2025 年 12 月 18 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观点评 全球市场观察 宏观经济 美国经济 - 就业小幅走弱 美国 10 月新增非农就业大幅萎缩，因年初政府裁员的合同买断结束时间集 中来临，私营就业保持扩张。11 月新增非农就业反弹并好于市场预期，但 主要集中在建筑、医疗和教育服务等少数行业，失业率意外升至 4.6%创近 4 年新高。由于政府停摆导致 10 月部分数据缺失，此次非农就业数据噪音 较大，货币市场反应温和。 就业市场整体走弱，但尚未大幅恶化。首次领取失业金和持续领取失业金人 数小幅改善，服务业 PMI 就业指数和 Indeed 网站职位招聘数回升，显示就 业市场仍有韧性。我们预计 2026 年经济增速和失业率可能走平，通胀先降 再升，美联储可能在 6 月降息一次。（链接） 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,469 | 0.92 | 26 ...

生产资料市场：基础化学原料价格小幅上涨，其中硫酸上涨1.7%，甲醇、纯碱、聚丙烯分别下降 0.5%、0.3%和0.3%。有色金属价格以涨为主，其中铜、锌分别上涨1.4%和0.8%，铝下降0.3%。橡胶价 格略有上涨，其中天然橡胶、合成橡胶分别上涨0.9%和0.1%。化肥价格略有波动，其中三元复合肥上 涨0.3%，尿素下降0.1%。煤炭价格略有下降，其中炼焦煤、动力煤、无烟块煤每吨1061元、783元和 1164元，分别下降0.7%、0.3%和0.2%。钢材价格总体下降，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨 3354元、3545元和3505元，分别下降0.5%、0.4%和0.3%。成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、92 号汽油、95号汽油分别下降0.6%、0.2%和0.2%。 商务大数据显示，12月8日至14日，全国食用农产品市场价格比前一周（环比，下同）上涨0.7%，生产 资料市场价格比前一周上涨0.1%。 食用农产品市场：30种蔬菜平均批发价格每公斤6.03元，上涨1.3%，其中茄子、西红柿、冬瓜分别上涨 8.4%、7.5%和5.8%。6种水果平均批发价格小幅上涨，其中西瓜、香蕉、葡萄分别上涨4.3%、3 ...

截至2025年12月18日 10:21，中证国有企业红利指数上涨0.65%，成分股兖矿能源上涨2.65%，山东出版上涨2.41%，建设银行上涨2.24%，福建高速上涨 2.22%，鲁西化工上涨2.12%。国企红利ETF(159515)上涨0.53%。（文中所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未 来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，投资需谨慎） 据Wind数据显示，流动性方面，截至12月17日，国企红利ETF近1周日均成交313.60万元。规模方面，国企红利ETF近2周规模增长273.92万元，实现显著增 长。份额方面，国企红利ETF近2周份额增长360.00万份。 消息方面，2025年国家煤炭政策聚焦保供与提质双主线：保供端通过增产增储、建设保供基地、提升电煤库存及强化长协履约监管等措施增强供给韧性；提 质端推动煤电技术升级、煤炭与新能源融合，助力"双碳"目标，同时规范无序竞争，打响"反内卷"信号枪，成为下半年煤价修复关键。 供给端，我国煤炭保有储量稳定，产量增速放缓，7月超产核查政策实施后月度产量同比转负，加之年底煤矿停工停产及安全生产 ...

港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 12月18日，港股煤炭股逆势拉升现普涨行情，其中，易大宗涨超2%，兖矿能源、蒙古能源、首钢资源 涨超1%，中国神华、中煤能源、南戈壁跟涨。 消息上，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部等六部门日前发布《煤炭清洁高效利用重点领 域标杆水平和基准水平（2025年版）》。信达证券认为，在市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下， 煤炭板块具备"反内卷"属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即优质煤炭企业向下调整有高股 息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇。开 源证券则认为，"反内卷"重塑煤炭核心价值，周期与红利攻守兼备。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 01733 | 易大宗 | 0.930 | 2.20% | | 00276 | 蒙古能源 | 0.790 | 1.28% | | 01171 | 兖矿能源 | 9.980 | 1.11% | | 00975 | MONGOL MIN | 10.650 | 1.04% | | ...

宏观日报 | 2025-12-18 关注上游价格波动，中游开工低位 中观事件总览 生产行业：1）国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。其中 提到，鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。对新建煤炭开发利用项目和有条件的存 量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项 目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。 服务行业：1）财政部发布2025年1—11月财政收支情况，1—11月，印花税4044亿元，同比增长27%。其中，证券 交易印花税1855亿元，同比增长70.7%。据财政部此前发布的数据，2025年1—10月证券交易印花税收入为1629亿 元，这意味着今年11月证券交易印花税为226亿元，相较于10月的181亿元环比增长24.86%。此外，2024年11月证 券交易印花税为221亿元，经计算，今年11月证券交易印花税同比微增2.26%。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 20 ...

商务大数据显示，12月8日至14日，全国生产资料市场价格比前一周（环比，下同）上涨0.1%。 基础化学原料价格小幅上涨，其中硫酸上涨1.7%，甲醇、纯碱、聚丙烯分别下降0.5%、0.3%和0.3%。 有色金属价格以涨为主，其中铜、锌分别上涨1.4%和0.8%，铝下降0.3%。 橡胶价格略有上涨，其中天然橡胶、合成橡胶分别上涨0.9%和0.1%。 化肥价格略有波动，其中三元复合肥上涨0.3%，尿素下降0.1%。 煤炭价格略有下降，其中炼焦煤、动力煤、无烟块煤每吨1061元、783元和1164元，分别下降0.7%、 0.3%和0.2%。 钢材价格总体下降，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3354元、3545元和3505元，分别下降 0.5%、0.4%和0.3%。 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.6%、0.2%和0.2%。 ...

环球富盛理财有限公司 中煤能源 China Coal Energy Company (1898.HK) 参与出资央企战新基金，收购新能源公司 30%股权 Participate in the investment of state-owned Zhanxin Fund & Acquire 30% equity of new energy company 最新动态 ➢ 参与出资央企战新基金。中国中煤能源股份有限公司参与并以自有资金出资 10.00 亿元认购央企战新基金份额。 公司参与出资央企战新基金，该基金为公司制，公司作为股东认购 10.00 亿元的基金份额，占比 1.96%。本次 交易总额 10.00 亿元，资金来源为公司的自有资金。本次交易旨在落实国家战略部署，推动央企战新产业和未 来产业发展，突出长期资本、耐心资本、战略资本的核心价值。通过基金投资布局与中央企业发展相关的九大 战新产业领域，探索未来产业新赛道，围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链，促进产业链创新链深 度融合。该基金投资领域与公司主营业务协同性强，可通过基金接入更广泛的产融平台，有助于公司拓宽产业 合作生态圈。 Charles Zh ...

黑色建材日报 | 2025-12-18 供需矛盾不足，钢价震荡运行 钢材：供需矛盾不足，钢价震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3084元/吨，热卷主力合约收于3245元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般偏 弱，价格和昨日基本持稳，成交略弱于昨日，低价出货意愿增加。全国建材成交99463。 供需与逻辑：建材方面：钢谷数据显示建材产量转增，库存持续降库，需求维持稳定。板材方面：板材高库存持 续压制板材价格，需求韧性仍在。短期明年扩内需等政策预期仍在，基本面矛盾不足，价格底部关注环保及季节 性减产情况、需求及产量变化、利润状况、成本支撑、原料补库、钢材出口及国内政策 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材产销情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：供需矛盾后置，矿价持续震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，最终铁矿石2605合约收盘765元；现货方面，报价整体小幅上涨、成 交一般，贸易商报盘积极性一般，钢厂维持按需补库，采购价格多随行就市。 供需与逻辑：供应端海外发运量维持高位，前期高发运陆续到港，港口呈累库趋势，供应相对宽松。需求 ...

第 1 页，共 3 页 板块持仓 (800,000) (700,000) (600,000) (500,000) (400,000) (300,000) (200,000) (100,000) 0 100,000 200,000 Wind农副产品 Wind谷物 Wind化工 Wind能源 Wind煤焦钢矿 Wind有色 Wind商品综合 Wind软商品 Wind油脂油料 Wind贵金属 Wind非金属建材 近五日商品期货板块持仓变动 2025-12-17 2025-12-16 2025-12-15 2025-12-12 2025-12-11 早盘速递 2025/12/18 热点资讯 1.财政部公布数据显示，今年前11个月，全国财政收入20.05万亿元，同比增长0.8%，增幅与前10个月持平。其中，全国税收 收入16.48万亿元，增长1.8%；证券交易印花税收入1855亿元，增长70.7%。 2.国际能源署（IEA）发布《2025年煤炭报告》称，2025年全球煤炭需求增长0.5%，达到创纪录的88.5亿吨，但需求已进入平 台期。预计全球煤炭需求将开启"非常缓慢且渐进"的下降过程，直至本十年末。 3.周三，广期所 ...

南方财经12月18日电，恒源煤电（600971.SH）发布公告称，因自产炼焦煤产量不足，为满足客户需求 并提升市场占有率，公司决定增加与关联方安徽长江能源发展有限责任公司的日常关联交易额度。原预 计采购额35000万元，现调增至50000万元，截至11月已实际发生32374万元。本次调整系受焦煤价格上 涨及下游需求增长影响。 ...