固收-6 月下旬关注什么策略 20250616 摘要 央行逆回购操作稳定市场预期，资金面预计平稳进入 7 月，叠加二季度 降息 10 个基点，下半年或三季度存在进一步降息可能，以支持经济发 展。 大行二级市场买入短债或预示央行重启买债操作，可能导致利率下行， 短端国债或向 1.1%运行，10 年期国债可能突破 1.6%并向 1.5%靠拢。 存单到期量大及月底资金面波动短期内制约利率下行，但预期管理良好， 影响有限；中美谈判结果向好可能小幅提升市场风险偏好，影响幅度预 计在 2-3 个基点。 全年经济仍需宽货币支持，政府债券供给压力较大，市场对央行买债存 在期待，以应对供给压力并稳定市场预期。 未来两三个月债券利率下行概率较高，建议采取偏多思路，若预期央行 买债，3 到 5 年子弹型债券更具优势；若无此预期，则采取震荡偏强策 略，偏好票息或利差压缩。 当前市场环境下，长信用、长久期信用债持有确定性较高，可关注 8 年 期中票及 6 年和 10 年期二级资本债，选择流动性好、成交量高的个券。 活跃券赔率合理，流动性良好，可继续交易，但需关注换券预期和流动 性溢价变化；20 年和 30 年老国债赔率较好，可作为底仓 ...

日前，中国人民银行公布5月金融统计数据。其中，5月人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿 元，环比多增2.62万亿元。从存款结构看，非银行业金融机构存款（以下简称"非银存款"）规模大增对 整体存款规模增长起到拉动作用。数据显示，今年5月，非银存款增加1.19万亿元，为近十年同期高 点。 业内人士认为，这一变化主要是随着存款利率普遍进入"1"时代，货币基金、现金理财等高收益非银产 品吸引力大增，直接推升了非银存款规模。 资金加速流向非银机构 央行数据显示，今年5月非银存款增加1.19万亿元，创近十年同期高点。今年以来，非银存款累计增加 3.07万亿元，同比多增6800亿元。 苏商银行特约研究员薛洪言告诉《中国经营报》记者，5月非银存款激增，核心驱动因素是存款利率持 续下行引发的"搬家效应"加速，居民和企业通过非银机构配置资产的意愿增强，推动存款结构从银行表 内向表外转移。 融360数字科技研究院高级分析师艾亚文亦认为，存款利率进入"1字头"时代，居民和企业加速将资金从 传统银行存款转向货币基金、现金管理类理财等收益更高的非银金融产品，这一趋势直接推动了非银存 款规模增长，单月增量创近十年同期新高。 2 ...

首推一级战配及打新，二级配置聚焦"优质内需资产+景气度修复资产"两条主线 中信建投发布研报称，本轮REITs牛市主要由三大核心因素驱动：无风险利率下行、机构强配置诉求增 强、部分资产抗周期优势突出。展望后市，市场供需矛盾仍存在，政策红利待释放，预计C-REITs未来 有望走出"扩容启动-估值提升-均衡平稳"的三阶段，期间市场仍将维持高估值，同时各业态分化将持 续。持续看好C-REITs在"资产荒"环境下作为核心资产的稀缺性、优质性，首推一级市场的网下打新及 战略配售，二级市场配置建议聚焦"优质内需赛道+景气度修复资产"两条主线。 持续看好C-REITs在"资产荒"环境下作为核心资产的稀缺性、优质性，首推一级市场的网下打新及战略 配售。下半年市场压力与动力并存，有望在波动后再创新高。建议聚焦"优质内需赛道+景气度修复资 产"两条主线。包括政策性保租房、消费、市政环保等稳健运营的赛道;以及运营管理能力较强的厂房资 产、出租率持续提升的仓储物流资产、车流量持续向好的高速资产。 中信建投主要观点如下： 风险分析 REITs市场再创新高，三大因素推动本轮牛市 1、审批及发行进展不及预期的风险;2、政策出台不及预期的风险 ...

近期，市场延续震荡，以中证A500指数ETF（563880）标的指数（中证A500指数）为例，近期整体呈现窄幅震荡。 华泰证券认为，短期或进入歇脚期，指数接近震荡区间上沿、强势品种充分演绎后性价比有所下降，但中期中国资产重估或仍处于进行时。（来源于华泰证 券20250615《华泰证券策略策略周报：当前还有哪些低拥挤高赔率方向？》） 步入6月中旬，不少券商发布了2025年下半年策略展望，大多数券商均研判2025年下半年A股市场有望延续震荡上行。 中金公司最新表示，历史"大底"及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显。预计A股下半年节奏上或为"前稳后升"。（来源于中金公司《A股市场韧稳致 远》） 中信建投指出，2025年下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善的推动下，A股市场震荡中枢有望逐渐上移，蓄势待起。（来源 于《中信建投：2025中期策略展望，变革大时代，赢在新赛道》） 在此背景下，以中证A500指数ETF（563880）为代表的核心资产盈利稳健、估值性价比高、增量资金可期，作为资产配置"压舱石"，值得关注！ 【推动因素一：美元或进入下行周期，全球资金再平衡或推动A股市场估值重塑】 美元 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 见习记者 张萌 北京报道 6月11日，家住北京的李先生连续咨询了多家银行网点，试图为20万元积蓄锁定长期收益，但最终未能如愿找到一 份5年期高利率大额存单。 "今年陆续有存单到期，所以年前咨询了家附近的银行，当时5年期3年期的都有，利率也比现在高出不少。"如 今，李先生的存单到期了，但面对"1"开头的利率，他却拿不定主意了。 记者近期了解到，国有六大行、多家股份行、部分城商行已无在售5年期大额存单产品，部分股份行和城商行甚至 将3年期产品也从销售列表中移除，有银行在售的最长期限大额存单仅为1年期。 此外，当前多家银行大额存单利率已与普通定期存款持平，有银行客户经理在记者咨询时直言："除了能转让，大 额存单现在没什么优势了。" 股份行和中小银行方面，许多银行不仅缺少5年期大额存单，甚至3年期产品也难觅踪迹。如平安银行手机银行 App上在售最长期限大额存单为2年期，利率为1.4%，相比之下，该行的"平安存"存款产品同样提供2年期1.4%的 利率，起存金额为1万元。招商银行的情况类似，其在售大额存单最长期限为2年，利率为1.4%，与该行的"享定 存 ...

有银行客户经理为了吸引客户办理信用卡，用自己的个人提成 订购Labubu赠送给客户，也有客户经理为了揽储，垫款上万 元预订Labubu。 作者：老盈盈 封图：东方IC 近日，泡泡玛特推出的一款潮玩Labubu盲盒火爆全球，外国人排长队购买，Labubu在一些平台上 也被炒到上万元一个。 据经济观察报记者了解， 为了能吸引客户 ，近日 有银行推出赠送Labubu盲盒的营销活动 ，客户 存入5万元并办理存期不低于3个月的定期存款业务，即可免费获得一个1.0或2.0或3.0系列的 Labubu。此外，还有银行客户经理为了吸引客户办理信用卡，用自己的个人提成订购Labubu赠送 给客户，也有客户经理为了揽储，垫款上万元预订Labubu。 客户经理"自掏腰包" 6月9日，一位广东地区的网友在社交媒体上发帖"找银行客户经理要一只Labubu"，谈及发帖的原 因，她对经济观察报记者表示， 因为不好买，但是现在只要在银行办理存款就可以白送。 6月初，有股份制商业银行推出了"存款送Labubu盲盒"活动。6月9日，该行武汉和西安等地区的客 服经理向经济观察报记者介绍，新开户办理储蓄卡并存入5万元存款且存期不少于3个月，客户即 ...

市场供需结构也发生显著变化。上海金融与法律研究院研究员杨海平对《证券日报》记者表示，从需求 端看，自5月份起商业银行资金需求扩张放缓，对同业存单的发行诉求减弱；从政策端看，降准降息等 货币政策落地，市场流动性充裕，机构对同业存单的配置意愿增强，供需两端共同推动利率下行。 杨海平进一步表示，同业存单利率下行对市场产生三重影响：在成本优化层面，商业银行降低负债成 本，为优化负债结构、提升资金效率创造空间；在流动性管理层面，低位利率缓解6月份到期兑付高峰 压力，降低银行流动性风险；在资产配置层面，负债端成本下移促使银行加速布局长久期资产，通过期 限错配锁定收益，进而重塑金融市场资金流向。 华西证券（002926）研报显示，本月中下旬，同业存单到期压力大幅提升。本周(6月9日—6月13日)同 业存单到期12125亿元，为历史单周到期量最大规模，后续两周，同业存单到期规模将维持1万亿元以 上。整体来看，6月份同业存单到期压力较大，为4.2万亿元。与此同时，季末银行信贷冲量需求与政府 债券密集发行，将进一步考验市场资金面。 不过，多数机构认为季末流动性大幅波动风险可控，资金面有望维持平稳。光大证券金融业首席分析师 王一峰 ...

新华财经上海6月10日电（记者杨溢仁）在央行呵护资金面态度愈发明确、关税调整不确定性尚存的大 背景下，债市多头情绪开始逐渐占据上风。 分析人士认为，6月仍可保持看多方向不变，10年期国债收益率的下限或在1.5%附近，各机构可继续关 注久期策略。 多重利好叠加发酵 近期，债市迎来多重利好"加持"。 首先，是来自基本面的支撑依旧未曾缺席。根据国家统计局公布的数据，2025年5月，CPI同比下降 0.1%，1月至5月CPI累计同比下降0.1%；5月PPI同比下降3.3%，1月至5月PPI累计同比下降2.6%。 "CPI同比持续处于1.0%以下的低位，表明当前国内物价水平稳中偏弱，这为下半年货币政策持续加力 提供了充分的政策空间。"一位机构交易员向记者表示，"此外，5月PPI同比跌幅较上月大幅扩大0.6个 百分点，一方面是由于新涨价动能持续减弱，另一方面也因翘尾因素对PPI同比的拖累有所加深。鉴于 基本面的复苏难言一蹴而就，则当前债市所处环境依旧'友好'，仍可保持'看多'方向。" "利率下行最主要的驱动力为实体回报率的下行，未来几个月物价走弱决定了实体能够接受的融资成本 还将下降。"国盛证券研究所固收首席分析师杨业伟 ...

报告导读： 尽管贸易摩擦有所缓和，但我们观察到私人部门风险偏好冲高后回落，资产负 债表修复的进展仍然有限，导致通胀低位徘徊。因此，通胀回升的关键在内不在外，下半 年政策发力有望更加积极。 5 月通胀保持低位徘徊。 食品动能季节性回落，国际油价的输入性影响造成拖累，服务价格韧性， CPI 和核心 CPI 同比的剪刀差进一步走扩。 PPI 回升受到多方面因素的压制，国际大宗商品下跌、基建开工 不旺、出口小幅回落等因素共同影响了工业品价格的修复弹性。 CPI ——服务表现韧性，油价形成拖累。 食品供需情况改善，环比价格季节性回落。 此前进口供应紧张导致牛肉价格上涨，随着进口量上升和消费 者切换至其他替代肉类品，牛肉上涨动能趋缓；应季蔬菜大量上市，导致鲜菜跌幅较多；多雨天气影响 下，鲜果涨幅较大；海洋休渔期导致水产品价格季节性上涨。 国补促销和油价回落影响下，交通通信价格下降，是拖累 5 月 CPI 的主要因素。 核心 CPI 环比回落至 0.0% （前值 0.2% ），持平季节性，同比微升至 0.6% 。 端午假期出行需求影响 下，旅游价格保持涨势。服装上新，环比季节性上涨且幅度高于季节性。购物节开启，家用器具跌幅 ...

6月10日，财政部宣布发行今年第三期储蓄国债（凭证式），总额500亿元，3年期利率1.63%、5年期1.7%，较上月同期再降0.15个百分点。 国债利率跌破2%，普通人如何用"保本理财"守住钱袋子？ 今日起，财政部将发行2025年第三期储蓄国债（电子式）和2025年第四期储蓄国债（电子式）。两期国债均为固定利率、固定期限品种。 据了解，第三期期限3年，票面年利率为1.63%，最大发行额250亿元；第四期期限5年，票面年利率为1.7%，最大发行额250亿元。 两期国债发行期为2025年6月10日至6月19日，2025年6月10日起息，按年付息，每年6月10日支付利息。第三期、第四期分别于2028年6月10日、2030年6月10 日偿还本金并支付最后一次利息。 就目前而言，相较银行存款利率，储蓄国债仍有一定的优势。据了解，经过新一轮下调后，目前国有银行存款（整存整取）3年期产品的年利率最高 1.55%，5年期产品的年利率最高1.30%，均低于同期限储蓄国债利率。 尽管收益持续走低，国债依然凭借"国家信用背书"成为低风险理财的"压舱石"。 国债的优势有这些—— 保本刚兑：受《国债条例》保护，到期本息100%兑付，适 ...