摘要 ► 地平线：国产智驾方案龙头 历经十年蝶变 公司深耕全场景智能驾驶解决方案，持续加速产品迭代，已经形成汽车解决方案为主、非车解决方案作为补充的业务布局，核心业务汽车解决方案由"产品解决方案+授权服 务业务"双轮驱动。公司已建立起庞大优质客户群，覆盖全球头部主机厂和汽车Tier1，截至2024年底，公司累计车型定点达310多款车型。2021-2024年，公司营业收入从4.7亿 元大幅增长至23.8亿元，CAGR达72.2%。 ► 行业端：智驾平权提速 龙头供应商迎来机遇期 行业增速层面， 比亚迪、吉利、奇瑞、长安、广汽等纷纷发布"智驾平权"战略，高阶智驾有望迎来加速渗透拐点，智能驾驶正在从高端市场向主流价格区间渗透，2025年有 望成为智驾平权元年； 自研vs第三方层面， 我们认为全栈自研资金、人才与技术门槛极高，自研芯片的年需求量若低于100万片很难具备经济性。随着智驾平权加速，行业即 将快速收敛，具备强软硬一体能力的龙头第三方供应商能够对主机厂快速赋能，正在迎来发展机遇； 人形机器人层面， 2025年或将成为人形机器人规模化量产元年，人形机 器人主控芯片远期市场规模为百亿级别。机器人与智能汽车在产业链 ...

地平线机器人（9660.HK）深度报告 国产智驾方案龙头 迈向高阶新征程 2025 年 06 月 04 日 ➢ 地平线：国产智驾方案龙头 历经十年蝶变。公司深耕全场景智能驾驶解决 方案，持续加速产品迭代，已经形成汽车解决方案为主、非车解决方案作为补充 的业务布局，核心业务汽车解决方案由"产品解决方案+授权服务业务"双轮驱 动。公司已建立起庞大优质客户群，覆盖全球头部主机厂和汽车 Tier1，截至 2024 年底，公司累计车型定点达 310 多款车型。2021-2024 年，公司营业收入从 4.7 亿元大幅增长至 23.8 亿元，CAGR 达 72.2%。 ➢ 行业端：智驾平权提速 龙头供应商迎来机遇期。行业增速层面，比亚迪、 吉利、奇瑞、长安、广汽等纷纷发布"智驾平权"战略，高阶智驾有望迎来加速 渗透拐点，智能驾驶正在从高端市场向主流价格区间渗透，2025 年有望成为智 驾平权元年；自研 vs 第三方层面，我们认为全栈自研资金、人才与技术门槛极 高，自研芯片的年需求量若低于 100 万片很难具备经济性。随着智驾平权加速， 行业即将快速收敛，具备强软硬一体能力的龙头第三方供应商能够对主机厂快速 赋能，正在迎来发 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][8] Core Insights - The company has seen significant growth in the delivery of its AITO M8 model, with May deliveries reaching 12,116 units, and a weekly delivery rate exceeding 5,000 units [4][5] - The AITO M8 has received over 80,000 pre-orders, indicating strong market demand [5] - The company is also venturing into humanoid robotics, establishing a joint venture with Beihang University to develop and sell intelligent robots, which is expected to create new growth opportunities [5][8] - The company is planning to issue H-shares to enhance its global presence and competitiveness [7] Financial Projections - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 189.11 billion, 220.78 billion, and 263.83 billion respectively, with year-on-year growth rates of 30.26%, 16.75%, and 19.50% [8] - Net profit forecasts for the same period are 10.22 billion, 12.60 billion, and 15.51 billion, reflecting growth rates of 71.92%, 23.21%, and 23.13% [8] - The report anticipates a diluted earnings per share of 6.26 yuan in 2024, increasing to 9.49 yuan by 2027 [8] Stock Performance Data - The total share capital is 1.633 billion shares, with a market capitalization of 219.85 billion yuan [3] - The stock has seen a 12-month high of 149.89 yuan and a low of 70.24 yuan [3]

最近汽车圈炸开了锅：长城汽车董事长魏建军一句 "汽车界的恒大已存在，只是尚未暴雷"，瞬间点燃舆论场。 尽管没有点名，但所有人的目光都聚焦在负债 5943亿的比亚迪身上。与此同时，比亚迪掀起 "618" 史上最大规模降价，22 款车型最高直降 5.3 万元，直接把新能 源汽车板块砸出一个大坑。 这波操作让投资者坐不住了：一边是铺天盖地的 "恒大论"，一边是疯狂的价格战，比亚迪到底怎么了？ 而海豚君在《比亚迪：血洗新能源，"价格屠夫" 再次来袭！》 （可进入长桥App-「动态-投研」栏目，搜索"比亚迪"合集即可查看，或添加下方小助手微信获取， 并可加入海豚交流社群，第一时间获取海豚君所有的观点更新、投研报告，与分析师直接沟通交流。） 已经简单阐述过比亚迪掀起价格战的动机。 ① 极氪、蔚来等新势力车企负债率超过 85%，蔚来更是高达 87%，极氪的资产负债率高主要还是在新能源车企初期高投入造成的持续亏损下，融资结构单一（债 务融资主导）且极度依赖关联方交易。 ② 传统车企里，大众、江淮负债率也在 70% 上下； ③ 而比亚迪2024年资产负债率在75%左右，在汽车行业里只能算个中等偏高的水平，相比喊话的长城汽车高出 ...

今年第四季度或首批交付 作者／ IT时报记者 毛宇 编辑／ 钱立富 孙妍 6月3日，小米投资者大会上，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军否认了小米YU7起售价为网传的23.59万元，称正式定价将在车辆开售前1~2天确定。 此外，雷军透露小米正在研发汽车芯片，且很快将推出，同时强调小米反内卷，不打价格战。而小米汽车业务亏损正在逐步收窄，预计将在今年第三到第 四季度实现盈利。在YU7的智驾研发投入上，总预算达到35亿元，整体投入在行业处于领先水平。 3日下午，《IT时报》记者走访上海市中心小米汽车门店发现，尽管小米YU7实车已到店陈列，但现场看车的人流并未显著激增，反倒是同空间展示的小 米SU7吸引了更多目光。 "价格"仍然是现场用户谈论的高频词。"目前YU7的价格并未公布。但据我们所知，YU7标准版的配置或高于SU7 Pro版，推测价格可能在25万元起 步。"一名小米现场工作人员向记者表示。 YU7相邻展台上的SU7始终保持着较高的人气。门店销售人员向记者透露："近期YU7的咨询量占比更大，但不少女性用户仍更倾向于轿跑车型外观设计 的SU7，而关注YU7的多为家庭用户或追求高性能的男性消费者。" 在与现场消费者 ...

值得一提的是，按照公司二季度13万辆至14万辆的交付目标，公司将在规模爬坡和金华、钱塘基地产能 分配上迎接考验。 理想汽车5月交付40856辆，同比增长16.7%、环比增长20.4%，在新势力中排名第二。能够实现月销4万 辆，归功于L系列5月完成了所有车型的智能焕新版升级和集中交付。渠道方面，理想覆盖四五线城市 的"百城繁星计划"也撬动了部分增量。另外，下沉市场普遍延续和加码了新能源置换补贴和汽车促消费 政策，也一定程度刺激了需求。 总体而言，理想在5月靠L系列产品升级稳住了阵脚。但因MEGA贡献滞后，以及问界M8的潜在冲击， 理想真正的压力预计将出现在6月。关于二季度销量，管理层给出的指引是12.3万辆至12.8万辆，这意味 着6月需交付4.8万至5.3万辆。 鸿蒙智行5月全系7款车共计交付4.45万辆。以单一品牌来看，问界品牌5月交付超3.66万辆，仅次于零跑 和理想，重回第三。 ● 熊永红 龚梦泽 进入6月，国内新能源车企相继交出了5月销量答卷。总体来看，5月大部分车企的销量均实现了同比与 环比双增长，部分造车新势力更是取得了月销超4万辆的成绩。其中，零跑汽车凭借4.5万辆的交付成绩 强势领跑，实现月度 ...

证券研究报告|行业定期报告 2025 年 06 月 02 日 汽车行业周报 车企"价格战"扰动行情，小鹏 M03 推动高阶智驾下沉 中游制造/汽车 5 月 25 日至 5 月 31 日，汽车行业整体下跌 4.3%。本周，汽车行业"价格战" 逐渐演绎，比亚迪、吉利和奇瑞等车企纷纷加入新一轮的降价大潮，对整车行 情形成冲击。另外，本周有两款重磅新车上市，小鹏汽车 MONA M03 加推四 款新车型，官方指导价 11.98 万元至 13.98 万元，其中 502 与 600 续航版本为智 能配置更高的 Max 版本，据官方介绍，小鹏 MONA M03 AI 智能纯电掀背轿跑 上市 1 小时，大定达 12566 台，其中 Max 版订单占比 83%。尊界 S800 正式上 市并推出四款车型，售价 70.8-101.8 万元，上市 24 小时大定突破 1600 台。 ❑ 市场板块行情回顾 本周 CS 汽车-4.3%。本周（5 月 25 日至 5 月 31 日，下同）上证 A 指涨跌幅 为 0%，深证 A 指涨跌幅为-0.1%，创业板涨跌幅为-1.4%。本周各行业板块 多数上涨，其中涨幅居前的行业板块为 CS 综合金融（ ...

手机时代的小米和华为无疑竞争很激烈，这两家进军新能源汽车，自然难免会竞争上，余承东在2025未来汽车先行者大会上，余承东发言非常火爆，虽然没 有直接说谁，但是一看就知道是说小米，余承东表示： 余承东无疑是在说小米SU7，所以余承东暗讽小米车卖爆但没那么好，余承东暗讽小米汽车智驾的话题就上了热搜，小米SU7确实是这一两年来最火爆的新 能源汽车之一，小米SU7在2024年首年交付达到136854 辆，2025年第一季度小米SU7系列交付新车达75869辆，截止4月份销量超20万，最新月销量达到 28585辆。 其他行业来的这个公司只做一款车，就卖爆了，虽然他的产品可能不是那么好，但是都已经能卖得很爆啊，无论他的质量，甚至他的这个智驾能力都很…… 就因为他有强大的品牌能力、流量能力。 余承东还说了这个公司有强大营销能力，强大品牌能力，然后余承东还表示我们做的产品各方面都好，卖不过他的零头，这就是今天这个时代，没办法。 余承东一席话激起千层浪，余承东炮轰，产品可能不是那么好，卖得很爆，小米集团合伙人、总裁，手机部总裁卢伟冰反击来了，卢伟冰表示： 不论是SU7的卖爆，还是YU7获得比SU7更高的关注和期待，都是以强大的 ...

小鹏MONA M03增高阶智驾 关键词：紧凑型轿车/11.98至13.98万元/高阶智驾 5月28日，小鹏汽车推出MONA M03年度新版，共计四款配置版本并新增三款配色，指导价维持11.98至 13.98万元区间。此次升级聚焦智驾能力提升，Max版本标配全新图灵AI驾驶辅助系统。 改款核心在于Max版本搭载图灵AI系统，配备27个传感器及双英伟达Orin-X芯片（算力508TOPS），支 持城区/高速导航辅助驾驶、AI代驾及全场景自动泊车功能。Plus版则维持现有L2级辅助能力。全系标 配15.6英寸中控屏及高通8155芯片，AI天玑系统新增41款应用与视觉理解功能。 图 片来源：小鹏汽车 提供51.8kWh与62.2kWh两种电池组，电机功率对应190马力（51.8kWh版）和218马力（62.2kWh版）。 CLTC续航分为502/515公里（小容量电池）和600/620公里（大容量电池）四档。值得注意的是，搭载 智驾系统的Max版因硬件增重，同电池容量下续航略低于Plus版（如502公里vs515公里）。 图 5月28日，长安汽车推出新款UNI-Z燃油及插电混动版，共四款配置车型。作为年度更新，新车基 ...

公司收购小工匠机器人大部分股权，提升机器人关节部件的正向开发能力，智能一体化关节有望应用于 智能充电等场景，进一步推进"汽车+AI+机器人"产业化落地。2024 年公司研发团队扩容及产品价格优 化有所增亏，25 年有望迎来经营拐点。公司侧重于性价比智驾，擅长以低算力芯片实现较好智驾表 现，显著受益于当前智驾平权趋势，大众价格带车型智驾增配明显。公司的前视一体机、智驾域控等产 品有望在奇瑞、吉利、东风、零跑等多个重点客户放量，盈利能力亦高于此前Sup ervision 产品。 事件 收购小工匠机器人大部分股权，提升关键部件设计开发能力。 5 月12 日，公司出资收购苏州小工匠机器人有限公司大部分股份，成为控股股东。小工匠成立于2018 年，核心产品为智能一体化关节及定制化机械臂，通过收购公司获取了电机、减速器及驱动器等关键零 件的正向设计开发能力，将在软硬件、供应链、生产及投融资等方面加速机器人产业化进程。 简评 智能一体化关节价值量高，公司智驾算法与机器人具备同源性，有望加速产业化落地。 智能一体化关节在人形机器人总成本中占比或达50 %，是机器人领域价值量最高的零部件之一。小工 匠成立于2018 年，在智能 ...