上周周末淘宝、美团打响史诗级外卖大战！ 7月5日晚间，阿里、美团分别发放外卖大额券，网友晒出的截图显示，部分外卖甚至还能"零元 购"。"这外卖大战再这么打下去，我要'出栏'了！"有网友打趣道。 随着优惠券发放，单量剧增，不断有用户涌入淘宝闪购、美团两大平台下单，导致美团一度"崩了"。 随后美团回应：用户下单量突破历史峰值，触发了服务器限流保护，美团App小范围地区用户出现了短 时服务异常，现已全面恢复，大家可以正常下单。在此期间部分受影响用户的优惠券，可延续至次日继 续使用。 美团内网公布的信息显示，截至7月5日22时54分，美团即时零售当日订单已经突破了1.2亿单，其中餐 饮订单已超过1亿单。当晚20时45分，美团内网曾显示即时零售日订单突破了1亿单。 从7月5日晚网友不断晒出的截图可以看到，淘宝闪购、美团两大平台放出了大量的外卖红包券。其中包 括"满25减21""满25减20""满16减16"等多张无门槛的外卖券。 业内人士分析，这场外卖大战，可能源于7月2日，淘宝闪购宣布启动规模高达500亿元的补贴计划。此 前数据显示，补贴上线首日，淘宝闪购餐饮连锁品牌和中小商家的订单量分别环比增长170%和140%。 ...

● 本报记者王宇露王雪青 经过前期的上涨，部分新消费个股估值是否已经到了偏贵的程度，成为整个市场关心的问题。对此，明 世伙伴基金认为，新消费涵盖的细分方向很多，相关个股估值是否偏高不能一概而论。从景气成长的角 度来看，主要关注个股定价程度是否已经透支了远期的想象空间，以及高频数据变化是否支持股价进一 步向远期空间拓展。由于新消费所涵盖的细分方向大多是渗透率偏低的消费方向或行业空间大但相关公 司份额小的方向(分别对应渗透率提升和份额提升的成长机会)，虽然部分个股股价已有明显上涨，但是 并没有显著透支远期想象空间。 在星石投资副总经理、基金经理方磊看来，短期来看新消费头部公司业绩增长在数据端得到验证，市场 持续上调新消费领域的业绩预期，带动新消费个股出现了一波较为亮眼的行情。但这同时也导致了资金 对新消费头部标的交易较为拥挤，主题热度也由一线标的向三四线标的延伸。从头部企业估值来看，当 前市场可能正在用短期业绩增长来为公司长期价值定价，当前部分新消费个股的估值可能高于中长期中 枢。这意味着拉长时间来看，部分新消费个股存在估值波动的风险，如果业绩预期落空，前期过热的资 金交易可能会导致新消费标的股价出现较大调整。 ...

证券研究报告 海外2025年中期策略：稳定币跑步入场， 虚拟资产趋势已成 C | 国金证券 NOLINK SEURITIES 易永坚 (执业S1130525020001) 徐熠雯 (执业S1130525030005) 作熠 (执业S1130525030003) 柴梦婷 (执业S1130525030013) 洁 (执业S1130525030015) 2025/6/77 2 虚拟资产&资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期， 虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速w eb3.0扩圈，且稳定币相关政策只是大趋势下的一环，未来可以期待更 多各地政策出台，建议积极关注。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆 释放，建议持续关注音乐订阅平台。 O2O服务平台强者恒强的趋势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-5月车后市场进店台次和产 值同环比均持续下滑，地产和汽车后市场需求持续收缩下，贝壳和途虎有望在长尾出清的进程中提高市占率。 网约车行业均面临供给过剩问题，建议关注掌握流量权的派单平台。 咖啡茶饮和 ...