中金研究 我们认为电网和工控行业2025年上半年基本面保持韧性，提示投资者关注下半年业绩和估值修复机会。 电网方面，1-5月国内电网投资保持高景气，特 高压核准节奏虽慢于预期但有望在三季度快速追赶，面临新能源消纳压力，我们认为全年以及未来两三年电网投资均有望保持向上趋势。工控方面， 1Q25以来部分行业需求持续改善，整体库存去化顺畅，但整体资本开支动能仍略显清淡，新周期有望窄幅波动。 此外，我们重点提示关注新质生产力 （AIDC+人形机器人）、核能复兴、出海三大投资方向。 投资主线1：关注新质生产力带来的盈利和估值弹性。 我们认为工控公司凭借电力电子的技术基础一方面向自动化、机器人领域延展，积极布局人形机器 人关节模组、核心零部件等产品带来了显著的估值弹性；另一方面向数据中心输配电领域延展，积极布局服务器电源、UPS、HVDC/巴拿马电源等，也充 分享受了AI资本开支上修的市场红利。 投资主线2：核能复兴，关注核电设备与SMR、可控核聚变赛道。 1H25国内核准10台核电机组，美国特朗普签署总统令复兴核能，我们认为核电作为重 要基荷能源，正重新回归全球各国视野，核能产业即将进入投资价值重估的战略复兴阶段。数据 ...

【食饮 】换季消费及成长 投资建议：结构分化，重视成长。 大众品首选新消费、高成长，白酒周期寻底，配置价值凸显。 白酒：分化加剧，更加理性。 25Q2 产业景气度仍在寻底，头部公司淡季韧性凸显。 与 2012-14 年的行业调整期相比，本轮周期需求和预期的调整烈度相 对较小、但调整周期明显拉长。上一轮白酒行业调整呈 V 型，行业出清速度快；本轮调整更像 U 型，调整幅度相对较小，目前仍在筑底阶段。 我们认为 短 期股价走势已基本反应市场悲观预期，伴随政策预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值修复。 啤酒 & 饮料：啤酒有望修复，饮料结构繁荣。 啤酒旺季将至、经营环比改善； 饮料仍处于单品势能释放阶段。 大众品：表现分化，结构性增长。 新消费趋势延续，首选高成长。我们认为休闲食品结构性红利明显，魔芋制品打开第二成长曲线， 头部企业成长性凸显 ； 调味品、乳制品 收入边际改善， 竞争格局优化可期 。 风险提示： 经济复苏不及预期；市场竞争加剧；成本上涨；出现食品安全问题。 >>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告 ： 换季消费及成长 ，具体分析内容（包括风险提示等） 请详见完 整版报告。 趋势：老树焕新芽、产品 ...

证券研究报告 2025年05月12日 计算机 行业拐点或已显现，迎接AI时代晨曦 ——计算机2024年报和2025一季报总结 评级：推荐(维持) 刘熹(证券分析师) S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -26% -9% 8% 24% 41% 58% 2024/05/08 2024/07/08 2024/09/08 2024/11/08 2025/01/08 2025/03/08 2025/05/08 计算机 沪深300 《计算机行业深度：大模型研究框架（2025）——"大模型"系列（5）（推 荐）*计算机*刘熹》——2025-04-21 《计算机"人工智能"系列专题：AutoGLM沉思： DeepResearch+Operator，开启智能体新阶段（推荐）*计算机*刘熹》— —2025-04-17 《计算机行业深度报告：关税对自主可控的影响拆解——计算机"自主可控" 系列报告（3）（推荐）*计算机*刘熹》——2025-04-11 相对沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 计算 ...

2025 年 04 月 28 日 Vertiv 财报大超预期，拥抱云与 IDC 产业趋势！ 看好 ——申万宏源通信周专题（20250421-20250425） 相关研究 《科华数据（002335）深度：算电协同下 的 AIDC 核心玩家（数据中心系列深度之 六）》 2025/03/25 《 5.5G/AIDC/端侧趋势向上，涌现产业机 会——寻找通信细分赛道的"隐形冠军" 系列之四》 2025/03/02 《坚定拥抱云与 IDC 产业趋势，AI 历史级 重估！ —— 申万宏源通信周专题 （20250217-20250221） 》 2025/02/23 《润泽科技（300442）深度：高度景气的 AIDC 成长先锋》 2024/12/13 《IDC 产业链中报复盘：重视智算需求及 产业链延伸机会！——申万宏源通信周专 题（20240826-20240830）》 2024/09/01 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 研究支持 郝知雨 A0230123060003 haozy ...