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降准是对债市行情的确认还是催化?
Orient Securities· 2025-05-22 11:11
固定收益 | 专题报告 降准是对债市行情的确认还是催化? 研究结论 风险提示 货币政策变化超预期;信用风险暴露超预期;经济基本面变化超预期;数据统计可能存 在遗误。 | | | 报告发布日期 2025 年 05 月 22 日 | 齐晟 | qisheng@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号:S0860521120001 | | 王静颖 | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号:S0860523080003 | | 如何看待未来资金面:固定收益市场周观 | 2025-05-19 | | --- | --- | | 察 | | | 短期可适当做陡曲线,长端以震荡思路对 | 2025-05-12 | | 待:固定收益市场周观察 | | | 5 月债市重点关注资金面:固定收益市场 | 2025-05-05 | | 周观察 | | 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 20 年以来降准大致分为三种情形:1)降准改变 ...
每日机构分析:5月22日
Xin Hua Cai Jing· 2025-05-22 09:57
新加坡瀚亚投资:美国经济不确定性推动资金流向新兴市场 瑞讯银行:美国国债收益率受财政政策与全球资本行为主导 SMBC日兴证券:日本7月参议院选举结果或影响超长债收益率 汉堡商业银行:法国制造业温和回升德国服务业衰退拖累经济 【机构分析】 新加坡瀚亚投资公司称,美国经济不确定性将促使对新兴市场国家进行多元化投资,多元化投资有助于 分散风险并可能提供更丰富的回报。 (文章来源:新华财经) 瑞讯银行策略师指出,美国国债收益率的未来走势将主要受美国的财政选择以及全球投资者的行为影 响。地缘政治关系的恶化、对美元兴趣的减少以及对美国国债作为避险资产信心的下降等,这些都可能 削弱市场对美国国债的信心。 市场分析称,如果美国实施一项削弱美元价值的计划,可能会导致违约风险增加;这样的行动可能导致 巨大的市场波动,对全球经济造成冲击。如果美元大幅贬值,其幅度和速度可能超过1985年广场协议后 的贬值情况(当时美元在九个月内贬值了25%,三年内几乎贬值了一半);当前美国的债务规模远超以 往,政策制定者还在计划进一步增加债务,这使得美元贬值的影响更加复杂。 SMBC日兴证券策略师指出,日本7月即将举行的参议院选举可能是影响超长期限 ...
刚刚!央行、证监会等四部门发声,事关科技金融!全文来了→
Zheng Quan Shi Bao· 2025-05-22 09:55
四部门重磅发声。 2025年5月22日(星期四)下午,国务院新闻办公室举行新闻发布会,请科技部副部长邱勇,中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新,金融监管总局 新闻发言人、政策研究司司长郭武平,中国证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进介绍科技金融政策有关情况,并答记者问。 朱鹤新在回答证券时报记者提问时表示,希望推动加大科技金融的风险补偿力度。财政政策对于激励引导金融机构支持科技创新具有重要作用。央行将配 合好财政部门,用好用足贷款贴息、风险补偿等政策,有效发挥政府性融资担保体系的作用。 来看看发布会具体内容: 科技部 将充分发挥牵头部门作用进一步细化构建科技金融体制任务分工 邱勇表示,近日,科技部等七部门印发《政策举措》。希望通过该文件建立金融支持科技创新的长效投入机制。通过该文件形成科技金融发展的政策框架 体系,完善激励约束机制,在金融资本和科技创新之间搭起一座纽带和桥梁,构建多元化、多层次、多渠道的科技投入格局,持续引导金融活水浇灌科技 创新的沃土。 依托创新积分制已推动7000多家科技型企业与银行签约贷款合同 邱勇表示,此前推出的"创新积分制"可以帮助金融机构更加精准地识别科技创新企业,识别企业的 ...
全国科技支行达2178家!将实施科技金融创新“揭榜挂帅”
Nan Fang Du Shi Bao· 2025-05-22 09:41
Core Viewpoint - The recent joint release of the "Policies and Measures to Accelerate the Construction of a Science and Technology Financial System" aims to support high-level technological self-reliance and innovation through 15 specific financial policies targeting venture capital, monetary credit, capital markets, and technology insurance [2][3][4]. Group 1: Venture Capital and Financing - Establishment of a "National Venture Capital Guidance Fund" to enhance the entire chain of venture capital, including fundraising, investment, management, and exit strategies [2]. - Encouragement for the development of secondary market funds for venture capital to improve exit channels [2]. - Optimization of the evaluation mechanism for state-owned venture capital to enhance its effectiveness in supporting technological innovation [2]. Group 2: Monetary Policy Tools - Utilization of structural monetary policy tools to guide financial institutions in increasing credit support for technology enterprises, particularly private SMEs [3]. - Expansion of re-loan programs for technological innovation and technology transformation, with a focus on optimizing structure, increasing scale, and reducing interest rates [3]. - Encouragement for commercial banks to establish specialized technology finance institutions to facilitate easier access to loans for technology enterprises [3]. Group 3: Capital Market Support - Establishment of a "green channel" mechanism for technology enterprises in the capital market, enhancing the reform of the Sci-Tech Innovation Board and the Growth Enterprise Market [3]. - Introduction of a "Technology Board" in the bond market to raise long-term, low-interest, and easily accessible bond funds for technological innovation [3][6]. Group 4: Technology Insurance Development - Development of high-quality technology insurance policies to provide risk-sharing and compensation for technology enterprises [4]. - Establishment of a comprehensive technology insurance product and service system covering the entire innovation cycle [4]. - Exploration of a co-insurance mechanism for major technological breakthroughs to support national key technology tasks [4][20]. Group 5: Regional Innovation Practices - Focus on key regions such as Beijing, Shanghai, and the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area to pilot innovative technology finance policies [18]. - Encouragement for local governments and financial institutions to actively explore unique innovative practices in technology finance [18]. Group 6: Financial Institution Roles - Establishment of 2,178 technology branches nationwide to enhance financial support for high-level technological self-reliance [13][14]. - Implementation of a "345" technology finance service system, including policy, product supply, and professional organization frameworks [14][16]. Group 7: Bond Market Innovations - Nearly 100 institutions have issued technology innovation bonds exceeding 250 billion, with measures in place to support flexible issuance and simplified disclosure requirements [6][7]. - Creation of risk-sharing tools for technology innovation bonds to lower financing costs and extend maturity periods [7]. Group 8: Capital Market Financing Trends - Significant increase in the number of strategic emerging industry companies listed, with over 2,700 companies representing more than 40% of market capitalization [9][10]. - Active mergers and acquisitions in the technology sector, with over 1,400 asset restructuring cases reported, marking a 40% year-on-year increase [10]. Group 9: Insurance Sector Contributions - Insurance industry provided approximately 9 trillion in technology insurance coverage, with over 600 billion invested in technology enterprises [20]. - Ongoing development of policies to optimize the technology insurance service system and enhance the role of insurance in supporting technological innovation [20].
财经早报:比特币升破11万美元再创新高 A股又现高位股“精准减持”
Xin Lang Zheng Quan· 2025-05-22 00:02
【要闻报道】 美债要崩?20年期美债拍卖遇冷 需防范抛售潮对全球市场的冲击风险 自穆迪下调美国主权信用评级以来,美债市场走势牵动人心。北京时间5月22日凌晨,20年期美债标售 以相对惨淡的结果落下帷幕。本次拍卖的最终得标利率为5.047%,这是20年期美债拍卖的收益率第二 次突破5%大关。得标利率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点,创下去年12月以来的最大尾部利差。 疲软的投标倍数也引发关注,本次拍卖的投标倍数为2.46,是自2月以来的最低水平。 点评:分析认为,本次拍卖虽称不上"灾难性",但其糟糕程度足以推高美债收益率。叠加减税法案扰 动,20年期美债收益率日内最高升至5.127%,30年期美债收益率也重新突破5%大关。 实施"六大行动"!上海发布提振消费专项行动方案 为贯彻落实党中央、国务院关于大力提振消费的决策部署,深化国际消费中心城市建设,切实发挥消费 对经济发展的基础性作用,近日,市政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》。《行动方案》 提出"城乡居民增收、消费能力保障支持、服务消费提质升级、大宗消费更新、新型消费培育、消费环 境提升"等六大行动和第七部分的"完善支持政策"。 点评:在新 ...
第八届西湖大会在杭州举行,与会嘉宾建言—— 畅通金融活水 浇灌科创之花
Zheng Quan Shi Bao· 2025-05-21 18:00
中国上市公司协会党委委员、副会长孙念瑞在致辞时表示,上市公司科技含量越来越高,是推动新质生 产力发展的主力军。统计显示,近五年,上市公司加大了对新技术、新产品的研发投入,整体研发强度 约为2.2%。他说,A股上市公司科技叙事的逻辑越来越清晰,聚集效应越来越明显,中国资产的配置价 值和吸引力正在持续提升。 孙念瑞表示,近年来,上市公司回报意识越来越强。2024年度,A股上市公司分红总额2.34万亿元,创 历史新高,平均股利支付率逾37%,1277家公司股利支付率超50%。分红回购已远超IPO、再融资和减 持总规模,投融资更加协调的市场生态正在加快形成。 新质生产力培育与壮大,既需要"仰望星空"的战略视野,也离不开"脚踏实地"的生态支撑。深圳市创新 投资集团董事长左丁表示,未来中国培育新兴产业要以人民币基金为主。人民币基金必须担负起历史使 命,加速培育人工智能时代下的新技术、新模式、新业态。同时,中国风投要持续加大投入,为中国原 创提供充裕的耐心资本。 证券时报记者张淑贤陈雨康 小满时节,钱塘江畔群贤毕至。5月21日,由证券时报社主办、中国上市公司协会支持的第八届 (2025)西湖大会在杭州举行。作为中国大资管领 ...
投顾观市:再度降息!你不买股票,但你的存款正在变成股票?
Sou Hu Cai Jing· 2025-05-21 03:49
5月21日,和讯投顾投机大拿在今日市场分析中指出,国内再次降息,然而市场涨幅并不尽如人意,究 竟是投资者对降息推动A股上涨的预期过高,还是降息力度本身不足呢?投机大拿认为,回顾过去不难 发现利率已经从几年前的3%—4%降至如今的长期存款利率1.3%,然而A股指数仍然在3000点徘徊。如 果单纯认为降息一定会对A股形成利好,那么A股也不会在市场多年持续降息的背景下岿然不动了。 因此,投机大拿指出,很多投资者总是觉得踏不准节奏,其实是因为他们没有看懂政策背后的逻辑。有 时候,政策已经明确了方向,但许多投资者仍然看不到机会,不敢轻易下手。而当他们真正看到机会 时,市场已经完成了转换,当前股息和利息的差距已经非常明显。一方面,证监会鼓励上市公司分红; 另一方面,又为上市公司提供贷款增持自家股票的条件,只要上市公司具备盈利能力和条件,能够达到 分红要求的,实际上是在"白捡"利润。 在这种情况下,即使投资者自己不主动将存款流入股市,也会有其他资金代为流入。因此,从这个角度 来看,如果未来货币政策进一步宽松,这种入市的意愿一定会逐步上升。只要看懂了这个逻辑,未来市 场的方向就会变得清晰明朗,这也是投机大拿强调未来市场大概率 ...
日本债券“买方罢工” 向日本央行缩减购债敲响警钟
智通财经网· 2025-05-21 03:23
Group 1 - The Japanese sovereign debt market is signaling caution to the central bank regarding the reduction of bond purchases, with investors avoiding government bond auctions and yields surging [1][2] - The 20-year Japanese government bond auction recorded the weakest demand in over a decade, highlighting the market's concerns about political instability and increasing fiscal pressures [1][2] - The Bank of Japan's aggressive bond-buying program has led to the central bank holding over half of Japan's outstanding government bonds, raising concerns about the sustainability of this approach [4] Group 2 - The upcoming policy decision by the Bank of Japan on June 17 may test the current stance on bond purchases, as the Ministry of Finance plans to issue 40-year bonds [2] - The net supply of bonds has reached its highest level since 2010, driven by bond redemptions and central bank purchases, which could lead to price declines if the Bank of Japan reduces its buying [2] - Rising yields are adding new concerns for Japanese equity investors, as the stock market has already shown signs of pressure due to the increasing bond yields [2][3] Group 3 - Prime Minister Kishida has expressed reluctance to issue more bonds for budget financing, indicating uncertainty in economic measures despite the rising yields [3] - Some analysts view the recent rise in long-term yields as a potential reflection of economic normalization, which could support corporate earnings, although the overall economic fundamentals remain weak [3] - The Bank of Japan plans to reduce its bond purchase scale by 400 billion yen (approximately 2.8 billion USD) each quarter, which could lower the monthly purchase volume to about 2.9 trillion yen by the first quarter of next year [3]
4月份货币市场资金面保持均衡
Jin Rong Shi Bao· 2025-05-21 01:42
刚刚步入二季度,美国所谓"对等关税"便对全球经济环境和金融市场稳定带来挑战。在此背景下,国内 宏观政策加强超常规逆周期调节,打出一系列政策"组合拳",叠加一季度经济数据向好,4月份,我国 金融市场在波动中展现较强韧性。 从银行间本币市场运行情况来看,中国外汇交易中心(以下简称"交易中心")最新发布的数据显示, 2025年4月,央行月内净投放,货币市场资金面保持均衡偏松,日均成交及余额回升,回购利率下行; 债券发行总量增多,特别国债发行启动,地方债发行缩量,债券交易环比减少,收益率下行后横盘震 荡,曲线走平;利率互换曲线整体下移,成交环比减少。从成交量看,4月份,银行间市场成交183.6万 亿元,环比增长4.7%,同比减少2.6%。 4月25日召开的中共中央政治局会议强调,要加紧实施更加积极有为的宏观政策,用好用足更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策。适时降准降息,保持流动性充裕,加力支持实体经济。随后,在5月7 日举行的国新办新闻发布会上,中国人民银行行长潘功胜表示,进一步实施好适度宽松的货币政策,将 加大宏观调控强度,宣布推出三大类共10项货币政策措施。 资金利率中枢下行 4月份以来,在央行加力呵护之下 ...
【笔记20250520— “内卷”式的交易盘 PK“躺平”式的配置盘】
债券笔记· 2025-05-20 11:00
交易量小,说明市场多空分歧大,互相不让价;而交易量大,说明多空双方在某一个阶段,对价格都非 常认可,多空能量也将集中释放。此后,必然要做休整,重新聚集能量。行情轮回一般可归纳为: 能量聚集 - 能量释放 - 中场休息 - 能量再聚集 - 再释放 - 再休息。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250520— "内卷"式的交易盘 PK"躺平"式的配置盘(-存款利率与LPR降息落地-股市小幅上涨 +资金面均衡偏松=小上)】 资金面均衡偏松,长债收益率小幅上行。 央行公开市场开展3570亿元7天期逆回购操作,今日有1800亿元逆回购到期,净投放1770亿元。 资金面均衡偏松,资金价格延续回落,DR001在1.52%附近,DR007在1.59%附近。 今日存款利率与LPR如期下调,股市上涨,债市出现止盈需求,利率小幅上行。 | | | | 银行间资金 | (2025. 05. 20) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成义 ...