2025 年 06 月 26 日 苏州银行 (002966) 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 市场数据： 2025 年 06 月 26 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 9.13 | | 一年内最高/最低（元） | 9.24/6.60 | | 市净率 | 0.8 | | 股息率%（分红/股价） | 4.38 | | 流通 A 股市值（百万元） | 40,071 | | 上证指数/深证成指 3,448.45/10,343.48 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.90 | | 资产负债率% | 91.73 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 4,471/4,389 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 06-26 07-26 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 04-26 05-26 06-26 -20% 0% 20% 40% 苏州 ...

板块复苏：2025年至今医药板块迎来复苏 从资本市场来看：医药板块经历了4年的调整期，2025年至今板块迎来复苏，截至2025年5月30日，医药 生物行业涨跌幅位居申万31个一级行业中第6位，累计上涨4.57%。医药持仓环比上升，但仍处于历史 中低位。 趋势展望：创新药和AI带来增量机会，左侧资产带来存量机会 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，创新药建议布局存量风险出清、增量产品进入放量期、 估值合理的传统药企以及研发基础扎实、产品具备出海竞争力、2025年有出海关键进展的创新药企。医 药AI建议布局在数据、硬件和服务领域具备AI要素禀赋、存量业务相对扎实的公司。左侧资产估值修 复建议关注存量风险可控、估值合理、需求稳健增长的左侧资产，主要集中在传统药企、CRO、骨 科、IVD、医疗服务等赛道。 国联民生证券主要观点如下： 从基本面来看：医药多个细分板块的景气度企稳向上。创新药出海案例增多，中国在全球创新药研发中 占据越来越重要的地位;传统药企逐渐走出存量业务困境，实现创新转型;CXO、消费医疗等赛道也慢慢 走上了温和复苏之路。 增量看空间，存量看结构：增量机会可能会来自于创新药和AI带来的潜在成长 ...

民生证券指出，2025年银行板块营收增速有望企稳，估值修复空间或进一步打开。2024年银行业绩压力 主要源自：有效信贷需求不足、LPR下行、存量按揭贷款利率调整、中收方面代销理财基金费率下行和 银保渠道费率调整。2025年上述压力仍在延续，但随着宏观经济预期改善、房地产风险逐步出清，以及 地方政府化债推进缓解市场对银行资产质量大幅波动担忧，银行板块估值有望进一步修复。2025年银行 业将呈现"营收筑底、估值修复"特征，但个体分化加剧。 万联证券认为，从人民币大类资产配置的角度看，考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，以及监管 鼓励保险资金加大入市力度以及《公募基金高质量发展行动方案》的推出，资金持续增配银行板块方向 明确。另外，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。展望未来增量资金有助于支撑板块行情持 续。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 6月26日，银行板块走势震荡，中证银行指数截至发稿涨0.27%。 相关ETF方面，银行ETF天弘 （515290）盘中V型反弹，截至发稿涨0.38%，有望冲击五连涨。成分股中，青岛银行、苏州银行涨超 3 ...

证券研究报告：银行业|点评报告 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 4479.03 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 4479.03 | | 52 | 周最低 | 3132.76 | 行业相对指数表现（相对值） 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 31% 银行 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张银新 SAC 登记编号:S1340525040001 Email:zhangyinxin@cnpsec.com 近期研究报告 l 风险提示： 数据统计误差，外部事件超预期恶化，银行不良资产大面积暴露。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 《银行资负观察第二期：存款降息对 大行负债影响几何？》 - 2025.05.30 金融可转债研究：金融转债梳理推荐 l 投资要点 板块供需矛盾仍突出：截至 2025 年 6 月 20 日，转债市场目前存 续个券约 ...

6月16日国内重要发布会上，相关部门公布5月份各项经济数据，整体来看，面对今年以来复杂环境，我国经济顶住压力平稳运行，"长期向 好的基本面没有改变"。 一、消费和科技是经济基本面两大支撑 重要细分指标具体来看： （1）社零数据：经济内生动能增强。1-5月份社会消费品零售总额同比增长5%，相较一季度有所加快。具体来看，以旧换新政策带动了居 民消费潜力释放，相关商品销售快速增长。5月份，限额以上单位家用电器和音像器材类、通信器材类、文化办公用品类、家具类商品零售 额同比分别增长53%、33%、30.5%、25.6%，合计拉动社会消费品零售总额增长1.9个百分点，比上月提高0.5个百分点。各电商平 台"618"年中大促提前至5月13日启动，与国补共同发力，也全面刺激了居民的消费需求。 图：5月社零同比增速向好 中国资产的"估值"支撑或来源于政策工具箱的确定性。相较于美国政策的朝令夕改，当前中国政策空间充足，"更加积极的财政政策"和"适 度宽松的货币政策"指引明确，且财政赤字率、存款准备金率等指标均处于国际安全区间，未来通过减税降费、产业补贴等定向发力，或将 进一步激活企业投资与居民消费潜力。 三、中美伦敦经贸会议或 ...

截至2025年6月23日，银行（申万一级）指数今年以来累计涨幅14.11%，在31个申万一级行业中排名第一，尤其二季度以来银行股持续上涨，一批银行个股 连续创出历史新高。 回顾上半年，高股息策略继续强势演绎，资金面催化下，银行板块绝对收益、相对收益明显。今年以来全球宏观事件频发，不确定性急剧提升了全球金融资 产的波动性，在整体市场风险偏好下移的背景下，获取稳定的绝对收益成为主流投资选择，高股息策略备受青睐。在国家队资金的有力支撑、长期资金持续 入市等利好推动下，银行板块估值在基本面未见明显改善的情况下实现了稳步复苏，且目前交易拥挤度指标并未达到前期高点。 1、银行板块兼具高股息、低估值特征，长线资金持续流入。 1）险资对高股息权益资产配置需求仍大。在目前中长期无风险利率维持低位下，险资的资金成本也在下移，同时银行板块估值在0.6-0.7倍间，配置性价比 高，股息率能保持在4%以上，依靠股息一定程度上能继续覆盖险资的资金成本，目前银行成为险资配置的重点板块。 2）南向资金持续买入港股及H股银行，其中国有大行H股兼具稳定的基本面与高股息备受青睐。今年以来，工行、建行、中行等国有大行的港股通占比较年 初均显著提升， ...

地缘政治方面，伊以停火协议虽然生效，但市场对其维持的信心不足。伊朗对美军基地的打击和以色列对德黑兰的空袭，都显示出局势的不确定性。这 种不确定性可能会对能源和黄金市场产生影响，咱们在投资时要做好风险管理。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨3.31%，创5月13日以来最大单日涨幅。小马智行、新东方、金山云等个股表现突出。这主要得益于政策支持、美 联储降息预期和估值修复等因素。不过，中概股的持续性还得看政策的实际效果和企业基本面的改善，咱们要理性看待这波上涨。 各位朋友大家好，这里是帮主郑重的隔夜市场解读时间。接下来咱们来聊聊隔夜市场的那些大事，看看有哪些值得咱们关注的信号。 先说美股，那叫一个涨势如虹啊。三大指数收盘都涨超1%，道指创3月初以来新高，标普和纳指也创下2月下旬以来的新高。大型科技股多数上涨，英特 尔涨超6%，英伟达、奈飞、亚马逊也都涨超2%，不过特斯拉跌超2%，苹果小幅下跌。科技股七巨头整体表现不错，英伟达和亚马逊涨超2%，AMD更是 收涨6.83%，台积电ADR也刷新了收盘历史高位。这说明科技股的热度依然不减，尤其是AMD，最近可是出尽了风头。 说到AMD，那就不得不提它包揽亚马逊CPU热销榜 ...

■谢岚 近年来，不少A股上市公司尤其是新经济、生物医药等领域的龙头企业，加快国际化发展和提升品牌影 响力的需求日益强烈，赴港上市成为其关键"跳板"。面对国内新经济蓬勃发展以及科技创新浪潮，港交 所积极响应服务实体经济、推动国家高质量发展的时代命题，推动市场结构转型，港股生态加快从金 融、地产等传统行业转向新兴行业。 进入2025年，这一趋势愈发明显。上半年，全球IPO融资额前十榜单中，港交所独占四席，分别是宁德 时代、恒瑞医药、佛山市海天调味食品股份有限公司和浙江三花智能控制股份有限公司。在龙头企业的 示范作用下，越来越多的新经济和科技企业加入赴港上市队列。 最后，港股市场流动性改善与估值修复，提升IPO吸引力。 在此前相当长一段时间内，提到H股，很多人都会联想到流动性短缺、折价发行等不利因素，这也一定 程度上影响了企业赴港上市热情。今年以来，在南向资金以及海外避险资金的共同推动下，港股流动性 显著改善，推动AH股价差大幅收敛。此外，数据显示，5月份港股IPO市场6家公司实现上市首日"零破 发"，平均收涨近30%。这些利好因素同样推动众多A股上市公司更加积极主动地考虑赴港上市。 展望未来，随着制度红利的持续释 ...

供需优化，行业增长韧性十足——2025 下半年教育行业 投资策略 20250624 摘要 2025 年上半年，港美股教育指数绝对回报约为 8.8%，但受教培行业拖 累，相对于恒生国企指数的超额收益为负 10%。港股民办高职教及职业 教育板块表现强劲，收益超过 50%，其中中国东方教育表现突出。 大学毕业生和高考落榜生数量增加，技能培训市场关注度提升。高中阶 段招生数持续增加，但大学扩招相对缓慢，导致高考落榜生数量增加， 职业技能培训需求井喷。青年人群失业率较高，对职业技能培训需求更 强烈。 高中阶段招生人数持续扩张，普通高中入学率提升和职业高中招生吸引 力增加，导致初中毕业生进入劳动力市场的人数减少。普通高中录取人 数通过扩招从过去五年的 50%升至 60%。 高中阶段扩容导致毕业生数量增加，但大学招生未能完全承载，高考落 榜现象显著。近三年大学平均招生增速仅 2.2%，而高中阶段年度增速 超过 5%，导致高中毕业后未升上大学的人数快速增加。 Q&A 2025 年下半年教育行业的投资策略是什么？ 2025 年下半年教育行业的投资策略主要集中在职业技能培训、高等教育和教 培行业特许经营三个方面。首先，青年人群职 ...

02 农产品研究跟踪系列报告（164） 优于大市 看好养殖龙头低估值修复，布局肉牛及原奶景气共振 周度农产品跟踪：生猪出栏均重开启下降趋势，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。6 月 20 日生猪价 格 14.16 元/公斤，周环比+1.22%；7kg 仔猪价格约 446 元/头，周环比-4.98%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月 20 日， 鸡苗价格 1.23 元/羽，周环比-43%；毛鸡价格 6.84 元/千克，周环比-5%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月 20 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.5/4.1/5.9 元，周环比-13%/-7%/-8%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。6 月 20 日，鸡蛋主产 区价格 2.90 元/斤，环比+9.85%，同比-35.27%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。6 月 20 日，国内 牛肉市场价为 59.35 元/kg，环比-0.05%，同比+27.63%。 豆粕：短期到港成本及生物燃料政策支撑，中长期 ...