国信期货研究 Page 1 等待需求恢复，关注下方支撑 纸浆 2026 年 3 月 1 日 国信期货纸浆月报 主要结论 供应端，据中华人民共和国海关总署数据显示，2025 年 1-12 月纸浆累计进 口量 3603.8 万吨，同比增加 4.9%；累计进口金额较去年同期减少 2.4%。但是 2026 年纸浆进口量预期收紧。据巴西海关，2026 年 1 月巴西出口中国针叶浆 0.51 万吨，环比缩减 60.39%，同比缩减 39.51%；阔叶浆 71.22 万吨，环比缩减 14.58%， 同比缩减 29.41%。据智利海关公布的数据，2026 年 1 月智利纸浆出口中国针叶 浆 12.49 万吨，环比缩减 0.90%，同比缩减 10.82%；出口阔叶浆 24.88 万吨，环 比增长 47.14%，同比增长 16.78%；出口本色浆 1.82 万吨，环比缩减 26.52%， 同比增长 10.66%。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 需求端，受到春节期间样本企业停工检修影响，下游各纸种开工负荷率下滑。 据卓创资讯，其中双铜纸开工负荷率较节前一周下滑 7.93 个百分点；双胶纸开 工负荷率较 ...

编辑|Z.Y 离岸、在岸人民币兑美元汇率双双升破6.84关口，创下新高。短短一段时间，人民币从7.4的低位一路飙 升至6.84，这样的升值速度堪称"核爆"级。 随之而来的，是全网最关心的两个问题：国内通胀会不会跟着抬头？各类资产价格真的要全面起飞吗？ 升势猛 人民币这次的升值势头，远比大家想象的更强劲，而且不是短期波动，而是持续走强的趋势。回顾近期 走势，2月20日以来，人民币迎来五连涨，离岸人民币兑美元累计上涨600多个基点，涨幅接近1%。 如果把时间拉长到2026年开年，升值幅度更为明显。 截至2月26日，离岸人民币兑美元累计升值近1400个基点，幅度达到2%，从年初的高位逐步回落，一路 突破6.9、6.85等关键关口，最终站稳6.84上方。 2月26当天，人民币对美元中间价报6.9228，较前一天上调93个基点，同样创下2023年5月中旬以来的新 高。 美元承压下跌，也间接推动了人民币升值。近期，美国司法部对美联储主席发起刑事调查，美联储的独 立性受到冲击，市场对美元的信任度下降，导致美元指数走弱，非美货币集体走高，人民币也顺势迎来 升值。 更值得关注的是，2月26日盘中，离岸人民币兑美元一度跌破6.8 ...

2026年2月26日，全球外汇市场的交易员们盯着屏幕上的数字，见证了一个历史性时刻。 离岸和在岸人民币兑美元汇率双双升破6.84关口，人民币对美元中 间价报6.9228，创下自2023年4月以来的34个月新高。 这个数字意味着，人民币正式进入了"6.8时代"。 你可能想象不到，推动人民币这波强势升值的背后，有一个听起来像电影情节的戏剧性因素。 美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔，这位全球金融体系 中最有权势的人物之一，正面临美国司法部的刑事调查。 调查的核心指向他在2025年6月国会听证会上关于美联储大楼翻修项目的证词，检方怀疑他涉 嫌"伪证"。 鲍威尔本人则在今年1月11日的视频声明中直言不讳，称这次调查是特朗普政府施压美联储降息、破坏央行独立性的"借口"。 三位仍在世的美联 储前主席，珍妮特·耶伦、本·伯南克和艾伦·格林斯潘，联同四名跨党派前财长发表联合声明，谴责这是"试图通过检察手段破坏央行独立性的前所未有之 举"。 这种司法干预央行的操作，通常只见于制度薄弱的新兴市场国家。 在广东东莞的一家纺织厂，老板陈先生却眉头紧锁。 "我们出口一件T恤到美国，报价3美元。 去年汇率7.3的时候，能收回21.9元 ...

机构：中金公司 资本开支略上调；资产负债率五年来首次下滑。公司公告已无造纸产能投放，仅剩四条浆线（250 万吨 化学浆，新增一条东莞50万吨拟27Q3 落地），投产地点为天津、重庆、北海、东莞，天津、东莞是传 统箱板瓦楞纸基地，我们认为公司此举或通过增加本色浆优化箱板纸结构，放大传统黑纸系盈利优势。 我们预计公司剩余资本开支100 亿元内，于27Q3 收尾，公司略上调FY26资本开支至125 亿元（前期指 引110 亿元）。截至1HFY26，公司资产负债率64.7%，同比-1ppt，为过去五年首次下滑；经营现金流、 资本开支、自由现金流为33 亿元（同比下滑，主要是应收增多）、52 亿元、-19 亿元。 黑纸：箱板瓦楞纸平稳复苏。我们估算期间吨纸净利约100 元。 往前看，我们认为2026 年行业供给基本收尾、需求平稳增长，我们看好板块周期筑底、迎来供需面平 稳修复行情，近期玖龙各大基地均发布春节后50 元/吨提价函，公司作为国内最大的箱板瓦楞纸龙头 （市占率25%左右），业绩受益板块修复弹性明显。 研究员：徐贇妍/陈彦/楼兰 业绩回顾 1HFY26 业绩符合前期预告和我们预期 公司公告1HFY26 业绩：实 ...

玻璃玻纤低开低走陷入调整，截止午盘下跌3.17%，其中国际复材、宏和科技等股跌停活跌幅在10%上 方。电子布概念持续调整，其中宏和科技跌停。元件、PCB、造纸等行业板块紧随其后。 消息面：节后钨原料价格持续飙升，钨粉已突破1800元/公斤。华为云码道代码智能体公测版2月26日发 布，覆盖代码生成等AI编程技术。中国商业航天企业代表蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号 计划今年第二季度再次开展回收试验。 欢迎您在评论中分享自己的看法，大家一起学习和讨论。 冲高回落，截止午盘三大指数均回到中轴下方，其中沪指下跌0.17%，深成指下跌0.68%，创业板指下 跌1.46%。两市合计超2900只个股下跌，合计成交额1.59万亿。 算力租赁概念集体爆发，其中华胜天成5天3板，拓维信息、利通电子、城地香江封涨停。有色金属板块 反复活跃，其中章源钨业7天5板，翔鹭钨业、中稀有色涨停。AI编程概念走强，其中金现代、普元信 息双双20cm涨停。太空光伏概念震荡反弹，其中钧达股份涨停。 ...

FY26 中报业绩大幅增长，公司α持续验证 [Table_Summary] 核心观点： 风险提示：宏观经济下行，产能投放低预期，原材料价格大幅波动等。 盈利预测： | [单位Table_Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 59,496 | 63,241 | 71,315 | 74,147 | 76,689 | | ） 增长率（ % | 4.9% | 6.3% | 12.8% | 4.0% | 3.4% | | EBITDA | 6,106 | 7,785 | 9,070 | 9,762 | 10,305 | | 归母净利润 | 751 | 1,767 | 4,076 | 4,578 | 4,895 | | 增长率（ % ） | -131.5% | 135.4% | 130.7% | 12.3% | 6.9% | | EPS（元/股） | 0.16 | 0.38 | 0.87 | 0.98 | 1.04 | | 市盈率（P/E） | 18 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 2月27日，太阳纸业发布公告称，公司2025年度实现营业总收入39184218359.14元，同比 下降3.79%；归属于上市公司股东的净利润为3257857931.51元，同比增长5.05%。 ...

近年来，中国出台一系列政策，支持经济转型，推动经济社会发展绿色化、低碳化。无论能源结构、减 污控排效应，还是交通运输结构，成效都较为明显。其中，新能源车产业从无到有、由小到大，产销量 连续10年居全球首位。 (责任编辑：朱赫) 在制造业大省江苏，税务部门强化税收征管，发挥绿色税收杠杆效应，推动企业加强污水治理。镇江一 家大型造纸企业的税务处处长顾跃进介绍，企业在环保上的总投入已超过20亿元，环保税、资源税等绿 色税种引导企业花大力气投入绿色减污技术研发，企业生产用水循环率已经超过90%，每吨纸的耗水量 在10吨左右，仅为行业平均水平的一半。苏州工业园区税务局财产和行为税科科长余菁介绍，在绿色税 制引导下，园区创建各级绿色制造体系企业超160家，新能源及绿色产业产值近900亿元，能耗和碳排放 强度约为全国平均水平的三分之一。 在煤炭主产区，内蒙古自治区税务部门及时向煤炭企业宣介绿色税收政策。鄂尔多斯市一家煤炭企业依 托独特的采煤沉陷区地貌，将矿山复垦与生态旅游深度融合，打造出国家矿山公园，直接带动辐射上万 人就业，实现了经济发展与生态保护的双赢。这家企业财务人员沈光江介绍，按照环保税减征和免税政 策，公司从20 ...

证券日报网讯 2月27日，景兴纸业在互动平台回答投资者提问时表示，公司原料中有部分进口，其中有 使用美元结算的，货币升值对公司业绩会有积极影响。 （文章来源：证券日报） ...

(经济观察)税费政策支持中国经济向"绿"发展 中新社北京2月27日电 (记者 赵建华)近年来，中国出台一系列政策，支持经济转型，推动经济社会发展 绿色化、低碳化。无论能源结构、减污控排效应，还是交通运输结构，成效都较为明显。其中，新能源 车产业从无到有、由小到大，产销量连续10年居全球首位。 来源：中国新闻网 编辑：张嘉怡 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 在广西，风电发展近年来速度较快。滩营风电场(二期)项目建设方防城港市伟熙风力发电有限公司负责 人介绍，企业自项目立项以来累计享受征前减免税费1000余万元(人民币，下同)，有效缓解了项目前期 资金压力，保障了项目顺利推进。2024年以来，马山县风力发电企业累计享受税收优惠减免4581万元， 助力企业加快技术更新和业务发展。 在制造业大省江苏，税务部门强化税收征管，发挥绿色税收杠杆效应，推动企业加强污水治理。镇江一 家大型造纸企业的税务处处长顾跃进介绍，企业在环保上的总投入已超过20亿元，环保税、资源税等绿 色税种引导企业花大力气投入绿色减污技术研发，企业生产用水循环率已经超过90%，每吨纸的耗水量 在10吨左右，仅为行业 ...