证券研究报告 大消费行业周报 上游板块受资金青睐， 关注刚性内需细分 平安证券研究所大消费团队 证券分析师： 胡琼方S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG722@pingan.com.cn 王源S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 王萌S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 张晋溢S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2026年3月1日 请务必阅读正文后免责条款 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 钢铁 有色金属 基础化工 煤炭 电力及公用事业 建筑 石油石化 国防军工 通信 建材 综合金融 电子 机械 农林牧渔 交通运输 综合 纺织服装 电力设备及新能源 轻工制造 计算机 沪深300 房地产 商贸零售 汽车 医药 家电 银行 非银 ...

据外媒BeautyMatter报道，LVMH集团正考虑出售旗下彩妆品牌 Make Up For Ever（玫珂菲），作为其美妆业务重组的一部分。 此外，报道中还提到，LVMH集团还在权衡出售护肤品牌Fresh、剥离美妆品牌Fenty Beauty股份等。 公开资料显示，Make Up For Ever品牌由彩妆艺术家Dany Sanz于1984年成立，1999年被LVMH集团收购，曾被寄予"10亿欧元俱乐部"的厚望。然而现实情况 是，Make Up For Ever已连续八年出现亏损，目前年净营收维持在3亿欧元左右。而且Make Up For Ever品牌被认为过于偏向大众市场，与LVMH集团聚焦高 端奢侈品的定位不符。 Make Up For Ever旗下产品涵盖粉底液、眼影、唇膏等多个品类，拥有仿真肌粉底液、艺术家眼线笔、马卡龙妆前乳等多款明星单品。 从2019年至今，Make Up For Ever已换过三任首席执行官，企图扭转发展颓势，但是效果并不明显。截至目前，LVMH集团暂未对上述传闻做出回应。 报道中指出，LVMH集团已接洽多家美妆领域的战略投资方及私募股权投资公司，试探市场对品牌的兴趣度。Ma ...

2026年，短剧强势杀入春节档，头部短剧《十八岁太奶奶驾到，重整家族荣耀第四部》，2月18日上线一周后红果热度值破1亿、观看量破10 亿。 事实上，看重短剧庞大的用户基数和流量，珀莱雅（603605.SH）、上美股份（02145.HK）、丸美生物（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ） 等美妆公司已纷纷下场，在霸总、甜宠、复仇等各类型短剧中，悄然植入自家产品。 据不完全统计，上美股份于2023年~2024年推出短剧近30部，打响了韩束品牌"红蛮腰"系列礼盒；A股美妆龙头珀莱雅，也通过《全职主夫培 养计划》《觉醒吧恋爱脑》等短剧，主推"红宝石"套装和"双抗"系列大单品；贝泰妮也在短剧《霸道总裁俏村花青刺果之恋》中植入薇诺娜品 牌舒敏特护霜；而在短剧《双A夫妇又美又飒》中，女主角的身份直接被设定为丸美集团的千金…… 随着众多玩家入局，美妆公司投资短剧，还是一门好生意吗？ | 2025年前三季度 | | 营收占比 2025年前三季度 | | 营收占比 2025年前三季度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 销售费用(亿元) | | · 研发费用(亿元) | | 营收( ...

当中国美妆市场从"增量红利"彻底滑入"存量博弈"，国际巨头们过去那套"高位入局、品牌碾压"的打法 正在失效。一边是LVMH被传计划剥离包括Make Up For Ever在内的多个大众向"包袱"，试图轻装上阵 守住奢侈品腹地；另一边，爱茉莉太平洋借功效型品牌Aestura卷土重来，不再赌"爆款"，而是押注"复 购"。而作为高端美妆"守门人"的丝芙兰，也开始把抖音上跑出来的网红国货摆上C位——当潮水褪去， 巨头们终于意识到：在中国市场，没有谁能永远站在高地。 这批新面孔清一色是彩妆品牌，分成两类。一类是酵色、恋火、朱栈这样的新锐选手，已经在市场上打 出名堂。恋火背靠丸美生物（603983），2022年才2.86亿营收，2025年就要冲10亿；酵色2023年就破了 9亿。另一类更生猛——从抖音里杀出来的"抖系"品牌。三资堂2023年才成立，靠一支二叉眉笔卖成 2024年中国眉笔销冠，抖音一年干出8.4亿，是天猫的7.5倍。BABI更狠，一款定妆喷雾卖出685万件， 2025年冲到7.5亿。 丝芙兰买手团队解释为什么看上三资堂时，说得挺实在：创始人两年改了八次产品，50块的眉笔找的是 业内最好的代工厂。另一句潜台词 ...

几年前，完美日记还是国货彩妆的绝对顶流，踩着新消费风口崛起，以"大牌平替"为切入点，迅速从一众品牌中突围，母公司逸仙电商更是成功登陆美 股。 为了摆脱单一品牌依赖、复制欧莱雅式的多品牌集团路径，逸仙电商更是砸重金"买买买"，接连收购多个海内外知名美妆护肤品牌，试图以并购构筑第二 增长曲线。 然而如今的现实是，完美日记主品牌日渐边缘化，曾经重金收购的国际品牌也未能扛起增长大旗，在核心营销节点集体失声。 更值得玩味的是，当完美日记试图告别过去重营销、轻研发的模式，转向强调产品、收缩营销投入时，非但没有迎来口碑与销量的反转，反而在市场中越 发边缘化。 完美日记是如何一步步"哑火"的 "当年猫狗盘席卷彩妆圈的时候，市场上还没有那么多五花八门的产品，化妆小白基本人手一盘完美日记的眼影，结果现在都成了时代的眼泪了。"苏苏打 开化妆柜，早在2022年就过期的猫咪盘、小狗盘、熊猫盘、小猪盘还保持着99新的模样，但苏苏却再也提不起兴趣来使用了。 情人节、春节、妇女节，历来被视为上半年的送礼黄金节点，也是彩妆品牌的兵家必争之地。但曾经以高密度营销、现象级礼盒、全平台刷屏牢牢占据用 户心智的完美日记，却几乎在互联网上销声匿迹。 在 ...

2026年，中资企业境外上市格局正经历深刻重塑。随着中央经济工作会议于2025年12月明确提出"拓宽企业境外上市渠道，强化香港作为连接内地与国际市 场的枢纽功能"，港股的战略地位被提升至全新高度。这一表述不仅肯定了香港市场的既有价值，更赋予其在国家资本市场开放中的核心地位。在当前国际 环境复杂多变的背景下，香港作为人民币国际化和资本账户渐进开放的"试验田"与"防火墙"作用将进一步凸显，成为连接内外资本的"超级联系人"。 与此同时，美股市场虽呈回暖态势，但纳斯达克新规已将IPO核心财务门槛最高提升200%，公众持股市值要求从500万美元直接跃升至1500万美元，并赋予 交易所对"易操纵风险"企业的更大的自由裁量权。SEC于2025年12月正式签署的《追究外国内幕人士责任法案》更进一步要求外国私人发行人的董事及高管 自2026年3月18日起遵守内幕人士申报义务取消披露豁免，纳入统一监管。这意味着，中小市值企业若缺乏扎实的业绩支撑和规范的治理结构，将很难跨越 美股上市门槛。 港股凭借深港通、沪港通的互联互通机制，能无缝衔接内地资金与产业资源，2025年已有17家A股企业赴港实现A+H股上市，贡献了港股53.65%的 ...

在人口结构重塑以及需求多元裂变的双重变局状况之下，品牌营销的核心如今正持续地从"触达人"朝着"读懂人"转变。中国式的人口老龄化与消费年轻化彼 此之间形成了共振的态势：在2010年的时候，消费的高峰处于40至50岁这个年龄范围，然而到了2022年度，其已经高高跃升至25至29岁这个圈层。消费理念 显示出具有"务实理性"这种特性与"悦己兴趣"同时并存的情形，消费行为呈现出碎片化以及随机化，品牌认知渐渐向上升级成为"功能-场景-价值"这样的三 维心智。已然难以适配传统的"八大人群"划分，营销洞察要从"千人一面"朝着"一人千面"进行跃迁，对人群开展精细化运营，还要建设多维心智。 为此，报告构建"三位一体"人群体系： 从5A人群以及商品和私域数据出发，去评估人群健康度，进而挖掘增长空间，此为品牌自有人群领域的相关操作。 在美妆、母婴、数码、户外、奢侈品等十多个行业中，有这样一群具有行业特色的人群，他们会将购买场景、品类态度以及内容偏好结合起来，从而绘制出 精准的画像。比如说，在美妆行业里，所聚焦的是那种践行精致主义情绪的人群，母婴行业围绕的是抚育理念能够柔性落地的人群，数码行业则是以兴趣来 主导消费决策的人群。 具有兴 ...

在美妆部门本月初完成"换帅"后，LVMH集团（下称"LVMH"）或已启动针对该业务的深度战略优化进程。 近日，有多家外媒报道称，LVMH正在评估出售旗下护肤品牌馥蕾诗（Fresh），同时也在为玫珂菲（Make Up For Ever）寻找潜在买家，并考虑减持与蕾 哈娜共同打造的Fenty Beauty部分股权。 报道指出，"LVMH已接洽多家美妆领域的战略投资方及私募股权投资公司，试探市场对品牌的兴趣度。"对于该传闻，LVMH方面暂未予以公开置评。青 眼亦就此事通过邮件向LVMH总部进行求证，但截止发稿前，尚未得到LVMH方面的回复。 LVMH考虑出售馥蕾诗 本月初（2月9日），LVMH官宣美妆部门"一把手"更迭，"美妆老将"斯铂涵（Stéphane Rinderknech）正式离任，继任者为在LVMH工作20余年的Véronique Courtois，其职业生涯与LVMH美妆板块的发展深度绑定。 美妆部门高层人事更迭甫一落定，LVMH即着手对该业务展开深入的战略优化。据多家外媒报道，"LVMH正在进行一次较大规模的美妆部门战略重构， 涉及评估出售包括馥蕾诗、玫珂菲等在内的多个品牌资产。" 截自外媒报道 其中 ...

作为洪楼城市更新项目的焦点地块，大润发地块正在全力推进建设洪楼1905高端购物中心项目。王 禄仁表示，假期项目完成了250吨钢筋绑扎，约5000平方米模板支设，约120立方米混凝土浇筑，以实打 实的施工成效，确保项目建设节奏不放缓。目前，该项目负二层整体完成45%，其中春节期间施工进度 增加约10%，负一层整体完成20%，首段已完成正负零浇筑。项目计划于6月30日完成主体验收，2026 年底具备竣工验收条件。 与大润发地块同频推进的，还有全福河东北地块。"该地块于2月15日至2月23日平均每日约240名工 人施工。"王禄仁介绍，剩余工人将陆续到岗，预计2月27日达到350人满员状态。该地块目前负三层施 工已全部完成，其中春节期间施工进度增加约20%，负二层整体完成70%，春节期间施工进度增加约 20%，负一层整体完成30%。项目裙楼及地下车库部分计划于3月底前完成主体结构±0，4月底完成主体 验收，6月底具备竣工验收条件。 在济南机场二期改扩建工程现场，春节期间T2航站楼、综合交通中心、6号下穿通道等项目核心区 域施工不停歇、关键工序持续推进。2月24日上午，5000余名建设者返岗就位，实现全面复工复产。 春 ...

-投资动态- 丹麦食品公司REDUCED完成3245万元融资 近日，丹麦食品科技公司REDUCED完成400万欧元（折合人民币约3245万元）融资，使本轮融资总额达到1200万欧元（折合人民币约9738万元），用于 推进其发酵咸味配料平台的工业化落地。本轮融资由Delphinus Venture Capital共同领投，NovoHoldings、ECBF及EIFO投。 REDUCED通过固态发酵与可控反应工艺，将食品工业副产物流转化为天然咸味配料，生成umami、kokumi及Maillard反应风味，定位为传统水解植物蛋白 和酵母提取物的替代方案。（新蛋白网） 小编评： 对于REDUCED而言，此次融资资金可以用于扩大产能、强化质量与供应链体系、丰富产品组合，加速其从技术开发向工业供应转型。 OZiva业绩表现强劲，预计到2025年，其规模将达到约48亿卢比（折合人民币约3.6亿元），过去两年的复合年增长率高达130%。（联合利华） 小编评： 早在2022年12月，联合利华就已收购了OZiva 51%的股权，此次全资控股，意味着前者将加入更大扶持力度，推动OZiva业绩快速提升。 LVMH考虑出售旗下彩妆品 ...