莱姆表明了以上态度。 利率将第四次维持不变？ 在日前公布的数据显示5月美国私营部门就业岗位增幅创下两年多以来新低、服务业意外出现近一年来的首次收缩，同时欧洲央行宣布了一年内的第八次降 息决定后，美国领导人坐不住了。 总统特朗普6日再次将矛头指向迟迟不肯进一步降息的美联储主席鲍威尔，在社交媒体上称鲍威尔为"太迟先生"且"是个灾难"，并称美国经济"表现很棒"， 敦促美联储"加油"，立即降息"整整一个百分点"。 特朗普社交媒体截图 在第二条帖文中，特朗普进一步炮轰鲍威尔"让美国付出了巨大代价"，称通胀"几乎已经不存在"，贷款利率应该被大幅降低。 特朗普社交媒体截图 虽然特朗普要求的"整整一个百分点"的降息幅度不同寻常，但他敦促美联储降息的做法并不新鲜。 为了应对40年不遇的高通胀，美联储从2022年开始大幅加息。随着通胀回落，美联储又从去年9月开始降息，以免过高的利率制约经济增长。但近几个月持 续高于2%理想目标的通胀率促 ...

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-06-09 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4842.88 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5020.22 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-06 2024-08 2024-10 2025-01 2025-03 2025-06 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《关税预期扰动不改黄金上行趋势》 - 2025.06.03 有色金属行业报告 （2025.06.02-2022. ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 会 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[析Ta师ble_Report] 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 能源化工：非农利好刺激， ...

Group 1 - The core viewpoint indicates that trade risks are mixed, with geopolitical and trade risks continuing to support precious metals in the market [1][2] - As of June 6, COMEX gold futures rose by 0.47% to $3331.0 per ounce, while the gold ETF Huaxia (518850) fell by 0.04% on the day but increased by 1.51% weekly [1] - The U.S. economic data showed a mixed picture, with May ADP employment increasing by only 37,000, and the ISM non-manufacturing index dropping to 49.9, indicating a slowdown in economic momentum [1] Group 2 - The U.S. non-farm payrolls for May added 139,000 jobs, exceeding expectations, and the unemployment rate remained at 4.2%, suggesting economic resilience [1] - The Federal Reserve's outlook on interest rate cuts has been adjusted, with expectations for cuts in 2025 reduced from three to two times, influenced by ongoing inflation concerns due to tariffs [1] - The trade tensions escalated with Trump's announcement of a 50% increase in steel and aluminum tariffs, prompting fears of global trade friction, although there were signs of negotiation progress between the U.S. and other countries [2]

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 随着投资者对关税的担忧缓和，上周五美股三大指数均涨逾1%，收复年内所有跌幅，三大指数全线"转 正"。自4月8日美股因关税担忧而触及阶段低点以来，标普500指数已反弹逾20%。 从一周表现来看，美股三大指数均上涨，标普500指数累计上涨1.5%，纳指涨2.18%，道指涨1.17%。在 最近的反弹后，主要股指接近历史高位，标普500指数重回6000点上方，为2月底以来首次，距离2月份 创下的历史最高收盘点位仅差2.3%。 不过，警报并未完全解除。Plante Moran Financial Advisors首席投资官吉姆·贝尔德表示，市场整体基调 偏谨慎，尽管美股已经从低点反弹，但投资者依然在等待更多清晰的信号。 展望后市，关税政策尚未明朗、美国经济和货币政策前景未明、企业盈利承压……未来美股仍面临诸多 挑战。 美国经济放缓程度好于预期 作为美股走强的背景，近期美国经济进一步趋弱，但恶化程度好于预期。 美国5月非农就业人口增加13.9万人，创2月以来新低，但高于市场预期的13万人。失业率连续三个月维 持在4.2%，缓解了人们对劳动力市场开始大幅放缓的担忧。5月平均时薪环比增长0 ...

周度报告-黄金 美国 5 月非农尚可，黄金冲高回落 ★投资建议： 关税问题继续扰动市场，黄金仍处于震荡区间中，需要注意市场 风险偏好阶段性回升给黄金带来的回调压力。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 | [走Ta势bl评e_级Ra：nk] | 黄金：看跌 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 6 | 2025 年 | 月 | 8 | 日 | [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 0.6%至 3310 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.5%，通胀预 期 2.31%，实际利率升至 2.19%，美元指数跌 0.14%至 99.2，标普 500 指数涨 1.5%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄。 贵 金 属 金价本周先扬后抑，周初美国对进口的钢铁和铝加征 50%关税， 叠加俄乌局势升温，避险情绪增加，一度推动黄金走强至 3400 美元关口，但周五中美领导人通电话，美国财长等高层与中国将 于 9 日在英国再度开展谈判，美国 5 月非农就业报告整体好于预 期，黄金周五跌超 1%。短期 ...

金价高位震荡，白银狂飙。 市场普遍分析认为，随着关税政策的调整，全球贸易格局面临重塑，金属市场的供应链稳定性受到冲击。投资者为了规避可能的风险，将资金转移至相对 稳定且具有避险属性的贵金属市场，白银作为其中的重要一员，自然成了资金流入的方向。这种基于宏观政策变动引发的市场行为，直接推动了白银价格 近日，贵金属市场上演了一场令人瞩目的行情。 现货白银价格大幅飙升，一度涨幅超过4.5%，突破关键的36美元/盎司整数关口，达到了自2012年2月以来的最高水平。尽管在收盘时价格有所回落，但仍 收报于35.63美元/盎司。 今年以来，现货白银累计涨幅已达约24%，展现出强劲的上升势头。投资白银的时机到了吗？后市会怎么走？ 白银价格涨幅超过黄金 市场数据显示，本周现货黄金价格累计上涨约0.6%，而现货白银的累计涨幅却超过9%，站上35美元/盎司关口，其间更是一度突破36美元/盎司关口，为 2012年2月以来首次。 有分析人士表示，这种分化主要由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动所致。最近一段时间，金银价格比一度升至1比100，相当于1盎司 黄金可以换100盎司白银，已经远远高于历史均值，这一极端比值暗示要么白 ...

Economic Factors - As of April, the US CPI increased by 2.3% year-on-year, a slight decrease of 0.1 percentage points from the previous month[4] - The unemployment rate remained steady at 4.2% for three consecutive months as of May[4] - Consumer inflation expectations rose to 6.6%, the highest since 1981, according to a May survey[4] Market Impact - The US stock market lost over $6 trillion in market value within two trading days following the announcement of "reciprocal tariffs" on April 2[29] - The dollar index fell by 8.3% year-to-date as of May 31, indicating pressure on the dollar's dominance[33] - The yield on 10-year US Treasury bonds surged from 4.01% to 4.48% within five trading days, reflecting market volatility[29] Political Dynamics - The Republican Party holds a narrow majority in Congress, with 219 seats in the House and 53 in the Senate as of May 31[8] - Trump's tariff policies face legal challenges, but he may utilize other legal provisions to impose tariffs quickly[34] - The upcoming midterm elections in 2026 could pressure Trump to deliver on tariff promises to maintain voter support[36] International Relations - The US has not reached tariff agreements with major economies like the EU and Japan, complicating trade negotiations[38] - Other economies are adopting a cautious approach in negotiations with the US, influenced by China's strong countermeasures[38] - The potential for a "tech war" and "financial war" against China is increasing, with measures that could restrict Chinese access to technology and financial systems[46]