证券研究报告 2025年05月11日 行业报告 | 行业专题研究 摩托车 隆鑫通用：自主品牌出海，成长空间广阔 作者： 分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 摘要 公司概况：制造经验丰富，聚焦摩托车+通机 公司有两个主业：1）2023年以来摩托车业务贡献70%以上营收，主要包含无极品牌、隆鑫非道路运动机车、宝马合作、发动机等业务。2） 通机业务贡献20%左右营收，包括通用动力发动机、家用小型发电机组等。 核心看点：产品力+性价比+品牌力驱动，无极出海高增 产品全面覆盖巡航/休旅/踏板/公路赛车/街道复古板等品类，成功打造了cu525、ds525等热销产品。 欧洲市场含金量高，以意大利、西班牙为例，2024年意大利摩托车消费中，60.9%为250cc以上排量；2025年3月西班牙摩托车消费中，34.5% 以上为500cc以上排量。欧洲消费降级趋势下，中国品牌有望凭借高性价比优势抢占市场。 隆鑫优势：1）20年宝马合作，制造能力强、品牌认可度高；2）渠道布局广泛、社群营销能力强。 ...

中国酒业分析师肖竹青指出，当前白酒消费降级趋势明显，高端白酒需求不足，价格倒挂，库存积压。曾经的主流消费群体如房地产、大基建和金融行业 受到冲击，名酒企业开始转型大众民酒赛道，注重极致性价比。同时，一线名酒渠道下沉，给各省市区域酒厂带来了巨大压力。 为了应对行业内卷，头部名白酒企业纷纷发力百元以内的高性价比口粮酒。例如，江苏洋河股份推出了59元和99元的高性价比平民名酒，泸州老窖亮相了 69元的光瓶泸州老窖二曲，古井贡集团则重点推出了80元和45元的平价酒。这些举措进一步挤压了县级小酒厂的生存空间。 酒业正面临着多重挑战，包括国际环境不确定性加剧、国内消费动能转换、存量竞争与产能过剩矛盾凸显以及传统渠道与新兴模式博弈升级等。去年全 年，白酒行业经历了"先热后冷"的过程，春节前期需求旺盛，但随后整体动销放缓。今年上半年，白酒行业整体呈现产量上升、收入增长、利润提升的特 点，但分化明显，消费双理性及存量时代特征显著；下半年则呈现出强集中、强分化的发展态势。 今年的白酒市场似乎笼罩在一层寒意之中，这一趋势在被誉为酒类行业风向标的成都全国春季糖酒会（春糖会）上得到了直观体现。与往届人声鼎沸的场 景不同，今年的春糖会酒 ...

以下文章来源于餐企老板内参 ，作者内参君 餐企老板内参 . 餐饮业首席经管新媒体！超500万餐饮老板、产业高端精准读者；财经作家吴晓波、源码资本等投资；业务涵盖媒体传播、峰会、培训、游学餐访、中餐出 海、"餐里眼"大数据、"72餐"供应链平台、行业报告等…(更多资讯服务下载：餐饮老板内参APP) 既是消费降级的无奈， 也是餐饮创业的浮躁。 文 ｜ 餐饮老板内参 内参君 编辑 ｜ 冯楚兰 来源｜ 餐企老板内参（ID：cylbnc） 封面来源 ｜ IC photo 2元面包，疯狂裂变 2025年即将过半，烘焙市场风起云涌，热度不断升温。 一边是"黄油年糕"在社交平台上强势刷屏，一边是去年开始风靡全国的"2元面包"悄悄以惊人的速度扩张。 早在2023年内参君就曾报道过2元面包，那时它的身影主要出现在二三线城市乃至县城。近2年时间过去，2元面包竟然从下沉市场开到了一线城市，甚至开 到了广州天河南一路这类较热门的商圈。 广州天河南一路新开的2元菠萝包 摄图：内参君 在这个过程中， 一些2元面包的新变种也应运而生，在主打产品、门店模式等方面延伸出了更多玩法。 例如，对于一些2元面包店， 不少门店根据不同偏好的顾客推出了" ...

今年白酒市场有点冷。 成都全国春季糖酒会是酒类行业的"晴雨表"，从实地探访来看，今年的糖酒会酒店展相比往年略显冷 清，这也较为真实地反映出当前白酒行业境遇。白酒产业竞争加剧、品类竞争加剧已成事实，中小企业 受到挤压、发展受困，行业进入存量竞争阶段。 近期，中国酒业协会、知名酒企签署倡议书，呼吁摒弃"内卷式竞争"。多家酒企人士认为，企业更需坚 持长期主义，摒弃盲目扩张和低价内卷，内卷的本质是消耗，破局的本质是提升。 对酒企而言，产品低度化、消费年轻化、体验场景化等领域，也存在着机遇。 挤压生存空间 今年3月底，第112届全国糖酒商品交易会（以下简称"春糖会"）在成都如约召开，"冷"成为今年糖酒会 期间被酒企、经销商、消费者普遍提及的关键词。 按照惯例，糖酒会期间率先启动酒店展，证券时报·e公司记者实地探访了岷山饭店、世纪桃源酒店等多 家成都主流酒店展厅，现场人气的确相较往年有所下滑，参展企业热情和期望值并不高。 记者注意到，在岷山饭店现场，往年糖酒会期间周边小巷都会挤满参会人群，通常会出现临时交通管制 封路的情况，但在今年，甚至还能找到路边临时停车位；而世纪桃源酒店更显"冷清"，该酒店门口竖立 的参展酒企，同比 ...

2025 年 4 月 17 日，进口食品龙头品渥食品发布 2024 年年报，交出一份 "冰火两重天" 的成绩单：全年 营收 8.76 亿元，同比下降 21.98%，延续了自 2022 年以来的下滑趋势；但归属于上市公司股东的净利 润为 698.84 万元，较 2023 年的 7337.08 万元巨亏实现扭亏为盈。这家以 "德亚牛奶""瓦伦丁啤酒" 等进 口品牌著称的企业，在消费降级与渠道变革的双重压力下，正经历着创立 28 年来最严峻的转型考验。 核心品牌集体失速：德亚、瓦伦丁营收双下滑 作为中国进口食品的早期拓荒者，品渥食品的核心竞争力在于对海外优质供应链的整合能力。其旗下 "德亚" 品牌通过 "全球奶源 + 中国市场" 的轻资产模式，曾创下年销售额破 10 亿元的纪录，成为进口 乳品的标杆。然而 2024 年，德亚乳品业务营收同比下滑近 25%，拖累公司整体营收缩水超两成。另一 核心品牌 "瓦伦丁啤酒" 同样表现不佳，在精酿啤酒与国产高端啤酒的夹击下，营收降幅达2.96%。 值得注意的是，公司第二增长曲线 "亨利谷物""品利橄榄油" 等品类增速放缓。 全渠道承压：线上线下同步萎缩背后的消费变迁 品渥食品的 ...

每日投资策略 行业、公司点评 全球市场观察 行业点评 ◼ 可选消费行业 - 短线趋势向好，但对中长期看法仍然审慎 相比于 3 月， 4 月各子行业的消费数据普遍都有不错的环比改善，而五一黄 金周的数据则在此基础上维持或有转好，主要原因是: 1)连假期比去年多，2) 天气开始转好，3) 基数较低，4)国家对家电和电子产品的补贴(去年同比没有) 以及 5)入境游强劲带来新增的消费力等。分行业来说，服装和旅游-酒店行业 好于预期，体育用品和家电行业符合预期，而餐饮低于预期。 短线来说，我们对 5 月和 2 季度的展望仍然略为正面，主要是因为: 1)低基数 逐渐开始出现等的原因让一部分消费子行业有结构性的反弹，2)行业竞争转 趋理性，3)天气转好，4）京东和淘宝加大补贴力度，以及 5)入境游强劲带来 新增的消费力等的利好仍然有望延续。我们认为仍然是加仓布局龙头公司的 好时机。 2025 年 5 月 9 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收 ...

从年初的《哪吒》霸榜、De e pSe e k震撼人工智能领域，到关税新政引发的全球产业链震 荡，2025年的开局充满了戏剧性。2025年恰逢"中国制造战略"的收官之年，十年的锤炼已 使中国制造脱胎换骨，在产品的品质上不仅能与进口产品比肩，甚至有望超越。 在我们最新发布的 《快速消费品2025年第一季度报告》 （点击文字下载报告） 中，一组数 据尤为引人注目： 国内消费者对国产快消品的需求持续上升 ，这反映出 消费者对国货的 认同感不断增强 。当前的宏观环境，恰恰为中国品牌提供了百年不遇之发展契机。 预 计 未来3- 5年，中国品牌的增长空间将持续扩大 。 2 0 2 5年5月1 0日是第9个中国品牌日，值此我们想为中国快消品牌（尤其是中小品牌）提三 点建议： 目前，中国品牌在许多品类中仍以亲民价格为卖点，与国际品牌在溢价能力上存在差距。 然而，部分中国品牌已跳出"低价竞争"，通过"东方文化元素"成功塑造差异性，建立本土 共鸣。例如，香水品牌闻献以"禅酷"美学为核心，采用全黑极简包装和青铜器灵感香具， 首创"夜庙系列"香水，以高香精浓度升级感官体验。品牌还在上海打造"夜庙"概念店，提 供沉浸式香道仪式，将东方 ...

电动两轮车经销商访谈：行业近况及市场展望 20250507 摘要 • 2025 年电动两轮车市场预计增长 10%-20%，受换购需求和新国标执行 推动，二三季度为旺季，或出现提前消费现象。 • 各品牌渠道发展差异显著：爱玛和小牛预计增长约 20%，而 9 号受益于产 品线扩展和渠道扩张，预期增长高达 80%。 • 消费者购车首要考虑因素是里程，其次是品牌、外观和价格。里程焦虑是 关键，长里程增加电池成本，影响定价。 • 上海以旧换新政策提供 500 元补贴，但流程繁琐、补贴力度小、资金回款 周期长，门店参与积极性不高，且前期已进行过两轮换购，置换需求受限。 • 新国标提升电动两轮车质量，预计使用寿命从 3-4 年延长至 5-6 年。高端 市场容量稳定，约占总销量的 10%，受消费降级影响较小。 • 9 号品牌通过推出 2000-3,000 元价位段产品，成功迎合消费降级趋势， 实现销量增长，并积极拓展年轻、高端、外卖及学生群体。 • 9 号和小牛在智能化方面领先，采用 4G/5G 模块，提供人机互联、 ABS、TCS 等高级功能，骑行体验更佳，但用户群体相对有限。 Q&A 请介绍一下您目前经营的电动两轮车品牌 ...

在国内，女包市场长期处于 两极分化的状态，一边是动辄上千上万、备受女性追捧的海外奢品，另一边则是眼花缭乱的、众多叫不上名的国产牌子盘踞 在500元以下的价格带，相互争夺。所以长期以来，女包的中高端市场一直处于一个相对空白的状态。 但近两年，变化开始出现。根据蝉魔方数据显示，2025年2月，天猫千元以上女包品牌销售额TOP15中，有7个国货品牌上榜。其中，国货品牌山下有松、 裘真，一起挤进了销售额TOP 3，仅排在COACH后面。 在去年上映的《好东西》电影里，宋佳扮演的前调查记者王铁梅穿着ARKET的休闲西装，肩上挎着一个焦糖色邮差包，这个邮差包就是出自裘真。 实用、质量好，低调且"看上去不便宜"，这些优点让很多人开始对国产包改变印象，但当国产女包趁势集体涨价、把价格一抬再抬，国产女包崛起的故事 似乎显得操之过急了。 国货一火就涨价？ 上海淮海中路，山下有松门口的队伍排到了隔壁，而在北京国贸商城，端木良锦的线下门店成为商场里最热闹的一块区域。 根据魔镜洞察数据显示，2022年Q2-2024年Q4天猫平台上，半坡饰族女包均价从541.6元涨价至1584.8元，食草堂女包从295.4元涨至871.7元，翻了将近3 ...

当深圳中产的铂金包变成拼多多 福田张太的下午茶话题变了——从前聊爱马仕配货攻略，现在比谁家孩子转公办省下更多补习费。百花 片区那套挂牌两年跌了400万的学区房，像块烫手山芋悬在头顶，逼着这群曾经挥金如土的中产开始精 打细算。 教育：从"鸡娃"到"薅羊毛" 深外国际部家长群最近流传着份《公办学校生存指南》：省下每年18万学费，改抢少年宫30元/节的编 程体验课。 深圳中产正在经历魔幻现实：昨天还在抢学区房，今天开始拼多多砍价；辞了高管开滴滴，退了私校转 公办。当房子车子变成负债，他们如何绝地求生？这场消费降级背后，藏着比房价暴跌更震撼的人生转 向！ 更狠的是那群转行卖卤味的码农，他们开发的小程序能比价周边3公里所有菜市场的猪肉价格。 房产：从资产到负累 龙华那批2019年单价冲上10万的"网红盘"，现在业主群改名"断供互助会"。教培失业的李老师把89平小 三房隔成五间出租，自己睡阳台，"月供2万3，租金刚够cover利息"。深圳法拍房数量三年涨了7倍，曾 经象征阶层的入户花园，堆满租客的快递箱。 觉醒：在螺蛳粉里找烟火气 当万象天地的橱窗失去吸引力，深圳中产在城中村发现新大陆——20元的柳州螺蛳粉能加三倍腐竹， ...