每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【金工】短期利空因素影响有限 从4月中旬至今A股处于反弹的趋势中，而6-13在地缘的利空因素影响下出现单日放量下跌，万得微盘股指 数和北证50下跌幅度较大。 尽管市场短期回落但本轮反弹过程中，场内融资余额并未发生显著上涨，风险 指数显示当前A股主要指数所隐含的风险并未处于高位，我们认为短期利空因素所引发的调整幅度有限。 >>以上内容节选自国泰海通证券6月16日已经发布的研究报告 ： 短期利空因素影响有限 具体分析内容（包括风险提示等） 请详见完 整版 报告。 【美护】新消费时代——化妆品行业跟踪报告 看好美护板块引领新消费，零食品类裂变与新渠道共振。 新消费核心在产品焕新营造情绪价值消费。 我们认为，与2016-2021的流量红利驱动下的新消费浪潮不 同，本轮新消费更多体现在渠道红利消失后结构性的产品焕新，典型如美妆领域重组胶原成分持续迭代， 日化领域功能及情绪价值升级（如绽家香氛洗衣液，冷酸灵医研牙膏修复牙釉质），零食魔芋品类健康低 卡大受欢迎。我们认为，随中国经济增长、居民物质需求日益满足，情绪消费开始爆发，满足更细分、更 进阶需求的特色产 ...

Core Viewpoint - The company, Three Squirrels, announced the termination of its acquisition plan for Hunan Ailingshi Technology Co., Ltd. due to failure to reach agreement on key terms of the deal [1][5]. Acquisition Details - Three Squirrels' wholly-owned subsidiary, Anhui Yijianshi Entrepreneurship Investment Co., Ltd., intended to acquire Hunan Ailingshi for no more than 200 million yuan [4]. - The initial investment intention agreement was signed, and the parties were in discussions to finalize the deal, but ultimately could not agree on core terms [1][5]. Financial Performance - Despite the termination of the acquisition, Three Squirrels reported a significant increase in revenue, with 2024 revenue reaching 10.62 billion yuan, a year-on-year growth of 49.30% [7][8]. - The net profit attributable to shareholders was 408 million yuan, up 85.51% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items surged by 214.33% to 319 million yuan [7][8]. Business Expansion - The company continues to expand its business, having completed the acquisition of a 60% stake in Future Coming (Tianjin) Enterprise Management Co., Ltd. for 114 million yuan and a 20% stake in Anhui Three Squirrels Zhenyang Beverage Co., Ltd. for approximately 12.96 million yuan [6][7]. - Three Squirrels is actively incubating 33 sub-brands, aiming to become a leading all-category, all-channel manufacturing retail brand in China [7]. Market Presence - Hunan Ailingshi Technology Co., Ltd. operates over 1,800 stores across 13 provinces and regions in China, indicating a strong market presence in the snack food sector [5].

每经记者｜范芊芊 每经编辑｜杨夏 量贩零食行业备受关注的一笔并购"戛然而止"。 按照三只松鼠此前的说法，这笔收购是为了共同拓展线下市场。据爱零食披露的数据，截至2024年10 月，其在全国已有超过1800家门店，覆盖13个省市自治区。对于三只松鼠而言，线下市场一直是其弱 项。而就在不久前，三只松鼠也宣布了"一分利便利店"和"三只松鼠生活馆"两大线下渠道新业态。 对于爱零食而言，竞争对手鸣鸣很忙已经递交了港股招股书，好想来母公司万辰集团也是一家A股上市 公司，在量贩零食行业竞争越来越激烈，并购越来越频繁的当下，爱零食失去了三只松鼠，未来是否会 寻找其他的资本助力，将是市场关注的重点。 6月16日，记者也试图就此事采访三只松鼠，但截至发稿，未获得有效回应。 6月16日，三只松鼠公告称，与湖南爱零食科技有限公司（以下简称爱零食）创始人唐光亮签订的《投 资意向协议》终止。三只松鼠表示，双方就本次交易的部分核心条款未达成一致，经公司充分讨论和审 慎研究，决定终止本次收购事项。 （封面图片来源：每日经济新闻 资料图） 去年10月底，三只松鼠披露，子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科 技有限公司 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the significant growth of Pop Mart, particularly its The Monsters series, which achieved sales exceeding 3.04 billion yuan in 2024, marking a year-on-year increase of 726.6% and surpassing the MOLLY series to become the most profitable IP for the company [1][5][19] - The recent surge in new consumption trends is attributed to the Z generation (born between 1995 and 2009), who represent 19% of China's population but account for 40% of total consumption power, indicating a strong willingness to spend on non-essential items like collectibles [5][19] - The consumption behavior of the Z generation reflects a shift towards emotional and social value, prioritizing identity and belonging over traditional material needs, which has led to a rise in products that cater to these desires, such as blind boxes and trendy toys [4][9][10] Group 2 - The Z generation's average disposable income reached 3,501 yuan in 2020, significantly higher than the national average of 2,682 yuan, enabling them to spend more on personal interests and emotional fulfillment [5][6] - The articles discuss the emergence of a "circle culture" among the Z generation, where purchasing items like blind boxes serves as a ticket to join specific social groups, enhancing their sense of belonging and identity [11][19] - Pop Mart's high gross margin of 63.9% in mainland China, along with the popularity of its products in the second-hand market, demonstrates the brand's ability to create high-value items that resonate with consumers' emotional and social needs [15][19]

浅谈当下食品板块投资机会&策略会反馈 20250615 摘要 零食量贩行业一季度业绩亮眼，但单店收入因春节因素下滑。4-5 月开 店速度加快，尤其在云南、广东等新市场。未来两年单店收入预计平稳， 门店运营仍有改善空间，如 SKU 替换、陈列优化等。 冻品板块餐饮端需求尚未明显好转，禁酒令带来市场担忧。但由于进入 低基数区间，通过新渠道和新产品有望环比改善。立高食品四五月份订 单发货维持双位数增长，主要来源于山姆渠道及餐饮渠道的新客户。 味知香 2025 年推出股权激励，目标 20%收入增长。一季度下滑后，四 五月份小幅改善，预计下半年增幅较大。增长点包括对接山姆渠道、拓 展团餐业务及开拓三四线乡镇加盟店。 现制饮品板块基本面良好，古茗、茶百道、蜜雪冰城等同店销售均呈双 位数增长。外卖占比提升导致利润率下降，但绝对利润额持续提升，加 盟商开店热情增加。 康师傅一二月微幅增长，三月起因提价销量下滑，上半年收入微跌。但 原材料降价、提价及效率改善使利润率良好。全年利润增速将大幅好于 收入，估值合理且股息率高。 Q&A 当前零食板块的市场表现及未来预期如何？ 零食板块目前景气度较高，预计未来仍有较好的表现。虽然部分标 ...

| 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | --- | | 耐克 | Outperform 永辉超市 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 苏泊尔 | | Outperform | | 京东集团 | Outperform 石头科技 | | Outperform | | 格力电器 | Outperform 李宁 | | Outperform | | 安踏体育 | Outperform 海信家电 | | Outperform | | 海尔智家 | Outperform 安克创新 | | Outperform | | 露露柠檬 | Neutral | 珀莱雅 | Outperform | | 中国中免 | Outperform 科沃斯 | | Outperform | | 百胜中国-S | Outperform 海信视像 | | Outperform | | 小商品城 | Outperform 稳健医疗 | | Outperform | | 三花智控 | Outperform 视源股份 | | Outperform | | TCL ...

证券时报记者 吴少龙 民营经济具有"五六七八九"的重要特征。目前，我国民营企业占全国企业总量超过九成，是拉动内需的 重要力量，直接影响消费市场的活力。 资本市场上，在新消费浪潮奔涌的当下，深市一批民营企业推出多样化、个性化的产品和服务，满足不 同层次的消费需求，在新消费领域的发展中展现出显著的活力与创新力。 近年来，深交所围绕支持民营经济高质量发展的总体目标，针对深市民营上市公司的特点，从强化公司 监管的引领性、着力解决急难愁盼问题、厚植聚焦主业发展氛围、健全高质量发展制度保障、推动积极 履行社会责任等五大方面发力，不断完善促进民营上市公司发展壮大的制度机制，助力提振民营经济发 展信心，激发民营经济活力。 数据显示，近年来，深交所不断完善促进民营上市公司发展壮大的制度机制，过去两年通过IPO、再融 资、债券融资等工具，助力民企融资超6000亿元。 向"新消费"聚力 经营质效稳步提升 今年4月，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过了《中华人民共和国民营经济促进法》，于5月 20日起正式施行。这部法律共9章78条，围绕公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保 障、权益保护等方面建立完善相关制度机制， ...

2025年至今股票市场没有呈现出总体性的趋势机会，上半年都运行在下有底上有顶的波动之中，"分 化"成了股票市场的关键词。作为驱动股票市场的根本动力，我国宏观经济的运行情况在分化。一方面 以房地产产业链为代表的旧动能仍在下行，虽然可喜的是在相关政策托举之下，其下行的速度已经趋 缓，在细分结构上甚至有表现良好的其余和品类；另一方面以高端制造、新消费为代表的新质生产力表 现良好，为稳住我国经济的增速起到了一定作用。因此，汽车、家电等有一定政策托举力度的行业，半 导体、电子、机械等涉及AI、人形机器人等新技术、新增长方向，休闲零食、黄金珠宝零售等涉及新 产品、新需求的行业，有相对更好的表现。投资股票市场的资金结构也在分化。近年来，"国家队"和保 险公司成为新增资金的重要来源，个人散户和私募成为活跃资金的重要来源。因此，宽基指数、银行等 红利品种、小微盘品种在今年的表现更为亮眼。 (责任编辑：叶景) 站在年中的时点，我们展望下半年的股票投资策略，分化仍将继续主导权益市场的运行，轮动也将在投 资中起到更重要的作用。经过上半年的上涨，基本面较好的新消费和炒作较明显的主题投资积累了不小 的累计涨幅，有些品种的估值也到了较高的 ...

《基金经理投资笔记》行业系列 领略行业投资的纯粹之美 作者：韩佳伟 中欧基金消费组研究员 潮玩抢购潮席卷全球，成为最流行的社交货币；不同行业的多家新消费公司股价屡创新高。继2020年-2021年的第一波新消 费投资热之后，新消费再次引起全市场热议。销量、股价、社交讨论，三重热度背后，反映的是消费行业底层的投资逻辑 已经悄然发生变化。从"渠道为王"到"为情绪价值买单"，游戏规则是如何一步步改变的？ 笔记要点导读： ● 同样是品牌力的打造，"老消费"更依赖渠道力，"新消费"更依赖产品力。在这个框架下，新消费包括:美护、潮玩、零食 量贩等，以及传统消费行业和互联网行业中的个别公司。 ● 新消费的诞生，一定是供需共振的结果，除了消费者需求更加个性化、细分化，也离不开传播媒介和销售渠道的快速变 革，越来越多小众品牌崛起，解构传统大牌所构建的市场秩序。 ● 新消费产品，在消费者端有明确的异质化性，尤其是在早期，这种异质化只有特定受众才能明白。这意味着，新消费投 资，其实是一场关于审美能力和对生活的体察能力的较量。 消费品投资框架：品牌力=产品+渠道 消费品的投资核心在于品牌。拥有品牌力的消费品公司，通常它们的产品净利率更 ...

2025年开年以来，二级市场的财富盛宴正"推杯换盏"，传统消费龙头还在为个位数增长殚精竭虑时，一批聚焦Z世代需求、重构消费逻辑的新势力已在资 本市场狂飙。 最有代表性的便是泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金"消费三姐妹"的爆火，一众泛消费品牌自然也不肯放过这"历史的窗口期"。这些新生代消费股，正用颠 覆行业认知的涨幅，重新定义新消费时代的投资逻辑。 从三只松鼠的发展轨迹可见，创始人章燎原是一位流量敏感型选手，三只松鼠多次关键破局都与他紧抓流量红利直接相关。 在零食行业中，成功登陆资本市场的企业并不在少数，但实现"A+H"双重上市的还未出现。其中率先嗅到机会的，依然是"松鼠老爹"章燎原。 据最新年报数据，2024年三只松鼠营收达到106.22亿元，同比增长49.3%；归属于上市公司股东的净利润为4.08亿元，同比增长85.51%。 在破百亿的营收在创业绩新高的同时，三只松鼠又向港交所发起了攻势。 很难讲三只松鼠的成功不乏运气所在，一方面，公司刚刚从谷底爬坡上来，交上了一份高光答卷；另一方面，港股的"水温"刚好从春天沸腾到盛夏。 若三只松鼠此次能够成功出"港"，还将获得"业内第一家实现'A+H'双重上市的企业"头衔。 ...