(4)供应限制：这对铜、铝、银和铂的价格形成支撑。 (5)美国预算决议：税收法案将对美国利率、美元和黄金至关重要。如果高赤字伴随着波动性上升，金 价可能升至 4,000 美元 / 盎司。 智通财经APP获悉，美银表示，进入第二季度，特朗普总统的解放日关税将具有很大破坏性。然而，矿 产品最终表现出韧性，部分原因是市场迫使美国贸易政策出现逆转，关税至少推迟了90天。展望2025年 下半年和2026年，伊朗/以色列冲突、美中贸易争端、欧洲刺激计划、供应限制以及美国预算决议这五 大动态将对矿产品至关重要。 (1)伊朗 / 以色列冲突：这场战争可能决定能源价格的走向，并影响更广泛的大宗商品综合体；霍尔木兹 海峡是关键，全球五分之一的石油和液化气流经此地。目前，冲突的影响有限，但一旦局势更加明朗， 美银将评估可能升级的影响。鉴于这些尾部风险，铜的波动率仍然较低。事实上，看跌期权 "便宜"， 因此值得考虑获取一些下行保护。 (2)美中贸易争端：2018/19 年的冲突对大多数矿产品来说是利空的。这一次，原材料走势独立，因为中 国自去年秋天以来一直在实施刺激政策。然而，如果政府减少对金属密集型行业的支持，秋季可能会出 现需求 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 06 月 23 日 研究员：刘倩楠 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13500 | -15 | 35,530 | 5786 | 154,498 | 58 | | CF05合约 | 13470 | -25 | 1,183 | 332 | 5,608 | 492 | | CF09合约 | 13465 | -30 | 184,987 | 38955 | 515,356 | -9626 | | CY01合约 | 19770 | 0 | 0 | 0 | 37 | 0 | | CY05合约 | 18550 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | CY09合约 | 19700 | -35 | 5219 | -931 | 21159 | -498 | | | | | 现货价格 | | | | | | | 价格 | 涨跌 | | 价格 | 涨跌 | | CCIndex3128B（元/吨） | ...

2025 年 06 月 23 日 工业生产仍有韧性 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017 供需：工业生产仍强，消费需求分化 1.建筑开工：水泥出库保持历史低位。最近两周（6 月 8 日至 6 月 21 日），石油沥 青装置开工率、水泥发运率季节性位置处于历史中位，磨机运转率处于历史低位。 基建、房建项目水泥出库量保持历史同期低位，资金方面，建筑工地资金到位率 同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，整体仍有韧性。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高 位。化工链开工率整体处于历史同期中高位，汽车钢胎开工率有所回落但保持历 史中高位，焦化企业开工率表现略弱。 3.需求端，建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行。最近两周，建筑需求弱于 历史同期，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。汽车销售同比波动运行， 中国轻纺城成交量处于同期历史低位，义乌小商品价格指数有所回升，618 影响 下，多数家电线上销售额高于 2024 年同期， ...

有色金属日报 2025-6-6 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 五矿期货早报 | 有色金属 铜 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 五矿期货早报 | 有色金属 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 白银价格大幅上涨，美铜明显冲高，中美元首通话后美铜回落，昨日伦铜收涨 0.61%至 9707 美元/吨， 沪铜主力合约收至 78570 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 3350 至 138000 吨，注销仓单比例提 高至 60.4%，Cash/3M 升水扩大。国内方面，社会库 ...

| 现货价格及基差 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 5月20日 | 品种 | | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | | 14900 | 15000 | -100 | -0.67% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | | -40 | -5 | -35 | -700.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | | 14600 | 14650 | -50 | -0.34% | | | 非标价差 | | -340 | -352 | 15 | 4.23% | | | 品种 | | 5月20日 | 5月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 杯胶：国际市场:FOB中间价 | | 54.00 | 54.15 | -0.15 | -0.28% | 泰铢/公斤 | | 62.75 | 胶水：国际市场:FOB中间价 | | 62.50 | 0.25 | 0.40% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | | 13200 | 13200 | 0 | 0.00% ...

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 美元走强压制国际棉价，短期震荡为主 报告内容摘要: [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-05-09 [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， 降至 ...

SHMET 网讯： 4月初的大宗商品集体下跌浪潮中，沪铅下探至逾一年低位，此后空头获利离场，期价得以注意补齐跳空缺口，并逐步重新回升至17000点附近。 近两日废电瓶价格出现回落，再生铅企业生存利润有好转吗？此前减产对供应端的影响如何？国内铅锭社会库存降个不停，下游需求表现如何？未来需 求预期仍然偏弱吗？最近沪铅反弹略显乏力，如何看待后续走势？文华财经机构会诊板块邀请沪铅期货专家为您深入分析。 【机构会诊】：国内铅锭社会库存降个不停，下游需求表现如何？未来需求预期仍然偏弱吗？ 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄：近期显性的社库持续下降，铅锭主要累积在冶炼厂厂库中，这主要由下游需求疲软所致。电池需求已然 步入淡季，终端经销商电池库存处于季节性高位，补库整体受限，传导至电池企业成品库存季节性累增，行业开工率下调。本次五一假期蓄电池放假反馈相 较往年偏长，节前下游补库意愿欠佳，预计淡季将贯穿5月，6月或有年中冲量可能性。 华安期货有色组分析师 张漱玉：铅锭社库的下降多来自于再生铅企的减产动作，下游需求的表现并不强劲。节后来看，因假期消费缺失，叠加05合约 临近交割，铅锭社库或将扭势回升。目前处于铅传统消费淡季 ...