本周是五一长假前的最后一个交易周，上市公司年报和一季报也将披露完毕，泓德基金表示，市场未来 三个月将进入业绩的真空期，外部环境的变化可能的对国内资本市场产生一定程度的扰动，但我们相 信，按照政治局会议的部署，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩 大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧 变化的不确定性，中国经济这艘巨轮可以行稳致远。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 整体来看，泓德基金分析，当前政策仍处于以"筹备"和"积蓄弹性"为主的阶段，结构性调控和局部支持 依然是主旋律，这使得市场将更多将目光聚焦于中美谈判进展以及潜在的降关税交易预期上。 从债券市场看，泓德基金表示，上周利率债收益率普遍上行。信用债收益率也多数上行。MLF超额续 作短暂提振但未能扭转观望情绪，超长端波动收窄显示市场分歧仍在，市场仍在等待央行降准降息。 上周国内权益市场延续小幅反弹走势，日均成交量相较上上周变化不大，维持在1.1万亿元附近，万得 全A周涨幅为1.15%。具体来看，国内主要股指中，小型股股指涨幅较大，中证1000（+1.8%）和中证 2000（ ...

另外海外方面，克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Hammack,在 4 月 24 日发言时表明如果有明确经济走弱方面的证据， 美联储最早可能在 6 月采取降息的行动。受此消息的推动，海外市场定价降息预期的程度提升，10 年期美债利率有所 回落。若短期贸易冲突舆情不继续加剧，我们预期海外资金风险偏好会有所回升。所以对于未来一周，在国内外政策 端和情绪面的支持下，我们战术性仓位推荐切换至人工智能和电子等板块。 本周央行通过 7 天逆回购投放了 8820 亿元，到期 8080 亿元，整体通过公开市场操作净投放 740 亿元。短端 1 周 SHIBOR 和 DR007，分别报 1.638%和 1.6587%，较上周分别下降 1.6 BP 和 5.29 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报 1.747%和 1.75%，较上周分别下降 1.6 BP 和 1.1 BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持在大盘价值，而战术性仓位推荐切换至人工智能和 电子等板块。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，4 月份权益推荐仓位为 25%。拆分来看，模型 对 4 月份 ...

证券研究报告：金融工程报告 发布时间：2025-04-28 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:李子凯 SAC 登记编号:S1340124100014 Email:lizikai@cnpsec.com 近期研究报告 《OpenAI 发布 GPT-4.1，智谱发布 GLM- 4-32B-0414 系 列 — — AI 动态汇总 20250421》 - 2025.04.23 《国家队交易特征显著，短期指数仍交 易补缺预期，TMT 类题材仍需等待—— 行业轮动周报 20250427》- 2025.04.21 《小市值强势，动量风格占优——中邮 因子周报 20250420》 – 2025.04.21 《基本面与量价共振，如遇回调即是买 点——微盘股指数周报 20250420》 – 2025.04.21 《Meta LIama 4 开源，OpenAI 启动先 锋计划——AI 动态汇总 20250414》 - 2025.04.15 《融资盘被动爆仓导致大幅净流出， GRU 模型仍未配置成长——行业轮动周 报 2025 ...

2025年4月28日 [Table_Title] 美国持续释放关税缓和信号，股指整体反弹 ——股指期货周报 [table_main] 投资要点： 行情走势：上周沪深 300 指数收于 3786.99 点，较前值上升 0.39%；累计成交 10914 亿元，日均成交 2183 亿元，较前值下降 147 亿元。两市融资融券余额 为 17916 亿元。表现较好的前五名行业分别是综合金融(6.07%)、汽车(4.94%)、 通信(3.16%)、电力设备及新能源(3.07%)、综合(2.77%)；表现较差的前五名行 业分别是交通运输(-0.88%)、煤炭(-1.21%)、农林牧渔(-1.38%)、食品饮料(- 2.40%)、消费者服务(-3.70%)。 期现基差行情：IF、IH、IC、IM 当月合约基差分别为-12.19 点、-3.81 点、 -44.98 点、-54.50 点。前一周同期值分别为-6.82 点、-3.10 点、-5.81 点、 6.24 点。 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 宏 观 金 融 周 报 跨期价差行情：IF 合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-35.60 点 ...

摘要：本科就读于北京航空大学机电专业，11年深耕汽车、机械、新能源领域 2025年4月，北京亦庄的马拉松比赛，20支人形机器人队伍与1.2万名来自全国各地的人类选手同场竞 技，最终"天工Ultra"以2小时40分42秒的成绩摘下了桂冠。 机器人是国内先进制造崛起的缩影之一。早在产业趋势出现前，华安基金就启动布局产业跟踪和市场调 研。具有产业学术背景+投研实力的"华安基金科技联盟"，在科技投资的每个细分领域都在不断扩容深 耕与迭代探索。 其中，基金经理熊哲颖本科就读于北京航空大学机电专业，此后11年深耕汽车、机械、新能源领域。当 AI浪潮袭来，她从AI赋能底层机械装备、永续能源等角度，快速挖掘出新科技带来的投资机会，并在 机器人、新能源汽车、机械设备等领域发挥所长。 她构建了一套"抓结构+布节奏+选个股"三位一体的投资框架，将成长股投资体验"更加从容舒适"作为投 资目标。 投资前，熊哲颖会先思考持仓结构，始终不忘"控制回撤"的领先目标。 作为典型的新能源制造+科技成长风格选手，熊哲颖的持仓结构，整体围绕着"先进制造"领域展开，在 维持行业均衡的同时，再通过重仓个股的方式提高锐度，形成了"攻守兼备"的体系。 以其 ...

Quantitative Models and Factors Summary Quantitative Models and Construction Methods Model Name: Liquidity Factor - **Construction Idea**: The liquidity factor is based on the market's liquidity conditions and the effectiveness of the main fund factor[12] - **Construction Process**: The model selects industries such as computers, electronics, machinery, electrical equipment and new energy, communications, and automobiles based on the liquidity factor. The recommended weight for the main fund factor is 5%[12] - **Evaluation**: The effectiveness of the main fund factor has stopped declining and is beginning to recover as market liquidity becomes abundant again[11][12] Model Name: Long-term Prosperity Expectation - **Construction Idea**: This factor serves as a proxy variable for prosperity investment[16] - **Construction Process**: The model selects industries such as non-bank finance, non-ferrous metals, electric power and utilities, steel, home appliances, and electronics. The recommended weight is 10%[16] - **Evaluation**: The effectiveness of this factor has recently declined, and the clustering effect has not formed[16] Model Name: Short-term Prosperity Expectation - **Construction Idea**: This factor focuses on short-term prosperity expectations, particularly in domestic demand[20] - **Construction Process**: The model selects industries such as home appliances, basic chemicals, agriculture, forestry, animal husbandry, and fishery, automobiles, machinery, and national defense. The recommended weight is 30%[20] - **Evaluation**: The short-term prosperity expectation factor shows significant upward movement in excess returns[20] Model Name: Momentum Reversal - **Construction Idea**: This factor focuses on long-term low and short-term strong defensive sectors[23] - **Construction Process**: The model tracks one-month momentum and selects industries such as electric power and utilities, agriculture, forestry, animal husbandry, and fishery, retail, banking, real estate, and transportation. The recommended weight is 10%[23] - **Evaluation**: The model suggests tracking defensive sectors with long-term low and short-term strong performance[23] Model Backtesting Results - **Liquidity Factor**: Excess return of the long position is shown in the chart[14] - **Long-term Prosperity Expectation**: Excess return of the long position is shown in the chart[18] - **Short-term Prosperity Expectation**: Excess return of the long position is shown in the chart[22] - **Momentum Reversal**: Excess return of the long position is shown in the chart[25] Quantitative Factors and Construction Methods Factor Name: Financial Report Quality Factor - **Construction Idea**: This factor focuses on the quality of financial reports[11] - **Construction Process**: The factor is used to select industries such as banking, non-bank finance, transportation, and construction[11] - **Evaluation**: The financial report quality factor has shown concentrated absolute returns recently[11] Factor Name: Correlation Factor - **Construction Idea**: This factor focuses on the correlation between industries[11] - **Construction Process**: The factor is used to analyze industry rotation and select industries based on their correlation[11] - **Evaluation**: The correlation factor has shown concentrated absolute returns recently[11] Factor Name: Momentum Factor - **Construction Idea**: This factor focuses on the momentum of industries[11] - **Construction Process**: The factor is used to analyze industry momentum and select industries based on their momentum[11] - **Evaluation**: The momentum factor has shown concentrated absolute returns recently[11] Factor Name: Main Fund Factor - **Construction Idea**: This factor focuses on the main fund flows in the market[11] - **Construction Process**: The factor is used to analyze the effectiveness of main fund flows and select industries based on their fund flows[11] - **Evaluation**: The effectiveness of the main fund factor has stopped declining and is beginning to recover[11] Factor Backtesting Results - **Financial Report Quality Factor**: Excess return of the long position is shown in the chart[14] - **Correlation Factor**: Excess return of the long position is shown in the chart[14] - **Momentum Factor**: Excess return of the long position is shown in the chart[14] - **Main Fund Factor**: Excess return of the long position is shown in the chart[14]

报 告 摘 要 一、公募FOF基金2025年一季度概览 截至 2025Q1 ，全市场已成立 FOF 产品数量 512 只，合计规模为 1510.79 亿 元，相比 2024Q4 增加 13.47% 。根据穿透后权益资产占比将 FOF 划分为偏 债型 FOF 、平衡型 FOF 和偏股型 FOF ， 2025Q1 规模分别为 766.59 亿 元、 326.02 亿元、 418.18 亿元， 2025 年一季度收益中位数分别为 0.44% 、 1.57% 、 2.64% 。 二、 2025年一季报中FOF配置最多的基金 为了能更好地观察 FOF 基金经理的投资偏好，本文就市场关注度较高的几类基 金分别统计了 FOF 重仓数量最多和重仓规模最大的基金。 在主动权益基金中，重仓该基金的 FOF 数量最多的三只基金是 大成高鑫 A 、富 国稳健增长 A 、华夏创新前沿 ；重仓规模最大的三只基金是 华夏创新前沿、大 成高鑫 A 、易方达信息行业精选 C 。 在债券型基金中，重仓该基金的 FOF 数量最多的三只基金是 广发纯债 A 、易方 达安悦超短债 A 、富国纯债 AB ；重仓规模最大的三只基金是 易方达安悦超短 债 ...

Group 1: Fund Size and Performance - The total net asset value of public funds reached 31.62 trillion yuan at the end of Q1 2025, a decrease of 0.63 trillion yuan compared to the end of Q4 2024 [3][16] - Non-monetary market fund size totaled 18.29 trillion yuan, down 0.35 trillion yuan from the previous quarter, reflecting a 1.87% quarter-on-quarter decline but an 11.84% year-on-year increase [3][16] - The total number of active equity funds was 4,533, with a combined size of 3.81 trillion yuan, showing a 1.10% increase from the previous quarter but a 5.73% decrease year-on-year [5][27] Group 2: Active Equity Funds Analysis - The average holding ratio of active equity funds was 86.36% at the end of Q1 2025, a slight increase from 86.29% in the previous quarter [5][30] - The top ten heavy-weight stocks accounted for an average of 38.63% of the net asset value of active equity funds, down from 40.75% in the previous quarter [5][30] - The concentration of active equity fund management is high, with the top ten fund companies accounting for 44.3% of the total active equity fund size [5][31] Group 3: Fixed Income Plus Funds - As of the end of Q1 2025, there were 1,547 fixed income plus funds with a total size of 1.39 trillion yuan [6][53] - The majority of fixed income plus funds are classified into medium and low elasticity groups, with medium elasticity funds accounting for 49.7% of the total size [6][57] - The investment in non-ferrous metals and banking sectors increased significantly, with respective increases of 3.0% and 1.2% in heavy-weight positions [6][82] Group 4: FOF, ETF, QDII, and Quantitative Funds - The total size of FOF funds reached 1510.79 billion yuan, a quarter-on-quarter increase of 13.5% [7] - The ETF market size was 36,633.88 billion yuan, up 4.15% from Q4 2024 [7] - The QDII market had 257 funds with a total size of 524.80 billion yuan at the end of Q1 2025 [7]

报 告 摘 要 一、基金仓位监控 普通股票型基金 仓位中位数为90.62%， 偏股混合型基金 仓位中位数为89.21%，与上一季 度相比基本持平，自2020年以来持续围绕在90%仓位震荡。普通股票型基金仓位处在历史 72.13%分位点，偏股混合型基金仓位处在历史78.69%分位点。 普通股票型和偏股混合型基金 港股仓位 均值分别为12.07%和15.3%，均较上一季度明显提 升。普通股票型配置港股基金数量为233只，偏股混合型配置港股基金数量为1572只，普通 股票型以及偏股混合型基金中配置港股的基金数量占比为57.85%。 二、基金持股集中度监控 基金重仓股占权益配置比重为53.21%，上一期为52.61%，有所提升；另一方面，基金持股 数量在2025年一季度相较于上一季度略有增加，基金经理总体持股数量为2331只，这意味 着，基金经理持仓的股票差异化有所提升。 三、板块配置监控 2025年一季报中披露的主板配置权重为55.08%、创业板配置权重为13.52%、科创板配置权 重为12.27%，港股配置权重为19.12%。 在2025年一季度内， 科技板块配置减仓较多 ，减少了1.73%，而 消费和医药板块配 ...

2025 年 03 月 16 日 上期推荐三个行业涨幅前五，继续关注资金流长 短景气和反转 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 ▌ 行业因子最新变动情况 上周推荐的食品饮料、有色金属、纺织服装涨幅居全行业 前 5。 行业因子上周最大特征单一大类因子解释力度不佳，因为 单大类因子选择的部分行业跌幅过深。本周高低切换明 显，反转类因子有效，复合因子层面短期景气预期有效性 显著。因子多头短期预期营收调升比例均值同比上周表现 最好。主力资金因子未能排入前列但多头超额继续创下新 高。 整体看行业轮动因子描述市场开始积极定价一季报，资金 高切低时有分歧，分歧可能源自博弈上周政策，最终博弈 结果来看消费>顺周期>地产链。景气预期层面继续关注长 短预期。我们推荐长期景气 30%、短期景气 20%权重突出 多头选择，给主力资金 30%权重，长端反转因子 20%来筛 选当前政策刺激下的受益板块。 月频流动性角度三月最强势的复合因子是短周期预期和部 分财报质量因子。选择的是消费中的食品饮料和社服、军 工和顺周期中的钢铁、有色，以及纺织服装。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资主力资金因子为代表的资金流 （30%）、细分因 ...