有色金属 2025 年 6 月 22 日 有色金属行业周报 铜铝库存均现低位，金属价格中枢有望抬升 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 沪深300 有色金属 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 贵金属-黄金：海外地缘问题发酵，黄金预计维持偏强态势。 截至 6.20，COMEX 金主力合约环比下跌 1.98%至 3384.4 美元/盎司。 SPDR 黄金 ETF 环比增加 1.0%为 950.2 吨。6 月美联储将基准利率 维持在 4.25%-4.50%不变，为连续第四次按兵不动，符合市场预期， 黄金短期震荡回落。美联储下半年仍有两次降息预期，预计共 50bp。海外方面，中东局势不稳定性仍持续，避险需求对金价 支撑 仍存。短期来看，美国政策、贸易谈判及地缘政治的不确定性仍然存 在，避险需求 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 谢碧鹭 帅可聪 北京报道 近年来，随着投资者对资产配置需求的不断攀升，ETF市场迎来了前所未有的发展机遇。大量资金涌入 ETF市场，推动其市场规模稳步增长。Wind数据显示，截至6月12日收盘，全市场约1200只ETF产品， 今年净流入额约2500亿元，近四成产品净流入额为正。在众多ETF产品中，黄金ETF凭借其独特的避险 属性和投资价值，强势崛起，成为资本市场的"新宠"。 与此同时，全球掀起"购金热"，2024年各国央行黄金净购买量高达1045吨，连续第三年突破千吨大关。 我国央行也连续7个月增持黄金，截至5月末，黄金储备为7383万盎司。在这样的大背景下，机构分析认 为，央行购金需求或成为中长期趋势，特别是在美元信用走弱和逆全球化风险上升的背景下，全球央行 将继续增持黄金以提升储备资产的安全性和多元化。 ETF规模持续扩大 近年来大量资金如洪流般涌入ETF市场，推动其市场规模不断迈向新高度。Wind数据显示，截至6月12 日收盘，全市场约1200只ETF产品，今年以来全市场ETF净流入额约2500亿元，近四成产品净流入额为 正。 在竞争激烈的金融 ...

昨日，美国公布5月CPI数据，其中核心CPI月率仅增长0.1%（预期0.3%），CPI年率录得2.4%（预期 2.5%），CPI月率增长0.1%（预期0.2%），核心CPI年率维持在2.8%（预期为升至2.9%）。数据显示美 国5月通胀数据全线低于预期，提振美联储降息预期，金价短线上破3360，黄金股票ETF（517400）涨 近3%。 东莞证券指出，黄金方面，截至2025年4月美国国债规模达36.2万亿美元，财政赤字处于近年高点，叠 加美元指数下滑及信用风险升温，美元信用走弱成为推升金价的结构性因素。各国央行增持及投资者需 求增加共同支撑金价上行，COMEX黄金价格较5月初上涨127.8美元至3376.10美元/盎司。铝行业受4500 万吨产能天花板及政策制约，供给弹性有限；需求端新能源及家电领域驱动铝板、铝杆等高景气，建筑 型材则受地产需求压制，未来新能源领域扩张仍是核心驱动力。稀土行业因政策调整及新应用场景（如 人形机器人、低空经济）打开需求曲线，叠加我国在产量和技术上的全球优势，行业景气度持续回升。 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（代码：931238），该指数由中证指数有限公 ...

摘要 美元信用走弱是美债问题的核心，导致全球资本流动模式发生变化，非 美经济体持有美债权重下降，转而增持黄金，全球化格局下生产国通过 持有美债稳定汇率的模式正在瓦解。 美国通过加大对居民部门的转移支付维持经济韧性，但也加剧了商品通 胀压力，反噬美联储信用，高通胀推高美债利率，增加美国支付成本， 使得美国与全球经济脱钩。 无论美国选择通胀或衰退路径，美元趋于走弱，美债利率上升，资本外 流使得非美货币汇率相对强势，非美经济体政策空间扩大，经济韧性增 强。 资本从美国流出推高非美元货币汇率，中国作为制造业大国，在全球制 造业周期上行时，出口压力减小，叠加供给格局改善，将走出通缩格局。 港股作为流动性最好的市场，将率先反映外资流入带来的资产价格升值， 中国大型企业在香港上市，旨在利用外资加速全球化，提升人民币资产 承载力。 Q&A 美债危机或是中国资产重估和经济复苏的重要契机 20250606 美债危机对中国经济和中国资产价格的影响是什么？ 美债危机对中国经济和中国资产价格的影响主要体现在以下几个方面： 首先， 美债发行和美元资本流动长期来看是一个通缩机制，因为美国通过大量资本回 流及美元资产系统性高估，导致非美经济 ...

有色金属与新材料 2025 年 6 月 8 日 有色金属与新材料周报 宏观预期边际转好，工业金属价格中枢有望抬升 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-06 24-09 24-12 25-03 25-06 沪深300 有色金属 证券分析师 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 贵金属-黄金：美国就业市场短期延续韧性特征，看好黄金中长期走 势。 截至 6.6，COMEX 金主力合约环比上涨 0.54%至 3331 美元/盎 司。SPDR 黄金 ETF环比增加 0.4%为934.2 吨。5 月美国制造业 PMI 达 48.5，环比降低 0.2 个百分点；非制造业 PMI49.9，环比走低 1.7 个百分点。就业数据方面，美国 5 月失业率达 4.2%，环比持平，新 增非农就业 13.9万人。总体来看 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" [74] Core Views - Precious Metals - Gold: The U.S. International Trade Court has blocked Trump's "Day of Liberation" tariffs, leading to a slight decline in gold prices. As of May 30, the COMEX gold futures contract fell by 1.33% to $3,313.10 per ounce. The SPDR Gold ETF increased by 0.8% to 930.2 tons. Short-term uncertainties in U.S. policy, trade negotiations, and geopolitical factors continue to support safe-haven demand for gold. In the medium to long term, ongoing macro uncertainties abroad and the weakening of the dollar's credit are expected to enhance gold's monetary attributes, leading to a positive outlook for gold prices [4][7]. - Industrial Metals: Domestic metal inventories remain relatively low, with a focus on downstream demand in June [5]. As of May 30, LME copper futures fell by 1.2% to $9,497 per ton, while domestic copper social inventory reached 138,700 tons, with a slight decrease of 1,200 tons. LME copper inventory stood at 149,900 tons, indicating a positive trend in inventory reduction. The copper market shows resilience, and if downstream demand exceeds expectations, copper prices may enter an upward channel [6][7]. - Aluminum: As of May 30, LME aluminum futures fell by 0.7% to $2,448.5 per ton. Domestic aluminum social inventory reached 511,000 tons, with a reduction of 46,000 tons. The global electrolytic aluminum inventory continues to decline. Despite some seasonal weakness in downstream sectors, demand remains resilient, and the aluminum price is expected to rise in the medium to long term due to policy support and improved demand expectations [6][7]. Summary by Sections Precious Metals - Gold prices have slightly declined due to tariff uncertainties, but medium to long-term outlook remains positive due to macro uncertainties and dollar weakening [4][7]. Industrial Metals - Copper: Domestic demand is gradually recovering, with a long-term demand space opening up due to industrialization in emerging markets. The tight supply of copper concentrate is expected to support prices [6][7]. - Aluminum: The supply-demand dynamics are favorable, with expectations of rising aluminum prices due to strong demand and reduced inventory levels [6][7]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on the gold, copper, and aluminum sectors. Specific companies to watch include Chifeng Jilong Gold Mining for gold, Zijin Mining for copper, and Tianshan Aluminum for aluminum [7].

有色金属与新材料 2025 年 5 月 5 日 有色金属与新材料周报 工业金属节前去库至低位，关注节后需求表现 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 报 告 贵金属-黄金：美联储 6 月降息预期回落，黄金偏弱震荡。 截至 5.2， COMEX 金主力合约环比下跌 2.49%至 3247.4 美元/盎司。SPDR 黄 金 ETF环比下降 0.2%为 944.26 吨。4 月美国非农就业人数新增 17.7 万人；失业率 4.2%，与前值持平。4 月美国非农数据表现相对稳健， 市场对美联储 6 月降息预期回落，金价现震荡走弱。我们认为特朗普 政策反复带来的市场边际预期调整仍将持 ...

2025 年 5 月 5 日 有色金属与新材料周报 工业金属节前去库至低位，关注节后需求表现 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 有色金属与新材料 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 贵金属-黄金：美联储 6 月降息预期回落，黄金偏弱震荡。 截至 5.2， COMEX 金主力合约环比下跌 2.49%至 3247.4 美元/盎司。SPDR 黄 金 ETF环比下降 0.2%为 944.26 吨。4 月美国非农就业人数新增 17.7 万人；失业率 4.2%，与前值持平。4 月美国非农数据表现相对稳健， 市场对美联储 6 月降息预期回落，金价现震荡走弱。我们认为特朗普 政策反复带来的市场边际预期调整仍将持续，且随 ...

以下为研究报告摘要： 平安证券近日发布有色金属与新材料周报：短期波动率放大，持续看好黄金中长期走 势。截至4.25，COMEX金主力合约环比下跌0.33%至3330.2美元/盎司。SPDR黄金ETF环比 下降0.6%为946.27吨。周内金价冲高回落，特朗普相关言论一定程度上增加市场边际缓和预 期。我们认为特朗普政策反复带来的市场边际预期调整仍将持续，且随着金价中枢不断攀升 后，短期波动率预计呈现放大趋势。但海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放 大阶段。另外长期来看，特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性 加速凸显，看好黄金中长期走势。 核心观点： 贵金属-黄金：短期波动率放大，持续看好黄金中长期走势。截至4.25，COMEX金主力 合约环比下跌0.33%至3330.2美元/盎司。SPDR黄金ETF环比下降0.6%为946.27吨。周内金价 冲高回落，特朗普相关言论一定程度上增加市场边际缓和预期。我们认为特朗普政策反复带 来的市场边际预期调整仍将持续，且随着金价中枢不断攀升后，短期波动率预计呈现放大趋 势。但海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。另外长期来看，特朗 ...

来源：每日经济新闻 3月22日晚间，"金价"相关话题一度冲上微博热搜榜首。 自去年以来，黄金价格持续上涨，频频刷新历史新高，3月20日，伦敦现货黄金盘中创下3057.51美元/盎司的历史高点。3月21日，国际金价出现回调，伦 敦现货黄金价格最低触及每盎司2999.268美元；COMEX黄金期货跌至每盎司3028.2美元，下跌0.51%。 上海期货交易所主力合约（沪金2504）夜盘收盘价跌至705.14元/克。 此前已有多家大型商业银行作出反应，向投资者发出风险提示公告或调整黄金投资的门槛，其中建设银行、工商银行等机构已是年内多次发布类似公告。 据北京商报23日报道，在社交平台上，不少消费者分享着自身刷卡买金的经验，这些消费者主要是金价下跌时通过刷信用卡买入黄金，待金价上涨时再卖 出，以赚取差价获利，有消费者甚至表示，自己信用卡刷了30万元购买黄金。 图片来源：网页截图（北京商报） 为防范信用卡"炒金"行为，近期，兴业银行、江苏银行发布公告， 明确信用卡仅限于持卡人本人日常消费使用，不得用于投资理财领域，包括但不限于黄 金等投资性贵金属、股票、基金等。 01 多家银行提示贵金属风险 3月21日，建设银行在官网向 ...