南方财经全媒体记者 周蕊 纽约报道 美联储年内料降息一至两次 南方财经：5月7日美联储连续第三次宣布维持利率不变，美联储主席鲍威尔表示，在贸易政策更加明朗 之前，他不会急于降息。您认为这种"观望"态度向市场传递了怎样的信号？ Peter Cardillo：我认为他在坚持一贯的立场。他一直以来就是这么想的。我认为他是对的，因为我们 确实需要对贸易局势有更多的了解，特别是它将如何发展。当然，现在最大的问题是，通胀是否会再次 上升并成为一个令人担忧的问题。所以我认为鲍威尔现在采取观望策略是正确的。 南方财经：美联储最新的声明中也强调了通胀和就业风险都在上升。 Peter Cardillo：是的。事实上，鲍威尔提到了"滞胀"，这是他许多年没有谈及的话题。所以我想这正是 关键所在。目前来看，通胀确实在下降，整体趋势是正确的。但同时也确实存在"黏性通胀"，很多价格 虽然下降了，但还没有降到让消费者真正拥有更多可支配收入的水平。所以我们仍然需要保持警惕。我 认为债券市场正在为鲍威尔的谨慎态度鼓掌。 南方财经：您是否开始看到一些滞胀的早期迹象？ 在美联储连续第三次维持利率不变之际，全球市场正聚焦两大关键变量——"高关税不确定 ...

黄金高位跳水，黄金ETF吸金放缓 中美经贸高层会谈取得实质性进展，黄金避险溢价大跌。 5月12日，截至发稿，国际市场现货黄金盘中跌破3300美元/盎司关口，最低触及3208美元/盎司。内盘多只黄金ETF跟跌，截至收盘跌逾2%。 期货市场上，沪金主力合约收跌2%，报772元/克，盘中触及近一个月低点767元/克。 5月以来，伦敦金现和COMEX黄金期货主力合约震荡下跌，黄金ETF吸金趋势也明显放缓。第一财经记者据Wind统计，截至4月底，以SGE黄金9999为投资 目标的7只黄金ETF总规模已接近1522亿元，随后因金价高位回落，规模一度缩至1450亿元；当前金价进一步下探，部分资金逢低补仓，规模回升至1490亿 元。 金价回调还是转折 多空博弈加剧 具体看来，国际金价在两周内逐渐跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元关口，交易多头纷纷抛售止盈。 国内黄金ETF市场上，资金约在4月底大规模涌入，目前已出现逐步离场的趋势。截至5月12日，以SGE黄金9999为投资目标的7只黄金ETF规模总计1490亿 元。 从资金动态看，博弈情绪明显。4月份以来，黄金ETF规模快速增长，连续4周吸金超百亿元，分别在截 ...

操作策略1：建议反弹3236附近空，损8美金，目标看15-20点。 明日将公布通胀相关数据。市场预计4月CPI或初现价格上涨迹象，核心CPI环比升0.3%符合预期，本周晚些时候公布的核心PPI或走势相似，这表明 美联储关注的核心PCE指标仍面临一定压力，但尚不足以引发其高度警觉。若通胀超预期，受关税效应提前影响，美元走势或较复杂，当前鹰派重 定价空间有限，通胀过热甚至可能加剧滞胀担忧，短期内利空美元。 黄金市场近期波动显著，周五收盘价定格于3326点位，而周一早盘跳空低开至3275，形成明显缺口。随后金价在3292至3260区间内震荡整理，早盘 时段延续回落态势，午间虽有所反弹，但整体力度偏弱。至欧盘前，金价从3282强势下挫至3216，期间虽有反弹，却未能突破3236。当前金价在 3220附近胶着，晚间走势尤为关键。上方阻力位于3236-3240区间，下方支撑则在3206-3200一线。整体趋势偏弱，若3200关口失守，或将进一步测 试3180。操作上徐老师建议回调做多为主，反弹高空为辅。 操作策略2：建议回调3207附近多，损8美金，目标看15-20点。 本文由徐老师分析团队策划编辑，以上文章由徐老师本人 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the U.S. and China are set to engage in substantial trade negotiations, with indications that the current 145% tariffs on China may be lowered in the future, reflecting a softening stance from both economic powers [1][3] - The U.S. government is under pressure to ensure that China lifts its export restrictions on rare earth materials essential for manufacturing, highlighting the urgency of the situation as supply chain disruptions loom [3][6] - The ongoing trade tensions and Trump's tariff policies are contributing to rising inflation and economic instability, leading to a lack of confidence in the U.S. dollar as a global reserve currency [3][4] Group 2 - The Chinese government has decided to engage in talks with the U.S. after evaluating the global expectations, its own interests, and the calls from U.S. industries and consumers for a resolution [6][8] - China's position remains firm, emphasizing that it will protect its development interests and uphold international fairness and justice, while also calling for the U.S. to recognize the negative impacts of unilateral tariff measures [8]

报告日期：2025 年 5 月 12 日 申银万国期货研究所 黄金：阶段性关税缓和利好兑现，金银冲高回落。周末，中美代表团在瑞士日内 瓦举行贸易磋商，贝森特表示美国与中国之间的贸易谈判已取得实质性进展。。 美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国则维 持对英进口商品 10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商品市场准入，最 终细节将在接下来几周内敲定。5 月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多 次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度。短期内美联储难有 明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之上。5 月开始公 布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀 态势。地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑。考虑市场正处于期待关税冲突降 温的阶段、短期内难有快速降息，黄金或步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。 但美元资产信心下降和对美国衰退的担忧下黄金整体维持偏强表现。 股指：美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指回落为主，美容护理和银行板块 领涨，电子和计算机板块领跌，全市成交额 1.22 万亿元，其中 IH2505 上涨 0.1 ...

分[析Ta师ble_Report] 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com.cn 行 业 研 究 研 究 所 晨 ...

[Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2025-05-12 $$i k\neq\pm i k$$ 上次评级:优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8% 1% -2% 相对收益 4% 2% -7% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 136 总市值（亿） 24568 流通市值（亿） 13349 市盈率（倍） 14.56 市净率（倍） 2.13 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《黄金：情绪缓和，现实恶化，继续看多金价》 --20250506 《黄金：牛市未尽》 --20250428 《黄金：新世界秩序下的宠儿》 --20250421 《东北有色周报：关税反复+财政担忧+联储观 望，金价继续冲高》 --20250414 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc ...

作 者丨叶麦穗 万倩倩 编 辑丨包芳鸣 梁明 江佩佩 5月1 2日，金价大幅回调， COMEX黄金期货盘中一度跌破3 2 7 0美元/盎司。国内金饰价格跟跌，周生生足金饰品标价1 0 0 7元/克，较前一日 1 0 2 1元/克的价格下跌1 4元/克 。 周大福足金饰品标价1 0 0 8元/克，较前一日1 0 2 2元/克的价格下跌1 4元/克。 | | 芸会属 | | | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 上海金 | 770.45 | -15.09 | -1.92% | | COMEX黄金 | 3285.1d | -58.9 | -1.76% | | SGE黄金9999 | 771.70 | -13.80 | -1.76% | | COMEX微型黄金 | 3285.1d | -58.9 | -1.76% | | COMEX M-黄金 | 3285.50d | -58.50 | -1.75% | | SHFE電尖 | 774.50 | -13.66 | -1.73% | | SGE黄金T+D | 771.36 | -11.49 | -1.47 ...

然而，美联储（Fed）官员已对潜在的滞胀表示担忧。行长迈克尔·巴尔警告称，提高关税可能会扰乱供 应链。 从日线图来看，布林带显示，美元兑加元汇率已经从上轨1.4186回落，但仍处于中轨1.3909附近，表明 上行趋势并未完全结束。 MACD指标显示，DIFF线与DEA线目前交叉向上，MACD柱状图由负转正，表明短期动能正在积累， 有利于美元对加元汇率反弹。同时，RSI指标处于48附近的中性区域，并没有出现明显的超买或超卖信 号，这意味着汇价仍有进一步上行的空间。 值得注意的是，CCI指标近期从超卖区域(-130)急速反弹至目前的190.8837水平，已经进入超买区域，这 可能预示短期内存在回调风险。 周一（5月12日）亚市盘中，加拿大劳动力市场数据公布后，美元/加元升至接近1.3920。加拿大失业率 以快于预期的速度加速上升至6.9%。美元兑加元正试图连续第四个交易日保持其位置，美元/加元徘徊 在1.3940左右。该货币对得到支持，因为随着周末在瑞士举行的美中贸易谈判取得进展，美元（USD） 走强。 美国财政部长斯科特·贝森特将与中国官员在日内瓦进行的为期两天的会谈描述为富有成效，预计将在 周一上午的简报中公 ...

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250512 关税博弈下的港股与美股——全球市场观察 系列 一是，考虑到宏观经济不确定性加大，美联储在 5 月 9 号选择继续"等 待"，议息会议态度整体偏"鹰"。美联储释放"观望+警惕滞胀" 的信号， 政策转向需等待更明确的通胀和就业数据，而关税政策的不确定性成为 关键变量，主要是基于以下三点：一是，鲍威尔指出当前美国经济仍旧 稳健。二是，特朗普关税政策远超预期，未来宏观不确定性加大。三是， 美联储首次明确警告"失业率上升和通胀上升的风险均已增加"，暗示经 济进入滞涨的风险加剧。因此今年以来，美国连续第三次暂停降息。 二是贸易谈判。一方面，英美确定达成首份关税协议，将英国汽车进口 到美国的额外 25%关税降至最高 10%。而这也释放出特朗普的"底线" 信号，即 10%的基准关税，这也是美国财政"降本增效"的确定性收入来 源；另一方面，中美将在瑞士会谈的消息，修复市场风偏。 5 月 7 日，国新办发布了一揽子金融政策，政策时点超预期，促进港股 强势反弹。而后港股主要以震荡为主，周末中美谈判、印巴冲突使得市 场短期风偏收紧。下周美国通胀数据、国内互联网巨头财报情况 ...