m 24 零 星 -库存去化影响短期业绩,主业调整与全球化双轨推进 报告原因: 有业绩公布需要点评 ST N (维持) | 市场数据: | 2025 年 11 月 03 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.47 | | 一年内最高/最低（元） | 7.03/5.09 | | 市净率 | 0.6 | | 股息率% (分红/股价) | 3.47 | | 流通 A | 21,277 | | 上证指数/深证成指 | 3,976.52/13,404.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025年09月30日 | | --- | --- | | 每股净资产 (元) | 8.86 | | 资产负债率% | 68.91 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | 3,892/3,890 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | | -年内股价与大盛对比走势： 相关研究 《豫园股份 (600655) 点评：黄金珠宝业 务修复，文化出海提速》 2025/09/02 《豫园股份 (600655) 点评：优化结构夯 实基础，修炼内功积蓄增长潜力》 2025/0 ...

Overall Performance - In Q3 2025, the overall profit growth of listed companies improved, with a year-on-year growth rate of 5.3% for all A-shares and 1.7% for non-financial A-shares, an increase of 2.9 percentage points and 0.7 percentage points compared to Q2 2025 [3][6] - The revenue growth rate for all A-shares and non-financial A-shares was 1.2% and 0.4%, respectively, showing an increase of 1.2 percentage points and 0.9 percentage points from Q2 2025 [6][14] - The return on equity (ROE) for non-financial A-shares increased to 6.71%, up 0.09 percentage points from Q2 2025, indicating improved profitability [3][16] Industry Comparison - The TMT sector continues to lead in high prosperity, with significant improvements in the financial, manufacturing, and materials industries [3][22] - The AI demand continues to support the high prosperity of the TMT sector, with net profit growth rates for electronics, media, computing, and communications at 36.7%, 37.2%, 32.0%, and 8.8%, respectively [22][25] - The non-bank financial sector saw a net profit growth of 38.6%, significantly up by 20.3 percentage points from the previous half-year, driven by a favorable capital market [3][26] Investment Expansion - In Q3 2025, capital expenditure for non-financial A-shares continued to decline, with a year-on-year growth rate of -2.8%, although the decline has been narrowing for three consecutive quarters [3][20] - Among 28 industries, only the automotive, electronics, coal, computing, light manufacturing, steel, public utilities, and retail sectors showed positive capital expenditure growth [20] Performance Outlook - The report emphasizes the importance of technology leadership in the "14th Five-Year Plan," focusing on three key areas: technology self-reliance represented by AI, advanced manufacturing benefiting from supply-demand policies, and resource sectors supported by national energy security policies [3][22] - The report suggests monitoring the sustainability of prosperity in the technology, manufacturing, and resource sectors, as well as changes in the consumer and financial sectors [3][22]

证券研究报告 | 固定收益 gszqdatemark 2025 11 04 年 月 日 固定收益定期 出口运价指数回升——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数为 128.5 点（前值为 128.4 点），当周同比增加 6.0 点（前值为增加 6.0 点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号 因子为 4.5%（前值为 4.7%）。 生产方面，工业生产高频指数为 127.4，前值为 127.4，当周同比增加 5.4 点（前值为增加 5.4 点），同比增幅不变。 总需求方面，商品房销售高频指数为 41.9，前值为 42.0，当周同比下降 6.1 点（前值为下降 6.1 点），同比降幅不变；基建投资高频指数为 122.3， 前值为 122.1，当周同比增加 8.9 点（前值为增加 8.7 点），同比增幅扩大； 出口高频指数为 143.6，前值为 143.6，当周同比增加 1.1 点（前值为增加 1.3 点），同比增幅收窄；消费高频指数为 120.6，前值为 120.7，当周同 比增加 3.6 点（前值为增加 3.7 点），同比增幅收窄。 物价方面，CPI 月环比预测为 0.0%（（前值 0.0%）；PPI ...

Choice统计显示，11月4日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有1596只，下跌个股有3408只，平盘个 股有151只。不含当日上市新股，共有68只个股涨停，11只个股跌停。从所属行业来看，涨停个股主要 集中在机械设备、化工、电力设备、轻工制造、房地产等行业。 （文章来源：证券时报网） ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-11-04 从当前时点往后看，关注三点内容：一是关注"反内卷"升温。 "反内卷" 是全年政策基调，若价格再度走弱，年内政策存在升温预 期，将进一步加大综合整治内卷式竞争的力度；二是短期或可关注金 融支持稳地产相关政策，如进一步降低房贷利率、加大保障性住房再 贷款使用；专项债收购存量房亦是政策抓手之一；通过扩大城中村改 造的库存购置和现金补偿实现去库存（详见报告《高频数据看货币政 策加力的必要性》）；三是四季度或提前部署明年财政政策。例如提 前下达明年政府债务限额、提前增发部分超长期特别国债，为 "十五 五" 开局开门红做好铺垫。若该预期兑现，货币政策有望同步宽松以 配合财政发力，维持社会流动性合理充裕。 风险提示： 海外主权债务风险走高；海外地缘政治冲突加剧；政策效果不及 预期。 近期研究报告 《"十五五"规划建议稿学习》 - 2025.10.30 宏观研究 PMI 走势弱于季节性，投资性需求应阶段性加力 核心观点 从 9 月 PMI 指数来看，供需两端放缓，制造业景气度转入荣枯线 之下。从分项来看，一是有效需求不足仍是核心制约问题，前期生产 端回暖并未传导至需求端 ...

证券研究报告：房地产|行业周报 发布时间：2025-11-04 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 2353.92 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 2656.47 | | 52 | 周最低 | 1870.99 | 行业相对指数表现 《构建"好房子"与城市更新双轮驱 动的新模式》 - 2025.10.27 房地产行业报告 （2025.10.27-2025.11.2） 推进现房销售制 短期预计拿地将进一步下滑 ⚫ 投资要点 根据克而瑞数据，2025 年 10 月，TOP100 房企实现销售操盘金额 2530 亿元，环比增长 0.1%，同比减少 41.9%。1-10 月百强房企实现 销售操盘金额 25766.6 亿元，同比减少 16 %，降幅相较于前 9 月扩大 4.2pct。10 月截至 25 日，全国经营性土地招拍挂成交建筑面积为 6057 万平方米，环比下降 13%，同比减少 25%，成交金额总计 1519 亿元， 环比减少 20%，同比下降 35%。10 月平均溢价率为 2.7%，为年内最低。 政策推进现房销售制，出 ...

11月4日，厦门国贸涨5.29%，截至发稿，报6.77元/股，成交4.80亿元，换手率3.41%，总市值144.72亿 元。 资料显示，厦门国贸集团股份有限公司位于福建省厦门市湖里区仙岳路4688号国贸中心，成立日期1996 年12月24日，上市日期1996年10月3日，公司主营业务涉及供应链管理、房地产经营、金融服务。主营 业务收入构成为：供应链管理业务99.63%，健康科技业务0.36%，其他板块业务0.02%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，兴证资管旗下1只基金重仓厦门国贸。兴证资管国企红利优选混合发起式A（023169）三季 度持有股数9.13万股，占基金净值比例为1.53%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约3.1万 元。 兴证资管国企红利优选混合发起式A（023169）成立日期2025年1月9日，最新规模2405.53万。成立以来 收益9.96%。 兴证资管国企红利优选混合发起式A（023169）基金经理为刘懿。 截至发稿，刘懿累计任职时间300天，现任基金资产总规模3681.98万元，任职期间最佳基金回报8.8%， 任职期间最差基金回报8.46%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本 ...

11月4日，厦门信达涨5.25%，截至发稿，报6.41元/股，成交2.56亿元，换手率6.11%，总市值43.32亿 元。 资料显示，厦门信达股份有限公司位于福建省厦门市湖里区仙岳路4688号国贸中心A栋11楼，成立日期 1996年11月28日，上市日期1997年2月26日，公司主营业务涉及电子信息产业(光电科技、物联科技)、 贸易业务(大宗贸易、汽车销售)、房地产业务。主营业务收入构成为：贸易97.70%，信息产品1.73%， 数智科技0.52%，互联网、租赁及其他服务0.05%。 从厦门信达十大流通股东角度 数据显示，大成基金旗下1只基金位居厦门信达十大流通股东。大成中证360互联网+指数A（002236） 三季度新进十大流通股东，持有股数284.66万股，占流通股的比例为0.43%。根据测算，今日浮盈赚取 约91.09万元。 大成中证360互联网+指数A（002236）成立日期2016年2月3日，最新规模7.88亿。今年以来收益 39.4%，同类排名1161/4216；近一年收益53.07%，同类排名575/3896；成立以来收益228.77%。 责任编辑：小浪快报 大成中证360互联网+指数A（002 ...

格隆汇11月4日｜A股开盘，三大指数小幅低开，沪指低开0.08%，深证成指低开0.23%，创业板指低开 0.2%。盘面上，染料、海南自贸区、房地产板块涨幅居前，贵金属、Web3.0概念板块低开。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com (责任编辑：宋政 HN002) ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年11月4日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：债市整体窄幅波动，长券表现稍好；国债期货主力合约多数下滑，30年期主力合约跌0.11%；银行间市场资金面宽松无虞，存款类机构隔夜回 购利率小降并持稳于1.31%附近。万科债券多数下跌，"22万科04"、"21万科06"跌超2%。机构称，央行重启买卖国债等大事件陆续落定，债市情绪经 历一波回暖后，随着消息面趋于平稳，短期或进入僵持阶段。 5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上， 偏多。 6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 。 7、预期： ...