1 2月29日，黄金、白银、钯金价格集体暴跌。 当地时间周一，贵金属市场再现剧烈波动。黄金、白银、钯金价格集体暴跌，其中白银期 价创近五年来最大单日跌幅，钯金价格波动更为剧烈，周一跌超1 6%。 2 9日美国三大股指集体收跌 2 9日欧洲三大股指涨跌不一 欧 洲 方 面 ， 多 方 正 在 推 进 的 俄 乌 和 平 谈 判 主 导 市 场 情 绪 ， 美 方 称 谈 判 已 经 进 入 " 最 后 阶 段"，俄乌"已经非常接近达成协议"。这些进展令欧洲多国的国防与军工股承压下跌，因 年末期间股市交投清淡，国防与军工股下跌导致部分国家股指微幅下跌，欧洲三大股指周 一 涨 跌 不 一 。 截 至 收 盘 ， 英 国 股 市 微 跌 0.04% ， 法 国 股 市 微 涨 0 . 1 0% ， 德 国 股 市 微 涨 0 . 0 5%。 2 9日国际油价显著上涨 周一，机构投资者在年末逐步进行仓位调整，重新审视AI行业明年的发展和盈利前景， 美股科技股普遍承压走低，资金继续流向房地产和公用事业等周期股和防御型股，美国三 大 股 指 周 一 集 体 收 跌 。 截 至 收 盘 ， 道 指 跌 0 . 5 1% ， ...

当地时间周一，机构投资者在年末逐步进行仓位调整，重新审视AI行业明年的发展和盈利前景，美股 科技股普遍承压走低，资金继续流向房地产和公用事业等周期股和防御型股，美国三大股指周一集体收 跌。截至收盘，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.50%。美股七大科技巨头中，特斯拉以 3.27%的跌幅领跌。周一有市场消息称，美国知名科技行业投资人凯茜·伍德旗下公司再次减持特斯拉股 票，套现约3000万美元。 29日欧洲三大股指涨跌不一 欧洲方面，多方正在推进的俄乌和平谈判主导市场情绪，美方称谈判已经进入"最后阶段"，俄乌"已经 非常接近达成协议"。这些进展令欧洲多国的国防与军工股承压下跌，因年末期间股市交投清淡，国防 与军工股下跌导致部分国家股指微幅下跌，欧洲三大股指周一涨跌不一。截至收盘，英国股市微跌 0.04%，法国股市微涨0.10%，德国股市微涨0.05%。 29日国际油价显著上涨 原油市场方面，投资者预期俄罗斯石油重返国际市场仍需时日。此外，沙特近日对也门发动空袭，在一 定程度上引发了投资者对中东原油供应受到干扰的担忧，以上因素推动国际油价周一显著上涨。截至收 盘，纽约商品交易所明年2月交货的轻 ...

中国市场始终是罗杰斯关注的重点，他在节目中表示"我持有很多中国股票，我对中国的未来持乐观态度。在下一个十年、下一个世纪，中国将成为世界 上最重要的经济体，这意味着将会有很多机会"。具体到投资方向，罗杰斯表示，旅游、交通运输、航空等受益于中国发展的行业，以及被低估的农业板 块，都是值得关注的方向。 同时，他高度认可中国资本市场的韧性："过去几年，中国市场一直非常有韧性。许多市场纷纷崩盘，但中国市场始终保持稳定。下次若出现大跌，我希 望我能加仓中国资产，因为它必将再次展现韧性。" 谈及全球市场走势，罗杰斯指出，自2009年以来，全球大多数市场持续上涨，这一长期繁荣景象在历史上极为罕见。当所有人都能在很长一段时间里轻松 赚钱时，需更加警惕风险。 针对备受关注的AI行业，罗杰斯认为，任何新事物的发展最终都会催生泡沫，AI行业也不例外，但当前AI尚未形成泡沫，短期内无需过度担忧。 岁末年初，全球经济变局与市场机遇交织，是投资者锚定投资方向的关键节点。国泰海通（601211）围绕建设一流投资银行战略目标，立足全球视野，践 行普惠金融，助力投资者提高长期投资胜率。12月18日，国泰海通君弘推出"开门红"特别直播，特邀投资中 ...

岁末年初，全球经济变局与市场机遇交织，是投资者锚定投资方向的关键节点。国泰海通围绕建设一流投资银行战略目标，立足全球视野，践行普惠金融， 助力投资者提高长期投资胜率。12月18日，国泰海通君弘推出"开门红"特别直播，特邀投资中国40年、长期看多中国资本市场的国际投资大师吉姆·罗杰 斯，与国泰海通金牌投顾、国泰君安国际首席经济学家、君弘App主持人展开深度对话，围绕中国资产机会、全球经济局势及底层投资逻辑等关键议题，为 投资者带来穿透市场表象的洞察。 岁末年初，全球经济变局与市场机遇交织，是投资者锚定投资方向的关键节点。国泰海通围绕建设一流投资银行战略目标，立足全球视野，践行普惠金融， 助力投资者提高长期投资胜率。12月18日，国泰海通君弘推出"开门红"特别直播，特邀投资中国40年、长期看多中国资本市场的国际投资大师吉姆·罗杰 斯，与国泰海通金牌投顾、国泰君安国际首席经济学家、君弘App主持人展开深度对话，围绕中国资产机会、全球经济局势及底层投资逻辑等关键议题，为 投资者带来穿透市场表象的洞察。 吉姆·罗杰斯与巴菲特、索罗斯并列为"三大投资家"，作为量子基金联合创始人，他曾创造10年4200%的投资组合收益成绩 ...

岁末年初，全球经济变局与市场机遇交织，是投资者锚定投资方向的关键节点。国泰海通围绕建设一流投资银行战略目标，立足全球视野，践行普惠金融，助力 投资者提高长期投资胜率。 12月18日，国泰海通君弘推出"开门红"特别直播，特邀投资中国40年、长期看多中国资本市场的国际投资大师吉姆·罗杰斯，与国泰海通金牌投顾、国泰君安国际首 席经济学家、君弘App主持人展开深度对话，围绕中国资产机会、全球经济局势及底层投资逻辑等关键议题，为投资者带来穿透市场表象的洞察。 吉姆·罗杰斯与巴菲特、索罗斯并列为"三大投资家"，作为量子基金联合创始人，他曾创造10年4200%的投资组合收益成绩。尤为值得关注的是，罗杰斯是最早大举 押注中国市场的外国投资者之一，曾多次公开表态长期看好中国资本市场。本次特别直播在国泰海通君弘App、国泰海通灵犀App、凤凰网财经等十余平台播出。罗 杰斯在节目中再次明确表示，他始终持有中国资产并持续看好中国的资本市场。 连接全球智慧，以国际化视野赋能财富管理 中国市场始终是罗杰斯关注的重点，他在节目中表示，"我持有很多中国股票，我对中国的未来持乐观态度。在下一个十年、下一个世纪，中国将成为世界上最重要 的经济体 ...

Group 1: Market Overview - International gold prices experienced a slight increase, with February futures closing at $4,335.2 per ounce, up 0.16% [5] - U.S. stock indices collectively declined, with the Dow Jones down 0.09%, S&P 500 down 0.16%, and Nasdaq down 0.59% as investors awaited key economic data [1] - European stock indices rose collectively, with the UK market up 1.06%, France up 0.70%, and Germany up 0.18%, driven by expectations of a 25 basis point rate cut by the Bank of England [12] Group 2: AI Sector Concerns - There is ongoing concern among investors regarding the high valuations in the AI sector, leading to a continued sell-off of AI infrastructure stocks [6][8] - Broadcom and Oracle, two major players in the AI chip and cloud service sectors, saw their stock prices decline, with Broadcom down over 18% and Oracle down 17.7% over the past four trading days [9] - Broadcom anticipates significant growth in AI chip revenue, but faces challenges from intense competition and rising production costs, which may lead to declining profit margins [9] Group 3: Oil Market Dynamics - International oil prices fell, with light crude oil futures for January closing at $56.82 per barrel, down 1.08%, amid ongoing focus on the Russia-Ukraine situation [14] - Positive signals from negotiations aimed at achieving peace between Russia and Ukraine have led to speculation about the potential return of Russian oil to the international market, prompting investors to reduce positions [14]

上周，美联储降息并启动购买短期美债，投资者谨慎看待AI行业高估值前景的同时，看好降息对实体 经济的提振作用，资金多日从高估值的科技股流出，流向对利率波动敏感的金融、工业等周期股，板块 轮动使得美国三大股指上周走势分化。从全周来看，道指累计上涨超1%，标普500指数下跌约0.6%，纳 指下跌超1.6%。 上周国际金价与银价均上涨 贵金属方面，美联储降息叠加扩表，推动美债收益率下行以及美元走软，国际金价上周上涨约2%。白 银期价上周屡创新高，背后受到供应短缺、库存紧张以及工业需求猛增等因素推动。尽管上周五单日大 跌约4%，但从全周来看，白银期价上周仍上涨5%。 上周国际油价显著下跌 原油期货方面，投资者上周主要聚焦俄乌谈判进展，部分投资者看好俄乌达成和平协议的前景，因而陆 续减仓，以应对俄罗斯石油重返国际市场的可能，国际油价上周显著下跌。从全周来看，纽约原油期货 主力合约价格下跌4.39%，布伦特原油期货主力合约价格下跌4.13%。 本周英国央行与欧洲央行将公布最新利率决议 本周，全球多个发达经济体的央行将陆续公布最新利率决议，其中，英国央行与欧洲央行的货币政策最 受关注。 英国方面，由于经济增长的疲软态势比预期 ...

Group 1 - The theme of the CITIC Futures 2026 Annual Strategy Conference is "Sailing Forward Amidst Waves," focusing on global economic changes, macro policy orientation, and asset allocation [1] - CITIC Futures Chairman Dou Changhong highlighted the dual challenges of restructuring global order and trade rules while also embracing a new wave of technological revolution and green transformation [1] - The conference emphasized the importance of seizing historical opportunities during the transitional phase of the economy, particularly as China enters the 14th Five-Year Plan [1] Group 2 - CITIC Securities' Chief Macro Analyst Cui Rong and his team predict a temporary period of clarity in the global macro environment for 2026, with reduced uncertainties in geopolitics, fiscal, and monetary policies [2] - They expect a moderate acceleration in economic growth in the US, Europe, and Japan, alongside a return of inflation concerns to a "comfortable zone" [2] - The anticipated global interest rate cuts in 2026 are expected to be less pronounced than in 2025, with a stronger US dollar in the first half of the year, leading to lower liquidity in global financial markets [2] Group 3 - CITIC Futures Research Institute Deputy Director Zeng Ning maintains an optimistic macro outlook for 2026, with a continued easing of global liquidity driven by the Federal Reserve's rate-cutting cycle [2] - The asset allocation strategy for 2026 suggests a balanced approach, with an increased weight on commodities while being mindful of internal differentiation [2] - Precious metals are expected to remain a strong hedge against sovereign credit currency depreciation, while supply-constrained and demand-growing non-ferrous metals are also favored [3] Group 4 - The outlook for black construction materials indicates a stable demand-supply dynamic, with potential for long positions at relative valuation bottoms once global recovery becomes clearer [3] - Oil is projected to face significant inventory accumulation in 2026, with expectations of downward pressure on price levels, suggesting a cautious approach to long positions until supply dynamics stabilize [3]

从公布的广期所合约挂牌基准价来看，基本与伦敦现货价格保持平水（铂：1570/31.1035*7.1*1.13=405 元/克；钯：1412-31.1035*7.1*1.13=364 元/克）。长期来看，铂钯作为贵金属走势和黄金白银呈现 出较高的正相关性，需求结构又决定其宏观金融属性和工业属性将同时反映在盘面波动中，因此波动 弹性上又与白银的接近。目前基本从走势看铂钯期货价格走势将跟随外盘价格，预期在美联储 12 月降 息升温情况下，价格将震荡上行。考虑到期货上市首日价格波动可能较大，策略上建议主力合约以逢 低谨慎做多为主，铂金上方阻力位在 425 元/克，钯金阻力位在 390 元/克，远月合约若出现大幅升水 可以把握价差修复机会。 一、供需基本面——铂钯供不应求格局或将缓解 根据 WPIC 数据，2025 年前三季度累计供应量为 517 万盎司，需求为 601 万盎司，录得约 84 万盎 司（26 吨）的缺口。今年铂金供应较 2024 年同期下滑 4.4%，主要由于南非、俄罗斯和津巴布韦等主 要产区矿产供应持续收缩产量低于去年同期，尽管回收供应有所增长却未能弥补缺口。铂金全球需求 今年较 2024 年同期略降 ...

异动点评：美联储降息预期反转贵金属重拾涨势 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292 号 叶倩宁（投资咨询资格编号：Z0016628） | 2025年FOMC票委派别 | 官员最新观点 | | --- | --- | | 台灣成 | 米兰:数据支持降息,美联储应更加偏鸽 | | | 沃勒：支持在美联储12月会议上再次"预防性"降息25个BP | | | 鲍曼:支持继续降息以应对劳动力市场放缓及经济增长趋弱的局势 | | 障 科成 | 施密德：认为进一步的降息对缓解劳动力市场的任何压力作用不大，这些压力更可能来自技术和移民政策的 | | | 结构件变化, 但降息可能对通胀产生更持久的影响 | | | 穆萨莱姆:随着政策利率接近中性利率,美联储需要保持谨慎 | | | 古尔斯比：或许不愿继续降息周期，在通胀数据缺席的情况下对降息更感不安，需要保持谨慎 | | 中间派 | 鲍威尔:12月降息并非既定结论,受美国政府持续停摆影响,数据获取受限存在不确定性 | | | 威廉姆斯：美联储 "石坑期"仍有进一步下调联邦基金利率区间的空间,以使政策立场更接近中性水平。就 | | | 业走弱的风险上升,而通胀恶化的风险已 ...