黑色建材日报 2025-09-05 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3117 元/吨, 较上一交易日涨 11 元/吨（0.354%）。当日注册仓单 222549 吨, 环比增加 896 吨。主力合约持仓量为 173.6432 万手，环比减少 18381 手。现货市场方面, 螺纹钢天 津汇总价格为 3200 元/吨, 环比增加 10/吨; 上海汇总价格为 3230 元/吨, 环比减少 0 元/吨。 热轧板卷 主力合约收盘价为 3313 元/吨, 较上一交易日涨 14 元/吨（0.424%）。 当日注册仓单 24459 吨, 环比减 少 301 吨。主力合约持仓量为 128.3425 万手， ...

证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 09 月 05 日 资料来源：聚源，中原证券研究所 -3% 5% 14% 22% 31% 39% 48% 56% 2024.09 2025.01 2025.05 2025.09 上证指数 深证成指 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,765.88 | -1.25 | | 深证成指 | | 12,118.70 | -2.83 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,365.21 | -2.12 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,154.54 | -2.39 | | 中证 | ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 09 04 年 月 日 固定收益定期 债行债道——9 月利率策略展望 8 月债市整体呈现震荡上行走势，曲线进一步陡峭。7 月末政治局会议落地后，市 场对于"反内卷"的高涨预期有所纠偏，叠加基本面疲弱格局仍存，8 月首周利率 整体维持低位震荡。8 月第二周宏观数据相继出炉，通胀、信贷、投资以及消费均 呈现疲态，但市场风险偏好提升使权益资产大幅上涨，股债跷跷板效应主导 8 月 债券市场交易逻辑，利率快速上行。 非银仓位持续下降，股对债压制或将减弱 过去两个月里股票市场的大幅上涨对债市形成明显压制，我们认为 9 月股对债压 制效果或将减弱。一方面，随着非银仓位的持续下降，以及配置型机构仓位的提 升，股市对债市的压制也将逐步减弱。 另一方面，高估值需要对盈利预期上升或者低利率支撑。8 月制造业 PMI 为 49.4%， 依然低于荣枯线，而无风险利率与股市估值倒数之差则逆势上升，显示从基本面 所支持的股债性价比角度来说，债券的性价比已经明显提升。如后续股市继续上 涨，从当前利率水平来看调整空间已较为有限，而企业回报率仍处于趋势性的下 行周期中，将带动广 ...

从监管出手整治内卷式竞争，到多家银行高管在业绩发布会上公开表态"反内卷"，现如今， 一场针对行业内卷的变革正在逐步改变着商业银行的竞争逻辑。 自中央经济工作会议提出综合整治内卷式竞争以来，"反内卷"已经成为银行业的共识。 在上市银行近期召开的2025中期业绩发布会上，多名高管提及"反内卷"，据不完全统计，至 少包括邮储银行、中信银行、招商银行、平安银行、兴业银行、华夏银行、民生银行、浙商 银行、杭州银行等在内的九家上市银行。其中，有的高管明确表态"未来将持续降本增效， 不搞内卷式竞争"；有的则从理念上进行根本转变，提出"加强宣导、严格约束，让价格内卷 回归价值服务"。 在多位银行高管看来，银行业过度内卷扰乱金融秩序，"反内卷"有利于银行业存贷款、中间 业务实现更加高质量、可持续的发展，为行业创造更为健康的市场环境。 银行如何做好"反内卷"？ 坚持理性定价与风险定价 近年来，"内卷"已频繁出现在企业竞争的语境当中，由此出现的价格战也屡见不鲜。 在近期业绩发布会上，包括邮储银行、中信银行、招商银行、平安银行、兴业银行、华夏银 行、民生银行、浙商银行、杭州银行等在内的多家上市银行高管均表示，将积极执行"反内 卷"相 ...

丨证券研究报告丨 市场策略丨点评报告 [Table_Title] 0904 A 股日评：无惧风雨，"慢牛"仍在 报告要点 [Table_Summary] 今日 A 股市场震荡走低，三大指数齐跌，今日量能小幅回升。消费板块反弹，电信业务和电子 等科技板块集体下跌，金属材料及矿业、国防军工、医疗保健等板块今日也同步走低。从指数 表现来看，上证指数下跌 1.25%，深证成指下跌 2.83%，创业板指下跌 4.25%，上证 50 下跌 1.71%，沪深 300 下跌 2.12%，科创 50 下跌 6.08%，中证 1000 下跌 2.30%，市场成交额约 2.58 万亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 0904 A 股日评：无惧风雨，"慢牛"仍在 [Table_Summary2] 事件描述 今日 A 股市场震荡走低，三大指数齐跌，今日量能小幅回升。消费板块反弹，电信业务和电子 等科技板块集体下跌，金属材料及矿业 ...

让 优 秀 被 发 € 175 - 6 ■ th th 16 D 扫码咨询 扫码报名 参部件年度贡献奖 中国汽公 申报第十届铃轩奖 主 流 车 企 研 发 采 购 专 家 评 选 年 度 零 部 件 推 CC . 17 作者 / 吴 静 编辑 / 黄大路 设计 / 张 萌 从身家千万，到穿仓破产，仅用了三个交易日。 2025年8月8日，周五，华南一家期货公司客户手中持有碳酸锂主力合约1750手，账户权益为1620万元。 周六周日平安无事，但是周一，8月11日，开盘后，碳酸锂期货突然直接封死涨停，账户权益骤降至700余万元，保证金使用率升至240%。 8月12日，期货公司以涨停价88840元/吨挂单集合竞价平仓，导致该客户每手净亏损11880元，总亏损不仅耗尽本金1600万元，还导致穿仓损失464万 元。 随后，"投资人做空碳酸锂期货穿仓亏完1600万本金倒欠464万"的消息就登上热搜。这一惨剧的导火索正是一则宁德时代矿产停产消息。 8月11日，宁德时代在互动平台回答投资者提问时表示，公司在宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证 延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产。 虽然 ...

中国特色金融发展之路强调"有效市场+有为政府"的动态平衡：一方面"稳市场、防疯牛"，另一方面通 过并购重组、注册制深化、引长钱入市等举措夯实资本市场功能。这一顶层设计，使股市与宏观政策形 成正反馈。 1）行情脉络 自2024年开年反转以来，A股与港股"你方唱罢我登场"。一季度港股先行企稳，互联网带动科技行情； 二季度新消费与创新药接棒；至2025年6月底，AH溢价压缩至约120的近年低位。进入7—8月，A股延 续强势，港股则受流动性趋紧与平台经济补贴战拖累，阶段性落后。 2）资金面变化正在修复 今年4—5月间，金管局被动投放流动性、HIBOR一度压至"零附近"；6月下旬起回收过剩流动性，8月 HIBOR快速上行至约4%。目前港币已脱离7.85弱方保证，HIBOR与SOFR隔夜利差回落至约0.36%的常 态区间，意味着进一步大幅收紧的概率不高，资金环境的最紧时刻大概率已过。 3）基本面：下修接近尾声，四季度望换挡 恒指2025年EPS一致预期自7月初的6.7%下修至8月末的2.35%，主因平台经济利润预期下调与"外卖内 卷"。但港股通成分中，原材料、医疗保健等行业的盈利预期已明显上调；叠加监管层对不正当竞争的 ...

近日，川商总会与中国民生银行成都分行共同举办的"2025年中经济金融形势分析研讨会"暨川商大讲堂 第17期在成都举行。本次活动吸引了近百位在川企业代表及社会组织代表参与。 活动中，中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬作了题为《2025年中经济金融形势分析与展望》 的主旨演讲。温彬指出，上半年中国经济呈现出"消费优于投资、外需强于内需"的显著特点，全年5% 左右的GDP增长目标有望顺利实现。他表示，当前经济仍面临总供给大于总需求等深层次矛盾，亟须通 过扩大内需、深化体制机制改革和推动科技自立自强等，系统性提升经济发展韧性，有效应对日益复杂 的外部挑战。 上半年经济运行呈两特征 在谈及2025年政府工作报告提出的5%左右经济增长目标时，温彬语气笃定地表示："实现这一目标应该 没有什么问题。" 下半年政策重点锚定内需 在展望下半年经济工作时，温彬重点解读了两次关键会议传递的政策信号。 7月30日，中央政治局会议明确提出，要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双 循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现"十四五"圆满收官。 紧接着，8月18日，国务院第九次全体会议进一步强调，要抓住关键着力点做 ...

新华财经上海9月4日电（记者杜康）钢铁行业在"反内卷"背景下，上半年率先通过行业自律减量与成本 管控，实现利润边际改善。行业人士认为，钢铁行业"反内卷"路径清晰，未来行业集中度将进一步提 升。 宝钢股份半年报显示，公司2025年上半年营收1513.7亿元，同比下降7.3%；归母净利润48.8亿元，同比 增长7.4%。经营性现金流166.47亿元，同比大增190%，盈利能力保持行业前列，经营业绩保持行业第 一。公司董事长邹继新表示，将聚焦中高端产品，中高端钢材的竞争力相对较强，无论贸易壁垒和关税 壁垒如何，只要有需求，其市场表现总会优于中低端产品。 新钢股份2025年上半年营收175.12亿元，同比下降18.33%；归母净利润1.11亿元，实现扭亏为盈。公司 称，公司成立产销研专项攻关团队，高端品种材销量全面提升。其中，热卷高端品种增幅97.6%，优 钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70%。 半年报显示，"反内卷"已成为跨行业共识：光伏、锂电、汽车等新兴产业强调技术升级与效率优先，钢 铁等传统行业通过行业自律和成本管控率先实现盈利修复。 （文章来源：新华财经） ...

业内人士认为，汽车行业"反内卷"的成效将在下半年逐渐显现，具备品牌和技术优势的公司有望率先突 围。 本报讯(记者毛艺融)汽车行业的"反内卷"最为直观。新能源车补贴退坡、竞争加剧后，多家沪市车企在 2025年半年报中明确提出"反内卷"，强调走差异化和效率化路线。 长城汽车（601633）股份有限公司2025年上半年营收908.69亿元，同比增长41.67%；归母净利润63.37 亿元，同比增长74.15%。公司认为，"以旧换新"政策持续释放消费潜力，内需市场显著回暖，成为行业 增长的重要支撑。汽车行业需加强政策引导与自律规范，通过倡导"反内卷"理念，避免同质化竞争与资 源内耗，共同推动中国汽车产业高质量发展，迈向"汽车强国"的目标。 上海汽车集团股份有限公司2025年上半年营收2995.88亿元，同比增长5.23%；归母净利润60.18亿元， 同比下降9.21%。公司在半年报中表示，汽车行业竞争激烈，整体盈利水平持续承压，强自律、反内 卷、稳预期、促发展的要求进一步凸显。公司全力以赴开拓市场，整车销量实现两位数增长，经济运行 保持企稳回升势头，经营韧性得到巩固增强。 ...