北京时间周四晚8点，英国央行几乎肯定会维持利率不变。尽管人们对英国劳动力市场的担忧日益加 剧，但官员们可能会等待更多关于通胀受控的证据。 市场认为，英国央行今夜降息25个基点的可能性不到1%，接受调查的32位经济学家中只有一位预计会 降息。其余人士认为利率将维持在3.75%不变，这是三年来的低点，多数人预计投票结果为7比2。货币 政策委员会的外部成员泰勒和丁格拉预计将是鸽派代表。 在去年12月的上次会议上，行长贝利投出了关键一票，以5比4的结果促成了降息25个基点，但货币政策 委员会在更新的指引中表示，今后的降息将"变得更加难以抉择"。几位英国经济学家预计下一次降息将 在4月，市场认为4月降息的可能性为70%，之后政策将保持不变。 当时，货币政策委员会的所有九名成员都同意货币政策是紧缩的，正在压低通胀，但程度各不相同。通 胀率仍处于3.4%的高位，引发了鹰派的担忧，但预计将在今年第二季度回落至2%的目标。其他人则更 担心劳动力市场。失业率已升至5.1%，高于英国央行11月预测的2025年第四季度5%的水平。 在利率决议公布半小时后，即北京时间周四晚8点30分，贝利将召开货币政策新闻发布会。 去年12月货币政策 ...

Group 1 - The Reserve Bank of Australia (RBA) has raised interest rates for the first time in over two years, signaling a potential shift in global credit policies as the economy heats up [1][3] - The RBA's decision aligns with market expectations, but its hawkish stance on future rate hikes indicates concerns about inflation not returning to target levels [3][5] - The RBA acknowledges uncertainty regarding the effectiveness of previous policy settings and the concept of neutral interest rates, which complicates monetary policy decisions [3][5] Group 2 - Inflation rates in many countries, including Australia and the U.S., remain above target levels, prompting central banks to reconsider their monetary policies [4][5] - The RBA's statement highlights that inflation is expected to stay above the 2% to 3% target range for some time due to strong household spending and private investment [5] - Investors currently anticipate a 75% probability of another rate hike by the RBA in May [5] Group 3 - The U.S. economy shows signs of acceleration, with GDP growth tracking above 4% and corporate profits increasing significantly [8] - The ISM manufacturing survey indicates a resurgence in factory activity, marking the highest level since 2022, driven by new orders and rising input prices [8][12] - Despite the positive economic indicators, many Federal Reserve officials describe current policy rates as "moderately restrictive," raising questions about their actual impact on the economy [12][14]

多资产图景： 证券研究报告 | 2026年01月31日 多资产周报 贵金属大幅回调 贵金属大幅回调。1 月 30 日，金价在短短 30 小时内发生大跳水，单日跌 幅一度扩大至 12%，录得 1983 年以来最大单日跌幅。（1）原因来看， 1 月 30 日贵金属的崩盘，直接导火索是美国总统提名凯文·沃什为下一 任美联储主席。沃什以批评量化宽松著称，主张缩减美联储资产负债表 并维持更高的中性利率。市场此前一直定价持续降息和弱美元，沃什的 提名瞬间逆转了这一逻辑。与此同时，当黄金涨幅过大偏离价值中枢后， 地缘政治的利好已在盘面出尽，反而成为了多头获利了结的借口。（2） 交易层面看，金价跌破关键支撑位后，触发了大量量化模型的止损卖盘。 由于 1 月前两周的涨幅属于典型的加速赶顶，市场净多头头寸过于集中。 一旦方向反转，踩踏效应便不可避免。（3）往后看，短期市场正在消 化沃什时代的美联储可能带来的更高利率环境。美元指数在跌破 96 后 强力回升，这对以美元计价的所有大宗商品构成了系统性压制。经过大 跌后，市场情绪从极致亢奋转为恐慌。散户投资者在白银 ETF 上的大规 模撤离，预示着短期内恐难组织起有效的二次进攻。但中期 ...

周五，三大指数下跌，交易员押注特朗普提名沃什出任美联储主席将使央行立场更趋鹰派。同时，美国 12月PPI环比上涨0.5%，创三个月来最大涨幅，核心指标同比增速亦攀升至年内高位，均超出市场预 期。美元创去年7月以来最大单日涨幅，白银遭遇史上最大单日跌幅。 【美股】截至收盘，道指跌179.09点，跌幅为0.36%，报48892.47点；纳指跌223.31点，跌幅为0.94%， 报23461.82点；标普500指数跌29.98点，跌幅为0.43%，报6939.03点。本周，道指累计下跌0.42%，标普 500指数累涨0.34%，纳指累跌0.17%。1月道指累涨1.73%，标普和纳指则分别累涨1.37%和0.95%。英特 尔(INTC.US)、美光科技(MU.US)跌超4%，台积电(TSM.US)、Meta(META.US)跌近3%，闪迪 (SNDK.US)一度转跌，最终收涨6.85%；苹果(AAPL.US)逆市上扬0.46%。 【欧股】德国DAX30指数涨268.78点，涨幅1.11%，报24562.02点；英国富时100指数涨57.14点，涨幅 0.56%，报10228.90点；法国CAC40指数涨55.17点， ...

美联储理事沃勒周五表示，他在本周美联储会议上反对维持利率不变，主张降息25个基点，因为他认为 本已疲软的劳动力市场存在"重大风险"，可能出现更严重的下滑。 "对于未来就业增长存在相当大的疑虑，"沃勒在解释其反对意见的声明中表示。他同时指出，去年疲软 的就业增长及其他数据"意味着劳动力市场出现显著恶化是一项重大风险。" 沃勒表示，他认为当前政策仍对经济活动造成过度抑制。他称，政策应更接近中性利率，或约在3%， 而当前利率区间为3.50%至3.75%。 他称，尽管经济增长稳健，劳动力市场依然疲弱，劳动力市场一点也谈不上健康，虽然供给是一个因 素，但需求依然疲软。他并称，预计去年发布的已经很疲弱的就业数据将被下修，从而反映2025年就业 几乎没有增长。 沃勒表示，关税推动通胀攀升，但在通胀预期已锚定的情况下，货币政策应当将目光投向这类影响之 外。他称，剔除关税影响后，通胀接近美联储2%的目标，并正朝着目标迈进。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 美联储理事沃勒周五表示，他在本周美联储会议上反对维持利率不变，主张降息25个基点，因为他认为 本已疲软的劳动力市场存在"重大风险"，可能出现更严重的下滑。 "对于未来 ...

债券 2026 年 1 月 29 日 美联储那些事儿 美联储议息会议：就业市场显示企稳迹象 证券分析师 平安观点： 债 券 报 告 平安证券研究所投资评级： 债 券 点 评 证 券 研 究 报 告 刘璐 投资咨询资格编号 S1060519060001 LIULU979@pingan.com.cn 王佳萌 投资咨询资格编号 S1060525070002 WANGJIAMENG709@pingan.com.cn 26 年 1 月会议上，美联储决定保持政策利率在 3.5-3.75%不变，理事米兰和 沃勒投出反对票，认为应该降息 25BP。 美 联 储 会 议 声 明 变 动 主 要 有 两 处 。1） 对 经 济 增 速 的 描 述 从 温 和 "moderate"修改为稳健"solid"， 称 经 济活动增长稳健"Available indicators suggest that economic activity has been expanding at a solid pace"。2）就业方面，美联储称失业率出现了一些企稳的信号"the unemployment rate has shown some si ...

2026 年 01 月 29 日 宏观研究团队 美联储独立性和新主席换届是市场更关注的点 ——1 月 FOMC 会议点评 何宁（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 声明及发布会要点 1. 美联储在此次会议上宣布维持利率水平在 3.5%-3.75%区间。资产负债表政策 方面，按照 2025 年 12 月的计划继续执行。 2. 暂停降息，再次出现 2 张反对票。在声明中，美联储的措辞同 2025 年 12 月 份相比有一定的变化。美联储认为当前美国经济活动稳步扩张，2025 年 12 月则 认为经济活动正以温和的速度扩张。就业方面，美联储认为就业增长依然缓慢， 失业率已出现企稳迹象。2025 年 12 月则认为失业率有上升趋势；通胀方面，认 为通胀仍处于略高水平，与 2025 年 12 月表述基本相同。此外，美联储删除了 2025 年 12 月份关于风险平衡的变化表述，说明其认为当前货币政策短期无需调 整。此外，本次会议中再次出现 2 张反对票。米兰与沃勒认为应该继续降息 25bp， 随着新主席换届的时间越来越近，美联储内部的分歧或继续显性化。 相关 ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 1 月 29 日 证券研究报告 | 分析师： [Tabl | 郭磊 | 分析师： | 陈嘉荔 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516070002 | | SAC 执证号：S0260523120005 | | | SFC CE.no: BNY419 | | | | | 021-38003572 | | 021-38003674 | | | guolei@gf.com.cn | | gfchenjiali@gf.com.cn | | | 请注意，陈嘉荔并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 美联储 2026 年 1 月 27-28 日举行议息会议1，FOMC 官员投票保持联邦基金利率在 3.5%-3.75%，这是自 2025 年 9 月重启降息后的第一次暂停。理事沃勒和米兰投反对票，倾向于在此次会议上降息 25 个基点。本次议息 会议决议在市场预期之内，相对更为重要的信息是：（1）美联储 ...

这也令不少业内人士感慨：周三这场美联储议息会议留下的最大亮点，反倒是美联储理事沃勒时隔半年再度投下的反对票…… 包括素有"新美联储通讯社"之称的著名记者Nick Timiraos在内的业内人士在美联储会前就曾表示，沃勒的投票可能会受到特别的审视——因为他目前仍然是 特朗普心目中可接替鲍威尔的人选之一。 投票支持降息可能有助于沃勒增添目前看来希望渺茫的候选资格胜算——因这将与总统的立场更为一致，特朗普此前曾表示不会选择任何不同意他提出的降 低借贷成本要求的人。而如果沃勒与大多数人一起投票支持按兵不动，他作为独立发声者或许会声誉更隆，但也将彻底失去担任下任主席的可能。 1月29日，美联储2026年的首场议息会议在周三落下了帷幕。整体而言，这场美联储年内的首秀可以称得上"乏善可陈"：美联储按兵不动维稳利率的决定符 合市场事先的预期；而在会后新闻发布会上，鲍威尔面对特朗普政府的"极限施压"、主席任期结束后的去留问题、乃至美元汇率的异动等敏感话题，都选择 了"避而不答"…… 沃勒或需给出合理解释 讽刺的是，包括Levin在内的市场人士，此前在特朗普选中的几位主席候选人中大多都更为支持沃勒，因为其长期以来的美联储理事背景 ...

广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 正文 美联储 2026 年 1 月 27-28 日举行议息会议 ， FOMC 官员投票保持联邦基金利率在 3.5%-3.75% ，这 是自 2025 年 9 月重启降息后的第一次暂停。理事沃勒和米兰投反对票，倾向于在此次会议上降息 25 个基 点。本次议息会议决议在市场预期之内，相对更为重要的信息是：（ 1 ）美联储对后续货币政策路径的表 态；（ 2 ）美联储对就业市场和通胀的评估。 2022 年 3 月、 5 月、 6 月、 7 月、 9 月、 11 月、 12 月以及 2023 年 2 月、 3 月、 5 月、 7 月美 联储先后十一次上调基准利率。其中 2022 年 3 月加息幅度为 25bp ， 5 月为 50bp ， 6 月 -11 月每次 加息 75bp ， 12 月为 50bp ， 2023 年 2 月、 3 月、 5 月、 7 月为 25bp ； 6 月为首次暂停加息， 9 月为第二次暂停， 11 月为第三次暂停， 12 月为第四次暂停， 2024 年 1 月为第五次暂停， 3 月为第六 次暂停， 5 ...