证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 15 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251215 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指下跌 0.55%，收 报 3867.92 点；深证成指跌 1.10%，收报 13112.09 点；创业板指跌 1.77%， 收报 3137.8 点；科创 50 指数跌 2.22%，收报 1318.91 点。总体上，全天个股 涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 2312 只个股上涨，2965 只个股下跌，175 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17734 亿元，较上个交易日缩量 3188 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，非银金融、商贸零售、农林牧 渔、钢铁、建筑材料等行业涨幅靠前，涨幅分别为 1.59%、1.49%、1.24%、0.91%、 0.91%，电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业下跌，跌幅分别为 2.42%、 1.89%、1.63%、1.36%、1.27%。 概念板块涨跌情况：今日涨幅居 ...

证券时报·数据宝统计，截至下午13:57，今日沪指跌0.22%，A股成交量916.73亿股，成交金额14487.11 亿元，比上一个交易日减少10.31%。个股方面，2693只个股上涨，其中涨停67只，2591只个股下跌， 其中跌停21只。从申万行业来看，商贸零售、非银金融、农林牧渔等涨幅最大，涨幅分别为2.24%、 1.61%、1.36%；电子、通信、传媒等跌幅最大，跌幅分别为2.10%、1.41%、1.14%。（数据宝） 今日各行业表现（截至下午13:57） | 综合 | | | | 东阳光 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 传媒 | -1.14 | 305.79 | -8.65 | 博纳影业 | -9.96 | | 通信 | -1.41 | 1098.98 | -24.91 | 长飞光纤 | -10.00 | | 电子 | -2.10 | 2580.51 | -17.45 | 芯原股份 | -10.52 | （文章来源：证券时报网） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | - ...

与此形成鲜明对比的是，科技成长板块普遍承压。电子、传媒、通信板块跌幅居前，均超过1%。市场 呈现出清晰的"防守反击"态势，资金从前期涨幅较大的成长板块，流向低估值、高股息以及政策预期明 确的领域。 那么，为何金融板块今日如此强势？这背后是政策暖风与估值修复的双重驱动。消息面上，中央财办关 于"2026年将根据形势变化出台实施增量政策"的表态，为市场注入了强烈的政策预期。同时，央行重 申"灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具"，营造了充裕的流动性环境。 对于非银金融（尤其是券商）而言，政策暖意不仅意味着宏观环境的改善，更直接关联到资本市场改革 和直接融资比例提升的长期红利。 当前板块估值处于历史中低位，安全边际较高，具备了吸引资金回 流的基础。保险板块也受益于利率环境的边际改善。可以说，金融股的启动，是市场对政策托底和经济 复苏信心的一个集中体现。 消费板块的活跃，同样离不开政策的直接催化。近期三部门联合发文，要求加强商务和金融协同，更大 力度提振消费，探索运用多种金融工具引导资金投向消费领域。这一政策信号，直接点燃了市场对消费 复苏潜力的想象，商贸零售等板块应声而起。 今天的A股市场，再度上演了一场"沪强深 ...

本文来自格隆汇专栏：国泰海通策略方奕，作者：方奕、张逸飞、陶前陈、苏徽 摘要 在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛"将重振旗鼓，拾级而上。11月24日上证指数跌至3800点悲观之际，国泰海通策略团队判断"关键位置：进入击球 区，布出先手棋"，近两周以来创业板指已基本收复失地。对于后市，国泰海通比市场共识更乐观：部分投资者以"跨周期"解读政策不积极存在谬误， 2025年超常规是相较以2024年尾部风险暴露。面向2026年，中央经济工作会议明确"巩固拓展经济稳中向好势头"，并要求财政政策"更加积极"与"内需主 导"，首次提出"推动投资止跌回稳"（2025年负增长），并时隔十年重提房地产"去库存"；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策， 继续实施"国补"与靠前实施"十五五"重点项目，隐含了实现"十五五"良好开局的开门红重要性。考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策 预期有望上修。在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高。在交易层面，保收益降仓位已经步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金 回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始了。 春季行情规律：大盘搭台小盘唱戏 ...

【 宏观】 稳中求进，修炼内功——2025年12月中央经济工作会议学习体会 中央经济工作会议 12 月 11-12 日在北京举行，会议贯彻了 12 月 8 日中央政治局会议对经济工作的定调，部署了 2026 年经济工作的八大重点任务。 总体来看，会议充分肯定了今年的经济工作，总结当前经济面临的机遇与挑战，下调对外风险评价，重视短期的扩大内需和中长期的"内功"修炼。预计 2026 年宏观政策有望延续积极基调，但不搞大水漫灌强刺激，做好"逆周期"调节的同时，也会注重"跨周期"调节。 具体来看，会议新闻稿有以下六个亮点： 第一，政策基调偏温和，聚焦内部形势和中长期问题。 总体基调由 2024 年底经济工作会议的"稳中求进，以进促稳、守正创新"，转变为"坚持稳中求进、 提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应"。表态上偏温和，预计 2026 年宏观政策有望延续 2025 年基调，整体积极，但也不会大水漫灌强刺激。 第二，明确财政和货币政策具体方向，表达出政策态度的连续性。财政政策方面， 一是，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，预计赤字率维持在 4% 左右。二是，提出"规范税收优惠和财政补贴政策"，是从制度层面 ...

核心 观点： 政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国 " 转型牛 " 将重振旗鼓，拾级而上并站上新高度。跨年攻势已 经开始，看好科技 / 券商保险 / 消费。 摘要 ▶ 在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛"将重振旗鼓，拾级而上。 11月24日上证指数跌至3800点悲观之际，国泰海通策略团队判断"关键位置：进入 击球区，布出先手棋"，近两周以来创业板指已基本收复失地。 对于后市，国泰海通比市场共识更乐观： 部分投资者以"跨周期"解读政策不积极存在谬 误，2025年超常规是相较以2024年尾部风险暴露。面向2026年，中央经济工作会议明确"巩固拓展经济稳中向好势头"，并要求财政政策"更加积极"与"内 需主导"，首次提出"推动投资止跌回稳"（2025年负增长），并时隔十年重提房地产"去库存"；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政 策，继续实施"国补"与靠前实施"十五五"重点项目，隐含了实现"十五五"良好开局的开门红重要性。 考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快， 政策预期有望上修。在人民币稳定的前提下，2026年初中国央行降息预期有望提高。 在交易层面，保收益降仓位 ...

国泰海通证券开放式基金周报(20251214) 建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大 金融、顺周期等资产 基 本报告导读： [Table_Report] 相关报告 A 股震荡，通信、国防军工和电子行业板块表现较优，部分重仓海外算力、芯片半 导体等板块的基金表现较优。建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金， 兼顾大金融、顺周期等资产。 国泰海通证券：基金数据周报（2025.12.14） 2025.12.14 国泰海通证券：基金数据周报（2025.12.07） 2025.12.07 开放式基金周报(20251207) 2025.12.07 国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.30） 2025.11.30 国泰海通证券开放式基金周报(20251130) 2025.11.30 投资要点： 证 券 研 究 报 告 基金评价 /[Table_Date] 2025.12.14 | [Table_Authors] | 倪韵婷(分析师) | | --- | --- | | | 021-23185605 | | | niyunting@gtht.com | | 登记编号 | S08805250400 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：一观大势 核心观点：政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛"将重振旗 鼓，拾级而上并站上新高度。跨年攻势已经开始，看好科技/券商保险/消费。 摘要 ▶在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛"将重振旗鼓，拾级而上。11月24日上证指数跌至3800点悲观 之际，国泰海通策略团队判断"关键位置：进入击球区，布出先手棋"，近两周以来创业板指已基本收复 失地。对于后市，国泰海通比市场共识更乐观：部分投资者以"跨周期"解读政策不积极存在谬误，2025 年超常规是相较以2024年尾部风险暴露。面向2026年，中央经济工作会议明确"巩固拓展经济稳中向好 势头"，并要求财政政策"更加积极"与"内需主导"，首次提出"推动投资止跌回稳"（2025年负增长）， 并时隔十年重提房地产"去库存"；中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策，继续实 施"国补"与靠前实施"十五五"重点项目，隐含了实现"十五五"良好开局的开门红重要性。考虑近期经济 活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修。在人民币稳定的前提下， ...

策 略 研 究 ——A 股策略周报 本报告导读： 政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛" 将重振旗鼓，拾级而上并站上新高度。跨年攻势已经开始，看好科技/券商保险/消费。 投资要点： | 跨年攻势已经开始 | | [Table_Authors] | 方奕(分析师) | | --- | --- | --- | --- | | | | | 021-38031658 | | | 股策略周报 ——A | | fangyi2@gtht.com | | | 本报告导读： | 登记编号 | S0880520120005 | | | 政策预期有望上修，市场交投有望活跃，在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛" | | | | | 将重振旗鼓，拾级而上并站上新高度。跨年攻势已经开始，看好科技/券商保险/消费。 | | 张逸飞(分析师) | | | | | 021-38038662 | | 投资要点： | | | zhangyifei@gtht.com | | | [Table_Summary] 在较长时间的横盘震荡后，中国"转型牛"将重振旗鼓，拾级而上。 | 登记编号 | S0880524080 ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 12 14 年 月 日 量化周报 市场的震荡调整态势不改 市场的震荡调整态势不改。本周（ 12.8-12.12），大盘震荡下行，上证指数 全周收跌 0.34%。在此背景下，煤炭、钢铁、农林牧渔确认日线级别下跌， 军工迎来日线级别上涨。市场的本轮上涨自 4 月 7 日以来，日线级别反弹 已经持续了 7 个多月，反弹幅度也基本在 30%左右，各大指数和板块的 上涨基本都轮动了一遍，超半数的行业日线级别上涨处于超涨状态，几乎 所有的规模指数及一半以上的行业更是走出了复杂的 9-17浪的上涨结构， 科创 50、中小 100 更是在所有宽基里面率先形成了日线级别下跌，地产、 食品饮料、医药、商贸零售、汽车、电子、计算机、非银、机械、煤炭、 钢铁、农林牧渔也相继形成了日线级别下跌，中证 500、中证 1000、创业 板指、沪深 300、传媒、建筑、建材也有较大概率将确认日线级别下跌。 因此我们认为本轮日线级别上涨大概率已经结束。未来市场大概率会是震 荡调整的态势，当下的反弹大概率只是一波 30 分钟级别反弹，不改市场 的震荡调整态势。中期来看，上证指数、上证 ...