7月9日晚间，红塔证券发布了2025年半年度业绩预告，成为首家发布中报业绩预告的上市券商。未经审 计的数据显示，红塔证券今年上半年归母净利润预计在6.51亿元至6.96亿元，同比增长45%至55%。今 年上半年市场交投活跃度持续攀升，IPO及再融资规模也有所回温，在此背景下，上市券商上半年业绩 受到市场期待。多名券商非银分析师预测，上市券商二季度业绩有望延续高增势头，归母净利润可能超 过20%。 7月9日，国泰海通公告称，公司已完成A股股份回购，实际回购股数6751.68万股，占公司总股本的比例 为0.3830%，实际回购金额为12.11亿元。回购价格区间为16.49元/股至19.57元/股。此次回购资金来源为 公司自有资金，回购用途为维护公司价值及股东权益。国泰海通表示，公司本次回购A股全部存放于公 司回购专用证券账户。根据公司A股股份回购方案，回购股份拟在发布本公告之后12个月后采用集中竞 价交易方式予以出售。若公司未能将本次回购的股份在发布回购结果暨股份变动公告后3年内出售完 毕，未实施出售的股份将被注销。 点评：国泰海通完成A股股份回购，投入12.11亿元，显示公司对自身价值的信心，可能影响投资者对股 ...

2025 年 07 月 09 日 证券研究报告 | 公募基金月报 国内主题轮动加剧，基金组合如何应对？ 基金配置策略报告（2025 年 7 月期） 分析师：孙书娜 分析师登记编码：S0890523070001 电话：021-20321306 邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524070001 电话：021-20321079 邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524040001 电话：021-20321096 邮箱：guxin@cnhbstock.com 021-20515355 结 构 性 机 会 — 基 金 配 置 策 略 报 告 （2025 年 6 月期）》2025-06-10 2、《降息降准落地，静待破局机遇— 基金配置策略报告（2025 年 5 月期）》 3、《哪些方向备受主动权益基金经理 4、《关税扰动加剧，基金组合如何应 固收+型基金——我们在之前策略的基础上进行了策略的拆分，根据 ...

公募真金白银大手笔自购！ 公募排排网数据显示，截至今年6月30日，上半年非货公募基金合计净申购金额达53.18亿元，较去 年同期的18.36亿元相比，这一数据实现了189.65%的同比大幅增长。细分来看，权益基金在上半年表现 亮眼，上半年净申购金额达23.73亿元，占非货公募基金总净申购金额的44.63%，较去年同期的13.48亿 元增长76.04%。 在各基金品类中，债券型基金成上半年自购主力军。上半年债券型基金合计净申购金额达21.94亿 元，占非货公募基金净申购总额的41.25%。其中，中长期纯债型基金占主导地位，上半年净申购金额 达9.66亿元，占债券型基金净申购总额的44.03%。另外，被动指数型债券基金净申购金额达6.02亿元， 占比为27.46%。 权益基金方面，股票型基金贡献显著，上半年净申购金额达13.28亿元，占权益基金净申购总额的 55.96%。偏股混合型基金也表现不俗，上半年净申购金额达10.45亿元，占权益基金净申购总额的 44.04%。 进一步聚焦股票型基金发现，被动指数型基金成为主力，上半年净申购金额达9.16亿元，占股票型 基金净申购总额的68.94%。 2025 年上半年，公 ...

FOF基金方面，上半年共有31只FOF基金启动募集，与去年同期相比增长了82.35%。 然而，并非所有类型基金发行都呈上升趋势。债券型基金、混合型基金、QDII基金发行同比出现下降。上半年共 有131只债券型基金开启募集，占比为19.26%。在债券型基金中，中长期纯债型基金占主导地位，共有60只新基 启动募集，占到新发债券型基金总量的45.80%。 【环球网财经综合报道】公募排排网数据显示，截至6月30日，按认购起始日统计，上半年全市场共计有680只新 基金启动募集，相较于2024年上半年增长了7.94%；不过，新发基金份额为5026.58亿份，同比下降超20%。 从基金类型来看，股票型基金成为募集主力军。上半年共有390只股票型基金启动募集，占总量的57.35%，与去 年同期相比增长了66.67%。其中，被动指数型基金表现尤为突出，上半年发行了293只，占到股票型基金总量的 75.13%；增强指数型基金和普通股票型基金上半年分别发行了86只和11只。 混合型基金上半年开启募集产品数量达到110只，占比为16.18%。其中，偏股混合型基金占比极高，达90.91%， 数量高达100只；而灵活配置型基金、偏债混合 ...

1. 医药赛道迅速蹿红，主题基金迎上报高峰 。今年以来，创新药板块行情向好。二季度以 来，公募机构迎来上报医药主题基金的高峰，单季度上报产品约30只，与2024年全年成立的 医药主题基金数量大体相当。部分业内人士认为，当前医药行业估值并不低，但还未进入泡沫 化阶段。站在资金配置角度来看，随着行业基本面好转，主动权益类基金对于医药行业有望从 低配回归标配。 2. 抢抓市场先机，权益类基金建仓按下"加速键" 。数据显示，6月份以来新成立的权益类基金已有47 只。值得注意的是，多只成立时间不足半个月的基金已步入建仓阶段，单位净值发生了变动。在业内人 士看来，当前政策层面的大力支持推动了市场估值逐步修复，A股市场结构性投资机会丰富，基金经理 正抓紧时机加速建仓。 3. 6月LPR"按兵不动" 。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心6月20日公布，2025年6月20日贷款 市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月维持不变。业内人士认 为，5月两期限LPR下降10个基点后，本月LPR持稳符合市场预期。 4. 金融监管总局规范分红险市场，禁止随意抬高分红水平搞竞争 。金融监管 ...

证券研究报告 | 2025年06月04日 债市阿尔法追踪 5 月：债市表现分化，利率债下跌信用债上涨 主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，5 月各个行业信用债普遍上涨， 平均净价涨跌幅为 0.14%，各行业涨幅相对均衡，不存在明显的α。期限维 度来看，5 月 10 年期以上国债有显著的负α。次级维度来看，5 月保险公司 债存在一定的α。 5 月各品种收益率全景：5 月债市表现分化。利率债方面，5 月利率债收益率 多数上行，国债和国开债收益率平均上行 4BP，地方政府债收益率平均下行 1BP。信用债方面，几乎全部信用债品种收益率下行，其中 7 年期、隐含评 级在 AA+以下的商业银行普通债收益率平均下行 19BP，为收益率下行幅度最 大的信用债品种。 行业阿尔法追踪：行业维度来看，5 月各个行业信用债普遍上涨，平均净价 涨跌幅为 0.14%，各行业涨幅相对均衡，不存在明显的α。其中采矿业和金 融业信用债平均净价上涨 0.09%和 0.07%，为涨幅相对较小的行业。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议， 使用前请仔细阅读报告末页"免责声明"。 核心观点 固定收益月报 证券分析师： ...

证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 5 月 26 日 基金业绩比较基准系列之二 基金业绩比较基准研究系列：国内主动型债券基金 随着国内公募基金市场的日益成熟，基金产品业绩比较基准的重要性日益凸 显。2025 年 5 月 7 日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型，也强 调了公募基金业绩比较基准的重要性。我们之前针对权益型基金推出了基金业 绩比较基准研究系列报告第一篇，本文作为该系列的第二篇，将基于国内公募 行业的主动型债券基金现状，重点分析各细分类型产品的基准设定及在实际运 作中的偏离情况。 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 季燕妮 S1090525040002 jiyanni@cmschina.com.cn 汪思杰 研究助理 wangsijie@cmschina.com.cn 专题报告 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 广义主动型债券基金样本：我们依据基金的运作方式、投资范围及业绩比较 基准，筛选出 4191 只广义的主动型债券基金作为研究样本，包含纯债基金 和固收增强 ...

5月第二周（5月12—18日）新基金发行市场中，债券型基金展现出强劲的吸金能力，成为规模贡献的核 心力量。数据显示，上周新成立基金总数23只，发行份额合计240.04亿份，其中，中长期纯债型、被动 指数型债券基金及混合债券型一级基金表现尤为亮眼，5只基金吸金达192.49亿元，占总发行规模的 80.19%，且3只产品实现顶额募集，凸显市场对低风险固收类资产的青睐。 债基单周吸金超192亿元 ...

纯债型基金 ——展望5月，在降息降准政策落地后，利率有望突破新低。同时，为应对外部 不确定性、促进国内经济修复，预计更多稳增长政策或出台，资金面或将维持宽松。但市场 前期已提前定价关税影响与政策预期，债市在多空博弈下或进入均衡阶段。 近期市场回顾： 2025年4月，权益市场在外部冲击下，避险情绪升温，整体回调；债券市场 在关税冲击后迎来快牛，全月震荡上涨。权益方面，万得主动股基、万得股票型基金总指 数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为-2.79%、-2.92%和-1.78%。债券方面，万得债 券型基金指数录得0.37%的正收益，其中万得中长期纯债型基金指数收涨0.57%，万得短期 纯债型基金指数收涨0.29%，可转债基金指数录得1.22%的跌幅。海外资产和另类资产方 面，万得QDII基金指数下跌0.18%，万得另类投资基金指数收涨2.94%。 固收+型基金 ——我们在之前策略的基础上进行了策略的拆分，根据固收+基金的仓位中枢将 其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。债券端，我们规避信 用下沉的标的，偏好策略为高等级信用债票息搭配部分利率债波段交易的产品。权益端，以 红利稳健风格的固 ...

证券分析师 宋旸 songyang@bhzq.com 022-28451131 研究助理 基金月报 宽基指数大幅净流入，主动权益基金发行遇冷 分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2025 年 5 月 6 日 张笑晨 SAC NO：S1150123060017 zhangxc@bhzq.com 022-23839033 相关研究报告 中小板指表现优异，宽基指 数流出规模较大—公募基金 周报 2025.04.29 权益仓位整体上升，增配汽 车、有色；减配电力设备、 非银—公募权益类基金 2025 年一季报持仓分析 2025.04.25 ETF 步入"4 万亿"时代，主动 权益基金仓位下降—公募基 金周报 2025.04.21 核心观点： ⚫ 上月市场回顾： 上月，市场主要指数估值多数下调。市盈率方面，跌幅靠前的创业板指、沪深 300 的估值历史分位数分别降至 4.5%和 44.4%。市净率方面，只有科创 50 估值分位数 上涨，最终值为 36.1%。行业方面，31 个申万一级行业中只有 4 个行业上涨。上涨 的行业分别为美容护理、农林牧渔、商业贸易和公用事业；跌幅前 5 的行业为电气 设备、 ...