氧化铝及铝半年报 2025 年 7 月 7 日 冲击与支撑 核心观点及策略 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 22 一、 投资咨询业务资格 沪 证 监 许 可 【2015】 84 号 李婷 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 zhao.kx@jygh.com.cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 ⚫ 氧化铝方面，上半年几内亚矿端虽有小扰动，但全年 铝土矿供应预计能满足需求。供应端氧化铝上半年已 投产720万吨新产能，还有460万吨产能待投放，新产 能都集中在沿海使用进口矿，无论从矿石供应及成本 角度看，都比较支持下半年这些新产能投放，供应增 加预期较强。需求端电解铝企业产能刚性，需求稳 定。在供 ...

研究报告 橡胶周报 供给预增需求弱势，胶价或将震荡偏弱 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900-14185 元/吨 之间运行，上周期货价格偏弱震荡，总体微幅下跌。 截至 2025 年 7 月 4 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约 RU2509 报收 14005 元/吨，当周下跌 40 点，跌幅 0.28%。 后续重点关注橡胶主产区天气扰动情况、终端需求变化情 况、零关税政策推进情况、欧盟反倾销调查最新进展和中美关 税变化情况。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约短期或将震荡偏弱运行。 操作上，建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考， ...

周一亚市早盘，现货黄金震荡微跌，失守3330美元/盎司关口，现交投于3327美元附近。美国总统特朗 普计划当日与以色列总理内塔尼亚胡会晤，商讨加沙停火细节，市场避险情绪小幅降温。临近7月9日关 税暂停截止日，观望情绪浓厚，而美国财长贝森特暗示关税重启日期延至8月1日，进一步缓解短期担 忧。本周美联储会议纪要及地缘政治进展将成为关键催化剂。 地缘政治：短期缓和VS长期不确定性 特朗普与内塔尼亚胡的会晤聚焦加沙60天停火及人质交换条款，以色列立场软化或削弱黄金避险需求。 但地缘冲突的反复性意味着，一旦谈判受阻，黄金仍可能快速反弹。此外，OPEC+计划8月增产54.8万 桶/日，可能压低油价并缓解通胀压力，间接削弱黄金保值需求，但地缘风险仍为金价提供潜在支撑。 美国政策：财政扩张与关税阴云支撑金价 美联储：降息预期分化，黄金短期波动长期受益 美联储面临两难：通胀回落提供降息空间，但6月新增就业14.7万、失业率4.1%显示经济强劲，市场对7 月和9月降息预期降温。SIA财富管理策略师Colin Cieszynski认为，若2025年降息80基点（9月、12月各 一次），可能推高金价。但过早降息或引发通胀反弹，历史上 ...

·西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续 ·中信建投期货：短期贵金属或因风险偏好上升而略有承压但长线支撑依然牢固 ·光大期货：短线不能排除金价大幅下跌的可能性 ·西南期货表示，当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。"逆全球化"和"去美元 化"大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。如果美 国经济增速放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，贵金属的长期牛市趋势有 望延续，考虑做多黄金期货。 ·德商银行：避险需求仍是金价的主要支撑 ·SIA Wealth Management：即使美联储提前降息也不会给黄金带来大幅提振 【机构分析】 ·中信建投期货表示，特朗普再度推迟关税生效日期，或从8月1日开始征收，特朗普签署"大而美"法 案，短期或给美国经济带来支撑，市场风险偏好的提升或短期给贵金属带来压力，但长期来看，美国债 务负担将进一步提升，损害美元信用，贵金属长期支撑仍然充足。总体来看，短期贵金属或因风险偏好 上升而略有承压，长期则继续受益于美元信用的削弱，贵金属长线支撑依然牢固。 ·光大期货表示，近期市场相对平淡，宏观环境并未趋紧。市场预期美联 ...

当前，市场对美联储降息的预期呈现分化。SIA财富管理首席市场策略师Colin Cieszynski指出，美联储 正处于两难境地：通胀已有所回落，理论上为降息提供了空间，但美国经济依然强劲，6月新增就业岗 位达14.7万个，失业率降至4.1%。强劲的经济数据通常意味着利率上升的预期，而非降息。然而，市场 预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以 回应政治压力。不过，上周美股公布6月非农数据公布后，市场对美联储7月和9月降息的概率已经明显 下降。 降息对黄金的影响具有双面性。一方面，降息降低持有黄金的机会成本，利好金价；另一方面，如果降 息过快或关税推高通胀，未来通胀预期可能升温，从而进一步支撑黄金价格。然而，Cieszynski警告， 过早降息可能引发通胀反弹，历史上类似情境下，美联储的宽松政策往往导致经济过热，这对黄金既是 机遇也是挑战。短期内，市场对降息的预期可能引发金价的波动，但长期来看，美联储的宽松倾向将为 黄金提供支撑。 【技术面分析】 周一（7月7日）亚洲时段，纸黄金走势震荡走低，最新纸黄金价格交投于764元/克附近，美联储的货币 政策两难 ...

在刚刚过去的交易周（7月1日-5日），全球外汇市场呈现出了一幅颇为引人注目的图景： 美元继续其年内的疲弱表现，主要非美货币则借势走强，而市场风险偏好的显著回升成为了推动汇率重 新洗牌的核心动力。回顾这一周的市场走势，我们不难发现，投资者情绪的转变正在深刻地重塑着全球 外汇格局。 美元指数在2025年上半年累计下跌约10%，创下1973年以来最差的上半年表现，而上周这一趋势得到了 进一步延续。周五7月4日美元指数报97.04，跌幅0.08%，继续在近年低位徘徊。 这一表现背后，既有美联储货币政策预期转向的深层次原因，也有市场对美国经济前景担忧的情绪因 素。 值得注意的是，美国6月份新增非农就业14.7万人，超过市场预期的11.0万人，失业率从4.2%回落至 4.1%，显示劳动力市场仍有韧性。然而，这一数据并未能够为美元提供持续的支撑，反而进一步加剧 了市场对美联储可能在9月份提前降息的预期。 高盛目前预计美联储将在9月份进行下一次降息，而非此前认为的12月份，这一预期调整无疑对美元构 成了实质性的压力。 在美元走弱的大背景下，主要非美货币呈现出了久违的活力。 欧元兑美元上周交投于1.17附近，周五收盘报1.17 ...

周一（7月7日）亚洲时段，黄金期货先涨后跌，沪金主力最高触及777.20元后下探769.34位置，金价仍 维持震荡走势，美国经济韧性偏强的信号增多，有利于修复市场风险偏好市场避险情绪走弱，而美联储 降息预期延后，不利黄金走强。 【技术面分析】 本周沪金还是保持多头趋势看涨，按照震荡表现来看，沪金下方关注772，765两个点位的支撑，上方压 力关注780-790。 打开APP，查看更多高清行情>> 当前，市场对美联储降息的预期呈现分化。SIA财富管理首席市场策略师Colin Cieszynski指出，美联储 正处于两难境地：通胀已有所回落，理论上为降息提供了空间，但美国经济依然强劲，6月新增就业岗 位达14.7万个，失业率降至4.1%。强劲的经济数据通常意味着利率上升的预期，而非降息。然而，市场 预计2025年美联储将实施80个基点的宽松政策，可能在9月和12月各降息一次，甚至7月可能提前降息以 回应政治压力。不过，上周美股公布6月非农数据公布后，市场对美联储7月和9月降息的概率已经明显 下降。 降息对黄金的影响具有双面性。一方面，降息降低持有黄金的机会成本，利好金价；另一方面，如果降 息过快或关税推高通胀，未 ...

研究报告 铅周报 沪铅或以震荡趋势运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 期货从业资格证号：F0305841 报告日期：2025 年 7 月 7 日星期一 摘要： 【基本面分析】 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 美国 6 月非农就业报告意外大幅强于预期，美联储可能采取 观望态度，美联储降息进程可能推后。铅贴水小幅扩大，铅加工 费仍然处于底部区域。铅产量同比、环比均下降。沪铅库存小幅 回升，库存水平处于近年来适中位置。LME 铅库存持续下降，库 存水平处于近年来高位。 【后市展望】 铅价或以震荡趋势为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化 超预期。 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8582647 邮箱：451591573@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交 ...

手指不停的敲打着键盘，眼神看似专注的盯着电脑，有时脑子却已经在游离，突然间就变成了晚睡的一 族，偶尔琢磨这一天做了什么，还有什么待完成，生怕生命中落下点什么，或许精神过于紧张，或许过 于为之操心，有种热爱、有份喜欢才让一切变的如此充实！ 近期有哪些消息面影响黄金原油走势？后市黄金多空该如何研判？ 周一(7月7日)亚市早盘，现货黄金突然加速下滑，金价目前跌至3306美元/盎司附近，较稍早触及的日内 高点3342.82美元/盎司回落36美元。美国彭博社周一报道称，由于投资者等待美国总统特朗普设定的7 月9日关税期限之前美国贸易谈判的进展，金价在上周上涨近2%后回落。美国总统特朗普计划于周一与 以色列总理内塔尼亚胡会晤，商讨加沙冲突的停火细节，市场避险情绪小幅降温。美国总统特朗普当地 时间周日最新表示，美国即将在未来几天敲定几项贸易协议，并将在7月9日之前通知其他国家提高关税 税率，提高的税率将于8月1日生效。目前正临近7月9日关税暂停截止日，市场观望情绪较浓；美国财长 周日则暗示，关税重启截止日期改为8月1日，这也略微削弱市场担忧情绪，另外，本周还将出炉美联储 会议纪要，投资者需要重点关注。 美联储的货币政策取向 ...

【要闻速递】 周一（7月7日）亚洲时段，伦敦金开盘走弱，现货黄金走势下挫，接连失守3320、3310美元关口，短期 内，金价可能在3300至3400美元/盎司区间内震荡，交易者应保持谨慎，等待明确突破信号。 7月3日公布的6月美国非农就业数据显示，新增就业岗位14.7万个，超出市场预期的11.1万个，失业率降 至4.1%。这一强劲数据削弱了市场对美联储7月降息的预期，美元指数自多年低点97附近反弹，金价因 此在周四出现显著回落。市场目前预计美联储降息概率降至25%，对金价走势构成短期压力。 特朗普推动的90天关税暂停期将于7月9日到期，美国计划向各国发送信函，明确对出口商品的关税税 率。这一政策引发市场对全球贸易和经济增长的避险情绪，支撑了黄金作为避险资产的需求。然而，关 税政策的不确定性也导致市场波动加剧，黄金价格在高位承压。 【技术面分析】 黄金行情上周整体呈震荡上行，当周最低3246，最高3365，周线收阳于3337，周线看两阳后收阴，虽处 于上行通道，但形态看还有下跌，本周先看3250和3200，日线，呈大区间震荡，综述金价还将处于大区 间来回震荡，短线有回调，重点关注消息面，3250下破则看3200 ...