2025 年 05 月 12 日 5 月 9 日，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.02%报 120.370 元，10 年期主力合约跌 0.01%报 109.060 元，5 年期主力合约跌 0.07%报 106.095 元，2 年期主力合约跌 0.01%报 102.346 元。 国债期货指数为 0.05。量价因子看多，基本面因子看空。无杠杆下，策略近 20 日累加收益为 0.26%，近 60 日累加收益为-0.71%，近 120 日累加收益为 0.40%，近 240 日累加收益为 1.43%。 权益市场方面，市场全天震荡调整，创业板指领跌。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全 市场超 4000 只个股下跌。 国债期货：利率债配置价值仍存，资本利得博 弈难度增加 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 【基本面跟踪】 资金方面，隔夜 shibor 报 1.4970%，较前一交易日下跌 4.2bp，7 天 ...

银行间主要利率债收益率盘初持续上行，10年期国债"25附息国债04"收益率上行2.00bp报1.6450%，10 年期国开债"25国开05"收益率上行2.00bp报1.7175%，30年期国债"23附息国债23"收益率上行2.40bp报 1.9000%。 ...

银行间长期利率债收益率盘初走高，10年期、30年期国债收益率均上行逾1bp。 ...

周度报告-国债期货 基本面利多确定，把握回调买债机会 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货高位震荡 国 债 期 货 本周（05.05-05.11）国债期货高位震荡。周二，央行通过逆回购 大量净回笼资金，资金面并未继续转松，短端品种表现偏弱。 市场预期 4 月经济指标走弱，长端品种表现略偏强。周三，早 盘央行官宣降准降息，利率短暂下行后机构止盈意愿快速上 升，国债期货震荡调整。短端品种表现强于长端。周四，资金 面边际转松，股市进一步走强动力不足，国债期货震荡上涨， 曲线走陡。周五，早盘资金面转松，国债期货震荡上涨，但 4 月出口数据超市场预期，午后国债期货震荡走弱。截至 5 月 9 日 收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价 分别为 102.356、106.105、109.035 和 120.320 元，分别较上周末 变动-0.012、+0.005、-0.015 和-0.520 元。 ★基本面利多确定，把握回调买债机会 展望后市，市场应在震荡中逐渐走强，建议把握时机做多。基 本面利多是相对确定的，债市中长期走强的方向也是明确的， 只是也要注意，国债期货价格依旧不低且短期或有贸易谈 ...

30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。 业内人士认为，是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易 价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100 份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商 提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。 风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理 责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也 不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基 金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要 等基金法律文件，全面认识基 ...

| | 14 74 | 2Y | ЗУ | 5Y | | | 10Y 超长债 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债 | 1.4350 -1.75 1.4600 -1.00 1.4700 -1.75 1.4800 -2.00 1.5600 -1.75 1.6100 -1.10 1.8575 -0.50 | | | | 55 | 144 | | 445 | 318 | | | 250001.IB | 240012.IB | 250005.IB | 250003.IB | 250007.IB | | | 250004.IB 230023.IB | | | 国开 | 1.5575 -0.75 1.6100 -0.50 1.5700 -4.00 1.5400 -3.00 1.7100 -0.75 1.6850 -1.00 1.9260 -0.00 | | | | 87 | | | 590 | 2 | | | 250206.IB | 230207.IB | 230203.IB | 250203.IB | 22021 ...

1、静待 DR007 向 OMO 回归 在《"适时降准降息"对债市有何影响？——2025 年 4 月 25 日利率债观察》中， 我们曾判断"当前债券收益率正处于上行空间相对较小、下行概率相对较大的状 态，投资者可以较今年一季度乐观一些"。4 月 30 日，10Y 和 30Y 国债收益率 已分别较 4 月 25 日下行了 3.6bp 和 10.4bp，这与我们的判断一致。 在该篇报告中，我们也曾指出"在不远的未来 DR007 终将稳健回落至 OMO 利 率附近"。报告发布后，较多投资者对我们的判断表示质疑，认为 DR007 很难 进一步下行。 现阶段，人民银行主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调 控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通 过银行体系传导至贷款利率。7D OMO 利率是当前的政策利率，DR 是我国货币 市场的基准利率。 从实证上看，自 2018 年以来的大多数时段 DR007 皆是以 7D OMO 利率为中枢 平稳运行的。当然，在一些极端情况下 DR007 也是会阶段性偏离 7D OMO 利率 的。例如，2020 年和 2022 年我国经济运行受到疫 ...

东方证券指出，债市在25年经历了"过山车"行情，一季度利率超预期上行，但从3月底开始，利率重新 下行，基本修复。从目前情况看，我们判断在经历了一季度债市预期迅速转向谨慎，二季度初债市预期 重新转回乐观之后，利率暂无明确方向，短期内或将继续震荡运行，等待基本面或央行给予新的催化 剂。 截至2025年4月29日 10:35，30年国债ETF(511090)上涨0.53%，最新价报124.59元。流动性方面，30年国 债ETF盘中换手13.74%，成交22.85亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至4月28日，30年国债ETF近1 月日均成交99.99亿元。 规模方面，30年国债ETF最新规模达165.75亿元。 从资金净流入方面来看，30年国债ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得2.48亿元净流入，合 计"吸金"3.81亿元，日均净流入达1.27亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF前一交易日融资净买额达2745.46万元，最新融资余额 达3.24亿元。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 固定收益定期 基建投资高频指数为 116.6，当周同比下降 0.8%（前值为下降 1.5%）。 当周石油装置开工率为 30.7%。 出口价格尚无明显反应 出口高频指数为 144.9，当周同比增长 6.1%（前值为增长 6.7%）。当周 CCFI 指数回升至 1122 点。RJ/CRB 商品价格指数回升至 296.5。 消费高频指数为 119.4，当周同比增长 0.9%（前值为上升 0.7%）。当周 日均电影票房回升至 3562 万元。4 月 25 日当周日均乘用车厂家零售为 54522 辆。 物价方面，当周 CPI 月环比预测为 0.1%（前值为-0.1%），当周 PPI 月环 比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。4 月 18 日食用农产品价格指数为 101.9 （前值为 102.2），生产资料价格指数为 100.0（前值为 100.3）。 库存高频指数为 159.3，当周同比上升 6.6%（前值为增长 6.4%）。4 月 18 日当周国内 PTA 库存天数回升至 4.4 天。当周纯碱总库存回落至 169.1 万吨 ...

作者：招商银行研究院 零售客群部 私人银行部 | | 本期要点摘要 | | | --- | --- | --- | | 回顾 | 近１月 | 2025 年以来 | | 固收产品 | 中长期借鉴>范佳音等>高美级目小在审指音 | 昌等级同业存审指基 > 现金管理 > 短债塞金>中长 | | 收益回顾 | >现金管理>含权债基 | 期债基 > 含权债基 | | | 近一个月资金面转松,关税冲击国内名义经 | | | 债市回顾 | 济增长预期,信贷扩张趋稳,债市情绪明显 | 1月偏强震荡,2月-3月中旬债市大幅调整,3月 | | | 改善后转而关注政策对冲和关税进展,债券 | 中旬以来转为偏强震荡。 | | | 利率快速下行后转为窄幅震荡。 | | | 行业事件 | | 1、银行理财、保险资管首次获得网下 IPO"打新"入场券。短期有助于理财固收+产品"稳中求 | | 跟踪 | 进"策略更好实现,长期或推动理财权益投资占比进一步提升,有利于产品多样化。 | | | 展望 | 短期(1个月维度) | 中期(3-6个月维度) | | | | 债券市场中长期仍有机会。美国经济"滞胀"压力 | | | -同业存单:预计利率 ...