金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 05 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报 ： Beta 、换手率因子表现较好 -20250504》 2025-05-04 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进 入高估区域？——估值与基金重仓股配 置监控 2025-05-03》 2025-05-03 3 《金融工程：金融工程-净利润断层 本周超额基准 0.92%》 2025-05-03 金融工程 证券研究报告 量化择时周报：突破压力位前保持中性 突破压力位前保持中性 上周周报(20250427)认为：全 A 指数的 30 日均线构成压力位，但考虑到估 值不高，建议在压力位突破前维持中性仓位。最终 wind 全 A 维持原状。 市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 0.84%，中盘股中证 500 上涨 0.08%，沪深 300 下跌 0.43%，上证 50 下跌 0.59%;上周中信一级行业中， 表现较强行业包括传媒 ...

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 05 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报 ： Beta 、换手率因子表现较好 -20250504》 2025-05-04 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进 入高估区域？——估值与基金重仓股配 置监控 2025-05-03》 2025-05-03 3 《金融工程：金融工程-净利润断层 本周超额基准 0.92%》 2025-05-03 金融工程 证券研究报告 量化择时周报：突破压力位前保持中性 突破压力位前保持中性 上周周报(20250427)认为：全 A 指数的 30 日均线构成压力位，但考虑到估 值不高，建议在压力位突破前维持中性仓位。最终 wind 全 A 维持原状。 市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 0.84%，中盘股中证 500 上涨 0.08%，沪深 300 下跌 0.43%，上证 50 下跌 0.59%;上周中信一级行业中， 表现较强行业包括传媒、计算机，传媒上涨 2.86%，综合金融、房地产 ...

证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 经营困境反转，盈利能力修复 [Table_Title2] 巨一科技(688162) [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 25 年一季报 2024 年，公司实现营收 35.2 亿元，同比-4.5%，实现归母净利 润 0.2 亿元，同比扭亏为盈。24Q4，公司实现营收 11.9 亿 元，同比-11.8%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比扭亏为盈。 25Q1，公司实现营收 9.6 亿元，同比+13.2%；实现归母净利 润 0.3 亿元，同比+3.3%。 ► 24 年海外收入有所下滑，新能源汽车电机电控高 速增长 分市场来看，2024 年公司国内营收 31.9 亿元，同比+0.2%； 海外营收 2.8 亿元，同比-35.6%。分产品来看，①智能装备收 入下滑，24 年营收 23.4 亿元，同比-20.2%，收入占比降至 66%；②新能源汽车电机电控零部件同比大幅增长，营收实现 11.3 亿元，同比+64.1%，收入占比提升至 32%。 ► 24 年毛利率修复，控制期间费用，净利 ...

公司全球化产能布局&强研发实力巩固竞争优势。公司从塑胶零部件开始与客户合作，突破注塑模具和 表面处理技术，后发展至核心加热模组和整机生产，公司是少数具有整机研发实力的供应商，且伴随客 户共同研发新产品有望带动公司顺利实现份额提升。此外，公司积极建设全球化一体化的供应链体系， 同时不断加大海外智造基地供应链本土化开发力度，为客户如期交付高质量、高性价比的产品。目前公 司马来智造基地二期建设推进、匈牙利智造基地三期开建，墨西哥智造基地预计2025 年下半年投入使 用。 事件描述 控股股东增持&股权激励增强信心、2025 年为公司困境反转时点，期待后续季度实现更优增长。3 月10 日公司发布激励计划，考核目标为2025 年收入同增25%~50%到45~54亿元（触发值~目标值），预计电 子烟、汽车电子等贡献主要增量，利润增速预计显著高于收入增速，主因公司费用金额稳定，收入高增 会带动费用率下行和净利率上行。预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.0/6.9/8.7 亿元，对应PE 24/18/14X。 公司2024 年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润35.73/2.52/2.38 亿元，同比-7%/- ...

作者｜汪梦婷 2024年，券商行业在阵痛中实现"困境反转"。 出品｜搜狐财经 据统计，去年有5家券商净利润超过百亿，相比2023年增加3家。中信证券以226亿元的净利稳坐龙头，其余分别为华泰证券、国泰海通证 券、招商证券、银河证券。其中，招商证券为2021年后首次跻身"百亿俱乐部"。 行业洗牌未完待续，头部机构通过成本优化与业务创新巩固地位，中小券商则以差异化策略谋求生存空间。 从投行业务看，去年券商投行平均收入6.72亿元，同比下滑52.04%；中信证券投行收入40.33亿元降35%，仍居行业第一；第一创业、首创 证券投行收入逆势增90%以上。 自营业务普遍增长强劲，8家券商自营收入超过100亿元，10家券商收入增幅在100% 以上。从自营收益率看，去年头部券商自营收益率普 遍在3%-5%之间，麦高证券以21.86%的收益率，排名行业第一。 33家券商净利增长，华林证券增1015% 据同花顺iFind数据，已披露业绩的43家上市券商中，有27家券商营收实现正增长，16家出现负增长。其中，增速最高为东兴证券 （+97.89%），最低为湘财股份（-24.36%）。 净利润方面，33家券商盈利实现正增长，10家出 ...

在投资领域，"困境反转"一直是一类重要的投资机会。根本原因在于，其提供了低价买入优质资产的机 会，蕴含着基本面改善与预期差的双重价值空间。 如今的上海家化，也正在释放这种困境反转的信号。直观来看，上海家化交出的2024年报及2025年一季 报中核心财务指标表现并不亮眼，但困境反转的逻辑逐渐清晰，展现出高弹性复苏的潜力。资本市场的 态度同样较为乐观，其财报发布翌日股价不跌反涨，收涨4.2%。 更具体的，笔者进一步梳理上海家化的困境反转逻辑。 1、业绩下滑的另一面："深蹲起跳"加速完成 深入挖掘上海家化的财务数据来看，在业绩下滑背后，更多线索指向了基本面的改善。这种现象恰恰印 证了"困境反转"的预期。 根据财报，2024年及2025年一季度，上海家化实现营业收入56.79亿元、17.04亿元；净利润-8.33亿元、 2.17亿元，均呈同比双降。 但拆解后可以看到，上海家化2024年的亏损主要受到商誉减值和改革阵痛的影响，其中计提商誉减值约 6.1亿，实际经营性亏损程度更轻。在这背后，其商誉减值源于汤美星经营成果与前期业务规划的较大 差异，也与更换管理层，对战略定位、业务规划重做调整有关。改革方面，上海家化一直在解 ...

Quantitative Models and Construction Methods 1. Model Name: Timing System Signal (Wind All A Index Long-term and Short-term Moving Averages) - **Model Construction Idea**: The model uses the distance between the 120-day long-term moving average and the 20-day short-term moving average of the Wind All A Index to identify the overall market environment and potential trend shifts[2][9]. - **Model Construction Process**: - Calculate the 20-day moving average (short-term) and the 120-day moving average (long-term) of the Wind All A Index. - Compute the relative distance between the two moving averages: $$ \text{Distance} = \frac{\text{20-day MA} - \text{120-day MA}}{\text{120-day MA}} $$ - A negative distance indicates the short-term average is below the long-term average, signaling a potential downtrend. Conversely, a positive distance suggests an uptrend[2][9]. - **Model Evaluation**: The model effectively identifies the market's transition to a downtrend when the distance narrows and becomes negative, providing actionable insights for timing decisions[2][9]. 2. Model Name: Industry Allocation Model - **Model Construction Idea**: This model identifies medium-term industry allocation opportunities by focusing on sectors with turnaround potential or strong growth drivers[2][10]. - **Model Construction Process**: - Analyze industry-specific metrics and trends to identify sectors with "distressed reversal" characteristics or those benefiting from structural growth themes. - Recommended sectors include: - Healthcare (e.g., Hang Seng Medical) - Low-valued sectors like new energy and consumer-related industries - Technology sectors driven by domestic substitution, such as AI chips and information innovation (Xinchuang)[2][10]. - **Model Evaluation**: The model provides a systematic approach to identifying sectors with medium-term growth potential, aligning with macroeconomic and structural trends[2][10]. 3. Model Name: TWO BETA Model - **Model Construction Idea**: This model focuses on identifying high-growth sectors, particularly in technology, by leveraging beta factors[2][10]. - **Model Construction Process**: - Analyze beta coefficients of various sectors to identify those with higher sensitivity to market movements. - Emphasize sectors like technology, including AI chips and information innovation, which are expected to outperform due to domestic substitution trends[2][10]. - **Model Evaluation**: The model effectively highlights high-growth sectors, particularly in technology, aligning with market trends and policy support[2][10]. 4. Model Name: Position Management Model - **Model Construction Idea**: This model determines optimal equity allocation levels based on valuation and trend signals[3][10]. - **Model Construction Process**: - Use valuation metrics such as PE and PB ratios of the Wind All A Index: - PE is at the 50th percentile, indicating a moderate valuation level. - PB is at the 20th percentile, indicating a relatively low valuation level. - Combine valuation insights with trend signals (e.g., moving average distances) to recommend a 50% equity allocation for absolute return products[3][10]. - **Model Evaluation**: The model provides a balanced approach to equity allocation, considering both valuation and trend factors[3][10]. --- Model Backtesting Results 1. Timing System Signal - **Distance between 20-day and 120-day moving averages**: -3.08% (indicating a narrowing gap and a potential downtrend)[2][9][13] - **Profitability Effect**: -1.7% (indicating negative short-term market sentiment)[2][10][13] 2. Position Management Model - **PE Ratio**: 50th percentile (moderate valuation level)[3][10] - **PB Ratio**: 20th percentile (relatively low valuation level)[3][10] - **Recommended Equity Allocation**: 50% for absolute return products[3][10] 3. Industry Allocation Model - **Recommended Sectors**: - Healthcare (e.g., Hang Seng Medical) - New energy and consumer-related industries - Technology sectors (e.g., AI chips, information innovation)[2][10][13] 4. TWO BETA Model - **Recommended Sectors**: - Technology sectors, including AI chips and information innovation, driven by domestic substitution trends[2][10][13]

长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 只买消费垄断 来源：雪球 亿海国际2016年上市。当时不到3块钱。市值不到30亿。2015年公司收入8.4亿，利润1.25亿。当 时大概20多倍市盈率。很合理。 但是随后，其利润从1.25亿，连续高速增长到2019年的7.9亿利润，42亿收入，收入涨了5倍，利 润涨了6倍多。5年利润能涨6倍，是年35%的利润高增长。于是市场彻底疯了，给其1200亿市值。 市盈率150倍。股价从最低2.6涨到148. 涨了57倍。就是因为2020年的时候，市场一致预期这种高 速的利润增长会长期持续。 可是2020年突然来了疫情，海底捞火锅店生意受到影响，其利润暴跌。毛利率也从39%跌到 30%。2019年到2022年，连续3年利润停滞增长。市场又一致预期其利润未来无法增长。价格从 148最低跌到9块。现在也只有15块。是高点的10分之1. 市盈率从150倍跌到17倍。 其实现在的亿海国际利润和2020年差不多的。但是股价可以差10倍。公司还是那个公司。不是 2020年高估了，就是现在低估了。或者一直在高估。这个每个 ...

长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 汤圆君DX 来源：雪球 寻找确定的预期差机会核心在于识别市场对资产价格的误判 。 在周期的每个阶段 （ 导入期 、 成长期 、 成熟期 、 衰退期 ） 对应的资产价格表现不同 ， 预期差的来源可 能包括盈利预测 、 行业景气度 、 政策影响等 。 决策时具体涉及行业与公司的估值 、 识别净利润断层 、 及如何通过周期波动寻找到预期差 。 一 、 周期角度去判断买入点 康波周期是长周期 ， 约50-60年 ， 涉及技术革命 ； 朱格拉周期约10年 ， 与设备投资相关 ； 库存周期3-4 年 ， 涉及库存调整 。 投资择时上主要考虑库存周期 ， 完整周期里 ， 下降周期4-8个季度 ， 上升阶段大约 8-12个季度 ， 其中上升周期里股价振幅在200%-500%左右 。 1 、 当下所出的周期位置及走向 图中看千禧年后中美两国的库存周期大抵同步 ， 2022年我国地产下行叠加库存高企 ， 经济压力加剧 ； 熬 到2024年下半年进入降息周期后 ， 叠加中美乃至全世界的库存周期到底 ， 后面会伴随着经济 ...