[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 06 月 09 日 [Table_Title] 多地首轮国补已用完，带动超万亿销售额 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.05.24-2025.06.06）上证综指上涨 1.10%， 深证成指上涨 0.51%，创业板指上涨 0.89%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 2.58%，跑赢上证综指 1.48pct，跑赢深证成指 2.08pct，跑赢创业板指 1.70pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +3.28%、+2.46%、+4.04%、-2.69%；年初至今四个细分板块涨跌幅 分别为+5.42%、-3.46%、-6.21%、-0.83%。 3）个股：近 2 周，智能家居指数中，涨幅前五个股分别为胜宏科技 （+32.38%）、剑桥科技（+23.29%）、协创数据（+19.62%）、匠心家 居（+16 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 06 月 09 日 [Table_Title] 多地首轮国补已用完，带动超万亿销售额 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.05.24-2025.06.06）上证综指上涨 1.10%， 深证成指上涨 0.51%，创业板指上涨 0.89%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 2.58%，跑赢上证综指 1.48pct，跑赢深证成指 2.08pct，跑赢创业板指 1.70pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +3.28%、+2.46%、+4.04%、-2.69%；年初至今四个细分板块涨跌幅 分别为+5.42%、-3.46%、-6.21%、-0.83%。 3）个股：近 2 周，智能家居指数中，涨幅前五个股分别为胜宏科技 （+32.38%）、剑桥科技（+23.29%）、协创数据（+19.62%）、匠心家 居（+16 ...

第二，在耐用品消费方面，随着以旧换新政策的两轮高峰逐渐过去，去年针对汽车和家电、今年针对电 子产品的刺激政策所发挥的正面效应即将结束。预计到今年下半年，不仅难以再看到显著的正面效果， 甚至可能由于此前大规模刺激政策的影响，出现一些负面效应。毕竟，耐用消费品的购买需求增速不可 能长期维持在高速水平。 （原标题：陆挺：二季度GDP增速在4.8%左右，用有效的财政改革来改变市场预期） 近日，野村证券中国首席经济学家陆挺在CMF宏观经济月度数据分析会（总第78期）上表示，预计二 季度GDP增速维持在4.8%左右，但"抢出口"之后外贸会出现回头，以旧换新政策对消费的拉动作用也会 放缓，房地产的深度调整还将继续给稳内需带来影响。 陆挺建议，维持人民币汇率稳定是一项极为重要的政策安排，未来一段时间仍应坚守这一政策选择；同 时，加快财政支出的执行力度，有效的财政改革能够改变市场预期。 对经济形势的中短期分析 对于当前的经济运行情况，陆挺表示，在未来一两个月内，中国经济的运行状况预计将保持相对良好。 这一态势的重要原因之一是出口领域前期存在积压订单，由于后续约九十天内将进行贸易谈判，且谈判 结果存在一些不确定性，可能会引发"抢 ...

Wind资讯数据显示，上述544只港股基金中，527只产品年内净值增长率走高，占比超九成；其中，最 高者净值增长率超过85%。根据该产品最新重仓名单显示，前十大重仓股均为医疗保健，包括荣昌生 物、信达生物等。 除医药类产品表现较好外，消费类产品同样出色。数据显示，多只消费类港股基金年内净值增长率超过 30%。其中，净值增长率最高的产品的重仓股包括泡泡玛特、老铺黄金、阿里巴巴-W和小米集团-W 等。 除了净值增长率表现较好外，港股基金总规模也呈现稳中增长态势。数据显示，年初港股基金总规模约 为3300亿元，目前已增至3400亿元。 多位受访基金经理对记者表示，今年以来港股市场表现较好，医药和新消费等板块投资机会比较突出。 银华品质消费股票A基金经理张萍对记者表示，现阶段，A股与港股的消费板块兼具短期政策催化与长 期成长逻辑。其中，具备"稀缺性、差异化"等特性的港股新消费板块，已经率先复苏，相关公司业绩表 现亮眼。当前A股传统消费板块估值水平处于历史低位，估值修复空间较大，有望迎来新旧消费"共 舞"。基于此，兼顾A股和港股市场的绩优消费基金，有望成为布局中国消费行业机会的优质工具。 今年以来，港股市场多个板块异军 ...

机构：印度央行超预期降息，大额消费需求将得到提振 金十数据6月6日讯，在线贷款平台Switch My Loan创始人兼首席运营官Chintan Panchmatiya表示，印度 央行比预期更大的降息给消费者带来了一些即时的安慰。预计随着月供减少，汽车、电子产品和住宅等 大额消费需求可能会激增。耐用消费品、汽车、个人贷款和住房贷款类别本季度有望强劲增长。此外， 预计随着借款人寻求利用较低的利率来降低还款压力，贷款余额转移活动将增加。 ...

股权激励锚定稳健增长，基本面强劲延续 爱玛科技(603529) —爱玛科技公司公告点评 耐用消费品[Table_Industry] /可选消费品 [Table_Invest] 评级： 增持 | [table_Authors] 刘佳昆(分析师) | 毛宇翔(分析师) | [Table_Target] 目标价格： | 55.47 | | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880524040004 | S0880524080013 | | | 本报告导读： 公司发布员工持股计划，激励彰显长期发展信心，强化业务团队凝聚力。 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 21,036 | 21,606 | 28,112 | 33,197 | 38,276 | | (+/-)% | 1.1 ...

（原标题：欧元区工业生产增长2.6%，欧盟工业生产增长1.9%） 从同比看，克罗地亚工业产值同比增长3.1%。爱尔兰3月份再次创最大增幅，达50.2%。其次是马耳 他，同比增长10.1%。此外立陶宛增长 7.8%，德国增长0.3%。波兰增长2.8%。而保加利亚下降幅度最 大，下降了8.3%，其次为罗马尼亚和丹麦，降幅分别为7.8%和5.7%。 据克通社5月16日报道，根据欧盟统计局初步估计，2025年3月，经季节性调整的欧元区工业生产环比增 长了2.6％，而欧盟环比增长了1.9％。 爱尔兰3月份工业生产月度增幅最高，达到 14.6%。其次是马耳他和芬兰，产量分别增长了4.4％和 3.5％，德国为 3.1%。而卢森堡降幅最大，达6.3%。其次是丹麦和希腊，均下降了4.6%，而葡萄牙下降 了4%。此外，克罗地亚环比下降了2%，拉脱维亚也下降了 2%。 从同比看，欧洲工业生产3月份连续第二个月上涨，欧元区工业生产同比增长3.6%，欧盟则同比增长 2.7%。年增长率最高的是非耐用消费品领域，欧元区增长了15.7%，欧盟增长了12.2%。其次为资本货 物和耐用消费品，两个地区分别增长1%和1.3%。此外，欧元区能源产量 ...

至于此次关税冲击对中国的影响，王一鸣认为，最直接体现在外贸方面，行业受影响比较大的是汽车零 部件、电子设备、纺织服装、耐用消费品等，涉及的地区主要是外向型经济区域。 中国也要对此有所准备。 在5月18日举办的2025清华五道口全球金融论坛上，中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究 中心原副主任王一鸣谈及美国总统特朗普发起"关税战"的逻辑和动机时表示，相比第一任期，特朗普目 前面对着更加棘手的问题，包括美国制造业衰落、贫富差距过大、社会撕裂、财政赤字不断攀升，再加 上美国金融阶层的危机感和底层民众的失落感加剧，最终推动形成了一系列政策和行动。 王一鸣认为，特朗普发起"关税战"的背后逻辑可以大致归纳为三方面：一是重建美国制造业。特朗普认 为这事关国家安全，相比拜登政府以财政补贴吸引制造业回流的方式，特朗普政府更加简单粗暴，即想 用关税的方法推动制造业回流美国。 二是以关税收入缓解美国财政压力。去年美国债务高达36万亿美元，占GDP的比重达123%，美国的利 息支出已经超过了军费开支，同时特朗普还提出十年减税4.5万亿美元，而且希望把美国的财政赤字率 降到3%。 "这两个本来就矛盾，所以，在所得税、消费税难以 ...

证券分析师：王学恒 证券分析师：张熙，CFA 010-88005382 0755-81982090 wangxueh@guosen.com.cn zhangxi4@guosen.com.cn S0980514030002 S0980522040001 数据速览 行业研究·海外市场专题 美股 中性·维持 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2025年05月18日 证券研究报告 | 美股市场速览 资金大量回流，科技板块领先 价格走势：科技巨头带动市场稳步回升 本周，美股处于稳步回升状态中，标普500涨5.3%，纳斯达克涨7.2%。 风格：大盘成长（罗素1000成长+7%%）>小盘成长（罗素2000成长5.2%）>小盘价值（罗素2000价值+3.6%）>大盘价值（罗素1000价值+3.2%）。 22个行业上涨，1个行业下跌，1个基本持平。涨幅居前的行业：汽车与汽车零部件（+16.2%）、半导体产品与设备（+13.3%）、运输（+8%）、媒体与娱乐 （+7.4%）、技术硬件与设备（+6.9%）；跌幅居前的行业：医疗保健设备与服务（-0.7%）。 资金流向：资金大量回流，科技板块领先 本周，美股资金流入速率大 ...

Group 1 - The core index of the CSI 1000 Consumer Discretionary Index reported a decline of 0.40% on May 16, with a current value of 4558.22 points [1] - The CSI 1000 Consumer Discretionary Index has increased by 4.57% over the past month, decreased by 0.39% over the past three months, and has risen by 3.66% year-to-date [2] - The top ten weighted stocks in the CSI 1000 Consumer Discretionary Index include: Yinlun Holdings (4.19%), Magpow (4.02%), Qianli Technology (3.12%), Fulian Precision (2.81%), Longxin General (2.64%), Weifu High-Tech (2.37%), Huamao Technology (1.93%), Jingu Co. (1.88%), Weixing Co. (1.88%), and Kidswant (1.84%) [2] Group 2 - The CSI 1000 Consumer Discretionary Index is composed of stocks selected for their liquidity and market representation, with adjustments made biannually in June and December [3] - The market share of the CSI 1000 Consumer Discretionary Index is 61.65% from the Shenzhen Stock Exchange and 38.35% from the Shanghai Stock Exchange [2] - The industry composition of the CSI 1000 Consumer Discretionary Index includes: Passenger vehicles and parts (53.44%), Durable goods (20.22%), Retail (12.85%), Textiles, clothing, and jewelry (11.16%), and Consumer services (2.33%) [2]