今 日 早 评 重点品种： 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-9元/吨；山西准一级焦平 均盈利15元/吨，山东准一级焦平均盈利47元/吨，内蒙二级焦 平均盈利-53元/吨，河北准一级焦平均盈利46元/吨。评：供应 端，焦企利润有所修复，叠加焦企出货顺畅，生产积极性较 高，供应环比小幅回升。需求端，铁水产量大幅回升至2024年 来最高位，焦炭刚需增加明显，部分焦企因下游刚需及节前补 库出货顺畅，库存小幅下移。总体上，当前焦炭市场基本面矛 盾暂不明显，但季节性需求好转临近结束，需求持续性存疑， 基本面矛盾或随需求变化逐步显现，预计短期盘面震荡偏弱。 【短评-黄金】美联储公布的最新金融稳定报告显示，全球 贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持续性高 居美国金融体系潜在风险的榜 ...

上周以来，美国政府不断释放关税立场的缓和迹象，多次表示有意降低对华关税。分析师表示，市场的 负面反馈、潜在的经济受损现实以及与多国谈判陷入停滞等因素，令美国政府立场软化，同时这也是一 种谈判策略，中美贸易博弈已经从"极限施压"走向"间歇缓和"的转折点。 4月22日以来，多位美国政府官员释放软化信号。先是美国总统唐纳德·特朗普22日在白宫表示，他"乐 观地"认为能够"相当迅速地"与中国达成协议。"145%这个数字非常高，会大幅下降，但不会降为 零。"特朗普说。当天早些时候，美国财政部长斯科特·贝森特在一场闭门会议上对投资者承认，中美关 税对峙僵局"难以为继"，预计将出现"降级"迹象。 随后，《华尔街日报》进一步爆料细节称，特朗普正考虑将中国整体有效关税税率降至50%-65%的提 议，可能采用区分商品类型的分层制度。此外，特朗普还多次对外宣称正在与中国谈判。 不过，25日，特朗普表态再次反复，表示除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税。 英国机构凯投宏观认为，这是特朗普政府迄今发出的最明确信号，表示他渴望降低对中国的关税。中国 社会科学院美国研究所经济室主任罗振兴也对智通财经表示，在多重压力下，特朗普 ...

商业圈里有个事儿闹得挺热闹，那就是美国零售巨头沃尔玛又开始从咱中国进货了，而且人家还大大方方地说，关税由美国人自己掏腰包。百分之145的税 由美国纳税人承担，确定能卖得出去吗？这里面会不会透露着关税的答案呢？要知道特朗普之前可是嚷嚷着要对中国商品加征超高关税，沃尔玛咋就敢顶风 作案呢？ 咱先把时间倒回到 4 月 21 日，那天美国的三大零售巨头 —— 沃尔玛、家得宝和塔吉特的大老板们，一起跑到白宫和特朗普关起门来开了个会。这会议的主 题，就是特朗普政府之前搞的那个对中国商品征收高达 145% 关税的政策，对美国零售行业供应链的影响。这么高的关税，从中国进口东西成本得多高啊， 零售行业着急了！ 可让人意外的是，开完会没几天，这些零售巨头们就麻溜地给中国供应商发通知，说之前因为关税战暂停的货物运输可以恢复了，而且还拍着胸脯保证，关 税他们美方买家来承担。这可太让人惊讶了，要知道船运从中国到美国一般得一个月时间，他们这么干，就相当于断定特朗普政府在未来一个月内会大幅降 低对华关税。不然谁会傻到在这么高关税的情况下，还恢复发货，还自己承担关税成本啊。很明显他们可能跟特朗普达成了某些协议，或者零售这部分关税 政策会有调 ...

2025 年 4 月 28 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】特朗普释放和解信号，中国掌握谈判主导权——《大国博弈》系列第八十三 篇 近期美国资本市场对关税政策的负反馈，以及美国与其他国家的贸易谈判陷入停滞， 促使特朗普希望与中国达成预先和解，但其示好的筹码仅仅是美国对中国的关税将由 当前 145%的水平下降，而非降为零，且希望中国也做出实质性让步，诚意不足。总 体来看，中美贸易博弈已经走向间歇缓和的转折点。关税对决短兵相接，中国无论是 货币政策，还是财政政策均有对冲空间，谈判主导权掌握在中国手中。 【宏观】工业企业盈利恢复向好——2025 年 3 月工业企业盈利数据点评 受"两新"政策加力增效、"抢出口"等因素影响，一季度工业生产加快、利润率改 善，带动工业企业盈利恢复向好。二季度随着美国加征关税政策逐步落地，国内出口、 企业盈利和经营预期将面临一定程度的冲击。政策应对核心在于稳定和扩大国内市 场，加强制造业核心竞争力。当前伴随国内制造业高质量发展，装备制造和高技术制 造业利润已在持续改善，未来将成为工业企业利润增长的重要支撑。 【宏观】以高质量发展的确定性应对不确定性——2025 年 ...

4月21日，美国三大零售巨头——沃尔玛（Walmart）、家得宝（Home Depot）和塔吉特（Target）的首 席执行官齐聚白宫，与特朗普举行了一场闭门会议。这场会议的核心议题是特朗普政府近期对中国商品 征收高达145%的关税政策对零售行业供应链的冲击。 【零售巨头行动：白宫会晤后迅速通知中国供应商】 然而，令人意外的是，仅仅几天后，这些零售巨头便迅速采取行动，向中国供应商发出通知，要求恢复 因月初关税战而暂停的货物运输，并明确表示关税将由美方买家承担。 这一举动引发了广泛关注。船运从中国到美国通常需要一个月的时间，这意味着这些零售商已经断定， 特朗普政府将在未来一个月内大幅降低对华关税。 否则，他们不可能贸然恢复发货，更不可能主动承诺承担高额关税成本。显然，这些零售巨头通过与特 朗普的直接对话，已捕捉到了关税政策即将调整的明确信号。 【供应链危机迫在眉睫：零售商的无奈与自救】 自4月初特朗普宣布对华商品征收三位数关税以来，美国零售行业陷入了前所未有的混乱。高关税不仅 导致供应链中断，还加剧了物价上涨的压力。 据知情人士透露，沃尔玛、塔吉特和家得宝的高管在白宫会议上警告特朗普，如果关税政策保持不变， 超 ...

2025年第一季度中国债券市场回顾 2025年第一季度彭博中国债券承销排行榜 2025年第一季度彭博中国债券承销排行榜新鲜出炉，为您带来最新的市场趋势追踪。如需获取报 告，请在彭博终端加载 LEAG"报告"标签页 ，您可看到所有彭博全球和中国排行榜及排行标准。 2025年第一季度榜单亮点 受中国在岸债市融资成本优势推动，2024年熊猫债发行总规模突破2000亿大关， 高达2082.5亿元 。而2025年第一季度，截至3月31 日，境外机构在境内发行的熊猫债规模达到416亿元，发行规模 趋于稳定，与同期相比减少38.28%。 熊猫债2020年至2025年季度发行情况 受新一轮关税政策引发的中美贸易博弈及汇率变化影响，中国较长期国债收益率（尤其是备受关注 的10年期国债收益率）仍处于低位。 2025年1月，境外投资者所持中国国债占有率进一步降至 5.93%。尽管在2月，境外投资者的中国国债持有量录得六个月来首度增长，但增幅仅为10亿元人 民币。中国央行可能希望将10年期国债收益率推向2%至2.3%区间的上端，以便为进一步降息重建 政策空间，但短期来看，中美国债收益率差扩大可能依然不利于中国国债吸引外资流入。 整体 ...

A股复盘 | 满仓做多中国 / 2025.04.08 特朗普真是网瘾老年啊！天天在社交平台上发动态，彷佛我朋友圈里的微商，制 造焦虑，贩卖焦虑。 昨晚又是搞事情，威胁中国，如果不在明天（2025年4月8日）之前撤销这次额 外加征的34%关税措施，美国将于4月9日起，对中国征收额外50%的关税，这 是在现有关税基础上进一步加码。 此外，特朗普还威胁说，所有与中国相关的会谈请求也将立刻终止！ 当然，我们也不能含糊！中国商务部一大早就回应，如果美方一意孤行，中方必 将奉陪到底！ 花旗在最新报告中点出了中美博弈的本质！特朗普这么做无非四个点： 1、惩罚。 当然，为了A股，我们也自上而下，盘前、盘中、盘后全力行动！ 昨天晚上三大国家队（汇金、诚通、国新）就表态买买买！ 今早汇金继续表示要买各种风格的ETF！ 中国央行说，为汇金提供资金支持！金管局说，险资冲啊！ 盘中好多国央企宣布回购增持，一些企业也开始发布一季度利好业绩！ 当然拔网线的动作还是要有的，因为有些资金确实说一套做一套！ 今天上证报报道称，进化论资产CEO、首席投资官王一平在社交平台发文称， 4 月8日加到了 满仓 。 除了进化论资产，北京一家百亿级私募也透 ...