相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 张知来 A0230125070002 zhangzl@swsresearch.com 联系人 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 略 研 究 2026 年 02 月 28 日 也谈谈"HALO 交易" ——申万宏源策略一周回顾展望(26/02/23-26/02/28) 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 策 一 周 回 顾 展 望 - ⚫ 一、也谈谈"HALO 交易"：市场开始集中推演，AI 时代产业组织形式可能发生的变化。 可能被 AI 替代的行业 + 在 AI 时代壁垒弱化，超额利润可能压缩的行业 + 在 AI 时代 可能 ...

据彭博社最新数据显示，2月份印度从俄罗斯进口的原油数量，比1月份减少了超过四成，日均进口量下降到仅剩60万桶。印度大幅减少从俄罗斯的石油采 购，但这部分原油并没有被迫退回，而是被重新调度，转向了中国市场，直接与伊朗的石油展开了激烈的价格竞争。 目前，俄罗斯的乌拉尔原油在中国港口的成交价格，比基准布伦特原油每桶便宜12美元，这个折扣比1月份进一步下降了2美元。而伊朗方面也不甘示弱， 轻质原油的折扣从去年12月的8美元一路上涨到了11美元。在如今这个由买方主导的市场中，即便是一美元的价差，也可能意味着生死存亡。更令人关注 的是，这场价格战在短期内似乎没有结束的迹象。 俄罗斯为何拼尽全力进行价格竞争？原因并不复杂。经历了多年的战争，西方的制裁越来越严苛，尤其是美国对俄罗斯影子油轮的盯防与围追堵截，致使 俄罗斯的石油运输通道越来越窄。与此同时，俄罗斯的财政已经捉襟见肘，预计到2026年，俄罗斯经济将进入滞胀期，民生、基建、以及前线开支都急需 资金。如果石油出口这张牌打不出去，俄罗斯的经济该如何度过难关？ 伊朗的情况同样不容乐观。长期的制裁已经让伊朗经济陷入困境，今年年初，伊朗的通胀率和货币贬值双双飙升。而且，美国在中 ...

转自：新华财经 新华财经北京2月28日电（薛尚文）新华社石油价格系统2月28日发布的数据显示，2月27日一揽子原油 平均价格变化率为2.77%。 编辑：江宇娟 版权声明：未经新华财经书面授权许可，严禁任何个人或机构以任何形式复制、引用本文内容或观点。 根据《石油价格管理办法》规定，国内汽、柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一 次，调价生效时间为调价发布日24时。当调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或 冲抵。出现办法规定的特殊情形时，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度。 2月28日是本计价周期的第四个工作日，调价窗口将在3月9日24时开启。 ...

欧盟委员会25日说，克罗地亚正在评估该国是否能在合法框架内经海运进口俄罗斯原油，再经亚得里亚 输油管道输往匈斯两国。亚得里亚输油管道起自克罗地亚港口奥米沙利，通往克罗地亚及欧洲南部和中 部的炼油厂。该管道经营方同日说，已有一批非俄产原油到货、准备输往匈方炼油厂，到4月还有7批原 油到港。 "友谊"输油管道是俄罗斯向中东欧输送原油的大型管网系统，起点位于俄罗斯西南部萨马拉州，南线经 乌克兰通往捷克、斯洛伐克和匈牙利。乌方称，由于该管道在俄方袭击中遭破坏，1月27日起输油中 断。但匈牙利和斯洛伐克两国并不接受乌方说法，指认乌方出于"政治动机"故意推迟恢复管道输油。斯 洛伐克政府2月18日宣布，该国自19日起进入"石油紧急状态"，决定拨出最多25万吨储备油供斯洛伐克 石油化工厂使用。（沈敏） 不过，据俄新社27日报道，斯洛伐克出口商委员会表示，经其评估，经克罗地亚境内管道输油方案受线 路运力和基础设施所限，仅能满足一时之需，"长远来看无法替代充足和稳定的供应方案"。 来源：新华网 新华社北京2月28日电 克罗地亚总理安德烈·普连科维奇说，克方愿意经由境内亚得里亚输油管道为匈牙 利和斯洛伐克输送石油，并与匈斯两方以及 ...

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 国家知识产权局信息显示，大连福佳大化石油化工股份有限公司取得一项名为"吸附塔停车降温系统及 方法"的专利，授权公告号CN115779633B，申请日期为2022年12月。 天眼查资料显示，大连福佳大化石油化工股份有限公司，成立于2006年，位于大连市，是一家以从事石 油、煤炭及其他燃料加工业为主的企业。企业注册资本149536.2748万人民币。通过天眼查大数据分 析，大连福佳大化石油化工股份有限公司共对外投资了8家企业，专利信息415条，此外企业还拥有行政 许可747个。 ...

据哥伦比亚《共和国报》2月26日报道，哥政府表示，自3月1日起全国汽 油价格将再次下调约500比索（约合0.13美元），13个主要城市平均价格预计 降至每加仑15057比索（约合3.99美元）。这是政府本月已实施一次同等幅度 降价后的再次下调。报道称，此举与弥补燃料价格稳定基金形成的价差有关。 （原标题：哥伦比亚政府再次下调石油价格） ...

截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨1.81美元，收于每桶67.02美元，涨幅 为2.78%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.73美元，收于每桶72.48美元，涨幅为2.45%。 国际油价27日上涨。 ...

国家统计局： 2025全年全国国有建设用地供应总量47.1万公顷，比上年下降22.2%。其中，工矿仓储用 地13.8万公顷，下降10.8%；房地产用地6.2万公顷，下降14.4%；基础设施用地27.2万公顷，下降 28.4%。 煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点；天然气、水电、核电、风电、太阳 能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为30.4%，上升1.8个百分点。 初步测算，扣除原料用能和非化石能源消费量后，全国万元国内生产总值能耗比上年下降5.1%。全国 碳排放权交易市场碳排放配额成交量2.35亿吨，成交额146.3亿元。 全年完成造林面积356万公顷，其中人工造林面积83万公顷，占全部造林面积的23.2%。种草改良面积 493万公顷。截至年末，共有国家公园5个。 初步核算，全年能源消费总量61.7亿吨标准煤，比上年增长 3.5%。煤炭消费量增长0.1%，原油消费量增长3.6%，天然气消费量增长2.0%，电力消费量增长5.0%。 重点耗能工业企业单位电石综合能耗下降0.7%，单位合成氨综合能耗下降2.3%，吨钢综合能耗上升 1.9%，单位电解铝综合能耗下降0.9%，每千瓦 ...

27日，美军"福特"号航母抵达以色列水域，美在中东部署的航母增至两艘。美国对伊朗发出军事打击威胁并加紧在海湾地区进行军事部署，伊朗则表示将予 以报复。专家表示，地缘政治风险上升是推动油价走高的主因，市场担忧中东地区局势紧张升级。 原油市场与地缘冲突深度绑定 以美元结算石油贸易的霸权体系扰乱全球 北京师范大学教授经济学专家 万喆：原油往往跟地缘冲突深度绑定，底层的经济逻辑是因为它有三重核心的属性。 第一，商品属性。战争会冲击全球的供应平衡，全球原油供给高度集中在中东、俄罗斯这种地缘敏感的区域。战争一旦直接摧毁油田、炼油厂等生产设施， 或者封锁霍尔木兹海峡、曼德海峡等运输咽喉，就会造成实际的供需失衡，推高价格。 第二，金融属性。战争会放大避险情绪和影响投机定价，形成恐慌-买入-涨价-更恐慌的正反馈，也就是常说的地缘风险溢价。不需要实际战争爆发就会推动 油价上涨。 第三，石油美元体系的霸权属性。美国往往通过一些利益绑定实现地缘政治和经济利益的双重目标，成为很多局部冲突背后深层次的动因。 美若对伊动武或引发全球能源市场剧烈波动 北京师范大学教授经济学专家 万喆：二月中旬以来，布伦特原油快速上涨，核心驱动因素是中东地缘 ...

智通财经获悉，由于投资者愈发担忧美国可能即将在中东采取军事行动并扰乱该地区石油供应，对冲基 金对布伦特原油的看涨情绪达到自2024年4月以来最高水平。洲际交易所欧洲期货市场数据显示，截至2 月24日当周，基金经理将其布伦特原油净多头头寸增加57,766手，至320,952手，为近两年来的最高水 平。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，对美国WTI原油的看涨押注也升至七个月高点。 伊朗军方2月27日表示，将对美国的任何侵略行为予以"毁灭性"回应。伊朗媒体援引伊朗武装部队总参 谋部发言人谢卡尔希的话报道称，美国的任何挑衅行为都将遭到伊朗武装部队"果断且毁灭性"的回击。 美国总统特朗普2月27日表示，他"不满意"当前伊核谈判进展，但尚未就是否对伊朗发动军事打击作出 最终决定。他在离开白宫时对记者说，谈判中，伊朗不愿意向美国提供美方"应得的东西"，他"很不满 意"。特朗普称，美国尚未就是否对伊朗发起军事打击作出最终决定，将观察"进一步谈判后会发生什 么"。特朗普还表示，他不想动武，"但有时候不得不这么做"。他重申不允许伊朗拥有核武器。此外， 随着局势持续紧张，多国纷纷发布安全提醒，建议本国公民撤离、或呼吁避 ...