本周，美元呈现下跌态势，主要是因资金逃离美元资产。资金出现这种流向，主要源于评级公司调降了 美国主权信用评级、特朗普减税法案对美国赤字前景的负面影响，以及关税后续谈判进展不顺利等因 素。 基于同样的原因，美国国债市场本周也遭遇大幅下跌。就当前情况来看，资金外流的最主要去向是欧 盟、英国及日本。 在本周，美国公布的经济指标数量并不多。周四公布的数据显示，尽管当前经济存在较高的不确定性， 但5月劳动力市场依然保持着稳健的增长态势。至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，优于市场预 期的23万人。这一数据在一定程度上反映了美国劳动力市场的韧性，但未能改变美元因资金外流等因素 导致的下跌趋势。 每日经济新闻 在经历连续四周的上涨之后，本周美元走势急剧转弱。美元指数在一周内累计大幅下跌1.84%，降至 99.10点。深入分析本周美元下跌的原因，主要有以下三个方面： 评级下调引发投资者信心动摇：5月16日，评级公司穆迪将美国主权信用评级从"Aaa"下调至"Aa1"。这 一举措使得投资者原本就存在的对美元资产的回避心理进一步加剧。穆迪作出这一评级调整，主要是出 于对美国超高财政赤字及沉重债务负担的担忧。这一评级下调事 ...

【市场分析：美元中期承压，人民币汇率波动区间有望企稳】近期美元指数震荡回落，主因是美国财政 与信用风险重新定价。穆迪下调美国主权评级，三大评级机构对美债评级均低于 3A，加上国会推进大 规模减税与扩张性财政法案，联邦债务预期抬升，引发"卖美国"交易升温。30 年期美债收益率突破 5.1%，短端利率平稳，市场对长期财政可持续性担忧升温，衍生品市场看空情绪创历史新高。 4 月银 行结售汇逆差小幅扩大，企业结汇与售汇规模增长，外汇交易活跃度上升。4 月货物贸易顺差收窄，跨 境资金净流入649 亿美元，出口有韧性但面临不确定性。资本项方面，证券投资项下涉外收付款波动， 人民币债券托管量回升，外资配置意愿改善。4 月社零和工业增加值同比增长，5 月 LPR 下调释放托底 信号，人民币得到阶段性支撑。 从基本面看，5 月美国 PMI 初值高于预期，穆迪下调评级削弱美元信 心，中国跨境资金净流入，货物贸易顺差稳固。美债收益率因财政风险上行，中国 LPR 下调压低短端 利率，短期内美中利差有走阔趋势。美方关税政策反复，评级下调叠加政策不确定，美元承压凸显人民 币相对稳定性。 欧元方面，欧盟发展预期乏力，美关税政策增强欧元资产 ...

近期信用类避险资产如长端美国国债和日本国债大幅回调，美元指数一度下跌至100以下，信用类避险 资产大幅回调推升了去中心化避险资产黄金的上涨。5月，中美经贸高层会谈取得实质进展，市场风险 偏好快速降低，伦敦金现货价格于5月15日跌至3191.05美元/盎司。5月16日，三大评级机构之一的穆迪 下调了美国的信用评级，从Aaa下调至Aa1，让处于美国所谓"对等关税"阴影笼罩下的美元资产再度雪 上加霜，黄金再度大幅上涨。截至5月21日，伦敦金现货价格再度突破3300美元/盎司。此外，中美贸易 谈判取得实质进展之后，美元一度上升到101.814（5月12日），此后再度下降，5月21日美元指数下破 100至99.6。黄金受青睐而美元走弱，凸显了信用货币时代的窘境。 强劲的黄金需求和活跃的交易量是近期推升黄金价格的主要力量。4月全球实物黄金ETF流入约110亿美 元（数据来自世界黄金协会），其中亚洲大幅流入73亿美元，为历史最高值；北美地区流入45亿美元， 而欧洲4月流出约8.07亿美元，其他地区ETF流入2.13吨（主要是澳大利亚和南非）。此外，4月全球黄 金市场日均交易额约4410亿美元，较3月增长48%；而LBMA场 ...

美债市场正经历更剧烈的痉挛：美国财政部周三发行的160亿美元20年期国债遇冷，推动30年期美债收 益率升至18个月高位，周四仍徘徊在5%上方。 RSM美国首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯（Joseph Brusuelas）指出，"这反映出投资者对长期美债避 险价值的认知转变。政府支出、税收、贸易、通胀与增长的交叉风险正加剧市场焦虑。" 资本外流对特朗普构成重大风险：美债需求下降将迫使财政部提高收益率，进而推高36万亿美元债务的 利息成本。而此刻，特朗普的减税法案以215:214票惊险通过共和党控制的众议院。若参议院放行，该 法案将延续2017年推出的4.5万亿美元税收优惠。 负责任联邦预算委员会估算，未来十年该法案将增加3.1万亿美元赤字（相当于今年GDP的10%）。国 会预算办公室预计，未来数年赤字率将逼近7%。荷兰合作银行分析师斯特凡·库普曼（Stefan Koopman）讽刺道："这是低失业率和平时期的经济，却进行着战时规模的借贷。" 尽管非金融人士可能质疑巨额赤字的危害，但隆奥银行分析师比尔·帕帕达基斯（Bill Papadakis）以新 冠疫情为例指出："历任总统因财政空间充裕而胆大妄为，但若持续透 ...

相关机构表示，5月16日以来，全球"不确定性"再度攀升，避险情绪再起，黄金价格回升： （1）关税问题上，5月16日，美国总统特朗普表示，未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙 伴设定新的关税税率。5月18日，美国财政部长贝森特称，若各国不"本着诚意谈判"，美国将恢复特朗 普4月2日宣布的最高关税水平。上一轮中美贸易摩擦中特朗普曾多次反悔，市场对其政策的不信任度较 高，特朗普的发言使得市场对关税不确定性的担忧再次增加。 （2）美元信用上，5月16日上周五盘后，穆迪公司宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由 是，持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担，与美国以往以及其他高评级主权国 家相比，美国财政状况很可能会恶化。美元指数在本周一、本周二连续下跌，今天再次跌破100关口。 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218），国泰黄金ETF联接C（004253）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相 ...

在欧洲，欧盟批准第17轮对俄制裁措施，英国也推出100多项新的对俄制裁，甚至暂停与以色列的自由贸易协定谈判，同时欧盟考虑对俄气进口实行零配额 政策。此外，特朗普官宣"黄金穹顶"防御计划，计划投入250亿美元并在任期结束前落地。这种复杂且紧张的地缘政治局势极大地增加了市场的不确定性， 对金价形成有力支撑。 现货白银 下跌至32.700企稳做空，目标32.900 美联储官员穆萨莱姆表示，当前超高的不确定性导致家庭和企业暂停支出投资，可能引发经济增长大幅放缓。这种对经济前景的悲观预期使得市场对美联储 货币政策走向更为关注。虽然美联储暗示至少9月前不降息，但交易员预计到2025年底美联储将至少降息两次，每次25个基点，首次降息预计在9月。 交易风险提示：任何投资都存在风险，包括资金损失的风险。该建议不构成具体的投资建议，投资者应根据自己的风险承受能力、投资目标和市场情况做出 决策。 同时，美国主权信用评级遭穆迪下调，从Aaa降至Aa1，多家大型银行存款评级也被下调，受此影响，美股暴跌，10年期美债收益率突破4.5%，30年期收益 率飙升至5%以上，美元指数重挫。经济层面的这些不稳定因素，使得投资者寻求资产保值增值的渠 ...

Group 1 - The USD/JPY exchange rate has fallen below the psychological level of 144.00, reaching a two-week low, driven by expectations of a shift in the Bank of Japan's monetary policy despite weak trade data [1][3] - Japan's core CPI has risen for 27 consecutive months, with service price increases at their highest since 1993, raising concerns about persistent inflation and prompting speculation about a potential interest rate hike in 2025 [3] - The USD is under pressure due to two main factors: the market fully pricing in a 25 basis point rate cut by the Federal Reserve in September and Fitch's downgrade of the US sovereign credit rating to AA+, leading to a reassessment of the attractiveness of USD assets [3] Group 2 - The technical analysis indicates that the USD/JPY has broken key support levels, with the next target being the 143.65-143.60 area, which is a significant Fibonacci retracement level [3] - Short-term resistance levels are identified at 144.55 and 145.00, with any technical rebounds likely viewed as short-selling opportunities unless the price can reclaim 145.40 [4] - The market sentiment has shifted from merely trading interest rate differentials to speculating on policy expectation differences, indicating potential volatility due to discrepancies between actual policy adjustments by the Bank of Japan and market expectations [5]

李冈峰 欧洲天然资源基金 Commodity Discovery 特约分析师 这是一个主要从美国每周的CFTC数据公布基金(Managed Positions)在当地期货市场的各种部署，继而反映 现时市场对贵金属的情绪和对短/中期的一个价格判断。美国每周五收市后公布的CFTC数据，记录日为刚过 去的周二(如果过去一周原本工作日是假日的话数据出炉会延期)。 | 概要 | | --- | | 市场对美联储减息步伐转趋保守，试问现在美股强势是哪来的底气？ | | 市场对美国今年减息幅度转趋保守，问题是美国经济也随着各种折腾而出现衰退迹象，却迟迟未 | | 减息，根本就是妥妥的熊市。评级机构Moody将美国的主权评级从最高分Aaa下调至Aa1，更将展 | | 望从稳定转至负面，主要原因是利率成本高企及美国的债务难以再以高速度增长。 | | 另外，桥水基金的创始人达利欧于今年首季买了价值3.19亿美元的黄金矿业公司ETF。今年黄金矿 | | 业股票ETF GDX回报达31.1%，远远跑赢黄金ETF的19.9%。 | LSEG Workspace用户可以搜寻CFTC寻找最新数据： | | | COMEX黄金 | | CO ...

Group 1 - JPMorgan CEO Jamie Dimon warned that despite last month's tariff turmoil causing market fluctuations, the rapid and significant market rebound indicates that investors have fallen into a state of "extreme complacency" [1] - Dimon noted that the market initially dropped by 10% and then rebounded by 10%, which he believes reflects an unusual sense of complacency among investors [1] - Technical analyst Jonathan Krinsky from BTIG highlighted that the five-day moving average of the put/call ratio in the options market is nearing a five-year low, suggesting that investors are increasingly favoring call options, anticipating a continued market rise [1][3] Group 2 - Krinsky expressed concerns that while the current market uptrend is strong, the narrow trading range and extreme put/call ratio indicate excessive optimism, and a market correction may be imminent [3] - Following President Trump's announcement of large-scale "reciprocal" tariffs on multiple trading partners on April 2, the stock market quickly fell, with the S&P 500 index nearing bear market territory [3] - Despite the concerns raised by Moody's downgrade of the last AAA sovereign credit rating for the U.S., which led to increased worries about the U.S. fiscal situation and a brief market sell-off, the S&P 500 rebounded again, achieving its sixth consecutive day of gains [3] Group 3 - Nigel Green, CEO of deVere Group, pointed out that investors are "willfully ignoring" the unsettling signals from the bond market, suggesting that the rapid rebound in 2023 and early 2024 has led many to view downside risks as short-term noise [4] - Green emphasized that the current macro conditions have fundamentally changed, with ongoing supply chain disruptions, volatile energy markets, and shrinking real wages in many developing countries [4] Group 4 - Despite attempts to maintain an upward trend, the S&P 500 experienced a decline of 0.8% late Tuesday, ultimately closing down by 0.39%, ending its six-day winning streak [5]

美国，再一次"被降级"。 近日，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，终结了其自1917年以来对美国维持 的最高评级。至此，美国在三大评级机构中的最高信用评级已悉数失守。 穆迪给出的降级理由并不陌生——财政赤字持续扩大、债务利息攀升、预算灵活性有限，这与此前标普 和惠誉的判断如出一辙。 "这进一步证明美国债务过高。国会必须自律，要么增加收入，要么减少支出。"斯坦福大学金融学教 授、前穆迪董事会成员达雷尔·达菲说。 目前，美国联邦政府债务总额突破36万亿美元，其中约四分之一将在2025年陆续到期。为了"借新还 旧"，美国政府将不得不发行更多国债，伴随美债收益率上行，这一模式正变得更加昂贵和脆弱。 穆迪在报告中警告，美国持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担，财政状况很可 能会恶化。 2024年，美国联邦财政赤字占GDP比例为6.4%。穆迪预测，这一比例将在2035年升至9%，与美国财长 贝森特所期望的"赤字占比降至3%"目标背道而驰。 美国的"财政掣肘"并非虚言。 更棘手的是，美国国内政治极化日益加剧，导致财政改革难以推进。 2023年惠誉下调美国信用评级时，多名民主党政府官员 ...