丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨金属、非金属与采矿 [Table_Title] 产业与宏观共振，资源品全面开花 报告要点 [Table_Summary] 本周是关键节点，美元下破"箱体"+地缘冲突升级共振，金价重回上升通道，权益恢复弹性， 重视突破新高前的配置际遇。本周核心两点触发黄金重回上升通道：1）美元指数破过去 2 年 震荡箱体进一步走弱。对应周三公布 5 月 CPI 低预期，联储担忧滞胀并未到来，降息概率回 升。美国经济在"滞胀"和"衰退"或走向后者。传统框架/衰退路径是今年驱动金价进一步新 高的重要因子。我们依旧维持金价延续上涨至第二轮第一次降息落地；2）以伊地缘冲突再起， 催生避险情绪进一步助力金价向上弹性；同时我们欣喜看到黄金股摆脱过去 1 个月对金价弱化 的弹性，在周五出现显著修复。我们认为第二波贵金属股行情或启动。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BQT626 SFC：BUT918 王鹤涛 肖勇 叶如祯 王筱茜 肖百桓 SAC：S0490512070002 SAC：S0490516080003 SAC：S0490517070008 SAC：S04905190800 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 铜：基本面供需双弱，宏观情绪转冷铜价环比下跌。截至 6 月 13 日，伦铜报收 9,648 美元/吨，周环比下跌 0.24%；沪铜报收 78,010 元/吨，周环比下跌 1.17%。供给端，截 至 6 月 13 日，本周进口铜矿 TC 维持-43.5 美元/吨；艾芬豪矿业公布其位于刚果（金） 的卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿的西段于 6 月 7 日恢复营运，同时下调 2025 年度矿 产铜产量计划从 52—58 万吨至 37—42 万吨；需求方面，传统淡季效应逐步显现，电 线电缆、家电等下游行业订单增速明显放缓。宏观层面，当下 Comex 铜较 LME 铜维 持高溢价主要基于美国商务部的 232 调查，美国需求的前置以及 Comex 的高库存压力 使得调查落地后伦敦与上海的到货压力加大，叠加 5 月全球 PMI 呈现疲软迹象，我们 预计短期铜价维持区间震荡，观察中东战争对全球通胀的影响。 铝：低库存与海外原油价格上行共同作用推升铝价，关注需求下行情况。截至 6 月 13 日，本周 LME 铝报收 2,503 元/吨，较上周上涨 2.10%；沪铝报收 2 ...

行 业 及 产 业 有色金属 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 06 月 15 日 金价大幅上行，基本金属需求保持 韧性 看好 ——金属&新材料行业周报20250609-20250613 证 券 研 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数下跌 0.25%，深证成指下跌 0.60%，沪深 300 下跌 0.25%，有色金属（申万）指数上涨 3. ...

有色金属周报 20250615 地缘冲突升级，贵金属价格走强 2025 年 06 月 15 日 ➢ 本周（06/09-06/13）上证综指下跌-0.25%，沪深 300 指数下跌-0.25%，SW有 色指数上涨 3.35%，贵金属 COMEX 黄金变动+3.65%，COMEX 白银变动+0.66%。 工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+2.10%、-0.24%、-1.35%、 +0.94%、-2.45%、+1.63%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动- 2.92%、-13.54%、-4.36%、-5.80%、-1.28%、-7.38%。 ➢ 工业金属：关税调整期市场抢出口仍持续，叠加矿山大幅减产，看好工业金属价 格表现。铜方面，矿端依旧紧张，本周 SMM 进口铜精矿指数（周）报-44.75 美元/干 吨，环比减少 1.46 美元/干吨。艾芬豪发布最新的 2025 年 Kamoa-Kakula 铜产量指引 量为 37-42 万金属吨，较年初指引下降了 28%。中矿资源宣布 Tsumeb 铜冶炼厂已临 时暂停铜冶炼业务。需求端本周SMM铜线缆企业开工率76.31%，环比增长0 ...

截至2025年6月13日收盘，海亮股份（002203）报收于10.05元，较上周的10.01元上涨0.4%。本周，海 亮股份6月10日盘中最高价报10.1元。6月13日盘中最低价报9.89元。海亮股份当前最新总市值200.83亿 元，在工业金属板块市值排名16/60，在两市A股市值排名773/5150。 本周关注点 浙江海亮股份有限公司于2024年11月7日及2024年11月28日召开会议，审议通过了《关于回购公司股份 方案的议案》，决定使用自有资金和回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股 （A股）。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于人民币5亿元，不超过 人民币6亿元，回购股份价格上限为13.29元/股。 截至2025年5月30日收盘，公司已累计回购股份48,814,564股，占公司总股本2.4428%，最高成交价格为 11.13元/股，最低成交价格为8.74元/股，成交总金额为500,021,726.80元（不含交易费用）。公司回购股 份金额已达回购方案中回购总金额下限且未超过回购总金额上限，回购价格未超过回购方案规定价格， 本次股份回购方案实施完毕。 本次回购 ...

截至2025年6月13日收盘，西部矿业（601168）报收于16.52元，较上周的16.38元上涨0.85%。本周，西部矿业6月13日盘中最高价报16.7元。6月9 日盘中最低价报16.17元。西部矿业当前最新总市值393.67亿元，在工业金属板块市值排名8/60，在两市A股市值排名340/5150。 本周关注点 机构调研要点 6月12日特定机构调研,现场调研 问：公司套期保值主要在哪些方面？答：由于公司冶炼原料采购模式为市场价格结算，为了防止金属价格波动对公司业绩造成影响，公司对外购 原料部分进行了保值，保值比率在50%左右。 问：大股东是否还有未上市的优质资产？答：大股东优质资产基本已注入上市公司。 问：公司每年的资本开支及玉龙铜业三期建设资本开支情况？答：公司每年资本开支在30亿左右，玉龙铜业三期建设整体资本开支约为50亿。 问：公司是否有股份回购和股权激励计划？答：目前公司暂未开展股份购和股权激励计划，未来如有相关计划，公司将及时履行信息披露义务， 并告知广大投资者。 问：公司未来的发展规划如何？答：公司将继续以做强矿山主业、做精冶炼产业为战略目标，积极拓展资源储备、提升工艺水平，提高公司盈利 能力。 ...

相关研究报告 【平安证券】量化行业比较系列报告之一：基于 资本开支周期的 PB-ROE 模型在行业比较运用 *20241105 证券分析师 | 郭子睿 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520070003 | | | GUOZIRUI807@pingan.com.cn | | 任书康 | 投资咨询资格编号 | | | S1060525050001 | | | RENSHUKANG722@pingan.com.cn | | 陈瑶 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524120003 | | | CHENYAO370@pingan.com.cn | 研究助理 胡心怡 一般证券从业资格编号 S1060124030069 HUXINYI184@pingan.com.cn 高越 一般证券从业资格编号 S1060124070014 GAOYUE384@pingan.com.cn 基金 2025 年 6 月 11 日 量化行业比较系列报告之二： 基于资本开支周期的行业比较与轮动策略 金 报 告 资本开支周期：供给侧视角下的行业比较。资本开支周期是中国行业周期的 主导驱动力，资 ...

公司报告 | 公司点评 天山铝业（002532） 证券研究报告 20 万吨电解铝富余指标拟开始建设，达产后产量增量 21% 事件：6 月 6 日公司发布公告，拟对公司 140 万吨电解铝产能进行绿色低 碳能效提升改造。项目完工后，公司电解铝产量将提升至 140 万吨/年左右， 铝液综合交流电耗将达到行业领先水平。 项目概况：1）建设期：暂定 10 个月，按照目前时间点推算，项目将于 26 年 4 月投产/达产；2）项目投资：约 22.31 亿元；3）场地：石河子厂区东 侧预留场地；4）技术路线：本项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴 极结构技术，具有内衬寿命高、电阻率低、钠膨胀率低、抗热冲击性好、 电阻率低、运行稳定性和电流效率高等诸多优点；5）项目进度：项目已 获得相关政府部门的备案及批复，议案已获得公司董事会审议通过。 电解铝产能 120 万吨→140 万吨，达产后产量增量 21% 公司拥有 140 万吨电解铝产能指标，目前已建成 120 万吨电解铝产能， 实际年产量约 116 万吨左右（25 年经营计划原铝产量 116 万吨），尚余 24 万吨产能待建，预计该项目建成后形成 24 万吨产量净增量，增幅 ...

公司报告 | 公司点评 天山铝业（002532） 证券研究报告 20 万吨电解铝富余指标拟开始建设，达产后产量增量 21% 事件：6 月 6 日公司发布公告，拟对公司 140 万吨电解铝产能进行绿色低 碳能效提升改造。项目完工后，公司电解铝产量将提升至 140 万吨/年左右， 铝液综合交流电耗将达到行业领先水平。 项目概况：1）建设期：暂定 10 个月，按照目前时间点推算，项目将于 26 年 4 月投产/达产；2）项目投资：约 22.31 亿元；3）场地：石河子厂区东 侧预留场地；4）技术路线：本项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴 极结构技术，具有内衬寿命高、电阻率低、钠膨胀率低、抗热冲击性好、 电阻率低、运行稳定性和电流效率高等诸多优点；5）项目进度：项目已 获得相关政府部门的备案及批复，议案已获得公司董事会审议通过。 电解铝产能 120 万吨→140 万吨，达产后产量增量 21% 公司拥有 140 万吨电解铝产能指标，目前已建成 120 万吨电解铝产能， 实际年产量约 116 万吨左右（25 年经营计划原铝产量 116 万吨），尚余 24 万吨产能待建，预计该项目建成后形成 24 万吨产量净增量，增幅 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 美国非农数据"涉险过关"，工业金属环比 上涨 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（6 月 2 日-6 月 6 日），有色板块本周上涨 3.74%，在全部一级行业 中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨 5.07%，金属新材料板块上涨 5.15%，工业金属板块上涨 3.24%，能源金属板块上 涨 3.71%，贵金属板块上涨 3.58%。工业金属方面，美国非农数据"涉险过关"， 中美领导人通话并商定第二轮关税贸易谈判，乐观情绪腿痛工业金属环比上涨。贵 金属方面，本次大非农数据暂时缓解了市场对于经济快速下行的担忧，此外中美领 导人通话并商定 6 月 9 日于英国伦敦展开中美第二轮贸易会谈，宏观情绪的转暖使 得黄金价格于下半周走弱，我们仍预计关税对通胀和就业的冲击可能会在未来数个 月中陆续体现，需留意相关数据与会谈成果。 ◼ 周观点： 铜：下游需求趋弱沪铜开始累库，铜价受宏观驱动环比上涨。截至 6 月 6 日，伦铜报 收 9,671 美元/吨，周环比上涨 1.83%； ...