美股即将结束连续三年斩获两位数百分比涨幅的佳绩。若要在2026年延续此前涨势(即实现连续第四年增长)，将面临颇具挑战性的局面，这需要企业盈 利保持强劲增长、美联储维持温和政策导向，以及在人工智能领域持续加大投入力度。 股市多头指出美国企业盈利前景乐观。伦敦证券交易所集团(LSEG)收益研究主管塔金德尔·迪隆表示，标普500指数成分股公司的盈利预计在 2025年增长13%的基础上，2026年还将增长超过15%。 自2022年10月开启的美股牛市，得益于人工智能的乐观前景、利率下调以及经济持续增长，尽管市场曾因衰退担忧而起伏不定。在这一年中， 股市经历了过山车般的波动，特朗普政府在4月宣布加征超出预期的关税后，股价曾大幅下跌。标普500指数在截至2025年仅剩几个交易日时已 上涨超过17%，2024年上涨了23%，2023年上涨了24%。 CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示，要实现来年的强劲两位数回报率，市场需要"万事俱备"。斯托瓦尔指出："诸多不利因素让我认为， 尽管我们可能会迎来一个令人意外的好年份，但我不认为这将是又一个大好年份。"他预计标普500指数到2026年底的目标点位为7400点，较 当前水平 ...

Economic Overview - The national economy in November 2025 showed characteristics of "stable production, differentiated consumption, and pressured investment" with industrial production recovering to normal levels after holiday disruptions[2] - Emerging industries continue to be the main support for production and investment, although industrial growth has slightly slowed down, indicating significant industry differentiation[6] Production Insights - The industrial added value in November increased by 4.8% year-on-year, a slight decrease of 0.1 percentage points from the previous month, while month-on-month growth improved by 0.44 percentage points[8] - The production-sales rate for industrial enterprises was 96.5%, showing a month-on-month increase of 0.1 percentage points, with the export delivery value decline narrowing from 2.1% to 0.1%[8] Consumption Trends - Retail sales growth in November was 1.3% year-on-year, marking a continuous decline for six months, with large-scale retail sales dropping by 2.0%[20] - The promotional season had limited impact on consumer spending, with online retail growth decreasing from 8.1% to 5.4%[22] Investment Analysis - Fixed asset investment from January to November decreased by 2.6% year-on-year, with November showing a month-on-month decline of 12.0%[26] - Manufacturing, broad infrastructure, and real estate investments saw declines of -4.5%, -11.9%, and -30.3% respectively, indicating a challenging investment environment[26] Risk Factors - There is an increasing uncertainty in external trade and a potential unexpected decline in domestic demand, which could further pressure economic growth[37]

记者丨崔文静 实习生张长荣 编辑｜ 巫燕玲 政策锚定方向： "十五五"下的科技与新质生产力主线 2025年，中国股市延续修复行情。高盛数据显示，A股和H股年内分别实现约16%和29%的回 报，自2022年底各自周期低点以来，累计反弹幅度已扩大至30%和75%。 高盛在最新报告中预测，到2027年底中国股市仍有38%的上涨空间。这一判断主要基于三方 面因素：一是企业盈利逐步修复，预计2026年和2027年盈利增速分别为14%和12%；二是估 值存在约10%的温和修复潜力；三是市场回报的驱动正从此前的估值修复转向盈利兑现与温 和的市盈率扩张。 资金层面，此前股票资产配置偏低的国内资金正在加速入场。据高盛数据，今年以来南向资 金持续流入，年化规模已达1800亿美元，远超2024年的1040亿美元，创下历史纪录。同时， 在超额储蓄与温和杠杆的支撑下，个人投资者也在增加股票配置。 外资情绪亦出现回暖迹象。全球对冲基金已逐步提高对中国市场的风险敞口，其净敞口从年 初的6.8%上升至11月底的7.8%。与此同时，新兴市场及亚洲区域共同基金对中国市场的低配 幅度也在小幅收窄。 高盛表示，中国市场具备可投资性。报告指出，全球经 ...

自2022年10月开启的美股牛市，得益于人工智能的乐观前景、利率下调以及经济持续增长，尽管市场曾 因衰退担忧而起伏不定。在这一年中，股市经历了过山车般的波动，特朗普政府在4月宣布加征超出预 期的关税后，股价曾大幅下跌。标普500指数在截至2025年仅剩几个交易日时已上涨超过17%，2024年 上涨了23%，2023年上涨了24%。 CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示，要实现来年的强劲两位数回报率，市场需要"万事俱备"。斯 托瓦尔指出："诸多不利因素让我认为，尽管我们可能会迎来一个令人意外的好年份，但我不认为这将 是又一个大好年份。"他预计标普500指数到2026年底的目标点位为7400点，较当前水平上涨约7%。 许多市场策略师预计2026年市场表现强劲，一些对标普500指数的预测目标相当于涨幅超过10%，其中 包括德意志银行设定的8000点目标，这比当前指数水平高出约16%。 智通财经APP获悉，美股即将结束连续三年斩获两位数百分比涨幅的佳绩。若要在2026年延续此前涨势 (即实现连续第四年增长)，将面临颇具挑战性的局面，这需要企业盈利保持强劲增长、美联储维持温和 政策导向，以及在人工智能领域持续加大投 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月18日，摩根大通增持阿里健康(00241)2796.8934万 股，每股作价5.3128港元，总金额约为1.49亿港元。增持后最新持股数目约13.21亿股，最新持股比例为 8.16%。 ...

美国 AI 投资拉动内需，货币财政双宽托 底—2026 年海外宏观展望 2025 年 12 月 24 日 宏观经济 深度报告 | | | 投资摘要： 2026 年全球发达国家多数仍将处于降息通道，但同步性下降。欧洲发达国家的失业率均有所回升，2025 年降息背景下制造 业景气度均有所回升，但经济增速仍处于低位，具备进一步降息的条件。澳大利亚或有所延迟，日本继续加息。 美国经济处于前期高通胀加息周期结束后的软着陆的中后段，内生性动能减弱。软在于消费尚可，AI 支撑投资，着陆表现为 消费弱于去年，劳动力市场全面降温，家庭和企业部门信贷增速处于低位，后两者具有经济危机部分衰退特征。特朗普全面 关税政策延缓了降息节奏，加剧了经济着陆的程度。消费是收入的体现，若劳动力市场进一步冷却，则消费的稳健性会得到 破坏。当前投资可能主要集中于 AI，尚未有明显的外溢效应。传统投资相对低迷，制造业就业仍在缓慢下降，与制造业 PMI 的回升及固定投资的表现吻合度较差。但 AI 投资规模已从总量上对宏观层面的固定投资起到了明显拉动作用，对冲了高利率 对总投资的抑制。 就业市场流动性进一步恶化，需要充分降息。雇佣率在 2025 年 4 ...

Group 1 - From January to November, 98 new companies were listed in China's domestic market, raising a total of 102.73 billion yuan, with approximately 90% being manufacturing companies [1] - As of November 30, 2025, there are expected to be 5,462 listed companies in China's domestic stock market, with the Shanghai, Shenzhen, and Beijing stock exchanges having 2,296, 2,881, and 285 companies respectively [1] - The total market capitalization of listed companies in China reached 105.42 trillion yuan, with the electrical, electronic, and communications sectors accounting for 22% of this total, surpassing the financial sector [1] Group 2 - Since the beginning of the year, 17 A+H share companies have been added, and over 90 domestic companies have listed overseas [2] - In November, there were 1,850 Chinese concept companies listed in major overseas markets [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 2025年，中国股市延续修复行情。高盛数据显示，A股和H 股年内分别实现约16%和29%的回报，自2022年底各自周期低点以来，累计反弹幅度已扩大至30%和 75%。 高盛在最新报告中预测，到2027年底中国股市仍有38%的上涨空间。这一判断主要基于三方面因素：一 是企业盈利逐步修复，预计2026年和2027年盈利增速分别为14%和12%；二是估值存在约10%的温和修 复潜力；三是市场回报的驱动正从此前的估值修复转向盈利兑现与温和的市盈率扩张。 资金层面，此前股票资产配置偏低的国内资金正在加速入场。据高盛数据，今年以来南向资金持续流 入，年化规模已达1800亿美元，远超2024年的1040亿美元，创下历史纪录。同时，在超额储蓄与温和杠 杆的支撑下，个人投资者也在增加股票配置。 外资情绪亦出现回暖迹象。全球对冲基金已逐步提高对中国市场的风险敞口，其净敞口从年初的6.8% 上升至11月底的7.8%。与此同时，新兴市场及亚洲区域共同基金对中国市场的低配幅度也在小幅收 窄。 高盛表示，中国市场具备 ...

我们维持2026年美联储降息2-3次的判断。2025年三季度美国经济数据公布后，美国经济软着陆预期进 一步升温，美联储降息预期有所降温。我们维持2026年2-3次降息的判断，虽然美国经济韧性较强，但 是劳动力市场出现结构性、持续性走弱迹象，同时美联储主席换届会对降息有一定的助推作用。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：梁中华宏观研究 · 概要 · 2025年三季度美国经济数据超预期，主要源于个人消费韧性、公共支出增长，以及出口贡献提升。但是 表现出三重"K"型分化的特征，分别为个人收入消费分化、大小企业景气度分层和新老经济分化。预计 四季度美国经济短期冲击后，后续整体韧性依然较强。预防式降息周期仍将持续，维持2026年2-3次降 息的观点。 2025年三季度美国GDP环比折年率为4.3%，预期3.3%，前值3.8%，美国总体经济韧性超预期。从各经 济分项来看，三季度美国经济韧性主要源于个人消费韧性、公共支出增长，以及出口贡献提升。第一， 资本市场的财富效应持续支撑美国个人消费支出高增。美国消费与资本市场表现显著相关，2025年三季 度美国三大股指创历史新高，带动消 ...

Core Viewpoint - The A-share market is experiencing a trend of moderate upward movement, supported by stable large-cap stocks and active small-cap growth stocks, indicating a shift from localized recovery to broader market improvement driven by policy, economic conditions, and capital flow [4][5]. Market Performance - The Shanghai Composite Index is primarily supported by stable large-cap stocks and the rotation of thematic stocks, while the Shenzhen Component Index shows the largest increase driven by active thematic stocks and the rise of small-cap growth stocks [4]. - The ChiNext Index has achieved a mild increase propelled by the growth of technology and computing-related stocks [4]. Market Sentiment - A total of 4,125 stocks have risen, indicating a strong overall market rally and improved investor sentiment, transitioning from "localized recovery" to "broad expansion" [5]. - The market is characterized by a strong upward trend, with a notable shift in focus towards high-growth sectors such as commercial aerospace, computing hardware, and PCB [5]. Capital Flow - The total trading volume in both markets has slightly decreased by 1.03%, reflecting a shift in capital from high-priced thematic stocks (like new energy and consumer electronics) to undervalued blue-chip stocks (such as banks and public utilities) and technology leaders (like AI computing and semiconductors) [6]. - There is a significant structural differentiation in capital flow, with retail investors actively pursuing small-cap stocks while institutional investors focus on high-growth sectors [7]. Investor Behavior - Retail investors are engaging in short-term speculation and chasing hot stocks, particularly increasing their positions in commercial aerospace, semiconductors, and computing hardware, complementing the strategies of institutional investors [7]. - The current average position of investors is reported at 68.27%, with 31.57% increasing their positions, 17.00% reducing their positions, and 51.43% remaining unchanged [13].