标普500指数目前距离刷新历史最高点仅仅约 2%，这一数据放在4月初期全球金融市场，尤其是美国股债 汇资产因特朗普关税重压而面临剧烈抛售之际，堪称是不可想象的情景，然而现实就是这么荒诞且颇具 不可预测性。 统计数据显示，截至上周美股交易收官，巩固美国经济"软着陆"且对于美联储降息预期显得友好的5月非 农就业报告发布后美股出现普涨行情，三大指数全线周线收高。在本周，美股逼近历史最高点之际，美 国CPI、PPI通胀双响炮与苹果WWDC重磅来袭，特朗普关税阴霾能否进一步消散? 截至上周五美股收盘，三大指数单日均涨逾1%，在英伟达等AI算力领军者们强劲涨势带动下，涵盖所有 热门科技股的纳斯达克综合指数单周则涨逾2.3%，美股大盘基准——标普500指数单周跃升约1.6%，道琼 斯工业平均指数单周上涨逾1%。 中美两大全球最大规模经济体在5月达成贸易共识且同意大幅降低彼此关税之后，美国经济"软着陆"预期 迅速升温，高盛等华尔街金融机构们对于美联储降息押注亦出现明显降温。经济学家们当前转变预测立 场，认为美国经济陷入衰退的概率大幅降低，但仍有许多人预测经济活动将放缓，作为对比，在中美双 方达成积极贸易共识之前，多数经济学家 ...

家人们！最近美联储又整了个大活——发布了"褐皮书"，这玩意儿就跟给美国经济做了个体检似的，结果一出来，财经圈直接炸开了锅 ！咱普通人可能 对"褐皮书"这名字有点懵，简单说，它就是美联储搞的全国经济形势调查报告，相当于美国经济的"健康晴雨表"，这次一公布，那情况可有点让人揪心 。 金融领域的大佬们也没闲着，各种解读分析满天飞。有的说这是美联储要调整政策的信号，降息可能就在不远的将来；有的则担心，经济下滑趋势要是刹不 住车，搞不好会引发更严重的问题 。投资社群里更是热闹，散户们凑一块，讨论着该不该抄底美股，要不要兑换点美元，就跟在菜市场讨论"今天买白菜还 是萝卜"一样接地气，但每一个决定背后，都是真金白银的博弈 。 其实这事儿也给咱普通人提了个醒，全球经济连着筋，美国经济这档子事儿，说不定哪天就影响到咱们的钱包 。咱虽然没法左右美联储的政策，但多了解 了解这些事儿，以后遇到理财、投资选择，心里也能有点谱，不至于被市场波动吓得慌了神 。 总之呢，美联储这份"褐皮书"，就像把美国经济的"底裤"扒出来给大家看了看，虽然有点尴尬，但也让咱看清了当前的经济态势 。后续美国经济咋走，美 联储会不会出啥新招，咱们就搬好小板凳， ...

美联储穆萨莱姆：存在一种同样可能出现的情景，即关税对价格的影响将持续更长时间。如果贸易和财 政政策的不确定性在7月份消失，官员们或可受益于这种乐观情景。 ...

存在一种同样可能出现的情景，即关税对价格的影响将持续更长时间。 如果贸易和财政政策的不确定性在7月份消失，官员们或可受益于这种乐观情景。（英国金融时报） 美联储穆萨莱姆称关税可能推高CPI一至两个季度。 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 5月全球大类资产总体表现为：全球股票（5.72%）>大宗商品（1.26%）>人民币（1.00%）> 0%>美元（-0.14%）>全球债券（-0.36%）。 报告摘要 十张图速览全球资产脉络 1、美国"大而美法案"通过或加剧美国长债风险 。共和党推动的"大而美法案"包括大规模减税及支出调整，引发市场对美国债务可持续性的担忧。当前美国国债规 模已突破36万亿美元，如果法案落地，预计2035年债务/GDP比率恐飙升至134%-149%，引发市场对财政可持续性的深度担忧。在此背景下，穆迪于5月16日将美 国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。评级调降触发连锁反应，30年期美债收益率突破5%，同时需求端结构性走弱，30年期国债投标认购比例显著回落，反映全球投 资者对美债信用锚定的动摇。 2、美国经济衰退概率上升下美股防御性板块跑赢周期性板块 。关税政策升级与经济增速放缓的双重压力下，2025年美国股市呈现出防御性板块跑赢周期性板块的 特征。截至2025年5月底，美股防御板块 ...

数据显示，3月份的非农就业人数由18.5万下修至12万人；4月从17.7万下调至14.7万人。这两个月的就 业增量合计比此前报告减少了9.5万人。 《华尔街日报》认为，美国劳动力市场增速在5月"轻微放缓"，这是面对美国政府贸易政策不确定性以 及经济增速放缓的背景下，企业对于招聘保持谨慎态度的信号。 中新社华盛顿6月6日电(记者陈孟统)美国劳工部6日发布数据称，美国5月非农部门新增就业13.9万人， 失业率仍为4.2%，连续三个月环比持平。 上述数据好于市场普遍预期，但低于过去12个月14.9万人的月均增幅。值得注意的是，美劳工部大幅下 修3月和4月的就业数据，抵消了美国5月份劳动力市场的积极面。 从具体行业来看，美国5月份的就业增长主要来自医疗保健业、休闲与酒店业以及社会援助领域，这三 个行业即带动了12.6万个新增岗位。而制造业、零售业等与贸易相关的行业，则开始出现走弱迹象：制 造业减岗8000人、零售业减少6500人。此外，联邦政府就业人数在5月份继续减少2.2万人。 在薪资增长方面，美国5月份非农部门员工的平均时薪为36.24美元，环比上升0.4%，同比上涨3.9%。薪 资数据的韧性也从侧面反映出美国的 ...

今年以来黄金表现强劲，出乎不少机构的预料，现货黄金盘中一度触及3499.45美元/吨，年内涨幅逼近30%。华尔街虽然连续"撕报告"，但是仍然难赶上黄 金的上涨幅度。 道富环球投资管理对金价最新的中期走势持乐观态度，认为在多种策略性因素及结构性因素推动下，金价前景仍然乐观。该行预期今年金价下限将会到更高 水平，由原本的每盎司2000美元，上升至3000美元。今年余下时间，黄金市场将过渡到3000美元以上的波动区间，预期未来12至24个月内，可测试4000至 5000美元。 道富环球指出，金价上行受五大主题支撑，分别是（1）黄金ETF流入金额潜在上升；（2）中国买入黄金的消费者增加；（3）央行对黄金需求保持强劲； （4）替代性货币需求及全球债务上升，支持金价上涨；（5）美联储仍会减息。 此外，一些策略性因素如贸易政策的不确定性、经济衰退风险也在推动金价。 21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道黄金盘中跳水，盘中已经跌破3400美元/盎司。 道富环球表示，基准情境下，虽然包括中美在内的高关税税率已下降，但贸易政策的不确定性，加上地缘政治紧张局势仍会在今年余下时间占主导地位，同 时通胀压力仍在，限制美联储减息空间。 ...

欧洲央行降息25个基点，存款机制利率下调至2%，符合市场预期，为连续第7次会议降息。 实际收入提高和劳动力市场稳健将增强家庭消费能力，叠加融资条件改善，经济对全球冲击的抵御能力 也将进一步增强。 在高度不确定的背景下，工作人员还评估了不同贸易政策可能通过何种机制影响增长和通胀，并给出了 一些替代情境分析。这些情境将在欧洲央行官网与预测报告一并发布。 另外，主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的 最低水平。这是对通胀放缓以及特朗普贸易战对欧元区经济增长威胁的回应。 政策声明全文 欧洲央行管委会今日决定将三大关键利率下调25个基点。尤其是，管委会决定下调存款机制利率——这 是其引导货币政策立场的主要工具，此举基于对通胀前景、潜在通胀走势以及货币政策传导强度的最新 评估。 当前通胀大致接近管委会设定的2%中期目标。根据新的欧元体系工作人员基准预测，整体通胀预计在 2025年平均为2.0%，2026年为1.6%，2027年为2.0%。 与今年3月的预测相比，2025年和2026年的预期均下调了0.3个百分点，主要反映了能源价格预期走低以 及欧元走强的影 ...

欧洲央行：贸易政策不确定性将影响投资和出口。 ...