黑色年报： 钢材供应成关键变量 成材与原料强弱分化 （3）供应成为关键变量。2026 年政策对钢铁供给端影响可能 加大，有望通过碳排放控制来约束钢铁产量，进而完成行业的反内 卷，钢铁供应端政策有可能成为盘面交易的主线逻辑。 （4）原料下行压力仍存。明年国内煤炭产量可能根据需求情 况进行调控，以维持供需相对均衡，蒙煤进口有增加预期。铁矿海 外供应增量较大，供需偏宽松，价格下行压力仍存。 （5）钢价区间波动为主，成材原料强弱分化。现实需求依旧 承压 VS 政策预期持续存在，明年钢材价格走势仍会较为纠结，预 计钢价区间波动为主，很难出现大的趋势性行情，重点关注供应端 政策，随着原料供需转向宽松，钢厂利润有望得到改善，成材、原 料之间可能继续呈现分化走势，可以关注多钢材空铁矿的机会。 2025-12-08 产业服务总部 公司资质 ◆ 2025 年回顾：弱现实格局依旧延续 原料逐步向成材让利 2025 年，国内粗钢消费延续下滑趋势，但钢材出口依旧保持 较高增速，整体而言，弱现实格局延续。2025 年黑色板块现货价 格重心下移，钢材成本中枢走低，原料（双焦）向成材让利。 ◆ 2026 年展望：钢材供应成关键变量 成材与原 ...

中经记者秦枭北京报道 呼伦贝尔草原深处，冬至过后的极寒天气让气温跌至-40℃左右，凛冽的寒风裹挟着矿尘在矿区上空盘 旋。然而，内蒙古伊敏露天矿的作业现场却不见往日矿工忙碌的身影——百台无人电动矿卡集群"华能 睿驰"，正沿着预设路线精准穿梭于约25平方公里的采矿区域。毫米波雷达穿透厚重扬尘，激光雷达以 厘米级精度绘制实时地图，5G-A网络将设备指令的传输时延控制在20毫秒以内，这些数智化装备让矿 山在极端环境下实现24小时不间断作业。 而此类场景在全国范围内并非罕见。《中国经营报》记者走访内蒙古伊敏露天矿、新疆庆华能源二号露 天煤矿等了解到，这正是我国传统矿业摆脱"靠天吃饭""人海战术"困境、向"数智金矿"转型的生动缩 影。随着政策红利持续释放与技术创新加速落地，智慧矿山建设已不再是矿山企业可选的"加分项"，而 是关乎生存发展的"必修课"。 政策驱动：顶层设计明晰转型路径 国家层面连续出台相关文件，明确要求2026年前大型非煤矿山基本实现整体智能化。 "过去矿山安全生产靠的是人工巡查、经验判断，现在必须靠智能感知、数据决策。"华能伊敏露天矿智 能矿山建设办公室工作人员在接受记者采访时表示，矿业作为国民经济的支柱 ...

钛媒体App 12月8日消息，据海关统计，前11个月，中国进口铁矿砂11.39亿吨，增加1.4%，进口均价下 跌9.4%；原油5.22亿吨，增加3.2%，均价下跌12.1%；煤4.32亿吨，减少12%，均价下跌23.9%；天然气 1.14亿吨，减少4.7%，均价下跌9.4%；大豆1.04亿吨，增加6.9%，均价下跌10.7%；成品油3843.3万 吨，减少14.5%，均价下跌4.9%。此外，进口初级形状的塑料2428.1万吨，减少7.8%，均价下跌0.8%； 未锻轧铜及铜材488.3万吨，减少4.7%，均价上涨6.4%。同期，进口机电产品6.69万亿元，增长5.5%。 （海关总署网站） ...

小摩闭门会-一口气搞懂地缘下关键矿产，10 年内铜锂最 紧缺美股看好谁 20251205 摘要 全球主要经济体如美国、欧盟、日本和中国均制定关键矿物清单，清单 内容高度重叠，尤其关注锂、镍、钴和稀土等在能源转型中至关重要的 矿物。 关键矿物供给高度集中，前三大生产国占据锂、镍开采量的 70%以上， 钴和稀土开采量的 80%以上，石墨占比超过 90%，中国主导全球 20 种 关键矿产中的 19 种炼化过程，供应链多元化面临挑战。 尽管稀土储量分布广泛，但提取和加工复杂耗时，美国对稀土的依赖度 虽有所下降，但仍高度依赖进口稀土磁铁，尤其是在国防领域，供应多 元化面临挑战。 除稀土外，铜和锂也面临潜在的严重供应缺口，国际能源署预测未来十 年铜供应缺口可能占需求的 20%-40%，2035 年锂供应缺口可能达到 30%-60%，锂辉石及衍生品市场预计价格上涨。 全球关键矿物相关政策数量在过去五年内显著增加，主要集中在澳大利 亚、美国和欧盟，旨在解决供应可靠性、供应链集中度以及回收利用问 题，如欧盟关键原材料法案设定了本地生产、加工和回收的目标。 除了稀土之外，铜和锂也是未来可能出现严重供给缺口的重要临界矿物。根据 国 ...

（来源：领盛Optivest） 基本面总结： 1．加拿大11月失业率降至16个月低点，兼职岗位激增成主要动力 美国商务部最新数据显示，美国9月消费者支出在此前连续三个月强劲增长后仅录得0.3%的温和增幅，反映第三季度末经济动能减弱。在高生活成本及疲 弱劳动力市场的双重压力下，需求受到抑制。 加拿大11月失业率降至16个月来的最低水平，而这一变化主要由兼职岗位的大幅增加所推动。数据显示，加拿大11月失业率降至6.5%，创2024年7月以来 的新低，当月净增加就业岗位53，600个，使得自9月以来的新增就业岗位累计达到181，000个。与此前美国加征关税并造成贸易不确定性、从而抑制企业 招聘的前八个月相比，加拿大就业市场自9月起呈现明显复苏。 11月失业率下降的主要原因是兼职劳动力净增加了63，000人，增量集中在医疗保健和社会援助行业。此外，政府实施的移民限制政策导致劳动力规模缩 小，这在一定程度上也对失业率的下降产生了影响。此前路透社调查的分析师普遍预计11月就业岗位将减少5，000个，并预期失业率将小幅升至7%，因 此实际数据明显好于市场预期。 加拿大蒙特利尔银行首席经济学家道格·波特指出，失业率在11月大 ...

基本面总结： 1．澳大利亚经济内热外冷加剧，市场加息预期显著升温。 上周发布的澳大利亚关键经济数据显示出其经济格局的显著分化，导致市场对澳大利亚储备银行未来的利率路径预期发生重大转变，从讨论降息转为博弈 加息。推动这一变化的核心因素是内需的意外爆发与持续的通胀压力：10月份家庭支出环比跃增1.3%，创近两年最大增幅，与此同时通胀率连续第四个 月加速至3.8%，核心通胀率持续高于央行目标区间。这种"消费过热"与"通胀粘性"的组合引发市场对经济过热的担忧，三年期国债收益率随之飙升至年初 以来高点，利率期货市场显示投资者预计央行明年5月加息的可能性已升至约50%。 私营经济呈现结构性但并不均衡的改善。服务业持续引领复苏，11月采购经理人指数（PMI）升至52.8，连续22个月处于扩张区间；而制造业活动虽收缩 幅度收窄，指数仍处于负值区间，表明其复苏基础尚不牢固。两大行业共同面临劳动力短缺和成本上升的压力。与经济内热形成对照的是部分领域的明显 降温。房地产市场区域分化加剧，全国房价上涨动力主要来自珀斯等较小首府城市，悉尼和墨尔本两大市场显著放缓，且更具前瞻性的10月营建许可数据 环比骤降6.41%，预示未来住宅供应可 ...

谁在把铜往美国口袋里搬？问题先摆着，别急着笑着点头，事情比你想的复杂得多，且让我们把这条线拽紧，慢慢拉扯。 AI数据中心，这个词值得重复，够形象——算力为王的时代，电要输得进来，数据要连得上去，铜是桥梁，是血管，是神经，用铜不是情怀，是物理需 求，一个大型AI中心用铜是传统的三到五倍，这数字不是吓人，是事实，读懂它，才能读懂这波购买的动因。 再往里看，美国在抢，抢的不只是铜，抢的是定价权，是产业链话语权，是未来算力部署的先手棋，金融亦配合其声势，美元降息窗口一开，资本找硬资产 避风，这硬资产里，铜站着，既能工业消耗，又能金融博弈，恰好合拍。 这合拍的结果显而易见，交易员开始押注，摩科瑞说价格可能上冲12000到15000美元一吨，听着像预测，更像励志，结果是下游要买单，家电、新能源车、 电子厂的账单会变长，消费者的口袋会被动摇，谁来负责这账本的增加，这才是问题。 这不是普通的涨价，这或是一场金融战的延伸，战术是用政策把资源圈起来，用资本把价格推高，再把高成本输出给别人，这逻辑冷冰冰，却也合乎经济学 的某些教科书——资源稀缺 需求垄断=利润重新分配，重分配的对象是制造业，是消费者。 2025年12月，铜价一夜暴 ...

中国企业的打法恰恰相反，他们不只是买矿，而是买链条，买能力，勘探、开采、加工、应用一条龙铺 开，投入公路、炼厂、民生项目，把"资源换发展"做成了一套可复制的模式，这不是单纯的商业策略， 这是战略定力的表现。 技术上也有差别，盐湖提锂的传统方法效率低、污染大，很多国家不愿意，但中国企业把课题攻了，效 率从三成提到八成五，废水处理做到零排放，这不是吹，这是在谈判桌上的筹码，有技术，有环保方 案，你的合作就变成了互利而不是掠夺。 美国人建设稀土加工厂试过，投了钱，开了口，半年停产，技术断层、成本高，这是一个警示，产业链 不是靠补贴就能搭起来的，靠的是长期积累和技术生态，靠的是把上游和下游连成网，而不是把钱撒到 地上等别人拾起。 ——美国花了五十亿美金，这是什么事，值得挖一挖吗，好好挖一挖；美国以为钱能买到命门，结果人 家只买到一堆空壳，那我们得问一句，这是投资还是买门票？ 五十亿，这个数字听着漂亮，却像一台没有底盘的车，转得快，跑不远，美国把钱撒向非洲、南美，买 开采权，买影子，买着买着就忘了买路和厂，结果矿在那儿，价值没了，成本还高，这是什么逻辑，是 短视，是拼命按喇叭不看路。 在刚果金，钴多得像故事里的宝藏，但 ...

美国最核心的收益，是锁定了非洲腹地的关键矿产命脉。刚果（金）素有"世界原料仓库"之称，其东部蕴藏的钴、锂、铜等矿产，是新能源电池与电子产 业的核心原料。协议签署当天，特朗普便直言美国将与两国签署双边协议，为获取关键矿产开辟通道。事实上，美国早有预谋：刚果（金）曾提出"用矿 产换安全"，而美国借斡旋之机，推动本国企业拿下数十亿美元矿业投资权，28座刚果（金）大型矿山已被美国资本实际控制。这些资源直接填补了美国 新能源产业链的短板，摆脱对外部供应链的依赖。 在地缘博弈中，美国成功卡位非洲大湖区，削弱了中俄影响力。近年来，中俄在非洲的合作不断深化，中国成为非洲最大贸易伙伴，俄罗斯则强化军事合 作。美国借和解协议，将刚卢两国纳入自身战略轨道，通过"洛比托走廊"计划，将刚果（金）矿产直输大西洋彼岸，构建起专属资源通道。同时，美国以 投资和安全承诺为诱饵，让两国在外交上向西方靠拢，瓦解了中俄在非洲的合作基础，稳固了其在撒哈拉以南非洲的战略支点。 2025年12月4日，刚果（金）与卢旺达总统在白宫落笔签字，结束了长达30年的纷争。这场看似造福非洲大湖区的和平协议，实则是美国精心操盘的"利益 收割局"。从关键矿产到地缘布局， ...

Core Viewpoint - The spring market rally may occur earlier this year due to various catalysts and the late timing of the Spring Festival, with a shift in market focus from large-cap value stocks to small-cap growth stocks, particularly in the AI application sector [1][8]. Group 1: Spring Rally Dynamics - Historical patterns indicate that spring rallies are more likely when the market is in a state of speculation, particularly when there are divergences in the DDM three-factor model [2][9]. - The current economic environment is characterized by moderate recovery, making a spring rally a high-probability event under speculative conditions [2][9]. - The late timing of the Spring Festival this year may lead to earlier market movements influenced by policy changes, economic data, and risk events, similar to trends observed in 2013 and 2018 [2][9]. Group 2: Five-Year Planning Impact - The release of five-year planning proposals historically correlates with stronger spring rallies, as seen in the aftermath of proposals in 2010, 2015, and 2020 [3][11]. - The current proposal emphasizes a shift towards growth styles following the initial dominance of value styles, reflecting a broader trend observed in previous five-year plans [3][11]. - Key sectors highlighted in the five-year plans, such as high-end manufacturing, energy construction, and new technologies, tend to perform well during spring rallies [4][12]. Group 3: Strategic Focus of the 15th Five-Year Plan - The 15th Five-Year Plan focuses on optimizing traditional industries, expanding emerging industries, and forward-looking layouts for future industries, particularly in AI and technology [5][13]. - The plan prioritizes the construction of a modern industrial system, high-level opening up, and improving people's livelihoods, which are expected to drive economic growth [6][13]. - Specific sectors such as quantum technology, biotechnology, and renewable energy are identified as future growth points, aligning with global trends in technology and innovation [6][14]. Group 4: Investment Opportunities - The upcoming spring rally is expected to favor sectors related to technology trends, such as AI applications and consumer electronics, which have shown signs of stagnation [7][14]. - High-demand sectors like semiconductors, energy storage, and wind power are anticipated to benefit from the rally [7][14]. - The market is advised to pay attention to low-positioned technology sectors, including robotics and innovative pharmaceuticals, which may have rotation potential [7][14].