Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the challenges faced by Jiao Wei, a veteran fund manager at Yinhua Fund, whose flagship Yinhua Wealth Theme Fund has suffered significant losses over the past four years, with a total loss of 8 billion yuan and a reduction in scale by 15 billion yuan [2][3] - The Yinhua Wealth Theme Fund, established in November 2006, has seen a peak cumulative increase of 1653.50%, making it a prominent product for Yinhua Fund [3] - Jiao Wei's investment strategy initially focused on consumer and pharmaceutical sectors, particularly heavy investments in leading liquor stocks, which were considered cash cows [3][4] Group 2 - The fund's performance deteriorated due to misjudgments in the liquor market and aggressive trading strategies, leading to significant losses, particularly with stocks like Jiu Gui Jiu [4][6] - In response to the declining performance of liquor stocks, Jiao Wei shifted his investment focus to military and semiconductor sectors, but this transition also resulted in losses as the military index dropped sharply [7] - The fund's recent strategy has included investing in high-dividend stocks, which initially showed promise but ultimately led to underperformance compared to benchmarks [7][9] Group 3 - Jiao Wei acknowledged missing out on significant investment opportunities in emerging technologies like AI, which he identified as a major direction for the next decade [7][8] - The new consumption wave, characterized by companies like Pop Mart and others, has outperformed traditional consumer sectors, yet Jiao Wei's fund has remained largely absent from these opportunities [8][9] - The future of the Yinhua Wealth Theme Fund remains uncertain as it continues to focus on dividend stocks, raising questions about whether this strategy will yield better results than previous commitments to liquor stocks [9]

49 6 2 朱冰倩 ◎记者 马嘉悦 王彭 安昀 李长风 «国际117 all In & 许巳阳 吴旭 地缘局势难解、经济预期反复……在刚刚过去的上半年，全球市场波动显著加剧。A股和港股的结构性 行情，黄金价格的持续上涨，让不少取势、顺势的机构收获了亮眼回报。 展望下半年，超额收益从何来？全球资金再配置下，哪些市场将受益？上半年科技股的强劲走势能否延 续？带着这些问题，上海证券报记者邀请了路博迈基金首席市场策略师朱冰倩，施罗德基金副总经理、 首席投资官安昀，联博基金市场策略负责人李长风，银叶投资首席投资官许巳阳，久期投资宏观策略负 责人吴旭，探讨下半年资产配置思路。 他们认为，在美元走弱的趋势下，全球资金再配置节奏将显著加快。从具体配置来看：一方面，重点关 注中国科技、医药等板块的成长空间；另一方面，精选一些票息类资产作为稳定收益来源的底仓，提高 利率波段交易灵活性，关注欧洲、澳洲等国高评级债券的防御性价值，在低利率时代寻找更多收益来 源。 放眼全球： 非美市场将迎更多增量资金 记者：今年以来美元显著走弱，是何原因？而这一趋势将如何影响后续的资产配置？ 朱冰倩：美元走弱是多重因素交织作用的结果。一方面，美国关 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大盘连续3天上涨后，今天略微下跌，还在4.9星。 大中小盘股都下跌。 银行指数上涨。 红利等价值风格波动较小。 港股开盘下跌。不过到收盘跌幅缩小。 港股科技股相对坚挺。 在2014-2015年，是一轮小盘股牛市，当时小盘股等上涨较多，银行等大盘股比较低迷。 所以当时对大蓝筹股，有的投资者就起了个外号"大烂臭"。 到了2016-2017年，小盘股因为估值泡沫连续大跌。 大盘股、蓝筹股出现慢牛行情，这个词也就很少提了。 到了2019-2021年，出现成长股牛市。 成长指数上涨超过150%，A股整体上涨80%。 银行等价值风格指数也上涨，但涨幅比较小，大幅跑输市场。 银行等指数又被称为"三傻"。 到了2022-2024年，价值风格逐渐强势。 这几年，银行、红利等品种也整体上涨，创下指数点数的新高。 严格来说，红利和银行指数还是有区别的。 一方面，银行指数是按照银行市值大小分配比例；红利是按照股息率高低分配比例，越低估的股票占比越高。 另一方面，有的红利类指数则金融股很少。例如红利质量、自由现金流（不含金融股）。 1. 银行指数最近几周比较强势，创下历史新高。 也有朋友问银行指 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 6 月 19 日 市场更新：预期提振有待政 策进一步加力 投资需求有待政策进一步提振，关注消费及红利板块的防御价值。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 2025 年 6 月 19 日 市场更新：预期提振有待政策进一步加力 2 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 消费表现亮眼，投资预期提振有待政策加力。5 月社零增速表现亮眼，餐 饮及商品零售双双走强，"两新"政策驱动下，家电、通讯器材表现亮 眼。此外，5 月生产延续相对韧性，其中高技术制造及装备制造业相对优 势依旧。投资端，5 月在地产投资拖累下固投增速边际走弱。结合 5 月金 融数据，5 月新增社融内部政府债依旧为主要支撑。内需预期提振有待政 策进一步加力。 A 股短期延续蓄势震荡格局。当前市场股债风险溢价水平 ...

香港全球价值链投资有限公司创始人万成水则强调科技创新的长期价值，认为以人工智能为首的科技主题在五大板块中确定性最高。港股整体估值仍处于全 球较低水平，值得持续关注。 长期来看，随着沪深港通机制优化，AH股价差可能进一步收敛，尤其是高分红、低估值的蓝筹股。中金公司研报亦指出，美元周期下行、中国基本面韧 性、AI产业趋势及估值低廉等因素，都支持港股价值重估的进程。 【环球网财经综合报道】近期，港股市场出现结构性亮点，医疗、科技、消费、红利、金融五大板块持续走强，形成备受关注的"五朵金花"格局。恒生沪深 港通AH股溢价指数创近五年新低，部分龙头股甚至出现H股溢价，反映出H股相对A股的折价大幅收窄。南向资金的大幅流入成为这一轮行情的重要推手。 Wind数据显示，截至6月17日，今年以来南向资金累计净买入港股逾6900亿港元，已超过去年全年的85%。资金流向清晰地指向了"五朵金花"板块。从ETF 产品表现来看，涨幅居前的均为相关主题产品，如港股医药ETF、港股科技ETF、港股消费ETF等，部分区间涨幅超过40%。主动型基金方面，重仓港股创 新药、新消费等板块的产品业绩亮眼，回报率普遍超过60%甚至更高。香港交易所因受益 ...

以下文章来源于二鸟说 ，作者二鸟说 二鸟说 . 专注于基金投资，秉承长期投资，价值投资，稳健投资的原则，合理进行大类资产配置，科学的择基， 适当择时，实现资产长期稳健增值。 2025年年初至今，港股一扫过去几年的颓势，展现出了强劲的上涨势头，恒生指数上涨16.06%， 宛如一颗闪耀的明珠，在全球资本市场中格外夺目。 （来源：Choice，截至2025.5.26） 图：全球主要股票市场指数涨跌幅 来源：Choice，2025.1.1至5.26 港股和A股之间存在许多相同的行业和个股，都受到内地经济基本面的影响，因此港股的强劲走势 对A股起到了显著的正面拉动作用，为A股估值的抬升提供了有力支撑。 为什么同样是人民币资产重估的宏大叙事，港股的风头却强于A股呢？下面就来探寻一下这背后的 原因。 供给层面： 现象级股票频出，赚钱效应扩散 一 股市的持续上涨需要一种引领作用，即有一些股票作为"旗手"，展现出持续强劲的走势，带动市 场的风险偏好和投资热情，增强投资者对市场的信心。年初至今，港股中的新兴消费、互联网、 创新药、红利板块均走势强劲，代表性个股超额收益明显，赚钱效应显著。 表：代表性港股涨跌幅 根据统计，2024 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 6 月 6 日 风格制胜 3 风格因子体系的构建及应用 自下而上的 A 股风格因子的定量构建及框架应用。 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 风格因子的构建及其表现。本篇报告试图探究决定风格资产强弱的风格 因子体系，并尝试将风格投资进一步落地化。我们通过自下而上的方式 来构建风格因子组合，使得样本内每只股票都有对应的风格标签，同时 便于风格投资更加落地化。我们的风格因子体系主要分为市值、估值、 盈利、动量四个维度。2）对于 A 股而言，不同时期的市场呈现出不同的 主导因子：2013 年至 2014 年，A 股呈现显著的盈利因子主导的行情特征； 2015 年至 2016 年中，小市值因子显现出明显优势；2016 年 8 月至 2018 年，A 股呈现非常明显的估值因子主导的风格特征 ...

兴业证券指出，考虑到5-6月本身是经济淡季，叠加海外扰动对国内经济的负面影响已开始在二季度披 露的数据中显化，后续对风险偏好造成潜在扰动，类债红利可作为底仓应对潜在不确定性。 5月12日，红利低波ETF（512890）交投活跃，截至发稿涨0.27%，成交额3.6亿元。 华泰证券表示，展望后市，稳市场、稳预期一揽子政策支撑风险偏好，4月通胀和出口数据有韧性，短 期胜率尚可、但赔率下降，或以结构性行情为主。近期证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》， 有望推动A股市场生态重塑。其中，推动中长期资金入市、引导资金配置向基准靠拢，大盘权重股和大 金融、公用事业、石油石化等公募低配行业有望受益，价值、低波、红利等因子有效性或提升。 浙商证券建议投资者继续持有当前仓位但不轻易追涨，同时适当调整当前持仓结构，将过去一段时间反 弹幅度较大的科技、成长板块，切换至前期反弹幅度相对有限的大金融、中字头、红利板块。 投资者可借道红利低波ETF（512890）及其联接基金（A类007466，C类007467，Y份额022951）布局。 责任编辑：常福强 华西证券称，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条措施督促行 ...

①财信证券：短期指数大概率或仍以震荡偏强为主；②浙商证券：建议调仓增配；③华金证券：科技行 情短期可能延续。 沪指本周累计涨1.92%，深成指累计涨2.29%，创业板指累计涨3.27%。A股后市怎么走？看看机构怎么 说： 当前来看，科技成长短期行情未完，可能持续。（1）短期TMT相对大盘大概率有超额收益。一是科技 政策支持和产业催化不断：首先，近期央行、金融监管总局和证监会表态大力发展科技创新战略；其 次，科技相关产业趋势不断上行。二是近期流动性进一步宽松。（2）业绩期过后5月TMT大概率相对 偏强。一是历史经验上，5月TMT相对大盘大概率有超额收益，且主要受政策和产业催化驱动。二是今 年5月TMT相对大盘大概率也可能有偏强。（3）当前科技成长行业的市场情绪指标处于中性水平，并 未过热。 ②浙商证券：建议调仓增配 浙商证券指出，展望后市，随着A股、港股绝大多数宽基指数回补4月7日缺口，前期负面冲击已经被政 策、资金和资本市场内生稳定性的"合力"所消除。但需要注意的是，在主要股指"回归"清明节前点位的 同时，导致市场前期"下翻"的负面因素目前尚未完全消除，这意味着近期股指表现已经"领先"基本面变 化。因此，预计 ...

同时行业主题品种波动大，投资的时候注意控制好比例。 3. 所谓的中概，意思是中国概念股票。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 昨晚美股又出现比较大的波动。 今天全球股票市场普跌。 短期里关税危机还未彻底落地，全球市场还会有波动。 A股港股开盘也下跌。不过到收盘变成上涨，还在5.2星。 大中小盘股都上涨，小盘股上涨略多。 前几天下跌的时候，比较抗跌的价值风格，今天微跌。 成长风格微涨。 一般价值风格下跌的时候比较坚挺，跌幅比大盘小。 遇到上涨的时候弹性会弱一些。盈亏同源。 港股开盘下跌，到收盘的时候也变成上涨。 人民币资产周二到周五连续4个交易日上涨，比较坚挺。 1. 有朋友问，美股中概股会不会有从美股退市风险？ 在2022年的时候就有类似的风险。 这也是导致22年10月，港股下跌到这轮熊市最低点的原因之一。 当时为了应对这种风险： （1）美股中概股，大多数在港股二次上市了。 （2）内地的中概类指数，将美股部分，切换为港股。 对应指数基金也做了相应切换。 海外券商，也支持将同公司的美股切换为港股。 所以目前能买到的中概类基金，绝大部分仓位都已经是港股。 这类风险，在2022年，基金行业就已经提前考虑并进行 ...