证券研究报告 寻找确定性之锚 ——2025年海外市场中期策略 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号：S1060513060001、BOT313 陈骁 投资咨询资格编号：S1060516070001、BWH863 郝博韬 投资咨询资格编号：S1060521110001 研究助理 校星 一般从业资格编号：S1060123120037 核心摘要 2025年7月1日 请务必阅读正文后免责条款 2 • 市场回顾：国际环境更趋复杂，大类资产黄金领涨。2025年上半年，美国政策、全球贸易、地缘政治等多领域不确定性明显增加，尤其特朗普政 府以"美国优先"为中心推进的一系列政策成为扰动全球资本市场的最重要因素之一。在此背景下，上半年全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走 弱，权益分化，债市震荡。下半年，在海外环境仍面临多重不确定性因素的背景下，我们试图寻找大类资产配置的确定性之锚。 • 美国市场：特朗普政策发酵，经济软着陆概率较大。1）基本面"软着陆"。下半年美国劳动力市场缓慢降温，失业率上行幅度有限；居民消费受 裁员、关税及需求透支拖累，但居民收入增长能够形成支撑；企业投资意愿有减弱迹象，利润增速有所放缓，但幅度可控。2）通胀下行 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货涨跌互现，集运主力合约承压运行 ——中信期货晨报20250701 中信期货研究所 | | | | 海外商品涨跌幅 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | | | | | | | | | NYMEX WTI原油 | 65.07 | -0.23% | -12.12% | 7.04% | -12.77% | -9.46% | | PVC | 4889 | -0.61% | -0.61% | 2.62% | -8.26% -7.58% | | 能源 | ICE布油 | 66.34 | -0.60% | -12.46% | 5.96% | -14.39% | -11.35% | | 烧碱 | 2319 | 0.00% | 0.00% | -5.58% | -20. ...

相关研究报告 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 《策略周报》20250629 《1-5 月工企利润数据点评》20250629 《稳定币、"影子联储主席"与避险资产》 20250629 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 2025 年中期策略报告 多重角力下的突围选择 在科技重估、关税冲击、政策储备 ...

近日，汇正财经2025年中策略会在上海举行。本次策略会以"智启创新，投领未来"为核心主题，聚焦半 导体、人形机器人、新消费等细分场景，汇聚了一众经济学家、产业专家及投资界领军人物，共同探讨 全球宏观经济趋势、科技创新驱动下的产业变革及资本市场投资机遇。 对于近期美元走弱对中国资产价格的影响，杨首骏表示最直接影响就是热钱流入香港，因为资金需要找 到一个避风的港湾，所以今年港股表现非常好，再就是对离岸人民币汇率影响会大一点。对于板块配置 和未来投资方向，杨首骏认为弱美元周期还是围绕消费、创新药，包括一些科技产业。 汇正财经首席策略师杨首骏表示，去年的政府工作报告重点提到了大力提升消费，提高投资效益，全面 扩大内需，今年来政策更是把扩大内需放到了首位。超长期特别国债、国补、消费券等政策真金白银的 在刺激消费，使得上半年中国社会消费品零售总额同比增速有所修复。其中，以黄金、零食新兴消费的 场景增长尤其显著，消费主力军群体转向95后的年轻一代，趋势由传统零售转化为"享乐、悦己"这类能 够释放情绪价值的消费。 比如泡泡玛特专注于好奇消费，根植IP共鸣，年内涨幅接近200%；老铺黄金从热点消费打通圈层社 交，年内涨幅超过3 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 市场情绪延续回暖，风险资产表现偏好 ——中信期货晨报20250630 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 本 2001 11 2017 11:50 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1000 1000 1000 10 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现代 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | | 沪深300期货 | 3876.6 | - ...

Core Insights - The report emphasizes a focus on the technology sector for investment opportunities, particularly in growth stocks, as the market index has shown upward momentum [2][6]. - The report outlines a selection of ten key stocks, highlighting their respective industries, market capitalizations, earnings per share (EPS) forecasts, and price-to-earnings (PE) ratios for 2026 and 2027 [2][68]. Group 1: Key Stock Recommendations - **Neway Valve (603699.SH)**: A leading global industrial valve manufacturer, benefiting from a surge in LNG and marine engineering sectors, with expected overseas order growth of over 50% year-on-year in the first half of 2025 [11][12]. - **Yongxing Environmental (601033.SH)**: The sole operator of waste incineration in Guangzhou, with a projected capacity utilization rate of 79% and a commitment to high dividends, expecting a 174% increase in free cash flow in 2024 [17][18]. - **Aerospace Electronics (600879.SH)**: Focused on aerospace electronics and unmanned systems, with anticipated high growth driven by the commercial space industry and demand for satellite communication technologies [26][27]. - **Miaokelando (600882.SH)**: Positioned for long-term growth in the dairy sector, with a focus on product innovation and cost management, expecting significant revenue growth in the upcoming quarters [31][32]. - **Laopu Gold (6181.HK)**: A high-end gold jewelry brand with strong revenue growth, projected to achieve 8.51 billion yuan in revenue in 2024, benefiting from the expanding market for traditional gold products [36][38]. - **Jingzhida (688627.SH)**: Engaged in the semiconductor testing equipment sector, with significant market potential and expected strong performance due to key customer orders [42][43]. - **Shensanda A (000032.SZ)**: Positioned to benefit from the increasing demand for AI infrastructure and applications, with a strong foothold in public data services [47][48]. - **Sanqi Interactive (002555.SZ)**: Anticipating strong performance from new game releases, particularly the upcoming "Douluo Dalu: Hunting Soul World," with high player interest [53][56]. - **CATL (300750.SZ)**: Expected to maintain strong profit growth, with projected net profits of 66.1 billion yuan in 2025, driven by increasing demand for electric vehicle batteries [59][60]. - **Borui Pharmaceutical (688166.SH)**: Forecasted to achieve net profits of 2.6 billion yuan in 2025, with significant potential in the Amylin pipeline, which has attracted substantial investment interest [63][64]. Group 2: Financial Data Overview - The report provides detailed financial forecasts for the ten key stocks, including projected revenues and net profits for 2025 to 2027, highlighting the growth potential across various sectors [68]. - For instance, Neway Valve is expected to generate 74.53 billion yuan in revenue in 2025, with a net profit of 14.49 billion yuan, reflecting strong operational performance [68]. - CATL's projected revenue for 2025 is 472.43 billion yuan, with a net profit forecast of 66.13 billion yuan, indicating robust growth in the electric vehicle battery market [68].

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 06 月 29 日 "强美股+弱美元"提振非美风偏 ——宏观与大类资产周报 频率：每月 国内方面， 1）6 月最后一周生产端高频数据继续呈现淡季特征，预计 6 月生 产增速进一步回落。2）进入暑期后消费高频数据反弹成为结构性亮点，出行 流量也出现改善。3）地产偏弱态势仍然延续，30 城 6 月成交量与去年同期的 差距较 5 月扩大。4）资产价格方面，近期的"强美股+弱美元"格局有助于提 振非美权益风险偏好及流动性，预计 7 月国内权益风险偏好进一步改善，仍维 持哑铃型策略占优、科技与类债资产表现较强、H 股优于 A 股的判断。 海外方面，1）从贝森特和特朗普近期发言来看 7 月关税豁免期继续延长为大 概率，但有三点不确定性：未来几周美国或公布涵盖半导体、制药和关键矿物 等核心行业的 232 调查结果；欧盟、印度等经济体有望在 7 月 9 日前与美国达 成类似英美的框架性协议；关注美国是否利用关税向越南等国施压、进而影响 中国出口转口和企业出海。2）根据 CRFB 估计，6 月 28 日参议院最新版本的 OBBB 法案将使考虑利息后的总赤字增加 3.5-4.2 万亿 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20250628 指数突破新高后，市场怎么走？ 2025 年 06 月 28 日 [Table_Summary] ◼ 近期市场呈现三大现象 现象一：沪指"三连阳"创年内新高后，资金急于寻找理由，但找到的理 由似乎都不足以解释这轮上涨。 现象二：上周（6/16-6/20，下同）路演交流中，明显感受到机构投资者偏 谨慎，港股部分本土及海外资金在今年新消费和医药行情中都有踏空。 现象三：情绪急剧反转，"三根阳线改变信仰"。上周投资者倾向落袋为安， 待回调再介入，但市场快速上涨后又转为乐观。 ◼ 核心解释框架：波动率的回归交易 怎么去解释近期市场的这三大现象？投资者们总是习惯于在市场上涨后， 从基本面中寻找能够解释走势的原因，然而这些原因似乎又都不够充分， 不足以支撑起股市的上行。事实上，真正导致本轮上涨的，是大家普遍低 估的一个要素——波动率。我们认为，本周（6/23-6/27，下同）沪指的"三 连阳"，本质上是波动率回归交易的结果。周一收盘时，上证指数 30 个交 易日的年化波动率降至 18.2%，创下近十年来新低，甚至低于 2018 年。市 场极端低波的状态，才是本轮 ...

2025年6月26日，Wind数据显示，A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.70%；深证成指涨0.34%；创业板指涨0.47%。沪深两市成交额达到15411 亿。 涨幅方面，有色、通信相关ETF领涨 具体来看，亚太精选ETF(159687)领涨；工业有色ETF(560860)、有色50ETF(159652)、有色ETF基金(159880)、通信设备ETF(159583)、通信ETF(515880)、纳 指科技ETF(159509)、5GETF(159994)、5G通信ETF(515050)、创业板人工智能ETF国泰(159388)跟涨。 中信证券认为，近期公布的中美经济数据略偏弱；伴随着伊朗和以色列局势缓和、特朗普再度喊话美联储降息且将提前提名新美联储主席美元指数创出年内 新低，整体来看，宏观面数据偏弱，但美元持续走低提振市场风险偏好。供需面来看，基本金属供需略偏紧，本周国内库存整体小幅去库，LME金属库存 整体偏低。中短期来看，弱美元、LME低库存和需求走弱预期交织，有色震荡走高，主要关注结沟性机会，谨慎关注关注铜铝锡短多机会，中长期来看， 基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或者 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 市场情绪偏暖，商品多数上涨 ——中信期货晨报20250627 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现代 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪深300期货 | 3904.2 | -0.47% | 3.46% | 4.06% | 1 18% | -0.43% | | 股指 | 上证50期货 | 2711 | -0.43% | 2.874 | 3.104 | 1.69% | 1 234 | | | 中证500期货 | 5809.2 | -0.43% | 3.95% | 4.49% | -0 18% | 2044 | | | 中证1000期货 | 6097.8 | -0.3 ...