证券研究报告 策略视角 中美联合声明超预期后如何交易？ 华泰研究 2025 年 5 月 12 日│中国内地 | 何康，PhD | | --- | | 研究员 | | SAC No. S0570520080004 | | SFC No. BRB318 | | hekang@htsc.com | | +(86) 21 2897 2202 | 李雨婕 研究员 SAC No. S0570525050001 liyujie@htsc.com 方正韬 研究员 SAC No. S0570524060001 fangzhengtao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王伟光 研究员 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 中美发布联合声明，关税谈判第一阶段进展超预期 据新华社报道，北京时间 5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈发布联合声明：1）美国对华关税中，20%的芬太尼关税+4 月 2 日加征的对等关税中 10%保留，剩余 24%的对等关税暂缓 90 天，4 月 8 日、4 月 9 日加征的关税全部取消；2） 中 ...

不过，尽管周一的利好消息推动股价上涨，眼下该政策调整究竟能为苹果带来多少实质性好处仍不明 朗。今年4月，苹果的一些核心产品如智能手机和电脑，已获得了145%高额关税的豁免。然而，即使是 本周达成的新协议，仍保留了30%的中国进口产品关税。此外，苹果在印度、越南等次级生产地仍面临 10%的关税压力。 特朗普政府一直希望苹果能将包括iPhone在内的设备生产转移回美国，但多数专家认为这在现实中难以 实现，且成本极高。 周一，美国总统特朗普表示，在中美双方达成暂停多数关税90天的协议后，他与苹果(AAPL.US)首席执 行官库克进行了通话。这一消息不仅令华尔街振奋，也让苹果投资者欢欣鼓舞。截至发稿，苹果股价上 涨超5.5%，超过纳斯达克指数3.5%的涨幅。 特朗普对媒体表示："我今天早上和库克通话了，我认为他会'提升他们的数字'。5000亿美元，他将在 美国为苹果建很多工厂，我们对此非常期待。" 实际上，早在今年2月，苹果公司就曾宣布将在美国投资约5000亿美元，用于扩张其在美的多项业务， 其中包括在休斯顿组装AI服务器。 作为全球最具价值的科技公司之一，苹果大部分设备的生产都在中国，同时中国也是苹果的第三大销售 ...

本次联合声明后，国债收益率曲线陡峭的逻辑或发生一定变化。我们认为短期调整或 进一步打开长期国债赔率空间，建议投资者保持耐心，组合仓位阶段性集中在中短端， 配置盘可趁调整期间倒三角进场建仓或为胜率较高策略。 ❑ 如何理解中美联合声明 5 月 12 日，商务部发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，一方面，中美双方互降 关税力度远超市场预期，即便考虑 4 月前美国因芬太尼问题对中国加征的 20%关 税，特朗普政府上台后中国对美出口所面临的关税税率边际增加值也仅为 30%（已 确定）+24%（暂停 90 天），较双方博弈高峰时期的 145%出现大幅降低。另一方 面，中美双方表示将建立机制，继续就经贸关系进行协商，为后续有效管控贸易 摩擦、进一步推动潜在关税税率调降铺平道路。参考 2018 年中美贸易摩擦发展历 程，本次中美贸易商谈成效之高、节奏之快构成本次声明超预期的主要原因。我 们认为，中国或为本次联合声明的主要赢家。美国内外部环境交困，或迫使特朗 普政府在谈判过程中难以保持强硬态度，而国内充足的政策储备构成支撑宏观经 济的基本盘，自上轮贸易摩擦以来持续走低的对美出口依赖度构成对美经贸谈判 的充足底气，或使得中国在与 ...

以下文章来源于36氪财经 ，作者谢芸子 郑怀舟 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 "关税摩擦是周期性事件， 全球化可能会与我们过去的认知不同" 文 ｜ 谢芸子 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 中美"对等关税"贸易摩擦终于按下"暂停键"。 据央视新闻客户端报道，当地时间5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人在谈话中表示，双方认识到双边经贸关 系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，同意共同采取以下措施： 美方承诺取消4月8日和9日对中国商品加征的共计91%的关税，修改4月2日对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余 10%的关税。 相应地，中方也取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美国对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保 留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税的反制措施。 在5月7日外交部的例行记者会上，发言人林剑也曾表示，此次会谈是应美方请求举行的。中方坚 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2025 年 05 月 12 日 中美贸易摩擦达峰兑现 ──中美联合声明传递的信号 核心观点 2025 年以来美国额外对华加征的整体关税水平在未来 90 天内由 145%降至 30%。展 望未来，"芬太尼关税"和"对等关税"可能一下一上，整体关税维持 30%附近。当前美 国对华关税分为 20%的芬太尼关税和 34%的"对等关税"（未来 90 天内 10%）， "芬 太尼关税"随中美谈判下行，但"对等关税"在 90 天后可能重新上行。 关税下调后，我国年内逆周期政策调节必要性下降，风险偏好助推科技股行情。 ❑ 中美会谈释放善意，2025 年以来美国对华整体关税水平由 145%降至 30%。 2025 年 5 月 12 日，中美双方公布 5 月 10 日至 11 日瑞士贸易谈判联合宣言，未 来 90 天内美国对华额外税率降至约 30%（20%芬太尼关税+10%"对等关税"）， 中国对美进口关税同步调降，并取消非关税反制措施。宣言内容主要有 3 点： 一是取消 4 月 8 日以来中美因关税反制而两次加征的额外关税，美方承诺取消 4 月 8 日以来 ...

市场信心迎来修复窗口 ——中美日内瓦经贸会联合声明点评 执业证书编号：S0740519080003 1、《507 国新办一揽子政策释放了哪 些信号？》2025-05-07 2、《2025 年五一假期全球市场表现 及国内外事件追踪》2025-05-05 3、《稳定预期，政策蓄力》2025-04-25 证券研究报告/策略事件点评报告 2025 年 05 月 12 日 分析师：徐驰 报告摘要 一、事件 分析师：张文宇 新华社 5 月 12 日发布中美日内瓦经贸会谈联合声明。声明提出，中华人民共和国政 府和美利坚合众国政府认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；认识到可持 续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性；鉴于双方近期的讨论，相信持续的协 商有助于解决双方在经贸领域关切的问题；本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊 重的精神，继续推进相关工作。 二、点评 Email：xuchi@zts.com.cn 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy01@zts.com.cn 风险提示： 经济增速不及预期，政策力度不及预期，政策变化的节奏复杂性超预期，产业政策落 地不及预期等。 请务必阅 ...

债券研究 [T专题able_ReportType] 报告 [Table_A 李一爽 uthor 固定收益 ] 首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 35 月债市在波折中前行 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 5 月债市在波折中前行 [Table_ReportTime] 2025 年 5 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 [➢Table_Summary] 五一假期前后国内债市重回强势，节前大规模增量预期落空推动超长债收 益率快速回落，节后央行降准降息落地中短端利率接力显著下行。但近年 来降准降息落地后市场往往出现调整，因此市场反而出现了一定的止盈情 绪。中美贸易谈判也取得 ...

按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2025年5月12日 每周投资策略 中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 本周主要国家 经济数据公布日程 (1) 中国市场焦点 政策包助力稳市场预期 股票 关注贸易摩擦下的确定性； 阳光电源；恒瑞医药 ETF 华夏沪深300指数ETF (2) 日本市场焦点 贸易战拖累 日本经济增长 股票 关注稳健的高股息股票； 日本高息股列表 ETF NEXT FUNDS日经225 高股息股票50 ETF (3) 澳大利亚市场焦点 工党以大比数优势 胜出大选 股票 过往能源及原材料板块在 工党胜选后表现优异; Northern Star； 萊納斯稀土 ETF iShares安硕MSCI 澳大利亚ETF 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 1 上周环球 股市表现 英美达成贸易协定，中美开启贸易谈判，全球市场情绪向好 | | | | | | 环球主要股票市场表现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

5月8日，美媒爆出重磅消息：特朗普在白宫表示，目前对中国加征的145%关税"已无上调空间"，未 来"势必下调"。他称，如果中美在瑞士举行的经贸高层会谈顺利进行，他将考虑削减对华关税。 这一表态，迅速在全球金融市场掀起波澜。在当前复杂多变的形势下， 企业出海面临着多重挑战 ：成 本端因关税暴涨承压，供应链受断供风险冲击，市场端则遭遇准入门槛提高等限制......每一环都对企业 的应变能力提出了更高要求。 面对逆全球化浪潮与贸易摩擦加剧带来的不确定性，我们特别整理了一套 系统的应对策略 ，帮助大家 快速突破出海困境： 一、海外投融资审批 在出海过程中，审批环节直接决定项目能否顺利启动，所以企业一定要清楚境内外审批流程的各个细 节，提前做好规划，才能确保投资顺利推进。 二、中企出海的核心风险应对 出海路上风险无处不在，这对企业的生存发展影响重大。企业必须重视政治环境、法律差异、数据安全 等风险因素，提前制定规避策略，才能保障出海业务平稳运行。 三、企业出海合规管理 上述内容来自课程 《企业出海全攻略（12小时）》 合规是企业在海外立足的根本，违规可能面临巨额罚款甚至被逐出市场。企业要紧跟国内外合规要求， 依据相关指 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-05-12 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《汇率压力降低放行货币政策，结构 性投资机会将再次展开》 - 2025.05.09 宏观研究 非美国家合作加强，短期不必对出口过于悲观 投资要点 以美元计价，4 月当月出口同比增长 8.1%，好于预期和季节性水 平，保持较高韧性，并未因 4 月美国非理性对等关税走弱，环比保持 正增长。我们理解，背后主因是美国的贸易政策间接推动非美国家合 作加强，同时我国转出口贸易亦支撑了我国出口韧性。从国别来看， 我国对欧盟和东盟出口贸易份额较为明显提升，应是以上两个因素的 推动。 从出口重点商品来看，（1）交通运输工具出口保持高景气度，在 存在高基数影响下，交通运输工具出口仍保持正增长；（2）机电、半 导体产品则因高基数原因，出口增速边际放缓，但剔除基数效应，出 口保持相对平稳。手机出口出现较为明显放缓；（3）因高基数 ...