出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | 视觉中国 在一片上涨中，黄金成为了少数下跌的例外。 自2025年5月12日以来，美股迎来了一波反弹，标普500指数和纳斯达克期货分别上涨了5.27%和7.15%，美元指数也突破了101，人民币兑美元的汇率最低更 是跌破了7.18。但黄金却在这一波涨潮中逆势下行，COMEX黄金价格一度跌至3123.3美元/盎司，跌幅达4%。 这一切背后，最大的推手是中美两国在关税战中的博弈终于有了转机，市场的风险偏好明显上升，避险情绪减弱，但这一影响受限于90天的临时性协议期 限。黄金作为传统的避险资产，受到了明显的压力。 除此之外，短期内的超买状态也引发了技术性调整——根据CFTC数据显示，4月黄金非商业净多头头寸达到了历史峰值38.2万手，较五年均值高出47%；另 外，地缘冲突的缓和也是一个因素。 事实上，这已经不是黄金今年第一次出现回调。2025年一季度，COMEX黄金价格上涨了20%，一度触及3509.9美元/盎司的历史高点，随后就开始了震荡下 行，回撤幅度一度超过了11%。 问题来了，黄金究竟还要跌多久？会一直跌下去吗？ 中期交易美国滞胀 短期来看，黄金价格的走势已经脱 ...

宏 观 研 究 海外周度观察 2025 年 05 月 18 日 美国经济：关税冲击的监测框架 ——关税"压力测试"系列之八 截止到 5 月中旬，美国进口商品的平均关税税率已经降至 16%左右，但仍处历史高位。目前已 进入数据验证期，如何观察美国的"抢进口"动能和"滞胀"压力？本文提出了一个监测框架。 热点思考：美国经济：关税冲击的监测框架 一、关税冲击进入数据"验证期"，如何监测其经济影响？三大维度：贸易、价格、风险偏好 关税冲突虽有缓和，但美国税率仍处历史高位。5 月 12 日以来，美国对华进口平均关税税率降 至 42%，总体平均税率降至 16%，但仍处于历史高位。耶鲁大学预算实验室的测算认为，该关 税或使美国 GDP 下降 0.65 个点，通胀上升 1.7 个点。所以，"滞胀"是基准假设。 关税对美国经济的传导，可从贸易（数量）、价格、风险偏好三个维度进行监测。1）贸易方面， 关税冲击体现为美国进口先增后减（抢进口）、出口受抑，并影响国内需求；2）价格方面，关 税将由进口价格传导至生产和消费价格，抑制实际消费需求；3）风险偏好方面，关税推升政策 不确定性，影响金融压力、美元指数，进而降低居民消费意愿、企业 ...

文 | 赵伟、陈达飞、王茂宇 联系人 | 王茂宇 摘要 截止到5月中旬，美国进口商品的平均关税税率已经降至16%左右，但仍处历史高位。目前已进入数据验 证期，如何观察美国的"抢进口"动能和"滞胀"压力？本文提出了一个监测框架。 热点思考： 美国经济：关税冲击的监测框架 一、关税冲击进入数据"验证期"，如何监测其经济影响？三大维度：贸易、价格、风险偏好 关税冲突虽有缓和，但美国税率仍处历史高位。 5月12日以来，美国对华进口平均关税税率降至42%，总 体平均税率降至16%，但仍处于历史高位。耶鲁大学预算实验室的测算认为，该关税或使美国GDP下降 0.65个点，通胀上升1.7个点。所以，"滞胀"是基准假设。 关税对美国经济的传导，可从贸易（数量）、价格、风险偏好三个维度进行监测。 1）贸易方面，关税 冲击体现为美国进口先增后减（抢进口）、出口受抑，并影响国内需求；2）价格方面，关税将由进口价 格传导至生产和消费价格，抑制实际消费需求；3）风险偏好方面，关税推升政策不确定性，影响金融压 力、美元指数，进而降低居民消费意愿、企业投资意愿。 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 报告正文 截止到5 ...

Group 1 - The international gold price experienced a decline on May 16, potentially recording the largest weekly drop in six months, primarily due to a stronger dollar and easing concerns over the US-China trade war, which diminished gold's appeal as a safe-haven asset [1] - Gold prices fell over 2% on Friday and accumulated a nearly 4% drop for the week, marking the largest weekly decline since November of the previous year, driven by increased risk appetite following trade agreement developments [1] - Market expectations for a Federal Reserve rate cut have been revised down to approximately 58 basis points by the end of the year, compared to 120 basis points during the peak of panic in April, indicating potential short-term pressure on gold prices [1] Group 2 - Despite the recent decline, gold remains in an upward trend over the long term, supported by the Federal Reserve's accommodative policies, which may continue to lower real yields [3] - The analysis suggests that while there may be short-term pullbacks, the overall trend for gold is bullish, with recommendations for trading strategies based on specific price levels [3] - Suggested trading strategies include buying on pullbacks in the 3175-3170 range with a target of 3185-3205 and selling on rebounds in the 3235-3240 range with a target of 3220-3200 [3]

随着中美关税谈判缓和，避险情绪降温，金价进入高位盘整阶段。 多家基金公司表示，由关税升级导致的黄金飙涨行情已经告一段落，但中长期全球博弈格局也决定了其难以大 幅调整，去美元化的趋势和地缘冲突避险的需求仍然对黄金构成长期支撑。 黄金交易情绪有所收敛 近期，黄金走出了一段"过山车"行情，在4月22日之前的短短8个交易日之内，COMEX黄金暴涨430美元，涨幅 近15%，随即在突破3500美元大关后大幅跳水，回撤近9%后，最新价格维持在3200美元/盎司上方。 金价下跌，也导致此前交易火热的黄金股陷入动荡，其中，赤峰黄金、山金国际等龙头自高位回撤超20%，中 金黄金、山东黄金等黄金股也有超15%的回撤。 华安基金认为，这一轮4月关税升级导致的黄金行情飙升，随着4月23日以来的关税缓和信号而告一段落，前期 黄金过热的行情也得到了一轮健康修正。 "其实从4月23日以来，我们已经捕捉到市场风险偏好改善迹象，当时美国领导人提出无意解雇美联储主席，且 美国财政部提出贸易僵局不具备可持续性，未来将出现降温。这一节奏也较好应对了自4月22日高点以来的黄 金回调行情。"华安基金表示。 中金公司则提醒，欧美市场的不确定性交易已明显降 ...

Core Viewpoint - The latest consumer confidence index in the U.S. has dropped to 50.8, marking the lowest level since June 2022 and indicating a growing pessimism about the economy and personal financial situations among consumers [1][3][4]. Group 1: Consumer Confidence Index - The consumer confidence index has decreased for five consecutive months, reflecting a significant decline in consumer sentiment [1][4]. - The index has fallen approximately 30% since January 2025, attributed to the impact of the Trump administration's tariff policies [4][11]. - The current economic conditions index stands at 57.6, down 3.7% month-over-month and 17.2% year-over-year, while the expectations index is at 46.5, down 1.7% month-over-month and 32.4% year-over-year [4]. Group 2: Economic Indicators - The U.S. economy is facing rising inflation and unemployment, with Federal Reserve officials warning of potential economic stagnation [6][12]. - The first quarter of 2025 saw a GDP contraction of 0.3%, marking the first negative growth in three years, which, combined with low consumer confidence, suggests a challenging economic environment [16]. - Retail giants like Walmart are planning to raise prices due to increased costs from tariffs, indicating that consumers may soon experience higher prices [15]. Group 3: Implications of Economic Trends - The combination of high unemployment, rising inflation, and slowing economic growth aligns with the definition of stagflation, a scenario that the U.S. may be approaching [14]. - The Federal Reserve's warnings about inflation volatility and the potential for prolonged supply shocks present significant challenges for the economy and monetary policy [10][12]. - Consumers are advised to increase savings and manage high-interest debt in anticipation of potential economic difficulties, which could further diminish consumer spending and accelerate the decline of the "consumer myth" [18][19].

技术面看，黄金昨日收报一个不错的探底饱满大阳K，且带有较长下影线，理论上来说是有希望结束这波3435下跌行 情的，但今日行情早盘拉升至3252一线再次大跌近百美元，目前日线已是大阴形态，行情再次进入多空宽幅震荡；今 晚3210-12一线又成为关键的反压点；其次是3192-95顶底阻力，支撑764分割位置3152附近，以及3140两处通道下轨支 撑； 因此，先反弹看上方两个阻力出现承压可看二次看跌回落；若先试探两个支撑出企稳信号，可看涨反弹，以震荡 来对待； 另外，今日这一波的回踩可能存在二次试探底部，出一个次低点的机会，就看两个支撑能否稳住，且稳住之 后探底拉升能否重新站上3210-12来确认。既然看二次探底，那么操作思路就是在前低上方逢低继续多了，下方3140- 3152区域留意结构右侧进场多。 本周，国际黄金市场遭遇"滑铁卢"，金价一路狂跌，创下近六个月来最惨烈的单周跌幅。周五（5月16日）亚欧时 段，现货黄金小幅走弱，目前交投于3177.71美元/盎司附近，跌幅约1%；本周迄今为止，金价已下跌逾3%，可能创下 2024年11月以来的最差单周表现。这一突如其来的暴跌，让不少投资者措手不及。近几周以来，黄金 ...

我们这儿不搞"包赚不赔"的噱头，只有稳扎稳打的操作策略。建议您用大仓做趋势，小仓做波段—— 具体比例您自己拿捏。这市场上从来不存在"必亏的投资"，只有不得法的操作！能不能盈利说白了就 看您能不能抓住买卖时间点。赚钱确实需要行情配合，但长期盈利得靠策略，持续赚钱更得靠真本事， 专业指导才是理财的硬通货。 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周五(5月16日)国际黄金价格下跌，并有望录得六个月以来最大周跌幅，因美元走强以及美中贸易战担 忧减退，削弱了黄金作为避险资产的吸引力。截至发稿，现货黄金下跌1.83%，至3,181.19美元，日内 最低触及3154美元。黄金本周迄今已下跌超过3%，有望创下自2024年11月以来的最差周度表现。美元 指数本周上涨0.2%，有望实现连续第四周上涨，使以美元计价的黄金对海外买家而言变得更贵。黄金 近几周一直承压，因市场已经排除滞胀预期，并重新定价降息预期。目前市场预计美联储年内将降息约 58个基点，而在4月恐慌高峰期，这一预期一度高达120个基点。从更宏观的角度来看，黄金依然处于上 升趋势中，因为随着美联储的宽松政策，实际收益率可能会继续下降。但从短期来看 ...

文 | 江露 来源 | CFC金属研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 核心观点 美国：美国滞胀风险犹存，前几次美国对外提升关税实施贸易保护政策，其意图及后续 对经济影响多样。其中美国对外关税力度越大，越容易引发贸易国反制，不利于美国及 全球经济增长，同时长期可能推高通胀。 本轮美国对外关税政策力度较大，关注落地情况，警惕关税政策或引发全球经济降温。 中国：一季度国内经济有韧性，二季度降温概率增大，全年不宜过分悲观。 资产端：关注贵金属走势对有色板块中枢的定价影响。 产业端：密切关注供应端扰动情况。 操作上：注意仓位，严控风险。 1.1 5月以来金属市场价格涨跌 � 5月以来金属市场表现-关税靴子落地提振金属市场 | 黄金 | 白银 | 铜 | 锌 | 集 | 铝 | 锡 | 氧化铝 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -3.9% | -1.3% | 1.6% | 1.3% | 1.4% | 1.7% | 1.8% | 8.7% | | 碳酸锂 | 工业硅 | 多晶硅 | 硅铁/锰硅 | 螺纹钢 | 热卷 | 煤焦 | 铁矿石 | ...

20250516申万期货品种策略日报-贵金属 | | | | 申银万国期货研究所 林新杰（从业编号：F3032999 交易咨询号：Z0014722） linxj@sywgqh.com.cn | 021-50586279 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪金2506 | 沪金2512 | 沪银2506 | 沪银2512 | | | | 现价 | 752.26 | 757.90 | 8110.00 | 8176.00 | | | 期 | 前收盘价 | 759.70 | 765.62 | 8172.00 | 8237.00 | | | 货 | | | | | | | | | 涨跌 | -7.44 | -7.72 | -62.00 | -61.00 | | | 市 | 涨跌幅 | -0.98% | -1.01% | -0.76% | -0.74% | | | 场 | 持仓量 | 67172 | 55950 | 161604 | 125287 | | | | 成交量 | 69209 | 14621 | 253713 | 33734 | | ...