Group 1 - The core viewpoint indicates that geopolitical tensions, particularly between the US and Iran, combined with concerns over new tariffs, have led to a resurgence in gold prices, with expectations for continued strength in the short term [3] - As of February 25, the Shanghai gold spot price was quoted at 1146.00 yuan per gram, showing a discount of 5.06 yuan per gram compared to the futures main price of 1151.06 yuan per gram [1] - The Shanghai Gold Exchange announced adjustments to margin requirements for various contracts, with Au(TD) contracts set at 18% and Ag(TD) contracts at 24%, effective from February 24 [1] Group 2 - The US has officially begun imposing a 10% global tariff, with preparations underway to potentially increase this rate to 15%, affecting various industries [2] - The US government is considering additional tariffs on six industries under the guise of "national security," which includes large batteries, cast iron and iron fittings, plastic pipes, industrial chemicals, and telecommunications equipment [2] - The market's reaction to the new tariff policies has heightened concerns regarding global trade expectations, further reinforcing gold's dual role as an inflation hedge and a safe haven [3]

沪铅弱势震荡难改 基本面变化 加工费：2025年12月铅精矿进口量约14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%。铅矿进口量连续两个月环比走高，不过国内 冬季铅精矿市场需求高涨，国内矿端紧张格局紧张延续，SMM显示国内外铅精矿加工费低位进一步回落。2月国内月度加工200- 300元/吨，月度环比下降50元/吨；进口月度加工费位-160--140美元/干吨，月度环比下降5美元/干吨。现货加工费方面，国内 铅矿周度加工费为200-300元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-160--140美元/干吨，周度环比持平。 供应：SMM显示：2026年1月原生铅产量为34.22万吨，环比增加2.86%，同比增加17.92%，略超预期；再生精铅产量为28.2万吨， 环比增加4.82%，同比增加22.3%。受湖南、云南地区部分炼厂进入常规检修，以及春节假期期间部分企业停产放假影响，2月国 内原生铅产量预计环比1月减少约2.35万吨，降幅明显。部分检修企业计划在2月底或3月初恢复生产；再生铅企业多数仍处于休 假状态。安徽地区此前受环保管控限产的企业已有所恢复，但江苏、河南等地因工人返岗、物流紧张及成品滞销等因素，开 ...

数据来源：钢联、弘业金融研究院 姜周曦琳 从业资格号：F03114700 投资咨询号：Z0022394 原木产业数据 期现货： 供应： 数据来源：钢联、弘业金融研究院 原木周报： 现货休市，海外价格上调 20260225 弘业金融研究院 数据来源：钢联、弘业金融研究院 • 截至2月13日，国内针叶原木总库存为245万方，较上周增加7万方；辐射松库存为207万方，较上周增加5万方；北美材库存为12万方，较上周 增加1万方；云杉/冷杉库存为10万方，较上周持平。 • 综合来看，我国春节前由去库转向累库。而节间加工厂放假，春节期间到港压力较往年缓和，新西兰出口方面则在累库下存一定供应端压力。 受此前新西兰天气影响到港和我国库存低位进入假期影响，当前对春节后港口库存预期均较为乐观。海运费用仍低于30美元/JAS方，但美元走 弱抵消了这方面的任何利好。 • 2月9日-2月15日，中国7省13港针叶原木日均出库量为0.95万方，较上周减少81.55%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为0.5万方，较上周减 少84.76%；江苏港口针叶原木日均出库量为0.21万方，较上周减少83.72%。 • 春节现货市场休市导致原木出库 ...

晨报 煤焦 煤焦：蒙煤通关恢复 盘面弱势震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：节后首个交易日，黑色金属板块整体走弱，煤焦跌幅居前，价 格迫近近期震荡区间下沿，夜盘价格短暂冲高后回落。 证监许可【2011】1452 号 从基上面来看，假期期间国内煤矿停产放假范围较大，煤矿产量骤减， 市场成交稀少，询盘报盘冷清，市场活跃度降至冰点。2 月 23 日当周数 据显示，原煤、精煤日产 108.6 万吨、45.9 万吨，分别较节前下降 72.2 万吨、28.4 万吨。目前煤矿已进入复产周期，预计本周产量将显 ...

现货白银同步走强，截至发稿，现货白银突破90美元/盎司，盘中涨幅超4%。上期所沪银主力合约大涨 5%，报23138元/千克。 国投白银LOF大涨超9%。 | < W | | | 国投白银LOF(161226.SZ) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 交易中 02-25 13:47:30 | | | | | 3.401 | | 昨收 | 3.103 | 流通盘 | | 36.33亿 | | +0.298 +9.60% | | 升营 | 3.199 | 流通值 | | 124亿 | | 最高 | 3.402 | 成交量 | 4.3亿 | 换手率 | | 11.76% | | 最低 | 3.145 | 成交额 | 14.10 亿 | 均价 | 3.301 | | | IOPV | 0.0000 | 溢折率 | 0.00% | 贴水率 | 38.06% | | | | | 净值走势 国投瑞银白银期货A(161226.OF) 2.4634 +11.44% | | | | | | 十月日 | HH | 日K | 周K | 月K | 中文 ...

期货方面， 沪银主力合约日内涨逾5%，现报23171元/千克。 编辑｜钉钉 2月25日午后，现货黄金、白银持续走高。截至发稿， 现货黄金涨1.38%，站上5200美元/盎司。 现货白银站上91美元/盎司，为2月4日以来首次，日内涨4.51%。 ...

能源化工板块成交3858.18亿元，较上一交易日变动+1.28%；持仓金额4612.37亿元，较上一交易日变动+5.80%；成 交持仓比为74.05%。 农产品板块成交2427.28亿元，较上一交易日变动+0.29%；持仓金额5942.98亿元，较上一交易日变动+3.38%；成交 持仓比为38.01%。 2026-02-24，股指板块成交6640.52亿元，较上一交易日变动-13.20%；持仓金额15290.25亿元，较上一交易日变动 -5.14%；成交持仓比为42.94%。 国债板块成交7160.68亿元，较上一交易日变动+3.87%；持仓金额9578.63亿元，较上一交易日变动+4.60%；成交持 仓比为73.52%。 基本金属板块成交3505.88亿元，较上一交易日变动-37.29%；持仓金额6521.96亿元，较上一交易日变动+5.06%； 成交持仓比为57.84%。 贵金属板块成交3724.11亿元，较上一交易日变动-56.04%；持仓金额5166.36亿元，较上一交易日变动+7.12%；成 交持仓比为85.47%。 流动性日报 | 2026-02-25 市场流动性概况 黑色建材板块成交1366.3 ...

FICC日报 | 2026-02-25 A股马年开门红，关注特朗普国情咨文演讲 市场分析 国内春节假期期间，海外地缘风险不断。首先是伊朗紧张，美伊于2月17日在日内瓦举行第二轮间接谈判，双方承 认分歧仍存，但同意继续接触，美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。据美国《纽约时报》22日报 道，美国总统特朗普已告诉其顾问，他"倾向于在未来数日（对伊朗）进行初步打击"，然后在未来数月发动一场 更大规模的军事打击，迫使伊朗"屈服"并按美方要求达成协议。此前，特朗普曾公开表示考虑对伊朗进行"初步的 有限军事打击"，并给出约10-15天的"最后期限"，否则将面临严重后果。其次是美国"对等关税"被宣布违法，2月 20日，美国最高法院以6票对3票的投票结果裁定，1977年出台的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未赋予总统 在未经国会批准时征收关税的权力。同日，特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，征收"全球进口关税"， 税率10%，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税，该关税2月24日已经正式生效。当地时间2月21日，美 国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，将把对全球商品加征10%的 ...

重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-31.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化310元/吨至24650元/吨，SMM 上海锌现货升贴水-40元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日300元/吨至24610元/吨，广东锌现货升贴水-80元/吨； 天津锌现货价较前一交易日320元/吨至24610元/吨，天津锌现货升贴水-80元/吨。 期货方面：2026-02-24沪锌主力合约开于24205元/吨，收于24625元/吨，较前一交易日180元/吨，全天交易日成交 59306手，全天交易日持仓35129手，日内价格最高点达到24835元/吨，最低点达到24205元/吨。 新能源及有色金属日报 | 2026-02-25 关注节后去库节奏 库存方面：截至2026-02-24，SMM七地锌锭库存总量为20.97万吨，较上期变化4.94万吨。截止2026-02-24，LME 锌库存为101250吨，较上一交易日变化-300吨。 市场分析 海外不确定扰动仍然存在，一方面中东地缘危机升级，另一方面美国关税仍存不确定性，特朗普前期关税政策被 裁定越权，而特朗普仍欲将关税政策升级。节后第一交易日锌价先扬后抑。基本面方面春 ...

转自：新华财经 国贸期货：贵金属牛市逻辑仍旧坚固 建议以逢低多配为主 恒泰期货：地缘局势、宽松预期和弱美元提振贵金属 广发期货：警惕黄金大涨之后多头集中止盈 法国兴业银行（SociétéGénérale）：黄金将继续在全球外汇储备中发挥重要作用 华侨银行（OCBC）：金价上行风险正在重建 【机构观点分析】 国贸期货研报指出，短期市场或仍需继续消化特朗普新关税政策以及美伊紧张局势的持续发酵带来的不 确定性，贵金属价格有望维持偏强运行，直至局势出现新的进展或美国对伊朗的军事行动落地。中长期 来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚固，建议投资者以逢低多配为主。黄金将继续凭借货币与避险属 性，在美国债务扩张持续削弱美元信用、地缘政治局势复杂及流动性宽松延续等多重因素共振下，全球 央行／机构／居民的配置需求有望延续，驱动价格重心继续上移。 恒泰期货25日早盘观点认为，中东地区局势持续紧张，美军在相关区域军事部署加剧了市场对潜在冲突 的担忧，弹性避险需求增强了黄金的战略配置价值。同时，市场对美联储降息预期持续发酵，"宽松预 期+弱美元"修复通道延续，提振了以美元计价的贵金属价格。节后内盘贵金属价格或呈现跟随行情， 高波动率背景 ...