由于制造业投资和基建投资增长持续放缓、房地产投资降幅持续扩大，上半年固定资产投资增速放缓。 其中，消费品制造业投资增长12.3%，装备制造业投资增长6.3%，原材料制造业投资下降0.1%。高技术 制造业投资中，航空、航天器及设备制造业投资增长26.3%，计算机及办公设备制造业投资增长 21.5%。 高技术服务业投资也实现较快增长。上半年，高技术服务业投资同比增长8.6%，增速比全部投资高5.8 个百分点，其中，信息服务业投资增长37.4%。 "两新"政策效果持续显现，上半年，设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速比全部投资高14.5个百 分点，对全部投资增长的贡献率为86.0%。 随着统筹推进能源安全保障和绿色低碳转型，绿色能源投资大幅增长。上半年，电力、热力、燃气及水 生产和供应业投资同比增长22.8%，对全部投资增长的贡献率为55.6%，拉动全部投资增长1.5个百分 点。其中，太阳能发电、风力发电、核力发电、水力发电投资合计增长22.4%。 国家统计局副局长盛来运15日在国新办新闻发布会上表示，投资增速波动和小幅回落，既有现实因素， 也有深层次原因。现实因素主要是外部环境复杂多变、内部价格下行、企业竞 ...

世邦魏理仕日前发布的《2025年上半年上海房地产市场回顾》显示，上半年上海经济结构持续优化，创新动 能不断增强。 （上半年上海市写字楼市场需求小幅回暖。受访者/图） 2025年上半年上海写字楼市场需求出现小幅回暖。 AI产业加速进驻产业园区 在AI的加持下，今年上半年，上海产业园区市场开始活跃。 根据世邦魏理仕数据，2025年上半年，上海产业园区市场新增五个供应，分布在张江、浦江、漕河泾与市北 等区域，合计新增面积合计41.96万平方米。在行业需求方面，TMT行业以41%的比重占租赁需求首位。"其 中ABCD信息技术特别活跃，同时AI赋能半导体行业，推动智能制造的发展，带来上下游企业的扩张，再者 AI与BI 深度结合带动更多软件开发企业的搬迁。"世邦魏理仕方面表示，除了信息技术行业外，汽车制造业 也在加速进驻产业园区，传统制造也在加大研发投入，如江淮汽车在金桥设立设计研发中心，江淮汽车是蔚 来的代工工厂，现与华为合作研发制造高端新能源汽车。同时，消费品制造业以12%的占比位列第三，主要 趋势为快消品、纺织与美妆企业的搬迁。 "总体来看，上半年TMT及高端制造业的需求显现出良好的发展势头，这表明在技术持续演进的 ...

纳斯达克独家编制的 "IPO Pulse Index" 近期持续攀升，反映市场回报率提高、估值改善等利好因素。该指数与未来 6 个月 IPO 活动高度相关，Jeff Thomas 表示："当前交表待上市公司资源储备充足，预计下半年 IPO 市场持续活跃。 重要声明：本文信息均来源于公开资料，本公司对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，本文中的信息仅供参考。 版权声明：所有绿专资本原创文章，转载须联系授权，并在文内首/文末注明来源及微信ID，否则将追究法律责。 新股中的 83 家为实体运营公司，59 家为 SPAC (特殊目的收购公司)。 除 IPO 外，上半年 11 家公司从纽交所转板至纳斯达克，总估值达 2710 亿美元。转板公司包括电商平台 Shopify (SHOP)，以及消费品巨头金佰利 (Kimberly- Clark) (KMB)，2 家公司分别于 2015 年 5 月 21 日、1929 年 5 月 9 日在纽交所上市。纳斯达克执行副总裁、首席营收官兼全球上市主管杰夫•托马斯(Jeff Thomas)指出："这些企业转板后市值普遍显著增长，印证了纳斯达克的赋能效应。" 今年 ...

"今年以来我国电力消费平稳增长，1-5月，全国全社会用电量3.97万亿千瓦时，同比增长3.4%。"中电 联统计与数据中心主任侯文捷日前在北京对记者表示，近几个月全国全社会用电量当月同比增速均在 4%以上。今年以来的电力消费增长反映出国民经济在顶压前行、稳中有进，经济运行总体平稳，展现 了我国经济的活力和韧性。 ——第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%，延续了快速增长势头，近年来现代农业基础设施持 续完善，农业生产方式转型升级带来新型用电场景不断拓展。1-5月，畜牧业、农业、渔业用电量同比 分别增长15.5%、7.2%、4.5%。 ——第二产业用电量2.59万亿千瓦时，同比增长2.2%。1-5月，高技术及装备制造业用电量同比增长 3.3%，超过同期制造业整体增长水平；其中，汽车制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、计算 机及其他电子设备制造业均保持4.5%以上的增长。1-5月，消费品制造业用电量同比降低0.3%；5月以 来，除纺织业外，其他外贸出口主要涉及的消费品制造子行业用电量增速均有所回升，我国经济在面对 外部环境带来的挑战中表现出较强的韧性。 《中国电力行业年度发展报告2025》显示，2024 ...

中国经济"半年报"即将发布之际，外资机构密集公布下半年经济展望。在对中国经济相关展望中，"上 调预期""韧性充足"成为高频词汇。 近期，高盛、德意志银行、摩根士丹利等国际机构纷纷上调2025年中国经济增速预测。回暖的数字，彰 显着中国经济的韧性与活力，同时也是政策效果、市场表现与增长潜力的综合反映。 经济增长韧性充足 一段时间以来，国际机构纷纷上调中国经济预期。高盛日前在北京举行宏观和股票策略分享会时表示， 中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。5月中 旬，高盛曾上调了二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调了0.6 个百分点。 高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消 费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号， 这一趋势在下半年或将更明显。 摩根士丹利研究部近日发布中国经济和股市年中展望报告，分别将今明两年的中国经济增速上调0.3个 百分点和0.2个百分点。德意志银行集团研究团队将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 强在中游——6 月 PMI 数据点评 PMI 数据：制造业 PMI有所回升 6 月制造业 PMI 为 49.7%，前值为 49.5%。具体分项来看：1）PMI 生产指数 为 51.0%，前值为 50.7%，回升 0.3 个百分点。2）PMI 新订单指数为 50.2%， 前值为 49.8%。PMI 新出口订单指数为 47.7%，前值为 47.5%。3）PMI 从业 人员指数为 47.9%，前值为 48.1%。4）供货商配送时间指数为 50.2%，前值为 50.0%。5）PMI 原材料库存指数为 48.0%，前值为 47.4%。 其他值得关注的分项：1）库存：采购回升，库存指数回升。6月，采购指数为 50.2%，前值为 47.6%。2）外贸：进出口指数均有所回升。新出口订单指数和 进口指数分别为 47.7%和 47.8%，比上月上升 0.2 和 0.7 个百分点。3）价格： 价格指数回升，但依然低于荣枯线。6 月，PMI出厂价格指数为 46.2%，前值 为 44.7%。4）预期：建筑业预期有所回升。6月，制造业生产经营活动预期指 数为 52.0%，前值为 52.5% ...

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/6/30 6月PMI数据点评—— 需求重回扩张区间 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、制造业PMI持续边际改善 2、建筑业带动非制造业加快扩张 ➢ 中国6月官方制造业PMI49.7，预期49.7，前值49.5。 ➢ 中国6月非制造业PMI50.5，预期50.3，前值50.3。 图表1：PMI数据主要分项 ➢制造业PMI边际持续修复。6月制造业采购经理指数为49.7%，比上月继续上升0.2个百分点，符合市 场预期。数据连续2个月上升，表明国内经济保持修复态势，这得益于内部稳增长政策的落地显效， 也与中美关税暂时性缓和、外部干扰因素影响减弱有关。 ➢指数呈广谱性回暖。基于边际变化的角度，本月多个分项指数同步释放积极信号。除从业人员指数 和生产经营活动预期指数较前值下降，其余11个分项指数均边际上行，上升幅度在0.2到2.6个百分 点之间。 | 项 目 | 较前值 | 2025/6 | 2025/5 | 2 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 30 日 [Table_Title] PMI 不弱，政策不急 6 月 30 日， 统计局发布 6 月 PMI。制造业 PMI 49.7%，预期 49.7%，前值 49.5%。非制造业 PMI 50.5%，前值 50.3%。关注以下几个方面： 第一，二季度综合 PMI 平均值较一季度放缓。6 月综合 PMI 反弹 0.3 个百分点至 50.7%，二季度的平均值 为 50.4%，低于一季度的平均值 50.9%，也低于去年二季度的平均值 51.1%，不过要好于去年三季度的平均值 50.2%。综合 PMI 反映制造业和非制造业的生产情况环比走势，与生产法 GDP 环比存在较强的相关性。按照综 合 PMI 环比推算同比，二季度现价 GDP 同比增速可能较今年一季度出现放缓，不过二季度不变价 GDP 同比仍 可能达到 5.0%或略高的水平。 第二，订单和价格指向供需匹配情况改善。价格方面，制造业、建筑业和服务业价格分项分别反弹 1.5、 0.8 和 1.6 个百分点，制造业原材料购进价也反弹 1.5 个百分点，不过四者介于 46-49%区间，仍 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article indicates that China's manufacturing purchasing managers' index (PMI) has shown continuous improvement, with a reading of 49.7% in June, up 0.2 percentage points from the previous month, marking two consecutive months of increase [1][25] - In June, 11 out of 21 surveyed industries were in the expansion zone, an increase of 4 from the previous month, indicating an overall improvement in manufacturing sentiment [2][25] - The new orders index returned to the expansion zone at 50.2%, after being below 50% for two months, reflecting a recovery in market demand [4][25] Group 2 - The equipment manufacturing PMI was 51.4%, up 0.2 percentage points, with both production and new orders indices above 53%, indicating strong performance in this sector [9] - The consumer goods manufacturing PMI rose to 50.4%, up 0.2 percentage points, showing stable growth in this area [13] - Large enterprises continued to expand, with their PMI at 51.2%, up 0.5 percentage points, while medium-sized enterprises also saw a recovery, with their PMI increasing by 1.1 percentage points [15][13] Group 3 - The non-manufacturing business activity index rose to 50.5%, up 0.2 percentage points, indicating continued expansion in the non-manufacturing sector [18] - The construction industry business activity index increased to 52.8%, up 1.8 percentage points, reflecting a recovery in construction activities, particularly in infrastructure projects [22][24] - Overall, the purchasing managers' index serves as an important leading indicator of macroeconomic trends, showing a resilient economic performance in the first half of the year despite fluctuations [25][29]

2025 年 6 月 30 日 总量研究 外部扰动减弱，内生动能修复 ——2025 年 6 月 PMI 点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 "抢出口"带动制造业 PMI 回暖——2025 年 5 月 PMI 点评（2025-05-31） 经济新动能加快释放——2025 年 3 月 PMI 点评（2025-03-31） 2 月制造业 PMI"开门红"——2025 年 2 月 PMI 点评（2025-03-01） 1 月制造业 PMI 为何回落？——2025 年 1 月 PMI 点评（2025-01-27） PMI 数据显示逆周期政策正在见效——2024 年 12 月 PMI 点评（2024-12-31） 为何 PMI 能连续超预期？——2024 年 11 月 PMI 点评兼光大宏观周报（2024-11-30） 政策效果正在显现，PMI 逆季节性回升—— 2024 年 10 月 PMI ...